macro daily_2025.11.24

 2025년 11월 24일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 뉴욕연은 총재의 금리인하 시사로 12월 금리인하 확률이 63%로 두배 뛰었습니다.

(2) 헬스케어가 미 증시 반등을 주도했습니다. 11월 헬스케어 +7.1%, IT -10%

(3) 테슬라가 AI5 반도체 설계를 완료하고 AI6를 시작합니다. AI6는 삼성 파운드리에서 생산합니다. 

K200 야간선물 등락률, +1.39% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,467.81원 (-3.74원)

테더 1,516.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 12월 10일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.721%(-0.073%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

* 뉴욕연은 총재 (비둘기파 투표권있음), "이른 시일 내 금리 추가 인하 여지 있어"

- "고용 하방위험 증가. 인플레 상방위험 감소"

* 보스턴연은 총재 (중립 투표권있음), "아직 12월 금리결정  안해"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.51%(0.00%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.70%, 프랑스 3.47%, 이탈리아 3.45%)

* ECB 총재, "통화정책, 부채 문제 해결 못해"

일본은행 

* 마스 일본은행 위원, "금리인상 결정 가까워졌다" <니혼게이자이>

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.88% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.50% (-0.04%p)

미 10년 국채 4.06% (-0.03%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.556%p (+0.007pp)

미 BBB 회사채 5.15% (-0.02%p)

미 하이일드 6.92% (-0.01%p)

이머징 국채 6.49% (+0.01%p)

이머징 주식 6.48% (-0.05%p) 

한국 주식 9.64% (+0.36%p) 

한국 3년 국채 2.87% (-0.04%p)

한국 10년 국채 3.27% (-0.06%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.402%p (-0.018%p)

한국 3년 IRS 금리 2.84% (-0.04%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (53개 -9개)

* 글로벌 제약 (밸류에이션 매력)

- J&J (미국 제약), Roche (스위스 제약)

52주 최저 (61개 0개)

* AI 없는 클라우드 (AI 피해 우려)

- Salesforce (미국 응용S/W), Adobe (미국 응용S/W)

4. 한국시장

* 2025년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 297.2 (+0.4) 

- KOSDAQ 10.2 (-0.0)

- 전기전자 131.0 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.1 (-0.1)

- 자동차 19.9 (-0.0)

- 화장품 1.1 (0.0)

- 정유화학 7.0 (-0.0)

- 조선건설기계 11.6 (+0.0)

- 철강 2.4 (-0.0)

- 금융 36.1 (+0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* 미 행정부, 내부적으로 중국에 H200 판매 검토 <블룸버그>

* Tesla, AI5 반도체 설계 완료. AI6 반도체 설계 착수

<펀드>

* Perishing Square, 2026년 초 IPO 준비 <FT>

<정책, 지표> 

* 유로존 11월 제조업 PMI, 49.7. 예상 50.1, 전월 50.0

Column_버블 불가피론_2025.11.22

  

- 군비축소 게임 -

 

* AI 버블이 걱정이라는데, 버블을 일으키는 주체들은 과잉인 줄 알면서 투자하는 겁니다. 버블은 불가피 합니다.

 

* 전세계 AI 투자는 군비축소 게임과 비슷합니다. 이 게임에서 플레이어들의 선택은 두 가지입니다. 군사비를 늘리는 것, 또는 군사비를 줄이는 것입니다.

 

* 보상은 이렇습니다. 내가 늘리고 적이 줄이면 4점 / 내가 줄이고 적도 줄이면 3점 / 내가 늘리고 적도 늘리면 2점 / 내가 줄이고 적이 늘리면 1점입니다. 

 

- 내시 균형 vs. 파레토 최적 –

 

* 내시 균형점은 늘리는 겁니다. 적이 군비를 줄이는 경우 내가 늘리면 4점, 내가 줄이면 3점이기 때문입니다. 적이 군비를 늘리는 경우에도 내가 늘리면 2점, 줄이면 1점이니까 내 이익을 위해선 군비를 늘려야 합니다.

 

* 파레토 최적점은 둘 다 군비를 줄여서 3점씩 얻는 겁니다. 파레토 최적은 집단 전체의 효율성과 이익을 기준으로 평가하기 때문에 합이 가장 큰 군비 축소를 선택하게 됩니다.

 

- 나를 파괴할 권리 -

 

* 지금 빅테크들은 누구 하나가 투자를 늘리겠다고 하면 다 따라서 늘린다고 하고, 회사채 찍는다고 하면 다 찍는다고 하고 있습니다. 게임 매뉴얼을 정확하게 숙지하고 있고, 실행하는 중입니다.

