Column_액티브_2026.03.21

  

- 액티브 투자 -

 

* 2007년 펀드 매니저가 어떤 주식을 1% 오버웨잇하면 벤치마크를 20% 아웃퍼폼했고 2% 오버하면 80% 아웃했고, 3% 오버하면 240%를 아웃했습니다.

 

* 액티브 주식시장의 본질은 모두가 주도주를 갖고 싶어하고, 주도주가 없으면 힘든 겁니다. 모두가 자신만의 주식을 갖고 있으면, 혹은 모든 주식을 갖고 있으면 액티브한 시장이 아닙니다. 액티브 장은 모두 주도주를 가질 될 때까지 진행됩니다.

 

- 액티브 ETF-

 

* 액티브 ETF는 아이스 핫초코 같이 상충되는 두 단어의 조합입니다. 액티브하게 투자하고 싶은데, ETF 밖에 못사는 사람들을 위한 상품입니다. 그래서 액티브 ETF는 액티브함이 떨어지는데도 ETF 요건을 충족시키기 위해 포함시키는 종목들이 있습니다.

 

* 반도체 ETF를 사는 사람들은 삼성전자와 SK하이닉스를 사고 싶지만 그들의 돈의 40%는 다른 주식들로 투자됩니다. 그러다보니 테마 ETF의 3등 주식은 투자자들의 기대는 없지만 가장 액티브하게 움직이는 주식이 됐습니다.

 

- 코스닥 액티브 ETF -

 

* 코스닥 액티브 ETF의 주 수요층은 코스닥은 사고 싶은데, 2차전지는 사기 싫은 사람들입니다. 유가가 오르고 태양광, 2차전지가 오를 때마다 코스닥 액티브 ETF는 자금 유입이 주춤합니다.

 

* 액티브 자금의 코스닥 유입은 아직 갈 길이 멉니다. 주도주가 없고, 코스닥이 없다고 힘들어하지도 않으며, 결정적으로 벤치마크와 포트폴리오도 등장하지 않았기 때문입니다.

 

좋은 주말 되십시오

macro daily_2026.03.20

 2026년 3월 20일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 삼성전자가 2025년보다 약 22% 증가한 투자 계획을 발표했습니다.

(2) ECB 위원들이 이르면 4월 인상을 시사했고, 미 금리선물은 6월 인상을 반영했습니다.

(3) 제프 베조스가 AI 제조펀드에 1,000억달러 조달 의향을 밝혔습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.32% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,485.63원 (-9.72원)

테더 1,481.00원

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1.중앙은행들

- 2026년 6월 17일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.647% (+0.015%p)

미국 1년내 경기침체 확률 25.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.49%(-0.01%p)

* 인민은행, 디지털 위안 네트워크에 12개 은행 추가

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.96%, 프랑스 3.64%, 이탈리아 3.77%)

* ECB, 기준금리 2%로 동결

- ECB 총재, "성장 리스크는 하방, 인플레 리스크는 상방" 

- ECB 위원들, 이르면 4월에 금리인상 준비 <블룸버그>

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.64% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.78% (+0.01%p)

미 10년 국채 4.24% (-0.02%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.463%p (-0.029pp)

미 BBB 회사채 5.37% (-0.02%p)

미 하이일드 7.21% (-0.06%p)

이머징 국채 6.65% (-0.05%p)

이머징 주식 7.93% (0.00%p) 

한국 주식 10.17% (-0.01%p) 

한국 3년 국채 3.26% (0.00%p)

한국 10년 국채 3.68% (+0.07%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.420%p (+0.075%p)

3. 딜 플로

4. 52주 최고 최저 

52주 최고 (67개 -7개) 

* 글로벌 에너지 (국제유가 상승)

- Chevron (미국 에너지), BP (영국 에너지)

52주 최저 (113개 +81개)

* 고유가 피해주 (국제유가 상승)

- Ferrari (이탈리아 자동차), Akzo Nobel (미국 특수화학)

5. 한국시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 482.6 (+0.8) 

- KOSDAQ 9.3 (0.0)

- 전기전자 303.8 (+1.2)

- 커뮤니케이션 8.2 (+0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.9 (0.0)

- 정유화학 5.9 (+0.1)

- 조선건설기계 10.6 (+0.0)

- 철강 2.2 (0.0)

- 금융 37.6 (0.0)

6. 미국 시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 십억달러)

- S&P500 2,997 (+19.0)

- Materials 60 (0.0) 

- Energy 108 (0.0)

- Industrials 203 (0.0)

- Consumer Staples 148 (0.0)

- Consumer Discretionary 244 (0.0)

- IT 827 (+18.0)

-- Semiconductor 387 (+18.0)

- Healthcare 306 (0.0)

- Communication 484 (0.0)

- Financials 510 (0.0)

- Real Estate 31 (0.0) 

- Utility 75 (0.0)

6. 주요 뉴스

<헤지펀드>

<패밀리오피스>

 

<사모 크레딧>

<산업, 기업> 

* 삼성전자, 올해 Capex와 R&D에 110조원 지출 계획

- 2025년 Capex 51.9조원, R&D 37.7조원 대비 22.7% 증가

- Capex 컨센서스 64.9조원

* 전 Amazon CEO, AI 제조 펀드에 1,000억달러 조달 의향 <WSJ>

* Fedex, "중동 분쟁, 구체적인 영향 없어"

<정책, 지표> 

* 미 정부, 일부 러시아산 원유 판매 허용

macro daily_2026.03.19

 2026년 3월 19일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 마이크론이 예상을 42% 웃도는 3분기 매출 가이던스를 제시하고 시간외서 내렸습니다.

