macro daily_2022.06.08

 2022년 6월 8일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 반도체, 비료, 운임 하락으로 인플레가 정점을 지났다고 블룸버그가 보도했습니다.

(2) 타겟이 재고 조정을 이유로 2분기 마진율을 하향했습니다.

(3) 씨타델이 가상자산 ETF 출시 준비를 마쳤다고 밝혔습니다. 

미 10-2년 장단기 금리차 +0.243%p (-0.069%p)

한국 고객예탁금, 58.6조원 -2.9조원

K200 야간선물 등락률, +0.19%

1개월 NDF 환율 1,254.75원 (-2.65원)

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1.중앙은행들

- 2022년 12월 14일 금리선물 Fed Fund 내재금리 2.838%(-0.010%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 1명 

- 매파 : 4명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 1명 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.65%(-0.03%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (2022년 인플레 컨센서스 6.8%)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 0% vs. 0.248%(+0.003%p) 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 0.83% (0.00%p) 

미 2년 국채 2.73% (+0.01%p)

미 10년 국채 2.97% (-0.07%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.243%p (-0.069pp)

미 BBB 회사채 4.78% (-0.07%p)

미 하이일드 7.21% (-0.11%p)

이머징 국채 6.77% (-0.09%p)

이머징 주식 8.46% (-0.09%p) 

한국 주식 10.49% (+0.01%p) 

한국 3년 국채 3.23% (+0.11%p)

한국 10년 국채 3.54% (+0.11%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.307%p (+0.025%p)

한국 3년 IRS 금리 3.37% (+0.12%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (65개 +21개)

* 글로벌 에너지 (국제유가 120달러 근접)

- Exxon Mobil (미국 에너지), BP (영국 에너지)

52주 최저 (30개 +1개)

* 글로벌 가전 (미국 소비 둔화 우려)

- LG전자 (한국 가전)

4. 한국시장

* 2022년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 255.5 (0.0) 

- KOSDAQ 15.8 (0.0)

- 전기전자 95.0 (-0.7)

- 커뮤니케이션 9.3 (-0.0)

- 자동차 14.8 (+0.0)

- 화장품 2.0 (0.0)

- 정유화학 24.3 (+0.2)

- 조선건설기계 4.6 (-0.0)

- 철강 11.9 (-0.0)

- 금융 39.7 (+0.0)

5. 뉴스 

1) 글로벌 인플레 피크아웃 신호. 반도체 비료 운임 가격 하락반전 <블룸버그>

2) Target, 2분기 영업이익률 가이던스 5.3% -> 2.0%로 하향

- "재고 효율화 초점. 하반기에 영업이익률 6%로 상승 전망"

3) ASML, 중국 직원 14% 증원. COVID-19 완화로 

4) Citadel, 가상자산 ETF 출시 준비

macro daily_2022.06.07

 2022년 6월 7일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 중국 정부가 DiDi에 대한 조사를 종결하면서 항셍테크가 4.6% 올랐습니다. 

(2) 미국 5월 고용지표가 예상을 웃돌고 9월 50bp 인상이 거론되며 미 증시는 약했습니다.

(3) 국내 물가가 5월과 6월에도 5% 대를 기록할 것으로 예상됐습니다. 

미 10-2년 장단기 금리차 +0.312%p (+0.031%p)

한국 고객예탁금, 51.6조원 +4.0조원

K200 야간선물 등락률, -1.02%

1개월 NDF 환율 1,255.00원 (+12.60원)

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1.중앙은행들

- 2022년 12월 14일 금리선물 Fed Fund 내재금리 2.848%(+0.033%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 1명 

- 매파 : 4명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 1명 

* 클리블랜드연은 총재 (매파 투표권있음), "인플레 완화되지 않으면 9월에도 50bp 인상 지지"

한국은행

* 한은 부총재, "6월과 7월에도 CPI 상승률 5% 대 예상"

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.68%(+0.03%p)

* 인민은행 부총재, "신중한 통화정책 시행에 박차 가할 것"

