Column_신현송의 지론_2026.10.31

 

- 환율 하락 -

* 신현송 한국은행 총재는 12일 국정감사에서 환율이 1,330원까지 떨어졌지만 더 내릴 여지가 있다고 말했습니다.

* 국내 주식시장이 조정받은 여러 이유들이 있지만, 환율 하락이 큽니다. 원화가 세져서 실적이 별로고, 외국인 입장에서 가격 조정 폭도 크지 않습니다.

- 신현송 총재의 지론 -

* 신현송 총재는 원화가 약세를 나타내면 외국에서 한국 물건 가격이 싸져 수요가 증가한다는 논리에 반대합니다. 이유는 많습니다.

* 1) 수출 기업은 운전자본이 달러여서 달러가 강해지면 금융 비용이 상승합니다.

* 2) 달러가 강하면 글로벌 공급망 단계마다 자금이 묶입니다. 글로벌 교역도 위축됩니다.

* 3) 수입 원자재 가격도 올라서 마진 개선 효과가 제한됩니다.

- 원화 강세 포트 -

* 한국의 수출기업 실적은 글로벌 경기가 회복되는 초입에 좋습니다. 1) 달러는 풀려 있고 2) 재고도 많지 않고 3) 주가는 수주에 반응하기 때문입니다.

* 3분기에 조선 업종 실적이 특히 별로입니다. 매출은 달러로 일어나는데, 원재료는 100% 국내에서 조달합니다. 주가는 수주에 반응해 올랐지만 막상 만들어야 하는데, 원화가 세져서 탑라인만 쪼그라들었습니다.

* 신현송 총재는 BIS에 오래 계셔서 그런가 물가보다 원화의 안정을 중요하게 생각하는 것 같습니다. 앞으로 환율은 낮을 것이라고 생각하고 포트를 짜야겠습니다.

좋은 주말 되십시오

macro daily_2026.10.30

 [2026년 10월 30일 매크로 데일리]

<세줄요약>

1 주요 중앙은행들이 기준금리를 동결했고 시장금리도 내렸습니다.

2 인텔 실적이 PC 부진과 서버 CPU 공급 병목으로 부진했습니다.

3 헤지펀드 상황인식이 추론 특화 AI 데이터센터 투자를 진행합니다.

K200 야간선물 등락률, -1.63% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,338.23원 (-1.62원)

VKOSPI 51.42, -0.43p

rafikiresearch.blogspot.com

t.me/rafikiresearch

[Data Room]

<중앙은행>

미 금리선물, Fed 2026년 12월 25bp 인상확률 86.0% -> 77.2%

- 50bp 인상확률 0.0% -> 0.0%

<크레딧>

미 기준금리 3.88% (0.00%p)

미 2년 국채 4.60% (-0.09%p)

미 10년 국채 4.63% (-0.08%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.339%p (+0.023p)

미 BBB 회사채 5.99% (-0.09%p)

미 하이일드 8.10% (-0.06%p)

이머징 주식 9.26% (-0.21%p)

한국 주식 17.16% (+0.21%p)

한국 3년 국채 3.75% (-0.05%p)

한국 10년 국채 4.07% (-0.05%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.315%p (-0.003%p)

<주식>

* 2026년 KOSPI 순이익 컨센서스 (단위 조원)

- KOSPI 793.5 (+1.0)

- 전기전자 562.3 (-0.5)

  -- 반도체 257.3 (-0.6)

- 커뮤니케이션 8.5 (0.0)

- 자동차 17.5 (-0.1)

- 화장품 1.9 (0.0)

- 정유화학 11.9 (+1.8)

- 조선건설기계 12.2 (-0.3)

- 금속 4.3 (0.0)

- 금융 51.6 (0.0)

* 2026년 S&P500 순이익 컨센서스 (단위 십억달러)

- S&P500 3,363 (-5.0)

- Materials 61 (-1.0)

- Energy 209 (+1.0)

- Industrials 216 (0.0)

- Consumer Staples 145 (0.0)

- Consumer Discretionary 297 (0.0)

- IT 796 (0.0)

  -- Semiconductor 341 (0.0)

- Healthcare 288 (0.0)

- Communication 697 (-6.0)

- Financials 544 (-1.0)

- Real Estate 33 (0.0)

- Utility 76 (0.0)

* 2026년 빅테크 Capex (단위 십억달러)

- 729.8 (-0.7)

<52주 최고 최저>

최고 (77개 +33개) 최저 (9개 +5개)

- Tech : 최고 (1개 0개), Healthcare 최고 (21개 +3개)

