Column_부채 사이클을 연장하는 법_2023.09.02

  

- 벼락거지 공포증 -

 

* 모두 늘어난 빚에 대해 얘기하지만 아무도 갚지 않습니다. 벼락부자의 희망보다 벼락거지의 공포가 지배하는 세상입니다.

 

* 미국 연방정부 부채가 한도에 도달할 때마다, 중국 위안화가 절하되고 부동산 가격이 떨어질 때마다, 한국 가계 부채가 늘 때마다, 유럽 오피스가 빌 때마다 시장은 걱정하지만 쫄진 않습니다. 지난 15년 간 빚을 줄였던 사람은 항상 졌습니다.

 

- 존버 필승 -

 

* 금리가 높은데, 자산가격이 왜 비싼진 이해하기 어렵지만 학습 효과는 강력합니다. 자산가격이 떨어지면 중앙은행과 정부가 사줄 겁니다. 내년엔 선거도 있습니다.

 

* 정부와 중앙은행이 비정해야 인플레이션을 잡을 수 있습니다. 하지만 그들의 보스는 각각 가계와 의회입니다. 인플레의 근원은 포퓰리즘입니다.

 

- 이탈리아 -

 

* 이탈리아 정부는 선진국들 중 빚이 가장 많은데, 1994년 집권한 실비오 베를루스코니는 빚과 표가 연결돼 있다는 걸 가장 먼저 파악했습니다. 그가 최연소 장관으로 발탁한 조르자 멜로니가 지금 총리입니다.

 

* 멜로니는 후계자답게 해결책을 찾아냈습니다. 그는 철도 같은 국영 기업들의 자산 매각을 고려 중입니다. 시기는 내년쯤으로 잡고 있습니다. 부채를 줄이지 않아도 부채 비율은 낮출 수 있습니다. 대부분 선진국이 이탈리아를 따를 겁니다. 레이 달리오는 부채 위기를 주장하지만, 그의 모국에선 부채 사이클을 연장할 방법을 찾은 것 같습니다.

 

좋은 주말 되십시오

macro daily_2023.09.01

 2023년 9월 1일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 시진핑 주석이 다음주 G20에 불참할 것이라고 블룸버그가 보도했습니다.

(2) 채권 펀드 핌코가 MBS 매수 의향을 드러냈습니다.

(3) 브로드컴이 반도체의 모든 성장은 AI에서 나오고 있다고 진단했습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.757%p (+0.013%p)

한국 고객예탁금, 51.4조원 -0.1조원

K200 야간선물 등락률, -0.16% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,323.50원 (+0.85원)

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1.중앙은행들

- 2023년 9월 20일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.358%(0.000%p)

미국 1년내 경기침체 확률 60.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 2명 

* 애틀랜타연은 총재 (비둘기파 투표권없음), "현재 통화정책 스탠스, 적절하게 긴축적"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.28%(-0.12%p)

* 인민은행, 생애 첫번째 두번째 주택 구매자에 대한 선급금 비율 각각 20% 30%로 인하

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.46%, 이탈리아 4.11%, 스프레드 1.65%p)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.651%(-0.001%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 5.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.85% (-0.03%p)

미 10년 국채 4.10% (-0.01%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.757%p (+0.013pp)

미 BBB 회사채 5.75% (-0.01%p)

미 하이일드 8.42% (-0.03%p)

이머징 국채 7.60% (-0.03%p)

이머징 주식 7.41% (-0.02%p) 

한국 주식 5.94% (+0.00%p) 

한국 3년 국채 3.71% (-0.03%p)

한국 10년 국채 3.82% (-0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.108%p (-0.009%p)

한국 3년 IRS 금리 3.65% (-0.03%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (107개 +2개)

* 일본 수출주 (엔화 약세 기대)

- Honda Motor (일본 자동차), Komatsu (일본 기계)

52주 최저 (0개 -2개)

* 미국 저가 소매 (한계 소비 부진 우려)

- Dollar General (미국 소매), Dollar Tree (미국 소매)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 176.0 (-0.3) 

- KOSDAQ 11.0 (-0.2)

- 전기전자 8.4 (-0.2)

- 커뮤니케이션 7.9 (+0.1)

- 자동차 26.4 (0.0)

- 화장품 1.5 (+0.1)

- 정유화학 16.0 (+0.0)

- 조선건설기계 7.3 (0.0)

- 철강 6.5 (+0.0)

- 금융 40.9 (0.0)

5. 뉴스 

1) 중국 주석, 인도와 관계 악화로 다음주 G20 불참 의향 <블룸버그>

2) Pimco, 모기지채권 매수 의향 드러내 

- "중소형은행 파산, Fed QT 등으로 가격 메리트 생겨"

3) 미 7월 개인지출, 전월비 0.8%. 예상 +0.7%, 전월 +0.5%

- 개인소득, +0.2%. 예상 +0.3%, 전월 +0.3%

4) Broadcom, "모든 성장은 AI 관련 분야에서 나와"

- "AI 제외하면 반도체 성장 없어" 

macro daily_2023.08.31

 2023년 8월 31일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미 8월 민간 고용이 예상을 밑돌며 금리가 소폭 내렸습니다.