(2) 미 2월 PPI가 예상을 웃돌면서 연내 금리인하 확률이 100%에서 56%로 떨어졌습니다.

(3) NDF서 원/달러 환율이 1,508원까지 뛰었습니다.

K200 야간선물 등락률, -3.78% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,508.34원 (+7.74원)

테더 1,488.00원

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1.중앙은행들

- 2026년 6월 17일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.632% (+0.040%p)

미국 1년내 경기침체 확률 25.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

* FOMC, Fed Fund Target 금리 3.50~3.75%로 동결

- 스티븐 미란, 25bp 인하 소수의견

* Fed 의장 (중립 투표권있음), "최근 몇주 단기 기대 인플레 상승"

- "금리, 제약적이거나 그렇지 않은 사이 경계에 있어"

한국은행

* 한은, 디지털화폐 실험. 예금토큰으로 보조금 지급

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.50%(-0.01%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.94%, 프랑스 3.60%, 이탈리아 3.72%)

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.64% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.77% (+0.10%p)

미 10년 국채 4.26% (+0.07%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.492%p (-0.033pp)

미 BBB 회사채 5.39% (+0.04%p)

미 하이일드 7.27% (+0.08%p)

이머징 국채 6.70% (+0.05%p)

이머징 주식 5.88% (-0.11%p) 

한국 주식 9.82% (+0.47%p) 

한국 3년 국채 3.26% (-0.06%p)

한국 10년 국채 3.61% (-0.09%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.345%p (-0.028%p)

3. 딜 플로

* LS파워, Constellation energy로부터 미 발전자산 50억달러에 인수

4. 52주 최고 최저 

52주 최고 (74개 -9개) 

* 글로벌 에너지 (국제유가 상승)

- Devon Energy (미국 에너지), EOG Resources (미국 에너지)

52주 최저 (32개 +2개)

5. 한국시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 481.8 (+0.1) 

- KOSDAQ 9.3 (0.0)

- 전기전자 302.6 (+0.7)

- 커뮤니케이션 8.2 (+0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.9 (0.0)

- 정유화학 5.8 (+0.1)

- 조선건설기계 10.6 (+0.0)

- 철강 2.2 (0.0)

- 금융 37.6 (+0.0)

6. 미국 시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 십억달러)

- S&P500 2,979 (+1.0)

- Materials 60 (0.0) 

- Energy 108 (0.0)

- Industrials 203 (0.0)

- Consumer Staples 148 (0.0)

- Consumer Discretionary 244 (0.0)

- IT 809 (+0.1)

- Healthcare 306 (0.0)

- Communication 484 (0.0)

- Financials 510 (0.0)

- Real Estate 31 (0.0) 

- Utility 75 (-0.1)

6. 주요 뉴스

<헤지펀드>

<패밀리오피스>

 

<사모 크레딧>

<산업, 기업> 

* Micron, 3분기 조정 매출 327억~342억달러. 예상 235억달러

- 2027년 Capex 300억달러로 100억달러 상향

- 2026년 Capex 가이던스 200억달러

* 여천 NCC 등 4개사, 이번주 사업재편 확정

<정책, 지표> 

* 미 대통령, 자국 선박 강제하는 존스법 60일 유예

* 이란, 카타르 LNG 공장 타격

* 미 2월 생산자물가, 전년비 3.4% 상승. 예상 +3.0%, 전월 +2.9%

macro daily_2026.03.18

 2026년 3월 18일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미 증권위가 가상자산을 증권으로 분류하지 않는 규제완화를 예고했습니다.

(2) 마스터카드가 스테이블코인 인프라 기업을 인수했습니다.

(3) 인민은행의 총자산이 ECB를 추월할 것으로 전망됐습니다. 