 

* 이걸 보면서 버블을 걱정하는 건 게임을 이해 못한 겁니다. 영란은행은 국가, 사회 전반의 자원을 효율적으로 배분해야 하니까 버블을 경고하는 거고, 기업들은 이걸 다 먹어야 하니까 투자를 과잉으로까지 밀어붙이는 겁니다. 버블은 불가피 합니다.

 

좋은 주말 되십시오 

macro daily_2025.11.21

 2025년 11월 21일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) HBM에 이어 HBF가 주목받는 가운데 낸드 가격이 폭등했습니다.

(2) 10년 일본 국채금리가 중국 국채금리를 웃돌았고 중국은 부동산 부양을 준비중입니다.

(3) Fed 관계자들이 반복해서 인플레를 우려하며 주식시장이 하락했습니다.

K200 야간선물 등락률, -3.14% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,470.70원 (-1.45원)

테더 1,508.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 12월 10일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.794%(-0.011%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

* 쿡 Fed 이사 (비둘기파 투표권있음), "사모 크레딧 리스크, 미 금융 시스템 확산 가능성 주의"

* 바 Fed 이사 (중립 투표권있음), "인플레, 타깃보다 1%p 높아. 추가 금리인하 신중해야"

* 시카고연은 총재 (중립 투표권있음), "인플레 정체, 잘못된 방향으로 가고 있다는 신호도 나타나"

* 클리블랜드연은 총재 (극매파 투표권없음), "노동시장 지원 위해 금리 내리면 인플레 장기화 가능성"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.51%(-0.02%p)

* 인민은행, 홍콩서 450억위안 채권 발행 예정

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.71%, 프랑스 3.48%, 이탈리아 3.47%)

* 아일랜드 중앙은행장, "현재 정책에 편안함 느껴"

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.88% (+0.01%p) 

미 2년 국채 3.54% (-0.04%p)

미 10년 국채 4.09% (-0.03%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.549%p (+0.007pp)

미 BBB 회사채 5.18% (-0.04%p)

미 하이일드 6.93% (-0.06%p)

이머징 국채 6.48% (-0.06%p)

이머징 주식 6.53% (+0.00%p) 

한국 주식 9.26% (-0.14%p) 

한국 3년 국채 2.91% (+0.04%p)

한국 10년 국채 3.33% (+0.05%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.420%p (+0.008%p)

한국 3년 IRS 금리 2.88% (+0.03%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (62개 +20개)

* 아시아 에너지 (IT 헤지)

- S-Oil (한국 정유), PetroChina (중국 정유)

52주 최저 (61개 -13개)

* AI 없는 클라우드 (AI 피해 우려)

- Salesforce (미국 응용S/W), Adobe (미국 응용S/W)

4. 한국시장

* 2025년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 296.8 (+1.1) 

- KOSDAQ 10.2 (-0.2)

- 전기전자 131.0 (+0.2)

- 커뮤니케이션 8.2 (0.0)

- 자동차 19.9 (0.0)

- 화장품 1.1 (0.0)

- 정유화학 7.0 (-0.0)

- 조선건설기계 11.6 (0.0)

- 철강 2.4 (0.0)

- 금융 36.1 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* 로보틱스 스타트업 Physical Intelligence, 56억달러 가치평가

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 미 9월 비농업 고용자수, 11.9만명. 예상 +5.3만명, 전월 -0.4만명

- 실업률 4.4%. 예상 4.3%, 전월 4.3%

- 노동시장 참여율 62.4%. 예상 62.3%, 전월 62.3%

* 미 주간 신규실업수당 청구건수, 22만명. 예상 22.7만명

* 중국 정부, 모기지 보조금 지급하는 부동산 부양책 검토 

macro daily_2025.11.20

 2025년 11월 20일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 엔비디아의 4분기 매출 가이던스가 예상을 웃돌며 시간외서 상승했습니다.

(2) 다수 FOMC 위원들이 12월 금리동결 의견인 것으로 전해지며 주식시장이 오름폭을 반납했습니다.