(2) 이탈리아 정부가 국유기업 지분매각을 고려중입니다.

(3) 애플이 예상보다 한달 이른 9월 12일에 아이폰15를 출시합니다. 

미 10-2년 장단기 금리차 -0.770%p (+0.005%p)

한국 고객예탁금, 51.5조원 -1.2조원

K200 야간선물 등락률, +0.22% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,321.00원 (-2.50원)

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1.중앙은행들

- 2023년 9월 20일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.358%(-0.006%p)

미국 1년내 경기침체 확률 60.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 2명 

한국은행

* 기재부, 외평채 18조원 한도로 21년 만에 발행키로

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.40%(+0.15%p)

* 인민은행, 민간기업 자금지원 확대 정책 마련 중

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.54%, 이탈리아 4.19%, 스프레드 1.65%p)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.652%(-0.001%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 5.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.88% (-0.00%p)

미 10년 국채 4.11% (-0.00%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.770%p (+0.005pp)

미 BBB 회사채 5.76% (-0.01%p)

미 하이일드 8.45% (-0.04%p)

이머징 국채 7.63% (+0.00%p)

이머징 주식 7.43% (-0.06%p) 

한국 주식 5.94% (-0.03%p) 

한국 3년 국채 3.74% (0.00%p)

한국 10년 국채 3.85% (+0.01%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.117%p (+0.012%p)

한국 3년 IRS 금리 3.68% (-0.00%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (105개 +21개)

* 한국 증권 (실적 개선 기대)

- 삼성증권 (한국 증권), 메리츠종금 (한국 복합금융)

52주 최저 (0개 -2개)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 176.3 (0.0) 

- KOSDAQ 11.2 (0.0)

- 전기전자 8.6 (-0.2)

- 커뮤니케이션 7.8 (+0.0)

- 자동차 26.4 (0.0)

- 화장품 1.4 (-0.1)

- 정유화학 16.0 (-0.0)

- 조선건설기계 7.3 (-0.0)

- 철강 6.5 (0.0)

- 금융 40.9 (-0.0)

5. 뉴스 

1) 미 8월 ADP 민간기업 고용자수, 17.7만명 증가. 예상 +19.5만명, 전월 +37.1만명

2) Apple, iPhone15 9월 12일 출시. 예상보다 한달 빨라 

- 3D 프린터로 스마트워치 부품 생산 테스트

3) Visa-Matercard, 신용카드 수수료 인상 준비 <WSJ>

4) 이탈리아 정부, 국유기업 지분 매각 고려

macro daily_2023.08.30

 2023년 8월 30일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미 7월 구인자수가 예상을 크게 밑돌며 2년 국채금리가 5%를 하회했습니다.

(2) 금리가 내리고 비트코인 ETF 출시 가능성이 높아지며 코인 가격이 올랐습니다.

(3) 미 정부가 메디케어 가격협상 의약품목 10개를 공개했습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.775%p (+0.071%p)

한국 고객예탁금, 52.7조원 -0.7조원

K200 야간선물 등락률, +0.82% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,318.27원 (-3.53원)

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1.중앙은행들

- 2023년 9월 20일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.364%(-0.021%p)

미국 1년내 경기침체 확률 60.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 2명 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.25%(+0.05%p)

* 중국 대형은행들, 모기지 예금 금리 인하 예정 <블룸버그>

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.51%, 이탈리아 4.15%, 스프레드 1.66%p)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.653%(-0.011%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 5.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.88% (-0.16%p)

미 10년 국채 4.11% (-0.09%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.775%p (+0.071pp)

미 BBB 회사채 5.77% (-0.10%p)

미 하이일드 8.49% (-0.12%p)

이머징 국채 7.63% (-0.09%p)

이머징 주식 7.49% (-0.04%p) 

한국 주식 5.97% (-0.02%p) 

한국 3년 국채 3.74% (-0.02%p)

한국 10년 국채 3.84% (-0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.105%p (-0.007%p)

한국 3년 IRS 금리 3.68% (-0.01%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (84개 +36개)