- Consumer Disc 최저 (8개 +2개) 

[뉴스룸]

<중앙은행>

(Fed)

(한국은행)

* 한은, "각별한 경계심으로 금융 외환시장 상황 점검"

(인민은행)

(ECB)

* ECB, 기준금리 2.50%로 동결

- "에너지 충격이 인플레 높일 것 같다"

- "구체적인 2차 충격 안보인다"

* ECB 관계자들, 12월 금리인상 준비

(BOJ)

* 일본은행, 내일 금리 동결 전망 <블룸버그>

<매크로>

* 미 9월 근원 PCE, 전년비 3.1% 상승. 예상 +3.1%, 전월 3.0%

<크레딧, 사모, 딜플로>

<산업, 기업>

(AI, 디지털, 반도체)  

* Amazon, 4분기 순매출 가이던스 2,400억~2,470억달러. 예상 2,445억달러

- Capex 가이던스 2,200억달러 유지

* Intel, 4분기 매출 가이던스 150억~160억달러 제시. 예상 170억달러

- "올 하반기 PC 시장 역성장"

- "이스라엘 공장 폐쇄가 서버 CPU 출하에 영향" 

(2차전지, 태양광, 친환경)

(제약, 바이오테크)

* Eli Lilly, 올 회계년 매출 가이던스 850억~870억달러 -> 910억~920억달러 상향

- 3분기 마운자로 매출, 107억달러. 예상 99.5억달러

<헤지펀드, 패밀리오피스>

* Situational Awareness, 데이터센터 Fluidstack 투자 위해 자금 조달

macro daily_2026.10.29

 [2026년 10월 29일 매크로 데일리]

<세줄요약>

1 알파벳이 Capex와 TPU 재고로 인해 잉여현금흐름이 마이너스일 것으로 예측했습니다.

2 FOMC가 비교적 비둘기파적으로 해석되며 주식시장이 올랐습니다.

3 SK하이닉스의 견조한 실적으로 글로벌 메모리 주가가 강했습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.51% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,342.62원 (-0.98원)

VKOSPI 51.85, +0.52p

rafikiresearch.blogspot.com

t.me/rafikiresearch

[Data Room]

<중앙은행>

미 금리선물, Fed 2026년 12월 25bp 인상확률 89.2% -> 86.0%

- 50bp 인상확률 0.0% -> 0.0%

<크레딧>

미 기준금리 3.88% (0.00%p)

미 2년 국채 4.69% (-0.04%p)

미 10년 국채 5.01% (+0.02%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.316%p (+0.054p)

미 BBB 회사채 6.08% (-0.00%p)

미 하이일드 8.16% (-0.17%p)

이머징 주식 9.47% (-0.12%p)

한국 주식 16.95% (-1.01%p)

한국 3년 국채 3.80% (+0.04%p)

한국 10년 국채 4.12% (+0.09%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.318%p (+0.042%p)

<주식>

* 2026년 KOSPI 순이익 컨센서스 (단위 조원)

- KOSPI 792.5 (+4.4)

- 전기전자 562.8 (+4.8)

  -- 반도체 257.9 (+4.9)

- 커뮤니케이션 8.5 (0.0)

- 자동차 17.6 (0.0)

- 화장품 1.9 (0.0)

- 정유화학 10.1 (0.0)

- 조선건설기계 12.5 (-0.3)

- 금속 4.3 (0.0)

- 금융 51.6 (0.0)

* 2026년 S&P500 순이익 컨센서스 (단위 십억달러)

- S&P500 3,368 (0.0)

- Materials 62 (0.0)

- Energy 208 (0.0)

- Industrials 216 (0.0)

- Consumer Staples 145 (0.0)

- Consumer Discretionary 297 (0.0)

- IT 796 (0.0)

  -- Semiconductor 341 (0.0)

- Healthcare 288 (0.0)

- Communication 703 (0.0)

- Financials 545 (+1.0)

- Real Estate 33 (0.0)

- Utility 76 (0.0)

* 2026년 빅테크 Capex (단위 십억달러)

- 730.4 (+0.1)

<52주 최고 최저>

최고 (44개 -8개) 최저 (4+개 +2개)

- Tech : 최고 (1개 0개), Healthcare 최고 (18개 +10개)

- Consumer Disc 최저 (6개 -2개) 

[뉴스룸]

<중앙은행>

(Fed)

* FOMC, Fed Fund 금리 3.75~4.00%로 동결. 10대2 다수결 결정 

- "추가 정보의 축적이 정책 결정 도울 것"

(한국은행)

