2021년 7월 31일 토요일

Column_잡도리의 경제적 귀결_2021.07.31

 

- 거대한 환상 -

 

* 100년도 전인 1909년 영국의 저널리스트 노먼 앤젤은 유럽의 착시라는 제목의 글을 게재했습니다. 앤젤은 국가들이 상업과 금융으로 광범위하게 연결돼 있기 때문에 더 이상 이성적인 국가가 전쟁을 일으킬 수 없다고 주장했습니다.

 

* 앤젤의 이 주장은 거대한 환상이라는 제목의 책으로도 발간됐습니다. 주요 내용은 물질주의 시대에 전쟁이 권력자들에게 호소하지 못하는 이유는 전쟁의 참혹함 때문이 아니라 경제적으로 무용하기 때문이라는 것이었습니다. 

 

- 낙관의 추세 -

 

* 전세계에서 전쟁과 혁명이 일어나지 않은 지 40년이나 지난 1910년대 유럽의 자본주의는 철도, 증기선, 전신의 발명 같은 혁신적 기술 진보들과 결합했습니다.

 

* 수에즈와 파나마에 운하가 뚫렸고 유럽의 자본은 말레이시아의 고무 농장. 이집트의 목화 농장, 러시아의 공장, 남아공의 광산 등을 누볐습니다. 자본주의와 기술진보는 막을 수 없는 추세처럼 보였습니다.

 

- 금융 자본가들의 낙관주의 -

 

* 금융은 낙관론에 쐐기를 박았습니다. 영국의 보험사 로이드는 영국 국방위원회 청문회의 참석해 독일 상선이 로이드의 고객이므로 만약 전쟁이 일어나 독일의 배들이 영국 해군에 격침되면 로이드는 그 손실을 보험처리 해줘야 한다고 설명했습니다. 영국 국방위는 이익이 너무 변변찮은데 비해 비용은 너무 크기 때문에 전쟁은 일어날 수 없다고 결론내렸습니다.

 

* 그리고 2년 반 뒤에 세계 1차 대전이 일어났습니다.

 

- 끝나기로 돼있지만 끝나지 않을 듯한 -

 

* 시진핑 국가 주석이 임기를 마쳐야 하지만 마치지 않을 것 같은 2022년을 반년 앞두고 있습니다. 자본의 관점에선 전쟁만큼 멍청한 짓이 없지만 자본주의의 경제적 성공과 민주주의의 정치적 성공은 배치됩니다. 권력자들은 경제적 위기를 정치적 성공으로 바꿀 수 있다는 걸 잘 알고 있습니다.

 

* 어제 CNBC는 중국 정부가 자국 기업들의 미국 상장을 계속 허용할 것이라고 보도했습니다. 미국으로 가도 된다고 한 것과 가라고 한 건 다릅니다. 지난 2주간 잡도리를 봤으니 이제 기업들이 알아서 길 차례입니다.

 

좋은 주말 되십시오

2021년 7월 30일 금요일

macro daily_2021.07.30

 2021년 7월 30일 매크로 데일리 


세줄요약


(1) 중국 정부가 자국 기업의 미국 상장을 계속 허용할 것이라고 CNBC가 보도했습니다.


(2) CATL이 어제 나트륨 이온 배터리를 공개했습니다. 


(3) 애플이 회사채 65억달러를 발행합니다. 40년물 가산금리가 92bp입니다.


미 5년 breakeven rate 2.652%, +0.011%p (2% 상회시 유의, 2.5% 상회시 경고)

한국 고객예탁금, 66.0조원 +3.0조원


K200 야간선물 등락률, +0.21%

1개월 NDF 환율 1,143.80원 (-2.65원)


자세히 보기


rafikiresearch.blogspot.com

t.me/rafikiresearch


1.중앙은행들


- 2022년 12월 14일 금리선물 Fed Fund 내재금리 0.278%(+0.003%p)

미국 1년내 경기침체 확률 10.0% (0.0%p)


FOMC

- 극매파 : 0명

- 매파 : 7명

- 중립 : 5명

- 비둘기파 : 5명

- 극비둘기파 : 1명


한국은행


인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.70%(+0.20%p)