(3) 고객 예탁금이 10월 17일 이후 처음으로 80조원을 밑돌았습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.83% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,465.35원 (-2.95원)

테더 1,492.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 12월 10일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.805%(+0.046%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

* 다수 FOMC 위원들, 12월 금리인하 동결 적절 <10월 의사록>

한국은행

* 구윤철 기재부 장관, "필요하면 금리 환율 안정조치 취하겠다"

- 구체적인 환율 수준에 대해서는 언급 안해

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.53%(-0.01%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.71%, 프랑스 3.46%, 이탈리아 3.45%)

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.88% (+0.01%p) 

미 2년 국채 3.58% (+0.01%p)

미 10년 국채 4.12% (+0.01%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.542%p (-0.003pp)

미 BBB 회사채 5.22% (+0.02%p)

미 하이일드 6.99% (+0.05%p)

이머징 국채 6.54% (+0.03%p)

이머징 주식 6.53% (+0.12%p) 

한국 주식 9.40% (+0.05%p) 

한국 3년 국채 2.87% (+0.01%p)

한국 10년 국채 3.28% (+0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.412%p (+0.017%p)

한국 3년 IRS 금리 2.85% (+0.00%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (42개 -14개)

* 미 제약 (경기방어적 성격)

- Eli Lilly (미국 제약), J&J (미국 제약)

52주 최저 (74개 -21개)

* AI 없는 클라우드 (AI 피해 우려)

- Salesforce (미국 응용S/W), Adobe (미국 응용S/W)

4. 한국시장

* 2025년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 295.7 (-0.7) 

- KOSDAQ 10.4 (-0.2)

- 전기전자 130.8 (+0.5)

- 커뮤니케이션 8.2 (+0.1)

- 자동차 19.9 (0.0)

- 화장품 1.1 (0.0)

- 정유화학 7.0 (-0.0)

- 조선건설기계 11.6 (-0.0)

- 철강 2.4 (0.0)

- 금융 36.1 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Nvidia, 4분기 매출 가이던스 650억달러 제시. 예상 620억달러

- CEO, "클라우드용 GPU 다 팔리고 없어"

* Abbott, Exact Science 인수 근접

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 미 에너지부, 원자력 발전소 최대 10기 매수 및 보유 계획  

* 미 행정부, 반도체 관세 계획 연기 가능성 <로이터>

- 대중국 무역분쟁 완화 위해 

macro daily_2025.11.19

 2025년 11월 19일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 엔비디아가 실적발표를 하루 앞두고 앤트로픽에 100억달러 투자를 발표했습니다. 

(2) 샤오미가 메모리 가격 상승으로 내년 스마트폰 가격이 오를 것이라고 밝혔습니다.

(3) 글로벌 경기방어주들이 대거 52주 최고가를 경신했습니다.  

K200 야간선물 등락률, +0.57% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,457.23원 (-5.02원)

테더 1,481.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 12월 10일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.759%(-0.017%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

* 리치몬드연은 총재 (매파 투표권없음), "인플레 여전히 높지만 많이 오를 것 같지 않다"

- "수치가 말하는 것보다 고용 약하다"

- "기업들, 추가 고용없이 최적화로 생산성 개선"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.54%(0.00%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.70%, 프랑스 3.45%, 이탈리아 3.45%)

일본은행 

* 일본은행 총재, 일본 총리에게 완화정책 점진적 조정 보고

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.88% (+0.01%p) 

미 2년 국채 3.57% (-0.03%p)

미 10년 국채 4.11% (-0.02%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.545%p (+0.020pp)

미 BBB 회사채 5.20% (-0.01%p)

미 하이일드 6.94% (+0.06%p)

이머징 국채 6.51% (-0.00%p)

이머징 주식 6.41% (-0.00%p) 

한국 주식 9.37% (+0.31%p) 

한국 3년 국채 2.86% (-0.04%p)

한국 10년 국채 3.26% (-0.04%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.395%p (-0.000%p)

한국 3년 IRS 금리 2.85% (-0.05%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (56개 -21개)

* 글로벌 경기방어주 (안전자산 선호 반영)

- Japan Tobacco (일본 담배), J&J (미국 제약)

52주 최저 (95개 +40개)

* 미 전문서비스 (AI 피해 우려)

- RELX (네덜란드 전문서비스), Booz Allen Hamilton (미국 전문서비스)

4. 한국시장

* 2025년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 296.4 (+0.7) 

- KOSDAQ 10.6 (+0.1)

- 전기전자 130.3 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.1 (+0.0)

- 자동차 19.9 (+0.0)

- 화장품 1.1 (+0.2)

- 정유화학 7.0 (+0.1)

- 조선건설기계 11.6 (+0.0)

- 철강 2.4 (0.0)

- 금융 36.1 (-0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Nvidia-Microsoft, Anthropic에 각각 100억달러 50억달러 투자

* Meta, 미 공정위 상대 인스타그램 왓츠앱 반독점 판결 승소  

* 미 정부, 사우디 AI 벤처 Humain에 AI 반도체 판매 승인 <블룸버그>

* Xiaomi, "메모리 등 부품 가격 상승으로 내년 스마트폰 가격 오를 것"

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 미 하원, 엡스타인 파일 공개 427대1로 통과