(인민은행)

(ECB)

(BOJ)

<매크로>

* 미 부통령, 이란 강경파와 대화재개 시도

<크레딧, 사모, 딜플로>

<산업, 기업>

(AI, 디지털, 반도체)  

* Alphabet, 3분기 매출 1,112억달러. 예상 1,112억달러

- 클라우드 매출, 307억달러. 예상 291억달러

- Capex 가이던스 1,950억~2,050억달러. 예상 2,022억달러

- "잉여현금흐름 마이너스. Capex TPU재고 등으로"

* MicroSoft, 회계연 1분기 매출 922억달러. 예상 906억달러

- 클라우드 매출 639억달러. 예상 616억달러

- Capex 393억달러. 예상 459억달러

* Oracle, 회계년 2030년까지 자금조달 200억달러 제한

(2차전지, 태양광, 친환경)

* LG화학, LG에너지솔루션 지분 2.5조원 매각 계획

(제약, 바이오테크)

<헤지펀드, 패밀리오피스>

macro daily_2026.10.28

 [2026년 10월 28일 매크로 데일리]

<세줄요약>

1 이스라엘 총선 출구조사에서 반네타냐후 진영이 이겼습니다.

2 빅테크들의 실적발표를 앞두고 미 증시가 올랐습니다. 

3 헤지펀드 밀레니엄이 예측시장 데이터를 전략 개발에 활용합니다.

K200 야간선물 등락률, +1.92% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,326.16원 (-0.59원)

VKOSPI 51.33, -1.13p

rafikiresearch.blogspot.com

t.me/rafikiresearch

[Data Room]

<중앙은행>

미 금리선물, Fed 2026년 12월 25bp 인상확률 91.6% -> 89.2%

- 50bp 인상확률 0.0% -> 0.0%

<크레딧>

미 기준금리 3.88% (0.00%p)

미 2년 국채 4.73% (+0.02%p)

미 10년 국채 4.99% (+0.01%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.262%p (-0.082p)

미 BBB 회사채 6.08% (+0.01%p)

미 하이일드 8.33% (-0.05%p)

이머징 주식 9.59% (+0.07%p)

한국 주식 17.97% (-0.56%p)

한국 3년 국채 3.76% (-0.02%p)

한국 10년 국채 4.03% (-0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.276%p (-0.004%p)

<주식>

* 2026년 KOSPI 순이익 컨센서스 (단위 조원)

- KOSPI 788.1 (0.0)

- 전기전자 557.9 (-0.1)

  -- 반도체 253.0 (0.0)

- 커뮤니케이션 8.5 (-0.1)

- 자동차 17.6 (0.0)

- 화장품 1.9 (0.0)

- 정유화학 10.1 (0.0)

- 조선건설기계 12.8 (-0.1)

- 금속 4.3 (0.0)

- 금융 51.6 (+0.1)

* 2026년 S&P500 순이익 컨센서스 (단위 십억달러)

- S&P500 3,368 (+1.0)

- Materials 62 (0.0)

- Energy 208 (0.0)

- Industrials 216 (0.0)

- Consumer Staples 145 (0.0)

- Consumer Discretionary 297 (+1.0)

- IT 796 (0.0)

  -- Semiconductor 341 (0.0)

- Healthcare 288 (0.0)

- Communication 703 (0.0)

- Financials 544 (0.0)

- Real Estate 33 (0.0)

- Utility 76 (0.0)

* 2026년 빅테크 Capex (단위 십억달러)

- 730.3 (-0.2)

<52주 최고 최저>

최고 (52개 +7개) 최저 (44개 -25개)

- Tech : 최고 (1개 -2개), Healthcare 최고 (8개 -2개)

- Consumer Disc 최저 (8개 -1개) 

[뉴스룸]

<중앙은행>

(Fed)

(한국은행)

(인민은행)

(ECB)

(BOJ)

<매크로>

* 미 10월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수, 91.7. 예상 81.0, 전월 84.2

* 이스라엘 총선, 반 네타냐후 52석 vs. 친 네타냐후 50석 <출구조사>

- 투표율 역대 최고 기록

<크레딧, 사모, 딜플로>

<산업, 기업>

(AI, 디지털, 반도체)  

* AI Intelligence, 200억달러 가치에 자금조달 논의

(2차전지, 태양광, 친환경)

* Enphase CEO, "미국 수요 회복 보이지 않는다"

(제약, 바이오테크)

<헤지펀드, 패밀리오피스>

macro daily_2026.10.27

 [2026년 10월 27일 매크로 데일리]

<세줄요약>

1 앤트로픽 IPO, 메타 증자, 스페이스X 리스 계획이 공개됐습니다. 