ECB : 중장기 인플레 2% 목표, 2021년 인플레 예상 1.9%


일본은행 : 10년 국채금리 목표 0% vs. 0.020% 


2. Credit Cycle : 


미 기준금리 0.10% (0.00%p) 

미 2년 국채 0.20% (-0.00%p)

미 10년 국채 1.26% (+0.03%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +1.061%p (+0.029%pp)


미 BBB 회사채 2.33% (+0.03%p)

미 하이일드 3.91% (+0.01%p)


이머징 국채 4.55% (+0.01%p)

이머징 주식 7.47% (-0.08%p) 

한국 주식 8.66% (-0.10%p) 


한국 3년 국채 1.43% (+0.02%p)

한국 10년 국채 1.89% (+0.04%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.457%p (+0.023%p)


한국 3년 IRS 금리 1.43% (+0.03%p)

한국 3년 CRS 금리 0.68% (+0.03%p)


3. 52주 최고 최저


52주 최고 (173개 +28개)

 

* 미 대형 제약 (혁신 신약 허가 증가)

- Eli Lilly (미국 제약), Abbvie (미국 바이오테크) 


52주 최저, (36개 +9개) 


4. 한국시장


* 2021년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 


- KOSPI 226.5 (+0.4) 

- KOSDAQ 12.3 (-0.1)


- 전기전자 78.9 (+0.3)

- 커뮤니케이션 8.8 (-0.0)

- 자동차 12.7 (0.0)

- 화장품 2.6 (-0.1)


- 정유화학 21.2 (+0.1)

- 조선건설기계 3.9 (-0.0)

- 철강 10.5 (0.0)

- 금융 32.8 (+0.0)


5. 뉴스 


1) 중국 증권감독위, 중국 기업들의 미국 상장 계속 허용 <CNBC>

- DiDi Global, 비상장으로 전환 다우존스 보도 부인


2) Apple, 65억달러 규모 회사채 발행. 총 4개 트랜치

- 40년 만기, 국채에 0.92%p 가산 금리로 발행


3) Amazon, 3분기 매출 가이던스 1,060억~1,120억달러 제시. 예상 1,187억달러

- 시간외 7% 하락


4) CATL, 전일 나트륨 이온 배터리 공개

- CEO, "낮은 기온, 고속 충전, 친환경에서 앞서" 


5) 개인 주식거래 플랫폼 Robinhood, 상장 첫날 8% 하락

2021년 7월 29일 목요일

macro daily_2021.07.29

 2021년 7월 29일 매크로 데일리 


세줄요약


(1) 어제 저녁 중국 증감위가 금융시장 안정회의를 소집했습니다. 나스닥 골든드래곤 지수가 9% 올랐습니다.


(2) 7월 FOMC가 무난한 수준에서 마무리됐습니다.


(3) 페이스북이 애플의 프라이버시 정책 강화의 역풍을 언급했습니다.


미 5년 breakeven rate 2.641%, +0.038%p (2% 상회시 유의, 2.5% 상회시 경고)

한국 고객예탁금, 63.0조원 -8.6조원


K200 야간선물 등락률, +0.36%

1개월 NDF 환율 1,150.71원 (-3.79원)


자세히 보기


rafikiresearch.blogspot.com

t.me/rafikiresearch


1.중앙은행들


- 2022년 12월 14일 금리선물 Fed Fund 내재금리 0.275%(+0.007%p)

미국 1년내 경기침체 확률 10.0% (0.0%p)


FOMC

- 극매파 : 0명

- 매파 : 7명

- 중립 : 5명

- 비둘기파 : 5명

- 극비둘기파 : 1명


* FOMC, 기준금리 0.00~0.25% 동결

- 성명, "경제활동 및 고용, 강해지고 있으나 완전히 회복되지 않아"


* Fed 의장, "채권매입 조정에 대한 고려 있었다"

- "충분한 고용 진전으로부터 거리 있다"

- "국채보다 MBS 우선 테이퍼링은 지지 거의 없어"