* 미 응용 S/W (AI 활용 기대)

- Intuit (미국 S/W), Workday (미국 S/W)

52주 최저 (2개 -16개)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 176.3 (-0.2) 

- KOSDAQ 11.2 (0.0)

- 전기전자 8.8 (-0.0)

- 커뮤니케이션 7.8 (0.0)

- 자동차 26.4 (0.0)

- 화장품 1.5 (0.0)

- 정유화학 16.0 (-0.0)

- 조선건설기계 7.3 (+0.0)

- 철강 6.5 (0.0)

- 금융 40.9 (0.0)

5. 뉴스 

1) 미 7월 JOLTS 구인자수, 882.7만명. 예상 950만명, 전월 916.5만명

2) HP, 2023년 EPS 가이던스 3.40달러 -> 3.29달러 하향

- FCF 가이던스 30억~35억달러 -> 30억달러 하향

- "PC 시황 회복 반등 예상보다 더 걸릴 것"

3) 미 행정부, 메디케어 가격 협상 의약품목 10개 공개

- 제약사 비동의시 리스트 제외 혹은 세금 부과

4) 미 상무장관, "중국, 중요하지만 미 기업들 투자하기에 위험"

macro daily_2023.08.29

 2023년 8월 29일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미 5년 국채 입찰이 양호하게 마무리되며 금리가 내렸습니다.  

(2) 중국 정부가 운용사들에 주식 순매도 자제를 요청했습니다.

(3) 중국 전기차 시장이 구조조정 중인 가운데 Xpeng이 DiDi의 자율주행 사업을 인수합니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.846%p (-0.005%p)

한국 고객예탁금, 51.3조원 -0.7조원

K200 야간선물 등락률, +0.17% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,322.26원 (-1.04원)

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1.중앙은행들

- 2023년 9월 20일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.386%(+0.005%p)

미국 1년내 경기침체 확률 60.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 2명 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.20%(+0.05%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.56%, 이탈리아 4.22%, 스프레드 1.66%p)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.664%(+0.003%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 5.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 5.05% (-0.02%p)

미 10년 국채 4.20% (-0.03%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.846%p (-0.004pp)

미 BBB 회사채 5.87% (-0.03%p)

미 하이일드 8.61% (-0.04%p)

이머징 국채 7.72% (-0.01%p)

이머징 주식 7.53% (+0.06%p) 

한국 주식 6.01% (-0.06%p) 

한국 3년 국채 3.76% (-0.03%p)

한국 10년 국채 3.87% (-0.06%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.112%p (-0.031%p)

한국 3년 IRS 금리 3.69% (-0.04%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (48개 +28개)

* 일본 가스 (천연가스가격 하락)

- Chubu Electric (일본 전력유틸리티), Kansai Electric (일본 전력유틸리티)

52주 최저 (18개 -35개)

* 중국 가스 (중국 가스 수요 감소)

- Enn Energy (중국 도시가스), Hong Kong China Gas (중국 도시가스)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 176.5 (0.0) 

- KOSDAQ 11.2 (0.0)

- 전기전자 8.8 (-0.0)

- 커뮤니케이션 7.8 (+0.0)

- 자동차 26.4 (0.0)

- 화장품 1.5 (0.0)

- 정유화학 16.0 (0.0)

- 조선건설기계 7.3 (0.0)

- 철강 6.5 (-0.0)

- 금융 40.9 (0.0)

5. 뉴스 

1) 중국 정부, 운용사에 주식 순매도 자제 요청

2) Xpeng, Didi global의 자율주행 사업부 0.74억달러에 인수 

3) 홈쇼핑 3개사, 방송 송출 중단 결정  

macro daily_2023.08.28

 2023년 8월 28일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 중국 정부가 주식 시장과 부동산 시장 부양책을 발표했습니다. 

(2) 파월의 잭슨홀 연설이 이전 발언들과 다르지 않았습니다.

(3) 중국의 주간 국내 여행객이 코로나 이전보다 13% 늘었습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.842%p (-0.061%p)

한국 고객예탁금, 52.0조원 +0.6조원

K200 야간선물 등락률, +0.56% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,322.60원 (-2.40원)

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1.중앙은행들

- 2023년 9월 20일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.381%(+0.007%p)

미국 1년내 경기침체 확률 60.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 2명 

* Fed 의장 (매파 투표권있음), "금리 올릴지 신중하게 진행"

- "실질 금리, 대부분 중립금리 추정치보다 높아"

- "인플레 지속적으로 둔화될 때까지 억제적 정책"

* 필라델피아연은 총재 (중립 투표권있음), "일러도 내년까진 금리인하 없을 것"