ECB : 인플레 2%에서 안정 (2022년 인플레 컨센서스 6.8%)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 0% vs. 0.245%(+0.010%p) 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 0.83% (+0.04%p) 

미 2년 국채 2.72% (+0.07%p)

미 10년 국채 3.04% (+0.10%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.312%p (+0.031pp)

미 BBB 회사채 4.85% (+0.11%p)

미 하이일드 7.32% (+0.21%p)

이머징 국채 6.86% (+0.09%p)

이머징 주식 8.55% (+0.00%p) 

한국 주식 10.48% (-0.03%p) 

한국 3년 국채 3.12% (0.00%p)

한국 10년 국채 3.40% (0.00%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.282%p (0.000%p)

한국 3년 IRS 금리 3.25% (0.00%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (44개 +15개)

* 일본 수출주 (엔화 약세 수혜)

- Nissan Chemical (일본 화학), Kyocera (일본 전자부품)

52주 최저 (29개 +14개)

* 미국 REITs (시장금리 상승)

- Essex Property (미국 주거용 리츠), UDR (미국 주거용 리츠)

4. 한국시장

* 2022년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 255.5 (-0.1) 

- KOSDAQ 15.8 (+0.0)

- 전기전자 95.7 (+0.0)

- 커뮤니케이션 9.3 (0.0)

- 자동차 14.8 (0.0)

- 화장품 2.0 (0.0)

- 정유화학 24.1 (-0.0)

- 조선건설기계 4.6 (-0.1)

- 철강 11.9 (0.0)

- 금융 39.7 (0.0)

5. 뉴스 

1) 중국 정부, DiDi 조사 종결키로. DiDi ADR +24.3%

2) Tesla CEO, "Twitter, 스팸과 가짜 계정 정보 제공하지 않으면 합의 위반"

- "Tesla 직원 10% 줄여야 할 필요"

3) 미 대통령, 상무장관에 대중국 수입 관세 철폐 검토 지시

- 인플레 제어 목적

4) 미 5월 비농업 고용자수, 39만명 증가, 예상 +32만명 상회

Column_줄리안 로버트슨의 아이들_2022.06.04

 

- Tiger Global -

 

* 중소형 테크 주식을 잔뜩 들고 있는 헤지펀드 타이거 글로벌은 5월에도 마이너스 수익률을 기록했습니다. 월간 -14%, 올해 누적 수익률 -52%였습니다. 손실이 더 커졌습니다.

 

* 작년 -7% 수익률을 기록해 2016년 이후 처음으로 마이너스로 돌아선 뒤 하락 폭이 더 커진 건데 이유가 궁금해졌습니다.

 

- Mark to Market –

 

* 타이거 글로벌은 헤지펀드인데도 벤처 투자가 자산의 3분의 2나 됩니다. 돈을 받을 때 락업을 걸어놔 고객들이 바로 돈을 돌려 달라고 하진 않습니다.

 

* 그래도 금융위기 때 MBS나 15년 전 베트남 펀드의 사례에서 보면 거래 상대방과 같이 질러주던 사람이 사라지면 가격은 적정가치보다 더 떨어진다는 걸 알 수 있습니다.

 

- Tiger Cubs -

 

* 타이거 펀드의 창업자 줄리안 로버트슨은 자신을 추종하는 새끼들을 키웠습니다. 새끼 호랑이 (Tiger Cubs)로 불리는 이들은 잘 알려진 매니저만 40명에 달하고, 로버트슨의 자금을 받아 Tiger Seed로 불리는 헤지펀드만 30개가 넘습니다.

 

* 새끼 호랑이들 중 가장 잘 알려졌고, 지금 어려움을 겪고 있는 타이거 글로벌의 체이스 콜먼은 줄리안 로버트슨의 투자 철학을 잘 지켜가고 있었습니다. 닷컴 버블이 터진 해에 ‘타이거 테크놀로지 펀드’로 시작한 콜먼의 펀드는 2년 전까지 롱-숏, 가치주 롱 온리, PEF의 비율이 적절했습니다.