한국은행


인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.70%(+0.20%p)


ECB : 중장기 인플레 2% 목표, 2021년 인플레 예상 1.9%


일본은행 : 10년 국채금리 목표 0% vs. 0.018% 


2. Credit Cycle : 


미 기준금리 0.10% (0.00%p) 

미 2년 국채 0.20% (0.00%p)

미 10년 국채 1.23% (-0.00%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +1.033%p (-0.000%pp)


미 BBB 회사채 2.30% (+0.01%p)

미 하이일드 3.90% (+0.12%p)


이머징 국채 4.54% (+0.05%p)

이머징 주식 7.55% (+0.16%p) 

한국 주식 8.76% (+0.11%p) 


한국 3년 국채 1.41% (+0.03%p)

한국 10년 국채 1.85% (-0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.434%p (-0.061%p)


한국 3년 IRS 금리 1.40% (+0.03%p)

한국 3년 CRS 금리 0.65% (+0.05%p)


3. 52주 최고 최저


52주 최고 (145개 -7개)

 

* 미 대형 제약 (혁신 신약 허가 증가)

- Eli Lilly (미국 제약), Abbvie (미국 바이오테크) 


52주 최저, (27개 -8개) 


4. 한국시장


* 2021년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 


- KOSPI 226.1 (+0.6) 

- KOSDAQ 12.4 (0.0)


- 전기전자 78.6 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.8 (-0.0)

- 자동차 12.7 (-0.0)

- 화장품 2.7 (0.0)


- 정유화학 21.1 (+0.1)

- 조선건설기계 3.9 (-0.0)

- 철강 10.5 (+0.5)

- 금융 32.8 (+0.1)


5. 뉴스 


1) 중국 증권감독위, 어제 저녁 부주석 주재 금융시장 안정 회의 소집

- 나스닥 골든드래곤 차이나지수, 미국 시장서 9.3% 상승 


2) 미 상원, 5,500억달러 인프라 예산 합의 

- 1,100억달러 도로 교량

- 730억달러 전력망 개선

- 660억달러 철도 개선

- 650억달러 브로드밴드 확충


3) Facebook CEO, "애플의 프라이버시 정책 강화로 성장 역풍"


4) Ford, "반도체 부족 개선되는 중"


5) POSCO, 2023년까지 연 전기차 50만대분 고순도 니켈 생산

2021년 7월 28일 수요일

macro daily_2021.07.28

 2021년 7월 28일 매크로 데일리 


세줄요약


(1) 중국 정부가 불법 온라인 행위 시정에 나서며 위챗 가입이 일시 중단됐습니다.


(2) 미 CDC가 백신 접종자도 실내 마스크 착용을 권고했습니다.


(3) 애플 알파벳 MS 등 빅테크 기업들의 2분기 실적이 예상을 웃돌았습니다.


미 5년 breakeven rate 2.603%, -0.028%p (2% 상회시 유의, 2.5% 상회시 경고)

한국 고객예탁금, 71.6조원 +3.4조원


K200 야간선물 등락률, -0.33%

1개월 NDF 환율 1,155.34원 (+5.14원)


자세히 보기


rafikiresearch.blogspot.com

t.me/rafikiresearch


1.중앙은행들


- 2022년 12월 14일 금리선물 Fed Fund 내재금리 0.268%(-0.015%p)

미국 1년내 경기침체 확률 10.0% (0.0%p)


FOMC

- 극매파 : 0명

- 매파 : 7명

- 중립 : 5명

- 비둘기파 : 5명

- 극비둘기파 : 1명


한국은행


인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.50%(+0.15%p)


ECB : 중장기 인플레 2% 목표, 2021년 인플레 예상 1.9%


* 스페인 중앙은행 총재, 팬데믹 이후에도 채권 매입 유연성 유지 희망


일본은행 : 10년 국채금리 목표 0% vs. 0.012% 


2. Credit Cycle : 


미 기준금리 0.10% (0.00%p) 

미 2년 국채 0.20% (+0.01%p)

