Column_CEO 밸류_2026.11.14

  

- 테크 CEO -

 

* CEO의 역할은 테크 기업에서 훨씬 중요합니다. 산업의 변화가 빠르고 성장성이 기업가치의 대부분을 차지하기 때문에 의사결정의 가치가 큽니다.

 

* 테크 기업 CEO의 밸류, 즉 능력은 다음의 다섯 가지로 측정됩니다. 1) 비전과 방향 설정 2) 불확실한 상황에서 자본배분 3) CEO를 보고 움직이는 인재 풀 4) 시장에 미래 가치를 소통하는 능력 5) 라이벌들과도 제휴하는 능력

 

- CEO 프리미엄 -

 

* 밸류에이션이라는 두꺼운 책을 쓴 다모다란 교수도 CEO의 가치라는 게 실존한다고 인정합니다. 그는 지금의 핵심 CEO가 떠나고 업계 평균의 CEO로 대체됐을 때 기술적 해자에 기반한 경쟁사 대비 높은 자본수익률을 유지하는 기간이 줄어든다고 설명합니다.

 

* PE나 회계법인이 비상장 테크기업을 인수할 때 또는 평가할 때에도 CEO가 이탈하면 기업가치가 얼마나 깎이는지를 계산합니다. 메타는 알렉산더 왕의 ‘스케일 AI’를 143억달러 주고 샀는데, 한 사람을 20조원 주고 사온다는 말을 들었습니다.

 

- 30%, 30% -

 

* 보통 CEO 프리미엄은 10~25% 내외를 적용하지만 초기 딥테크 기업은 30%까지 보기도 합니다. 젠슨 황이 이끄는 엔비디아 주가는 중간선거 이후 20% 빠졌습니다. Cursor의 마이클 트루얼은 25살, Cognition의 스콧 우는 30살입니다. 스티브 잡스가 애플에 돌아왔을 때 42살이었습니다.

 

* 스타트업으로 시작한 테크 기업이 창업주가 퇴임한 이후에도 이전의 성장을 구가할 확률은 30%로 알려져 있습니다. 1) 회사를 잘 알던 사람이, 2) 사업 모델 전환에 성공하고, 3) 준비된 교체였을 때 가능했습니다.

 

* 퇴장하는 영웅의 귀환을 기다리기보다 떠오를 스타를 찾을 때인 것 같습니다.

 

좋은 주말 되십시오

macro daily_2026.11.13

 [2026년 11월 13일 매크로 데일리]

<세줄요약>

1 젠슨 황 퇴진으로 AI 생태계 지원이 감소할 것이라는 전망이 제기됐습니다.

2 트럼프가 이란과 합의가 불필요하다고 말해 유가와 금리가 올랐습니다.

3 미 10월 기존주택 판매가 2010년 이후 최저를 기록했습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.69% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,334.61원 (-1.14원)

VKOSPI 51.32, -1.44p

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[Data Room]

<중앙은행>

미 금리선물, Fed 2026년 12월 25bp 인상확률 100.0% -> 100.0%

- 50bp 인상확률 13.6% -> 16.4%

<크레딧>

미 기준금리 3.88% (0.00%p)

미 2년 국채 4.86% (+0.13%p)

미 10년 국채 5.10% (+0.12%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.241%p (-0.013p)

미 BBB 회사채 6.19% (+0.11%p)

미 하이일드 8.32% (+0.11%p)

이머징 주식 9.47% (-0.17%p)

한국 주식 19.20% (+0.10%p)

한국 3년 국채 3.73% (+0.01%p)

한국 10년 국채 3.94% (-0.01%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.209%p (-0.013%p)

<주식>

* 2026년 KOSPI 순이익 컨센서스 (단위 조원)

- KOSPI 795.3 (-0.5)

- 전기전자 568.1 (-0.2)

  -- 반도체 256.8 (-0.2)

- 커뮤니케이션 8.0 (-0.1)

- 자동차 16.1 (0.0)

- 화장품 1.9 (0.0)

- 정유화학 12.6 (0.0)