2 주식공급 증가가 악재 노출로 해석되며 미 증시가 반등했습니다.

3 브라질 주식시장이 좌파 후보의 대선승리로 15% 하락했습니다. 

K200 야간선물 등락률, +2.56% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,324.73원 (-1.07원)

VKOSPI 52.46, +0.41p

rafikiresearch.blogspot.com

t.me/rafikiresearch

[Data Room]

<중앙은행>

미 금리선물, Fed 2026년 12월 25bp 인상확률 84.4% -> 91.6%

- 50bp 인상확률 0.0% -> 0.0%

<크레딧>

미 기준금리 3.88% (0.00%p)

미 2년 국채 4.71% (+0.03%p)

미 10년 국채 4.98% (-0.01%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.270%p (-0.042p)

미 BBB 회사채 6.07% (+0.00%p)

미 하이일드 8.38% (-0.01%p)

이머징 주식 9.52% (-0.02%p)

한국 주식 18.53% (+0.25%p)

한국 3년 국채 3.78% (-0.02%p)

한국 10년 국채 4.06% (-0.05%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.280%p (-0.021%p)

<주식>

* 2026년 KOSPI 순이익 컨센서스 (단위 조원)

- KOSPI 788.1 (-0.8)

- 전기전자 558.0 (-0.8)

  -- 반도체 253.0 (-0.8)

- 커뮤니케이션 8.6 (+0.1)

- 자동차 17.6 (0.0)

- 화장품 1.9 (0.0)

- 정유화학 10.1 (0.0)

- 조선건설기계 12.9 (0.0)

- 금속 4.3 (0.0)

- 금융 51.5 (0.0)

* 2026년 S&P500 순이익 컨센서스 (단위 십억달러)

- S&P500 3,367 (0.0)

- Materials 62 (0.0)

- Energy 208 (0.0)

- Industrials 216 (0.0)

- Consumer Staples 145 (0.0)

- Consumer Discretionary 296 (0.0)

- IT 796 (0.0)

  -- Semiconductor 341 (0.0)

- Healthcare 288 (0.0)

- Communication 703 (0.0)

- Financials 544 (0.0)

- Real Estate 33 (0.0)

- Utility 76 (0.0)

* 2026년 빅테크 Capex (단위 십억달러)

- 730.5 (+0.3)

<52주 최고 최저>

최고 (45개 -39개) 최저 (69개 -94개)

- Tech : 최고 (3개 -3개), Healthcare 최고 (10개 -1개)

- Consumer Disc 최저 (9개 -13개) 

[뉴스룸]

<중앙은행>

(Fed)

(한국은행)

(인민은행)

(ECB)

(BOJ)

<매크로>

* 사우디 파키스탄 터키 안보 당국자들 테헤란 집결 <블룸버그>

* 브라질 금융시장, 좌파 후보 대선 승리로 혼란

<크레딧, 사모, 딜플로>

<산업, 기업>

(AI, 디지털, 반도체)  

* Anthropic, 나스닥에 상장신청. 구주매각 포함

- 상반기 매출 163억달러. 순손실 807억달러

* Meta, 클래스A 주식 225억달러 클래스C 주식 600억달러 상장

- Nvidia AMD Broadcomm 50억달러 매입 계획

* SpaceX, Apollo와 400억달러 규모 GPU 리스 계약

* SK하이닉스, "특별 배당금 지급 여부 아직 결정된 바 없다"

- "28일 실적발표시 상세내역 공개"

(2차전지, 태양광, 친환경)

(제약, 바이오테크)

<헤지펀드, 패밀리오피스>

macro daily_2026.10.26

 [2026년 10월 26일 매크로 데일리]

<세줄요약>

1 유가 상승으로 소비재 중심으로 주식시장 조정이 이어졌습니다.

2 D램 현물가격이 오름세를 이어가며 지난주말 0.8% 올랐습니다. 

3 신현송 한은 총재가 원화 추가 강세를 점쳤습니다.

