macro daily_2023.02.27

 2023년 2월 27일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미 1월 개인지출이 예상을 웃돌면서 2년 국채금리가 고점을 상회했습니다.

(2) 블랙록이 금리 상승으로 60/40 포트에 기회가 있다고 주장했습니다.

(3) 한미일-대만 4국이 반도체 공급 조기경보 시스템을 구축합니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.870%p (-0.050%p)

한국 고객예탁금, 46.8조원 -0.8조원

K200 야간선물 등락률, -1.04% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,313.85원 (+9.15원)

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1.중앙은행들

- 2023년 3월 22일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.883%(-0.004%p)

미국 1년내 경기침체 확률 60.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 6명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 2명 

- 극비둘기파 : 1명 

* 클리블랜드연은 총재 (매파 투표권없음), "1월 PCE, Fed가 좀더 할 필요가 있음을 보여줘"

* 보스턴연은 총재 (중립 투표권없음), "금리, 높은 수준에 좀 더 오래 있을 필요"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.60%(0.00%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.53%, 이탈리아 4.43%, 스프레드 1.90%p)

* ECB 총재, "50bp를 올릴 모든 이유가 있다" <ET>

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.504%(-0.002%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.58% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.81% (+0.11%p)

미 10년 국채 3.94% (+0.07%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.870%p (-0.050pp)

미 BBB 회사채 5.70% (+0.07%p)

미 하이일드 8.72% (-0.02%p)

이머징 국채 7.65% (-0.00%p)

이머징 주식 9.10% (-0.13%p) 

한국 주식 6.76% (+0.05%p) 

한국 3년 국채 3.55% (-0.05%p)

한국 10년 국채 3.52% (-0.07%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 -0.031%p (-0.025%p)

한국 3년 IRS 금리 3.48% (-0.08%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (개 개)

52주 최저 (개 개)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 186.0 (-0.1) 

- KOSDAQ 14.7 (-0.3)

- 전기전자 20.2 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.9 (0.0)

- 자동차 18.0 (0.0)

- 화장품 2.0 (-0.0)

- 정유화학 21.4 (-0.0)

- 조선건설기계 7.5 (+0.0)

- 철강 7.3 (0.0)

- 금융 40.8 (-0.0)

5. 뉴스 

1) 미 1월 개인소비, 전월비 0.6% 증가. 예상 +0.5%, 전월 +0.2%

- 개인지출, +1.8%. 예상 +1.4%, 전월 -0.1%

- PCE 디플레이터, 전년비 5.4% 상승. 예상 +5.0%, 전월 +5.3%

- 근원 PCE 디플레이터, +4.7%. 예상 +4.3%, 전월 +4.6%

2) BlackRock 채권 ETF 대표, "금리 상승으로 60/40에 기회" 

3) 한국-미국-일본-대만, 반도체 조기경보 시스템 논의 <블룸버그>

4) 미 1월 신규주택 판매, 67만채. 예상 62만채, 전월 61.6만채

Column_인플레를 이긴 호황_2023.02.25

 * 인플레가 높은데 미국 경제가 침체에 빠질 것이냐가 핵심입니다. 1994년 미국 경제는 높은 물가와 금리를 견디고 호황을 구가했습니다.

 

- 1994년 이전의 전개 -

 

* 1994년을 이해하려면 그 이전의 전개를 봐야 합니다. 미국의 일본 수입 비중은 1990년대 초반까지 20%를 유지하다 급격히 떨어졌습니다. 플라자 합의로 엔화가 절상됐고 일본의 IT 기술도 정체됐기 때문입니다.

 

* 일본의 IT 산업이 정체된 이유는 1980년대 후반 자산버블이 꺼지면서 주식시장이 침체됐고, IPO가 어려워져 벤처 투자와 창업이 줄어서라는 분석이 설득력이 있습니다.

 

- 1994년 미국 -

 

* 그러자 미국에서 IT 산업이 성장하기 시작했습니다. IT 산업 출하는 1990년대 들어 2000년까지 쉬지 않고 늘었습니다.

 

* IT 덕분에 미국에 Capex 붐이 일었습니다. 호황의 시작이 주식임을 간파한 그린스펀은 조작 수준으로 주식시장을 띄워줬습니다. 모든 게 긍정적이기만 했던 1994년 9월 시트콤 프렌즈 시즌1이 방송됐습니다.

 

* 일본이 두들겨 맞으면서 한국은 반사 수혜를 누렸습니다. 1996년 미국의 수입에서 한국 비중은 4%로 2%p 올랐고 한국의 사회 분위기는 단군이래 최고였습니다.