미 10년 국채 1.23% (-0.06%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +1.033%p (-0.066%pp)


미 BBB 회사채 2.29% (-0.06%p)

미 하이일드 3.78% (-0.09%p)


이머징 국채 4.49% (-0.05%p)

이머징 주식 7.39% (+0.17%p) 

한국 주식 8.65% (+0.05%p) 


한국 3년 국채 1.38% (+0.02%p)

한국 10년 국채 1.87% (+0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.495%p (+0.007%p)


한국 3년 IRS 금리 1.37% (+0.00%p)

한국 3년 CRS 금리 0.60% (0.00%p)


3. 52주 최고 최저


52주 최고 (152개 +6개)

 

* 미 주거용 RIETs (주택가격 상승)

- Sun Communities (미국 주거용 REITs), Camden Property (미국 주거용 REITs) 


52주 최저, (35개 -18개) 


4. 한국시장


* 2021년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 


- KOSPI 225.5 (+0.3) 

- KOSDAQ 12.4 (+0.1)


- 전기전자 78.6 (+0.0)

- 커뮤니케이션 8.8 (+0.0)

- 자동차 12.7 (0.0)

- 화장품 2.7 (0.0)


- 정유화학 21.0 (+0.0)

- 조선건설기계 3.9 (-0.0)

- 철강 10.1 (0.0)

- 금융 32.7 (+0.4)


5. 뉴스 


1) 중국 정보화 기술부, 불법적 온라인 행위 시정하기 위한 캠페인 착수

- Tencent, "WeChat 신규사입 일시 중단. 보안기술 업그레이드 후 8월초 가입 재개" 


2) 미 질병통제예방센터, 백신 접종자도 실내서 마스크 착용 권고


3) Apple 회계연 3분기 매출, 814억달러. 예상 738억달러

- 서비스 매출 174억달러. 예상 163억달러


4) Alphabet 2분기 매출, 618억달러. 예상 562억달러

- CEO, "안드로이드 퍼블리셔들 사상최대 수익 거둬"


5) Rio Tinto, 세르비아서 24억달러 규모 리튬 프로젝트 착수

2021년 7월 27일 화요일

macro daily_2021.07.27

 2021년 7월 27일 매크로 데일리 


세줄요약


(1) 미 상장 중국 주식들이 약세를 이어가는 가운데 ARK는 매도를 지속했습니다.


(2) 테슬라의 2분기 FCF가 예상을 웃돌면서 시간외서 2% 이상 올랐습니다.


(3) 퀄컴이 2024년부터 인텔에 반도체 생산을 위탁한다고 밝혔습니다.


미 5년 breakeven rate 2.631%, +0.055%p (2% 상회시 유의, 2.5% 상회시 경고)

한국 고객예탁금, 67.7조원 -0.3조원


K200 야간선물 등락률, +0.40%

1개월 NDF 환율 1,153.32원 (-1.78원)


자세히 보기


rafikiresearch.blogspot.com

t.me/rafikiresearch


1.중앙은행들


- 2022년 12월 14일 금리선물 Fed Fund 내재금리 0.283%(+0.003%p)

미국 1년내 경기침체 확률 10.0% (0.0%p)


FOMC

- 극매파 : 0명

- 매파 : 7명

- 중립 : 5명

- 비둘기파 : 5명

- 극비둘기파 : 1명


한국은행


인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.35%(+0.21%p)


ECB : 중장기 인플레 2% 목표, 2021년 인플레 예상 1.9%


일본은행 : 10년 국채금리 목표 0% vs. 0.012% 


2. Credit Cycle : 


미 기준금리 0.10% (0.00%p) 

미 2년 국채 0.19% (-0.00%p)

미 10년 국채 1.29% (+0.02%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +1.099%p (+0.021%pp)


미 BBB 회사채 2.35% (+0.01%p)

미 하이일드 3.87% (-0.01%p)


이머징 국채 4.54% (-0.00%p)

이머징 주식 7.22% (+0.01%p) 

한국 주식 8.60% (-0.00%p) 


한국 3년 국채 1.36% (-0.02%p)