K200 야간선물 등락률, +2.04% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,488.39원 (-4.26원)

테더 1,475.00원

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1.중앙은행들

- 2026년 3월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.643% (+0.005%p)

미국 1년내 경기침체 확률 25.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

한국은행

* 금통위원 다수, "대내외 변수 점검 필요" <2월 의사록>

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.51%(-0.01%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.90%, 프랑스 3.55%, 이탈리아 3.65%)

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.64% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.67% (+0.00%p)

미 10년 국채 4.19% (-0.02%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.525%p (-0.020pp)

미 BBB 회사채 5.35% (-0.02%p)

미 하이일드 7.19% (-0.02%p)

이머징 국채 6.65% (-0.02%p)

이머징 주식 5.99% (-0.01%p) 

한국 주식 10.68% (-0.17%p) 

한국 3년 국채 3.32% (+0.02%p)

한국 10년 국채 3.70% (+0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.373%p (-0.001%p)

3. 딜 플로

* 미래에셋, 미 디지털은행 에레보르 투자

* Mastercard, Citi Ventures로부터 스테이블코인 인프라기업 Bvnk Group 15억달러 현금 인수

4. 52주 최고 최저 

52주 최고 (83개 개) 

* 글로벌 통신 (B2B 사업 호조)

- Telia (스웨덴 통신), Singapore Telecom (싱가포르 통신)

52주 최저 (30개 개)

5. 한국시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 481.7 (0.0) 

- KOSDAQ 9.3 (0.0)

- 전기전자 301.9 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.2 (-0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.9 (0.0)

- 정유화학 5.7 (+0.0)

- 조선건설기계 10.6 (0.0)

- 철강 2.2 (0.0)

- 금융 37.6 (+0.2)

6. 미국 시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 십억달러)

- S&P500 2,978 (0.0)

- Materials 60 (0.0) 

- Energy 108 (0.0)

- Industrials 203 (0.0)

- Consumer Staples 148 (0.0)

- Consumer Discretionary 244 (0.0)

- IT 808 (0.0)

- Healthcare 306 (0.0)

- Communication 484 (0.0)

- Financials 510 (0.0)

- Real Estate 31 (0.0) 

- Utility 76 (0.0)

6. 주요 뉴스

<헤지펀드>

<패밀리오피스>

 

<사모 크레딧>

<산업, 기업> 

*  Nvidia, "허가 지연으로 대중국 수출 늦어져"

<정책, 지표> 

* 미 증권위, 가상자산 디지털상품 규정

- 대대적 규제완화 예고

Column_2천억을 2조_2026.03.14

  

- 이익치 -

 

* 1999년 바이 코리아 붐은 금을 모았던 국민들이 주식을 모은 것이었습니다. 붐을 주도한 건 현대증권 이익치 사장이었는데, 슬로건은 ‘저평가된 대한민국을 사자’였습니다. 이 회장은 3년 내 KOSPI가 500에서 2,000 혹은 6,000까지 돌파할 수 있을 것이라고 주장했습니다.

 

* 출시 4달만에 10조원 넘게 모였고, 월급쟁이 노인 주부가 예금을 깨서 펀드 창구에 줄을 섰습니다. 대우 사태가 터지며 한국 주식시장이 저평가됐다는 주장은 설득력을 잃었고 바이코리아는 대규모 환매 사태까지 겪었습니다. 사람들 사이엔 ‘펀드는 위험하다’는 불신이 생겼습니다.

 

- 박현주 -

 

* 2007년 미래에셋증권이 주도한 중국, 인사이트 펀드 붐은 두번째 전성기였습니다. 적립식으로 매달 돈을 넣는 게 유행했는데, ‘커피 한잔 값으로 부자가 될 수 있다’는 슬로건을 내세웠습니다.

 

* 2007년 4월 미래에셋 적립식 펀드 판매 잔액이 10조원을 돌파했습니다. 월급쟁이 노인 주부가 예금을 깨서 펀드 창구에 줄을 섰습니다. 리먼브러더스가 파산하고 중국 증시가 급락하면서 펀드 수익률은 곤두박질쳤고 적립식 펀드 붐도 식었습니다. 사람들 사이엔 ‘적립석도 펀드’다는 불신이 생겼습니다.

 

- 뉴 페이스 -

 

* KOSPI가 1,000, 2,000을 처음 돌파할 때와 5,000을 처음 돌파할 때 분위기는 비슷합니다. 특정 업종으로 자금이 쏠린 것도 똑같습니다. 월급쟁이 노인 주부 모두가 예금을 깨서 창구 대신 ETF ZOOM 설명회에 몰렸습니다.

 

* 대우가 망하고 리먼이 망했던 것처럼 이번에도 무언가가 망한다면 이 붐도 극적으로 식을 수 있습니다. 사람들은 ‘ETF도 펀드다’고 할 겁니다. 그리고 돈을 둘러싼 공기를 본능적으로 읽는 ‘왕개미 연구소장’은 “분명 바이코리아, 적립식펀드 붐과 비슷한 면이 있다”고 말했습니다.

 

* 버블의 끝은 비슷합니다. 1) 밸류에이션 안되는 주식 2) 작은 주식 3) 새로 상장한 주식을 쳐올립니다. 1) 나중에 돈을 벌 거라고 주장하는 2) 시총 2,000억 미만의 3) 새로 상장한 주식을 2조 보내는 경기가 시작됐습니다. 빨리 팔지 말고, 팔았으면 다시 사지 말아야 합니다.

 

좋은 주말 되십시오