 

- 2022년의 전개 -

 

* 30년 전 일본은 지금 중국이고, 30년 전 IT는 지금 재생입니다. 미국은 중국이 재생 산업의 패권을 쥐는 걸 좌시하지 않을 계획입니다.

 

* 신장 위구르 인권을 건드려서 저렴한 노동을 공격하고 미국 주식시장에서 투자자금을 가져가는 걸 막기 위해 중국 기업들의 미국 상장을 금지했습니다.

 

* 중국이 막히면서 미국엔 Capex가 늘고 인플레를 이기는 호황이 올 수 있습니다. 한국은 잠깐의 반사수혜에 기뻐할 겁니다.

 

좋은 주말 되십시오

macro daily_2023.02.24

 2023년 2월 24일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 필라델피아 반도체지수가 3.3% 오르며 상승을 견인했습니다.

(2) 대통령실이 작년과 비슷한 올해 수출목표를 제시했습니다.

(3) 지난주 미 하이일드펀드서 사상 세번째로 많은 자금이 유출됐습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.818%p (-0.041%p)

한국 고객예탁금, 47.6조원 +1.4조원

K200 야간선물 등락률, -0.03% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,295.69원 (-1.31원)

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1.중앙은행들

- 2023년 3월 22일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.887%(0.000%p)

미국 1년내 경기침체 확률 60.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 6명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 2명 

- 극비둘기파 : 1명 

* 뉴욕연은 총재 (중립 투표권있음), "인플레, 몇년에 걸쳐 2%로 복귀"

한국은행

* 한은 총재, "지금은 안개가 가득하면 일단 차를 세우는 상황"

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.60%(-0.05%p)

* 인민은행 차기 총재에 중신증권 회장 물망 <WSJ>

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.47%, 이탈리아 4.38%, 스프레드 1.91%p)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.506%(0.000%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.58% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.69% (-0.00%p)

미 10년 국채 3.87% (-0.04%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.818%p (-0.041pp)

미 BBB 회사채 5.63% (-0.04%p)

미 하이일드 8.74% (-0.10%p)

이머징 국채 7.65% (-0.03%p)

이머징 주식 9.23% (+0.13%p) 

한국 주식 6.71% (-0.04%p) 

한국 3년 국채 3.60% (-0.03%p)

한국 10년 국채 3.59% (-0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 -0.006%p (-0.003%p)

한국 3년 IRS 금리 3.56% (-0.03%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (33개 +1개)

52주 최저 (27개 -1개)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 186.1 (0.0) 

- KOSDAQ 15.0 (0.0)

- 전기전자 20.2 (-0.2)

- 커뮤니케이션 8.9 (0.0)

- 자동차 18.0 (0.0)

- 화장품 2.0 (0.0)

- 정유화학 21.4 (-0.0)

- 조선건설기계 7.5 (-0.0)

- 철강 7.3 (0.0)

- 금융 40.8 (+0.1)

5. 뉴스 

1) 대통령실, 올해 수출목표 전년대비 0.2% 증가 목표

2) 래리 서머스, "경제활동의 급격한 위축 가능성 우려"

3) JP Morgan CEO, "미 경제, QT 등 넘어야 할 장벽 있다"

4) 미 하이일드 펀드서 지난주 세번째로 많은 자금유출 <Lipper>

macro daily_2023.02.23

 2023년 2월 23일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 2월 FOMC 의사록이 예상 수준으로 평가되며 금리가 내렸습니다.  

(2) 미국 1년내 경기침체 확률이 60%로 5%p 하락한 것으로 조사됐습니다.

(3) 금융위가 5대 은행 중심 과점체제 개편에 착수했습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.770%p (+0.006%p)

한국 고객예탁금, 46.2조원 -0.6조원

K200 야간선물 등락률, -0.35% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,301.88원 (-3.07원)

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1.중앙은행들

- 2023년 3월 22일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.887%(+0.009%p)

미국 1년내 경기침체 확률 60.0% (-5.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 6명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 2명 

- 극비둘기파 : 1명 

* Fed 소수 위원들, 50bp 인상 선호하거나 지지 <2월 의사록>

- 대다수 위원들, 25bp 인상 지지

* 세인트루이스연은 총재 (극매파 투표권없음), "금융시장, 미국 침체 가능성 과도하게 반영"

- "최종 금리 예상 5.25~5.50%"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.65%(+0.45%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.52%, 이탈리아 4.46%, 스프레드 1.96%p)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.506%(0.000%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.58% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.72% (-0.02%p)