- 조선건설기계 12.5 (0.0)

- 금속 4.0 (0.0)

- 금융 51.2 (-0.1)

* 2026년 S&P500 순이익 컨센서스 (단위 십억달러)

- S&P500 3,353 (-3.0)

- Materials 61 (0.0)

- Energy 213 (+1.0)

- Industrials 217 (+1.0)

- Consumer Staples 143 (0.0)

- Consumer Discretionary 285 (0.0)

- IT 799 (0.0)

  -- Semiconductor 342 (0.0)

- Healthcare 293 (0.0)

- Communication 689 (-3.0)

- Financials 546 (0.0)

- Real Estate 30 (-2.0)

- Utility 76 (0.0)

* 2026년 빅테크 Capex (단위 십억달러)

- 730.0 (-0.3)

<52주 최고 최저>

최고 (90개 +6개) 최저 (19개 +11개)

- Tech : 최고 (3개 +1개), Healthcare 최고 (18개 +11개)

- Tech : 최저 (1개 0개), Consumer Disc 최저 (4개 +1개) 

[뉴스룸]

<중앙은행>

(Fed)

* 시카고연은 총재 (중립 투표권없음), "인플레, 힘든 구간으로 진입"

* 샌프란시스코연은 총재 (중립 투표권없음), "AI 생산성 혁명이 언제 올지 말하기 이르다"

* 캔사스시티연은 총재 (매파 투표권없음), "Fed, 아직 인플레 적군을 제압하지 못했다"

(한국은행)

(인민은행)

* 인민은행, 중국 대출금리 이미 낮다 <보고서>

(ECB)

(BOJ)

<매크로>

* 미 10월 기존주택 판매, 연율 375만채. 예상 385만채, 전월 397만채

- 2010년 이후 최저

* 미 대통령, 이란과 합의 불필요. 부통령에 국내 사안 집중 권고

<크레딧, 사모, 딜플로>

<산업, 기업>

(AI, 디지털, 반도체)  

* 미 대통령, 팀 쿡 전 Apple CEO를 새 Nvidia CEO로 제안

* Nvidia, CEO 퇴진으로 부도위험 지표 개선. 차입 감소 기대 

(2차전지, 태양광, 친환경)

* Tesla-SapceX, 합병 논의 진전 <블룸버그>

(제약, 바이오테크)

<헤지펀드, 패밀리오피스>

macro daily_2026.11.12

 [2026년 11월 12일 매크로 데일리]

<세줄요약>

1 앤트로픽 IPO가 흥행하는 것으로 전해지며 미 증시가 급등했습니다.

2 코어위브의 실적호조로 AI Capex 기대가 살아나며 필반이 6.3% 올랐습니다. 

3 삼성전자와 SK하이닉스 신용이 지난 5월 수준으로 감소했습니다.

K200 야간선물 등락률, +2.22% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,336.17원 (-1.08원)

VKOSPI 52.76, -5.43p

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[Data Room]

<중앙은행>

미 금리선물, Fed 2026년 12월 25bp 인상확률 100.0% -> 100.0%

- 50bp 인상확률 10.4% -> 13.6%

<크레딧>

미 기준금리 3.88% (0.00%p)

미 2년 국채 4.73% (+0.00%p)

미 10년 국채 4.99% (+0.01%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.254%p (+0.000p)

미 BBB 회사채 6.08% (+0.01%p)

미 하이일드 8.21% (-0.02%p)

이머징 주식 9.64% (-0.14%p)

한국 주식 19.10% (-0.52%p)

한국 3년 국채 3.72% (+0.10%p)

한국 10년 국채 3.95% (+0.10%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.222%p (-0.001%p)

<주식>

* 2026년 KOSPI 순이익 컨센서스 (단위 조원)

- KOSPI 795.8 (-0.3)

- 전기전자 568.3 (0.0)

  -- 반도체 257.0 (0.0)

- 커뮤니케이션 8.1 (-0.3)

- 자동차 16.1 (0.0)

- 화장품 1.9 (0.0)

- 정유화학 12.6 (0.0)