 

* 콜먼의 가치 투자는 남들과 달라서 2002년 Sina 등 중국의 비상장 인터넷 기업에 투자해 2~3년 만에 몇 배를 벌었습니다. 콜먼은 저평가 된 비상장 테크 기업을 발굴해 높은 수익을 거뒀고 펀드의 주 전략이 됐습니다.

 

- 로버트슨의 가르침 -

 

* 1932년생 줄리안 로버트슨은 환갑이 한참 넘은 나이에 타이거 펀드를 접었습니다. IT 버블 시기에 테크를 따라가지 않다가 수익률이 안좋았던 것이 한 원인이었습니다.

 

* 지금 타이거 글로벌의 포지션은 20년 전과 정반대입니다. 20년 전엔 테크가 없어서 문제였는데,지금은 테크가 너무 많아서 문제입니다. 사람들은 20년 전을 떠올리며 테크 버블이 붕괴될 것이라고 말하고 있습니다.

 

* 산업이 붕괴되는 건 테크 섹터여서가 아니라 근본이 없어서입니다. 타이거 글로벌이 지금 가치주를 들고 있는지, 쓰레기를 들고 있는지는 나중이 돼 봐야 알 수 있습니다. 콜먼이 로버트슨의 가르침을 새기고 있고 남들이 못 보는 가치를 보고 있다면 반전이 있을 지도 모릅니다.

 

좋은 주말 되십시오

macro daily_2022.06.03

 2022년 6월 3일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 테크 중심 헤지펀드 타이거 글로벌의 올해 수익률이 -52%를 기록했습니다.

(2) ADP 민간고용자수가 예상을 밑돌며 달러가 하락했고 나스닥이 올랐습니다.

(3) OPEC+가 기대에 못미치는 증산 계획을 내놓은 가운데 바이든이 이달 사우디를 갑니다.

미 10-2년 장단기 금리차 +0.270%p (+0.009%p)

한국 고객예탁금, 57.5조원 -0.8조원

K200 야간선물 등락률, +0.79%

1개월 NDF 환율 1,241.00원 (-11.50원)

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1.중앙은행들

- 2022년 12월 14일 금리선물 Fed Fund 내재금리 2.802%(+0.005%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 1명 

- 매파 : 4명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 1명 

* 브레이너드 Fed 부의장 (비둘기파 투표권있음), "9월에 금리인상 일시 중단 어려워 보인다"

- "6월과 7월 50bp 연속 인상 기대 합리적"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.65%(+0.01%p)

* 인민은행, 부동산 개발업체들 지원 촉구 

ECB : 인플레 2%에서 안정 (2022년 인플레 컨센서스 6.8%)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 0% vs. 0.241%(+0.003%p) 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 0.79% (-0.04%p) 

미 2년 국채 2.63% (-0.01%p)

미 10년 국채 2.90% (-0.00%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.270%p (+0.009pp)

미 BBB 회사채 4.71% (-0.01%p)

미 하이일드 7.11% (-0.02%p)

이머징 국채 6.73% (+0.00%p)

이머징 주식 8.43% (+0.01%p) 

한국 주식 10.15% (-0.43%p) 

한국 3년 국채 3.12% (+0.09%p)

한국 10년 국채 3.42% (+0.09%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.297%p (-0.002%p)

한국 3년 IRS 금리 3.25% (+0.13%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (29개 -1개)

* 일본 수출주 (엔화 약세 수혜)

- Komatsu (일본 기계), Kyocera (일본 전자부품)

52주 최저 (15개 0개)

4. 한국시장

* 2022년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 255.6 (0.0) 

- KOSDAQ 15.8 (0.0)

- 전기전자 95.7 (+0.0)

- 커뮤니케이션 9.3 (-0.0)

- 자동차 14.8 (0.0)

- 화장품 2.0 (0.0)

- 정유화학 24.1 (+0.2)

- 조선건설기계 4.7 (0.0)

- 철강 11.9 (-0.0)