한국 10년 국채 1.85% (-0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.488%p (-0.007%p)


한국 3년 IRS 금리 1.37% (-0.02%p)

한국 3년 CRS 금리 0.60% (+0.00%p)


3. 52주 최고 최저


52주 최고 (146개 -85개)

 

* 글로벌 소프트웨어 (디지털 전환 가속)

- Intuit (미국 응용S/W), Slack (미국 응용S/W) 


52주 최저, (53개 +33개) 


* 홍콩 부동산 (미국의 홍콩내 사업 경고)

- Kaisa Group (홍콩 부동산개발), Shimao Group (홍콩 부동산개발) 


4. 한국시장


* 2021년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 


- KOSPI 225.2 (0.0) 

- KOSDAQ 12.3 (0.0)


- 전기전자 78.6 (+0.0)

- 커뮤니케이션 8.8 (-0.0)

- 자동차 12.7 (+0.0)

- 화장품 2.7 (-0.0)


- 정유화학 21.0 (+0.0)

- 조선건설기계 3.9 (-0.1)

- 철강 10.1 (0.0)

- 금융 32.3 (+0.0)


5. 뉴스 


1) Tesla, 2분기 FCF 6.1억달러. 예상 -3.1억달러

- 연간 인도 대수 50% 증가 예상

- 시간외 2% 이상 상승


2) 미 증권위, 미 상장 중국 기업들에 정책 리스크 공개 의무화


3) Qualcomm, 2024년부터 Intel 파운드리서 20A 공정 적용해 자사 반도체 생산


4) 중국 외교부부장, "미국, 중국과 공존 모색해야. 관계교착은 미국 탓"


5) Ark, 미 상장 중국 주식 지속적으로 매도

2021년 7월 26일 월요일

macro daily_2021.07.26

 2021년 7월 26일 매크로 데일리 


세줄요약


(1) 인터넷 기업들의 양호한 실적으로 나스닥지수가 신고가를 기록했습니다.


(2) 중국정부가 상장기업의 정규교육과정 수업과 텐센트의 음원독점을 금지했습니다. 


(3) 국내 기업들의 실적전망 상향 속도가 빨라지고 있습니다.


미 5년 breakeven rate 2.575%, +0.072%p (2% 상회시 유의, 2.5% 상회시 경고)

한국 고객예탁금, 68.0조원 +0.1조원


K200 야간선물 등락률, +0.19%

1개월 NDF 환율 1,152.63원 (+1.83원)


자세히 보기


rafikiresearch.blogspot.com

t.me/rafikiresearch


1.중앙은행들


- 2022년 12월 14일 금리선물 Fed Fund 내재금리 0.280%(-0.003%p)

미국 1년내 경기침체 확률 10.0% (0.0%p)


FOMC

- 극매파 : 0명

- 매파 : 7명

- 중립 : 5명

- 비둘기파 : 5명

- 극비둘기파 : 1명


한국은행


인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.14%(-0.06%p)


ECB : 중장기 인플레 2% 목표, 2021년 인플레 예상 1.9%


* ECB, 시중은행들에 배당 자사주 매입 신중히 결정 요청


* 프랑스 중앙은행 총재, "금리인상 18개월 전 CPI 상승률 2% 확인해야"


일본은행 : 10년 국채금리 목표 0% vs. 0.018% 


2. Credit Cycle : 


미 기준금리 0.10% (0.00%p) 

미 2년 국채 0.19% (-0.01%p)

미 10년 국채 1.27% (+0.00%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +1.078%p (+0.006%pp)


미 BBB 회사채 2.34% (+0.00%p)

미 하이일드 3.88% (-0.01%p)


이머징 국채 4.54% (+0.03%p)

이머징 주식 7.21% (+0.04%p) 

한국 주식 8.60% (-0.29%p) 


한국 3년 국채 1.38% (-0.01%p)

한국 10년 국채 1.88% (-0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.495%p (-0.025%p)


한국 3년 IRS 금리 1.39% (-0.00%p)

한국 3년 CRS 금리 0.60% (+0.02%p)