K200 야간선물 등락률, -0.19% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,322.36원 (-2.34원)

VKOSPI 52.05, +2.44p

rafikiresearch.blogspot.com

t.me/rafikiresearch

[Data Room]

<중앙은행>

미 금리선물, Fed 2026년 12월 25bp 인상확률 85.2% -> 84.4%

- 50bp 인상확률 0.0% -> 0.0%

<크레딧>

미 기준금리 3.88% (0.00%p)

미 2년 국채 4.68% (+0.04%p)

미 10년 국채 4.99% (+0.04%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.313%p (+0.002p)

미 BBB 회사채 6.07% (+0.05%p)

미 하이일드 8.39% (+0.13%p)

이머징 주식 9.54% (+0.24%p)

한국 주식 18.28% (-0.05%p)

한국 3년 국채 3.80% (-0.03%p)

한국 10년 국채 4.11% (-0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.301%p (-0.009%p)

<주식>

* 2026년 KOSPI 순이익 컨센서스 (단위 조원)

- KOSPI 788.9 (+0.4)

- 전기전자 558.8 (+0.0)

  -- 반도체 253.8 (+0.0)

- 커뮤니케이션 8.5 (0.0)

- 자동차 17.6 (0.0)

- 화장품 1.9 (0.0)

- 정유화학 10.1 (+0.2)

- 조선건설기계 12.9 (0.0)

- 금속 4.3 (0.0)

- 금융 51.5 (+0.1)

* 2026년 S&P500 순이익 컨센서스 (단위 십억달러)

- S&P500 3,367 (+2.0)

- Materials 62 (+1.0)

- Energy 208 (+1.0)

- Industrials 216 (+1.0)

- Consumer Staples 145 (0.0)

- Consumer Discretionary 296 (0.0)

- IT 796 (+1.0)

  -- Semiconductor 341 (0.0)

- Healthcare 288 (0.0)

- Communication 703 (0.0)

- Financials 544 (0.0)

- Real Estate 33 (0.0)

- Utility 76 (0.0)

* 2026년 빅테크 Capex (단위 십억달러)

- 730.2 (+0.1)

<52주 최고 최저>

최고 (84개 -27개) 최저 (163개 +36개)

- Tech : 최고 (6개 -2개), Healthcare 최고 (11개 -16개)

- Consumer Disc 최저 (22개 -5개) 

[뉴스룸]

<중앙은행>

(Fed)

(한국은행)

* 한은 총재, "아직 원화 추가 강세 여지 있다고 본다"

(인민은행)

(ECB)

(BOJ)

<매크로>

* 미 대통령, "이란과 합의냐, 공습재개냐 결정할 때 다가와"

* Volkswagen, Audi 공장 조지아에 건설 예정 

<크레딧, 사모, 딜플로>

<산업, 기업>

(AI, 디지털, 반도체)  

* OPEN AI, 인터넷 없이 프론티어 모델 훈련

* SpaceX CEO, "400억달러 규모 부채 조달 완료" 

(2차전지, 태양광, 친환경)

(제약, 바이오테크)

<헤지펀드, 패밀리오피스>

Column_바닥은 어떻게 잡는가_2026.10.24

 

- 2004년 마이크로소프트 특별배당 -

* 2002년까지 배당을 한푼도 주지 않던 마이크로소프트는 2003년 81억달러 순이익 가운데 17억달러를 배당했습니다. 122억달러를 번 2004년엔 361억달러를 특별 배당했습니다.

* 2004년 말 마이크로소프트엔 605억달러 현금이 쌓여 있었고, 조지 W 부시 행정부에서 반독점 소송으로부터 벗어났습니다.  

- 미국의 가치투자 -

* 나스닥지수는 2002년 저점을 잡았지만 본격 상승한 건 2004년부터입니다. 2000년까진 돈만 쓰던 회사가, 2003년까진 돈을 벌기만 하더니, 2004년부터 돈을 돌려주기 시작했습니다.

* 특히 미국 투자자들은 주주환원에 민감한데, 연기금 비중이 높습니다. 이번 주 주식시장이 저러는 것도 지금까지 주주환원 잘하던 회사들이 돈을 쓰겠다고 나서서입니다.

* 확인되진 않지만 이런 돈들이 빅테크에서 나와서 금융주로 갔을 겁니다. 지금 52주 최고 종목 100개 가운데 30개가 금융입니다.

- 한국의 성장투자 -  

* 미국 주식시장엔 가치 투자자들이 많지만, 한국엔 성장 투자자들이 압도적으로 많습니다. 빅테크의 과잉 투자는 한국 테크엔 과잉 매출입니다.

* KOSPI 시가총액이 4,400조원 정도 되고 내년 순이익 전망치는 1,000조원입니다. KOSPI의 역사적 PER이 10배 정도니까 지금 투자자들은 내년 이익 전망이 60%는 까인다고 보는 겁니다.

* 60%나 까일 것인지, 아닐 것인지로 살지, 말지를 결정하면 됩니다.

좋은 주말 되십시오