- 조선건설기계 12.5 (0.0)

- 금속 4.0 (0.0)

- 금융 51.3 (0.0)

* 2026년 S&P500 순이익 컨센서스 (단위 십억달러)

- S&P500 3,356 (0.0)

- Materials 61 (0.0)

- Energy 212 (0.0)

- Industrials 216 (-1.0)

- Consumer Staples 143 (0.0)

- Consumer Discretionary 285 (0.0)

- IT 799 (+1.0)

  -- Semiconductor 342 (0.0)

- Healthcare 293 (0.0)

- Communication 692 (+2.0)

- Financials 546 (0.0)

- Real Estate 32 (0.0)

- Utility 76 (0.0)

* 2026년 빅테크 Capex (단위 십억달러)

- 730.3 (-1.1)

<52주 최고 최저>

최고 (84개 +21개) 최저 (8개 -1개)

- Tech : 최고 (2개 +1개), Healthcare 최고 (7개 +3개)

- Tech : 최저 (1개 0개), Consumer Disc 최저 (3개 +2개) 

[뉴스룸]

<중앙은행>

(Fed)

* 필라델피아연은 총재 (중립 투표권있음), "점진적 추가 긴축 적절해 보여"

* 시카고연은 총재 (중립 투표권없음), "서비스 부문 인플레 내려오지 않고 있어"

- "AI 구축 확대로 수요 증가. 경제 과부하 걸리는 중"

(한국은행)

(인민은행)

(ECB)

(BOJ)

* 일본 총리, "정부, 일본은행과 협력할 것"

<매크로>

* 사우디 아라비아, 원유생산 26% 급증한 1,056만b/d. 이란전쟁 이후 최대

<크레딧, 사모, 딜플로>

<산업, 기업>

(AI, 디지털, 반도체)  

* Anthropic, 청약 경쟁률 여러배 달해 

* 중국 YMTC, 2027년초 IPO 계획

(2차전지, 태양광, 친환경)

(제약, 바이오테크)

<헤지펀드, 패밀리오피스>

macro daily_2026.11.11

 [2026년 11월 11일 매크로 데일리]

<세줄요약>

1 미 10월 CPI가 예상을 웃돌았습니다. 서비스 물가 상승폭이 컸습니다.

2 한국 미국 일본 중앙은행이 12월 금리인상 가능성을 시사했습니다.

3 포인트72가 코드를 훔치려고 AI를 사용한 전 직원을 고소했습니다.

K200 야간선물 등락률, -1.72% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,339.56원 (-1.39원)

VKOSPI 58.19, -5.74p

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[Data Room]

<중앙은행>

미 금리선물, Fed 2026년 12월 25bp 인상확률 83.6% -> 100.0%

- 50bp 인상확률 0.0% -> 10.4%

<크레딧>

미 기준금리 3.88% (0.00%p)

미 2년 국채 4.73% (+0.17%p)

미 10년 국채 4.98% (+0.11%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.254%p (-0.063p)

미 BBB 회사채 6.07% (+0.09%p)

미 하이일드 8.23% (+0.01%p)

이머징 주식 9.78% (-0.12%p)

한국 주식 19.62% (-0.88%p)

한국 3년 국채 3.62% (-0.01%p)

한국 10년 국채 3.85% (-0.00%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.223%p (+0.001%p)

<주식>

* 2026년 KOSPI 순이익 컨센서스 (단위 조원)

- KOSPI 796.1 (+0.1)

- 전기전자 568.3 (+0.1)

  -- 반도체 257.0 (-0.1)

- 커뮤니케이션 8.4 (0.0)

- 자동차 16.1 (0.0)

- 화장품 1.9 (0.0)

- 정유화학 12.6 (0.0)

- 조선건설기계 12.5 (+0.1)

- 금속 4.0 (0.0)

- 금융 51.3 (+0.1)

* 2026년 S&P500 순이익 컨센서스 (단위 십억달러)

- S&P500 3,356 (-2.0)

- Materials 61 (0.0)

- Energy 212 (0.0)

- Industrials 217 (0.0)