* 클리블랜드연은 총재 (매파 투표권없음), "금리 정점 가까워져 가고 있다"

* 시카고연은 총재 (극비둘기파 투표권있음), "인플레, 원하는 수준보다 높아"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.15%(+0.30%p)

* 인민은행, 일부 주택 구매자 모기지 완화 규정 발표

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.56%, 이탈리아 4.24%, 스프레드 1.68%p)

* ECB 총재, "금리, 필요한 만큼 높게 오래 유지"

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.661%(+0.005%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 5.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 5.07% (+0.05%p)

미 10년 국채 4.23% (-0.00%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.842%p (-0.061pp)

미 BBB 회사채 5.90% (-0.01%p)

미 하이일드 8.65% (+0.02%p)

이머징 국채 7.73% (-0.07%p)

이머징 주식 7.47% (-0.09%p) 

한국 주식 6.07% (+0.02%p) 

한국 3년 국채 3.79% (+0.04%p)

한국 10년 국채 3.93% (+0.05%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.143%p (+0.020%p)

한국 3년 IRS 금리 3.73% (+0.04%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (20개 -31개)

* 미 AI (원가율 개선)

- Intuit (미국 응용S/W), Splunk (미국 응용S/W)

52주 최저 (53개 +48개)

* 미 태양광 (가스가격 하락)

- Solar Edge (미국 재생에너지장비), Enphasae (미국 재생에너지장비)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 176.5 (-0.7) 

- KOSDAQ 11.2 (-0.1)

- 전기전자 8.8 (-0.0)

- 커뮤니케이션 7.8 (-0.0)

- 자동차 26.4 (0.0)

- 화장품 1.5 (0.0)

- 정유화학 16.0 (+0.0)

- 조선건설기계 7.3 (-0.0)

- 철강 6.5 (0.0)

- 금융 40.9 (+0.0)

5. 뉴스 

1) 중국 정부, 증권거래 활성화 위해 인지세 0.2% -> 0.1%로 인하

- IPO 속도 조절키로

- China Evergrande 8월28일 거래재개 준비 

2) 중국 20일까지 주간 국내 여행객, 코로나 이전보다 13% 증가

3) Boeing, 4년 만에 737맥스 인도 준비

4) 국토부, GS건설 10개월 영업정지 처분

Column_돈의 혈_2023.08.26

- 귀한 돈 -  

 

* 2년 전에 이미 벤처 시황이 힘들어질 것으로 내다본 비상장의 핫핸드 ‘다크 나이트’는 지금 시장 상황이 각오했던 것보다도 더 힘들다고 토로했습니다.

 

* 돈을 쌓아놨고 아껴쓰고 있지만 아픈 손가락 몇 개는 잘라내고 있는 그는 언젠간 좋아지겠지만 언제일 지는 예상하지 않고 있습니다. 돈은 귀합니다.

 

- 흔한 돈 -

 

* 부동산 귀재 닉네임 ‘스승님’은 가로수길 빌딩들의 신고가 행진을 가리키며 1층이 비었는데도 저렇게 질러대는 건 현금 부자일 것이라고 추측했습니다.

 

* 그는 가로수길과 성수동 상업용 부동산 시장은 평당 3억 시대가 열렸다면서 건물 가격이 더 오를 것으로 내다봤습니다. 돈은 많습니다.

 

- 이상한 돈 –

 

* 글로벌 유수의 바이아웃 PE를 이끌고 있는 닉네임 ‘킹스맨’은 이커머스는 몇 년 동안 쳐다보지도 않을 것이라고 말했습니다. 이커머스 기업 K는 밸류 3,000억이면 생각은 해보겠다고 했고, G는 관심도 없다고 잘라 말했습니다.

 

* 자산가격의 매수 매도 호가가 극단적으로 벌어져 있어 지금은 할 일이 아무것도 없다는 그는 갭이 벌어진 이유를 과열된 주식시장에서 찾았습니다. 금리가 이렇게 높은데 밸류가 유지될 수 없을 것으로 예상했습니다. 그는 매수 호가를 1도 올릴 생각이 없다고 말했습니다. 지금 돈의 흐름은 이상합니다.

 

- 돈의 혈 -

 

* 돈이 자산 안에선 움직이는데, 다른 자산으로 넘어가진 않습니다. 연결해주는 시장의 기능이 막혀있기 때문일 겁니다. IPO, 자산 유동화, 리츠 같은 시장의 혈이 뚫리면 자산가격이 정상을 되찾을 것이고 차익거래 기회도 많아질 겁니다.

 

좋은 주말 되십시오