- 금융 39.7 (-0.0)

5. 뉴스 

1) 미 5월 ADP 민간고용자수, 12.8만명 증가. 예상 +30.0만명, 전월 +20.2만명

- COVID-19 확산 이후 최저 수준

2) Tiger Global, 5월까지 ytd 수익률 -52%

- 고객들, 올해 33%까지 환매 가능

- Snowflake, Workday 등 보유

3) MicroSoft, 회계연 4분기 매출 가이던스 524억~532억달러 -> 519억~527억달러 하향

- 달러 강세 반영

4) OPEC+, 7~8월 64.8만 b/d 증산키로. WTI 상승 반전

- 미 대통령, 이달 사우디 아라비아 왕세자와 회담 <NYT>

macro daily_2022.06.02

 2022년 6월 2일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) ISM 제조업지수가 예상 외로 반등하며 금리는 오르고 주가는 내렸습니다.

(2) 5월 수출이 자동차 석유화학을 중심으로 21% 증가했습니다. 

(3) 셰릴 샌드버그가 14년 만에 페이스북을 퇴사합니다.

미 10-2년 장단기 금리차 +0.261%p (-0.026%p)

한국 고객예탁금, 58.3조원 -0.1조원

K200 야간선물 등락률, -0.40%

1개월 NDF 환율 1,247.31원 (+9.81원)

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1.중앙은행들

- 2022년 12월 14일 금리선물 Fed Fund 내재금리 2.797%(+0.059%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 1명 

- 매파 : 4명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 1명 

* 세인트루이스연은 총재 (극매파 투표권있음), "인플레가 피크 지났다고 말하긴 너무 이르다"

- "기준금리 3.5%까지 인상한 뒤 내년 또는 내후년 인하 가능"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.64%(-0.22%p)

* 인민은행 총재, "기후 스트레스 테스트 8개 산업까지 확대키로. 석유화학 포함"

ECB : 인플레 2%에서 안정 (2022년 인플레 컨센서스 6.8%)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 0% vs. 0.238%(-0.005%p) 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 0.83% (0.00%p) 

미 2년 국채 2.64% (+0.09%p)

미 10년 국채 2.90% (+0.06%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.261%p (-0.026pp)

미 BBB 회사채 4.72% (+0.05%p)

미 하이일드 7.13% (+0.06%p)

이머징 국채 6.73% (-0.00%p)

이머징 주식 8.42% (-0.10%p) 

한국 주식 10.58% (-0.10%p) 

한국 3년 국채 3.03% (+0.07%p)

한국 10년 국채 3.33% (+0.11%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.299%p (+0.031%p)

한국 3년 IRS 금리 3.12% (+0.10%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (30개 개)

* 일본 수출주 (엔화 약세 수혜)

- Komatsu (일본 기계), Mitsubishi Heavy (일본 기계)

52주 최저 (15개 개)

4. 한국시장

* 2022년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 255.6 (+0.8) 

- KOSDAQ 15.8 (-0.1)

- 전기전자 95.7 (-0.1)

- 커뮤니케이션 9.3 (-0.0)

- 자동차 14.8 (0.0)

- 화장품 2.0 (0.0)

- 정유화학 23.9 (+0.1)

- 조선건설기계 4.7 (+0.1)

- 철강 11.9 (0.0)

- 금융 39.7 (0.0)

5. 뉴스 

1) 한국 5월 수출, 전년비 21.3%. 예상 +18.4%, 전월 +12.9%

- 자동차 +18.9%, 반도체 +15.0%, 선박 +44.8%

2) 미 5월 ISM 제조업지수, 56.1. 예상 54.5, 전월 55.4

- 신규주문, 55.1. 전월 53.5

- 고용지수, 49.6. 전월 50.9

3) 중국 국무원, 정책은행에 8,000억위안 규모 인프라 프로젝트 크레딧 개설 요구

4) Meta COO, 14년 만에 퇴사. 본인 재단 운영 전념

5) Citigroup, "Aramco 정유사업부 IPO 앞서 있다"