- Consumer Staples 143 (0.0)

- Consumer Discretionary 285 (-2.0)

- IT 798 (0.0)

  -- Semiconductor 342 (0.0)

- Healthcare 293 (0.0)

- Communication 690 (0.0)

- Financials 546 (0.0)

- Real Estate 32 (0.0)

- Utility 76 (0.0)

* 2026년 빅테크 Capex (단위 십억달러)

- 731.4 (0.0)

<52주 최고 최저>

최고 (63개 +11개) 최저 (9개 -14개)

- Tech : 최고 (1개 -1개), Healthcare 최고 (4개 -15개)

- Tech : 최저 (1개 0개), Consumer Disc 최저 (1개 -2개) 

[뉴스룸]

<중앙은행>

(Fed)

* 보우만 Fed 이사 (비둘기파 투표권있음), "주식 밸류에이션 큰 폭 조정 위험" 

- "AI 기업들 순환 금융 모습 나타나"

* 월러 Fed 이사 (중립 투표권있음), "12월 금리인상 지지. 50bp 가능성도 열어놔"

* 댈러스연은 총재 (극매파 투표권있음), "이번 겨울 더 빠른 속도의 인상 필요"

(한국은행)

* 한은 다수 금통위원들, 긴축 필요성 인정. 한명 인상 여부 검토 <10월 의사록>

(인민은행)

(ECB)

* ECB 수석 이코노미스트, "경제지표 방향 바뀌지 않으면 12월 금리인상 현명"

(BOJ)

* 일본은행 10월 의사록, 12월 금리인상 가능성 시사 <블룸버그> 

<매크로>

* 미 10월 소비자물가, 0.4% 상승. 예상 +0.3%, 전월 +0.6%

<크레딧, 사모, 딜플로>

<산업, 기업>

(AI, 디지털, 반도체)  

* Coreweave, 회계년 매출 가이던스 120억~130억달러 -> 130억~133억달러 상향

* Anthropic, 완전 희석 밸류에이션 1.4조달러 목표

(2차전지, 태양광, 친환경)

* CATL, "배터리 교체 네트워크 확장으로 나트륨 이온 배터리 채택 확대될 것"

(제약, 바이오테크)

<헤지펀드, 패밀리오피스>

* Pont72, 코드 훔친 퀀트 애널리스트 고소

macro daily_2026.11.10

 [2026년 11월 10일 매크로 데일리]

<세줄요약>

1 미 증시서 반도체 업종이 7% 올랐고 태양광은 1% 내렸습니다.

2 이란과 협상 기대로 WTI가 87달러까지 하락했습니다.

3 미 경제지표가 양호하게 발표되며 금리가 반등했습니다.

K200 야간선물 등락률, +5.91% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,339.56원 (-1.39원)

VKOSPI 63.93, -1.24p

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[Data Room]

<중앙은행>

미 금리선물, Fed 2026년 12월 25bp 인상확률 77.2% -> 83.6%

- 50bp 인상확률 0.0% -> 0.0%

<크레딧>

미 기준금리 3.88% (0.00%p)

미 2년 국채 4.55% (+0.04%p)

미 10년 국채 4.87% (+0.02%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.317%p (-0.029p)

미 BBB 회사채 5.98% (+0.02%p)

미 하이일드 8.22% (-0.00%p)

이머징 주식 9.90% (+0.26%p)

한국 주식 20.50% (+0.19%p)

한국 3년 국채 3.63% (+0.02%p)

한국 10년 국채 3.85% (+0.00%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.222%p (-0.018%p)

<주식>

* 2026년 KOSPI 순이익 컨센서스 (단위 조원)

- KOSPI 796.0 (+1.0)

- 전기전자 568.2 (+0.1)

  -- 반도체 257.1 (0.0)

- 커뮤니케이션 8.4 (0.0)

- 자동차 16.1 (-0.1)

- 화장품 1.9 (0.0)

- 정유화학 12.6 (0.0)

- 조선건설기계 12.4 (0.0)

- 금속 4.0 (0.0)