3. 52주 최고 최저


52주 최고 (231개 +81개)

 

* 글로벌 소프트웨어 (디지털 전환 가속)

- Intuit (미국 응용S/W), Slack (미국 응용S/W) 


52주 최저, (20개 +7개) 


4. 한국시장


* 2021년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 


- KOSPI 225.2 (+1.0) 

- KOSDAQ 12.3 (-0.1)


- 전기전자 78.6 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.8 (+0.0)

- 자동차 12.7 (+0.3)

- 화장품 2.7 (-0.0)


- 정유화학 21.0 (+0.2)

- 조선건설기계 4.0 (0.0)

- 철강 10.1 (+0.5)

- 금융 32.3 (+0.4)


5. 뉴스 


1) 중국 정부, 상장기업의 정규 교육과정 수업 금지

- Tal Edu -70.7%, New Oriental -63.9%


2) 중국 정부, Tencent에 음원 독점권 포기 명령


3) Volkswagen, "중국 자동차용 반도체 부족 3분기부터 완화될 듯"


4) Honeywell, 2021년 매출 가이던스 340억~348억달러 -> 346억~352억달러 상향

- "온라인 커머스 확대로 자동화 부문 성장 기대"


5) 유로존 7월 제조업 PMI, 62.6. 예상 62.5, 전월 63.4

2021년 7월 24일 토요일

Column_독점의 기술_2021.07.24

 - 인텔이 실패한 이유 -

 

* 전설이 되어 가는 중인 베일리 기포드의 제임스 앤더슨은 6개월 만의 배런스 라운드테이블에서 인텔의 실패 이유로 ASML을 꼽았습니다.

 

* ASML과 파트너십을 맺지 못했고 기술이 떨어지는 니콘과 함께 하면서 자신들의 전문성을 과대평가하고 있다고 지적했습니다.

 

- Moore’s law in everywhere -

 

* 앤더슨은 지금 모든 산업에서 무어의 법칙이 적용되고 있음을 간파해야 한다며 특히 유전학의 발전이 앞으로 헬스케어 산업에 드라마틱한 돌파구를 만들어 낼 것이라고 내다봤습니다.

 

* 그는 종목을 찍어달라는 요청에 텐센트라는 식상한 대답을 하면서 향후 10년 시장을 지배할 회사들이 대부분 비상장이어서 그렇다고 설명했습니다.

 

* 그러면 비상장 중에 뭐냐고 끈질기게 묻자 증상 없는 사람의 암도 진단하는 Grail, 데이터 기반 정밀 제약사 Tempus를 꼽았습니다.

 

- 독점 -

 

* 베일리 기포드가 10년도 전에 꿰뚫어 본 최신의 성장 공식은 기술과 독점입니다. 기술이 좀 후져도 싸게 많이 찍어내면 되는 시절은 이제 끝났습니다. ASML과 니콘의 차이는 deepextreme이지만 인텔이 죽느냐 사느냐는 이 차이에 달려 있습니다.

 

* 예전엔 수요가 늘면 잽싸게 캐파를 늘리는 것이 성장이었지만, 지금은 시장이 생길 것 같으면 과하게 투자해서 아도를 찍는게 성장입니다. 동작이 빠른 건 소용없습니다. 눈치가 빨라야 합니다.

 

- 기술 -

 

* 이익을 확인하면 주가는 이미 빠지고 있을 겁니다. 예전엔 시클리컬만 고 PER에 사서 저 PER에 팔아야 했지만 이젠 모든 주식을 그렇게 매매해야 할지도 모릅니다.

 

* 상장한 다음엔 먹을 게 없을 수도 있습니다. 기술을 아는 자만 밸류에이션을 할 수 있는 날이 갑자기 와버렸습니다.

 

* 주가가 오르는 이유를 유동성으로 치부하거나 4차산업 혁명으로 뭉뚱그리기엔 이유가 너무나  명확하고 실제적입니다. 기술 독점 기업들의 주가는 아직도 쌉니다. 강세장은 아직 시작되지도 않았습니다.

 

좋은 주말 되십시오

macro daily_2026.04.23