미 10년 국채 3.93% (-0.02%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.770%p (-0.003pp)

미 BBB 회사채 5.69% (+0.00%p)

미 하이일드 8.86% (+0.17%p)

이머징 국채 7.68% (-0.04%p)

이머징 주식 9.10% (+0.08%p) 

한국 주식 6.75% (-0.01%p) 

한국 3년 국채 3.63% (+0.02%p)

한국 10년 국채 3.62% (+0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 -0.003%p (+0.017%p)

한국 3년 IRS 금리 3.59% (+0.02%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (32개 -33개)

52주 최저 (28개 +16개)

* 이슬람 은행 (에너지 가격 하락)

- Bank Jago (인니 은행), Bank Al-Jazira (사우디 은행)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 186.1 (-2.6) 

- KOSDAQ 15.0 (-0.2)

- 전기전자 20.4 (-0.1)

- 커뮤니케이션 8.9 (+0.0)

- 자동차 18.0 (0.0)

- 화장품 2.0 (0.0)

- 정유화학 21.4 (-0.3)

- 조선건설기계 7.5 (-0.0)

- 철강 7.3 (0.0)

- 금융 40.7 (+0.1)

5. 뉴스 

1) 금융위, 5대은행 중심 은행 과점체제 개편방안 마련 <연합>

2) 중국 주석, 미국 제재에 맞서 반도체 기초연구 강화 지시

3) Intel, 분기배당 36.5센트 -> 12.5센트 삭감

4) Apple, 워치 새 기종에 혈당 측정 기능 탑재 <블룸버그>

macro daily_2023.02.22

 2023년 2월 22일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미 10년 국채금리가 4%에 근접하면서 미 증시가 2% 이상 내렸습니다.

(2) 푸틴이 핵군축조약 중단을 선언했고 시진핑이 4~5월 러시아 방문을 계획중입니다. 

(3) 월마트가 올해 소비자들이 선택적일 것으로 예상하며 기대 이하 가이던스를 제시했습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.776%p (+0.026%p)

한국 고객예탁금, 46.8조원 +1.0조원

K200 야간선물 등락률, -0.92% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,304.15원 (+8.15원)

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1.중앙은행들

- 2023년 3월 22일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.878%(+0.021%p)

미국 1년내 경기침체 확률 65.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 6명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 2명 

- 극비둘기파 : 1명 

한국은행

* 한은 총재, "목표 상회하는 물가 연중 지속. 긴축 이어나갈 필요"

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.20%(-0.10%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.52%, 이탈리아 4.46%, 스프레드 1.96%p)

* ECB 총재, "기준금리 얼마나 상승할지는 경제지표에 달려있다"

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.506%(+0.001%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.58% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.72% (+0.10%p)

미 10년 국채 3.94% (+0.13%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.776%p (+0.026pp)

미 BBB 회사채 5.68% (+0.13%p)

미 하이일드 8.68% (+0.08%p)

이머징 국채 7.72% (+0.13%p)

이머징 주식 9.02% (-0.05%p) 

한국 주식 6.76% (-0.06%p) 

한국 3년 국채 3.61% (-0.08%p)

한국 10년 국채 3.59% (-0.06%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 -0.020%p (+0.017%p)

한국 3년 IRS 금리 3.57% (-0.06%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (65개 0개)

52주 최저 (12개 -1개)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 188.8 (-1.2) 

- KOSDAQ 15.2 (+0.1)

- 전기전자 20.5 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.9 (+0.0)

- 자동차 18.0 (0.0)

- 화장품 2.0 (0.0)

- 정유화학 21.7 (-0.2)

- 조선건설기계 7.5 (+0.0)

- 철강 7.3 (0.0)

- 금융 40.6 (+0.3)

5. 뉴스 

1) EU 2월 제조업 PMI 잠정치, 48.5 예상 49.3, 전월 48.8

- 미 2월 제조업 PMI 잠정치, 47.8. 예상 47.2, 전월 46.9

2) 러시아 대통령, 미러 핵군축조약 참여중단 선언

- "미 핵실시 러시아도 실시할 것"

3) 중국 주석, 4~5월경 러시아 방문 계획 <WSJ>

4) Walmart, 회계연 2024년 EPS 가이던스 5.90~6.05달러. 예상 6.53달러  

- "회계연 4분기 매출 가이던스 3% 넘지 않을 것"

- "미국 내 재고 3% 감소"

- "소비자들, 선택적 소비할 것"