- 금융 51.2 (+1.7)

* 2026년 S&P500 순이익 컨센서스 (단위 십억달러)

- S&P500 3,356 (-2.0)

- Materials 61 (0.0)

- Energy 212 (0.0)

- Industrials 217 (0.0)

- Consumer Staples 143 (0.0)

- Consumer Discretionary 287 (0.0)

- IT 798 (0.0)

  -- Semiconductor 342 (0.0)

- Healthcare 293 (0.0)

- Communication 690 (-2.0)

- Financials 546 (+1.0)

- Real Estate 32 (0.0)

- Utility 76 (0.0)

* 2026년 빅테크 Capex (단위 십억달러)

- 731.4 (0.0)

<52주 최고 최저>

최고 (52개 +19개) 최저 (23개 -23개)

- Tech : 최고 (2개 +1개), Healthcare 최고 (19개 +12개)

- Tech : 최저 (1개 -7개), Consumer Disc 최저 (3개 0개) 

[뉴스룸]

<중앙은행>

(Fed)

* 시카고연은 총재 (중립 투표권없음), "큰 문제는 인플레 측면에서" 

* 리치몬드연은 총재 (매파 투표권없음), "인플레 감안하면 금리 추가로 올라야"

(한국은행)

(인민은행)

* 중국 시중은행들, 달러 예금금리 2023년 이후 최고 수준 인상 

(ECB)

(BOJ)

<매크로>

<크레딧, 사모, 딜플로>

<산업, 기업>

(AI, 디지털, 반도체)  

* Anthropic, IPO 전 Fable Mythos AI 모델 공개 예정

(2차전지, 태양광, 친환경)

* BMW, 배터리 부품 공급사 삼성SDI LG엔솔 등으로 확대

(제약, 바이오테크)

* 미 FDA, 비만치료제에 시력약화 가능성 문구 삽입 권고

<헤지펀드, 패밀리오피스>

macro daily_2026.11.09

 [2026년 11월 9일 매크로 데일리]

<세줄요약>

1 미 증시가 중간선거 급락후 기술적 반등에 성공했습니다.

2 미 10월 고용이 예상을 웃돌았고 원/달러가 1,363원까지 상승했습니다.

3 TSMC가 고사양 메모리 반도체 사업 진출을 고려중입니다. 

K200 야간선물 등락률, +1.60% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,363.86원 (-0.23원)

VKOSPI 65.17, +6.96p

rafikiresearch.blogspot.com

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[Data Room]

<중앙은행>

미 금리선물, Fed 2026년 12월 25bp 인상확률 65.2% -> 77.2%

- 50bp 인상확률 0.0% -> 0.0%

<크레딧>

미 기준금리 3.88% (0.00%p)

미 2년 국채 4.51% (+0.05%p)

미 10년 국채 4.85% (+0.02%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.346%p (-0.020p)

미 BBB 회사채 5.96% (+0.04%p)

미 하이일드 8.22% (+0.10%p)

이머징 주식 9.63% (+0.04%p)

한국 주식 20.31% (+1.22%p)

한국 3년 국채 3.61% (-0.05%p)

한국 10년 국채 3.85% (-0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.240%p (+0.025%p)

<주식>

* 2026년 KOSPI 순이익 컨센서스 (단위 조원)

- KOSPI 795.0 (-0.8)

- 전기전자 568.1 (-0.1)

  -- 반도체 257.1 (0.0)

- 커뮤니케이션 8.4 (-0.1)

- 자동차 16.2 (0.0)

- 화장품 1.9 (0.0)

- 정유화학 12.6 (+0.1)

- 조선건설기계 12.4 (0.0)

- 금속 4.0 (-0.1)

- 금융 49.4 (-0.2)

* 2026년 S&P500 순이익 컨센서스 (단위 십억달러)

- S&P500 3,358 (+1.0)

- Materials 61 (0.0)

- Energy 212 (0.0)

- Industrials 217 (0.0)

- Consumer Staples 143 (0.0)

- Consumer Discretionary 287 (0.0)

- IT 798 (0.0)

  -- Semiconductor 342 (0.0)

- Healthcare 293 (+1.0)

- Communication 692 (-1.0)

- Financials 545 (0.0)

- Real Estate 32 (-1.0)

- Utility 76 (0.0)

* 2026년 빅테크 Capex (단위 십억달러)

- 731.4 (0.0)

<52주 최고 최저>

최고 (33개 -201개) 최저 (56개 +24개)

- Tech : 최고 (1개 -5개), Healthcare 최고 (7개 -26개)

- Tech : 최저 (8개 +3개), Consumer Disc 최저 (3개 -1개) 

[뉴스룸]

<중앙은행>

(Fed)

* 뉴욕연은 총재 (중립 투표권있음), "추가 정보를 모으기에 적절한 시기"

- "인플레는 너무 높고 기대는 제어되고 있다"

* 세인트루이스연은 총재 (극매파 투표권없음), "공급 충격과 AI가 인플레 가속"

* 샌프란시스코연은 총재 (중립 투표권없음), "물가 제어 위해 추가 금리인상 필요"

(한국은행)

(인민은행)

* 인민은행, 상해에서 예정된 솔라나 이벤트 금지

(ECB)

(BOJ)

* 일본은행 총재, "인플레 목표 2% 도달. 얼마나 머무를지 알 수 없다"

<매크로>

* 미 10월 비농업 고용자수, 16.5만명. 예상 +7.0만명, 전월 6.0만명

- 실업률 4.1%. 예상 4.2%, 전월 4.2%

<크레딧, 사모, 딜플로>

<산업, 기업>

(AI, 디지털, 반도체)  

* Anthropic IPO 가치 1.2조~1.3조달러 논의 <블룸버그>

* TSMC, 고사양 메모리 반도체로 사업확장 고려 <Information>

* MicroSoft, Oracle과 AI 클라우드 계약 해지

(2차전지, 태양광, 친환경)

(제약, 바이오테크)

<헤지펀드, 패밀리오피스>

Column_데이터센터와 골프장_2026.11.07

 - 지나 이노호사 -

 

* 미국 중간선거에서 텍사스 주지사로 당선된 지나 이노호사는 36년 만의 민주당 주지사입니다. 노동 민권 전문 변호사로, AI 데이터센터의 문제점을 집요하게 파고들어 당선됐습니다. 일단 피곤합니다.

 

* 이노호사의 핵심 공약은 텍사스 내 신규 AI 데이터센터 승인을 전면 중단하는 겁니다. 영어로 모라토리엄, 한국 사람이 들으면 PTSD오는 단어입니다. 텍사스엔 미국 데이터센터 예정지의 30%가 몰려 있습니다.

 

- 취임일 -

 

* 이노호사는 텍사스주 헌법 4조 4항에 따라 1월 세번째 화요일에 취임합니다. 2027년 1월 19일입니다.

 

* 그 전까지는 그랙 애벗 주지사가 업무를 수행하지만, 남은 2달 동안 애벗 주지사가 데이터센터들 허가를 내줄 수도 없습니다. ‘텍사스 전력망 운용기구’의 승인이 필요한데, 가실 분의 말을 들어줄리 없습니다.

 

- 데이터센터와 골프장 -

 

* 이노호사 당선인은 데이터센터가 수자원을 고갈시키고, 전기요금을 올렸다고 지적합니다. 하지만 1GW 데이터센터가 사용하는 물의 양보다 18홀 골프장이 사용하는 물의 양이 30% 더 많습니다.

 

* 그리고 미국엔 1만개가 넘는 골프장이 있습니다. 텍사스주에만 900개가 있고, 2030년까지 들어올 데이터센터는 100GW입니다.

 

* 이노호사는 취임과 동시에 가이드라인을 제시한다고 했고 SMR과 친환경 전력원을 같이 사용하라고 하고 있습니다. 중간선거 후 꾸려질 민주당 지도부는 온건파로 채워질 예정이고, 이노호사도 개발을 배척하지 않는다고 했습니다.

 

좋은 주말 되십시오