Column_9월에 경마장으로 와_2023.04.22

  

- 5월에 팔고 떠나서 -

 

* “5월에 팔고 떠나라”는 주식시장 격언은 1950년대 런던 금융시장에서 시작됐습니다. 전체 문장은 “5월에 팔고 떠나. 그리고 성 레저데이(9월에 열리는 최대 경마)로 와”입니다.

 

* 짧지만 여유가 넘치는 이 말은 돈 많은 귀족이 친구한테 한 걸 옮겨 적은 것 같습니다.

 

- 경마장으로 -

 

* 영국에선 경마에 출전하는 말이 있다는 것 자체가 상류층을 의미합니다. 경마의 시작이 중세 귀족들이 말의 빠르기를 겨룬 것이었고, 말이 빠르다는 건 군사력이 강하다는 의미였습니다.

 

* 그러니까 9월에 경마장으로 오라는 말은 내가 좀 산다는 걸 흘린 겁니다.

 

- 뭘 그렇게 아둥바둥거려 -

 

* 우리야 1년, 12달, 252일 주식을 하니까 5월에 팔고 9월 중순쯤 돌아오라는 말에 혹시 알파가 있나 열심히 찾아봅니다. 연말 쇼핑시즌을 앞둔 재고 축적, 가계의 소득, 세금 납부 시기 등을 뒤져봅니다. 저도 찾아봤는데, 없습니다.

 

* 5월에 팔고 떠나라는 말은 직역하면 안됩니다. 의역하면 “뭘 그렇게 아둥바둥 살아. 있는 돈으로 슬슬 놀러나 다니지” 정도입니다.

 

- 5월부턴 얄짤없다 -

 

* 교훈을 찾자면 “적당히 먹고 빠지자” 정도입니다. 주식은 열심히 한다고 잘되지 않습니다. 잘 될 때 하고 안될 땐 안해야 합니다.

 

* 올해 4월까지 주식시장은 좋았습니다. 코스닥은 이례적이었습니다. 5월부턴 슬슬 돈 나가고 경기는 빡세질 겁니다. 자신 없는 분들은 지금 나가셔야 합니다. 5월부턴 안봐줍니다.

 

좋은 주말 되십시오

macro daily_2023.04.21

 2023년 4월 21일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) Fed의 은행대출 프로그램이 다시 증가했지만 총자산은 0.25% 감소했습니다.

(2) 바이든 대통령이 5월 21일 G7 전에 중국 투자 제한 조치를 발표합니다.

(3) 스페이스엑스의 대형 우주선이 시험비행서 폭발했고 테슬라는 9.7% 내렸습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.617%p (+0.042%p)

한국 고객예탁금, 52.0조원 -1.6조원

K200 야간선물 등락률, -0.19% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,322.35원 (-0.55원)

자세히 보기

rafikiresearch.blogspot.com

t.me/rafikiresearch

1.중앙은행들

- 2023년 5월 3일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.049%(0.000%p)

미국 1년내 경기침체 확률 65.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 6명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 2명 

- 극비둘기파 : 1명 

* Fed, 할인창구 대출 699억달러 -> 740억달러

- 은행 기간 대출, 676억달러 -> 699억달러  

* 뉴욕연은 총재 (중립 투표권있음), "연준 B/S, 여전히 필요보다 큰 규모"

- "여신 긴축 정도 측정하기 어려워"

* 클리블랜드연은 총재 (매파 투표권없음), "실질금리, 플러스 영역에 당분간 머무를 필요"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.15%(0.00%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.44%, 이탈리아 4.31%, 스프레드 1.87%p)

* ECB 총재, "인플레와 전쟁, 아직 할 일 약간 남아"

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.472%(-0.011%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.83% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.14% (-0.10%p)

미 10년 국채 3.53% (-0.05%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.617%p (+0.042pp)

미 BBB 회사채 5.31% (-0.03%p)

미 하이일드 8.48% (-0.00%p)

이머징 국채 7.53% (-0.00%p)

이머징 주식 8.04% (+0.07%p) 

한국 주식 5.82% (+0.06%p) 

한국 3년 국채 3.32% (-0.03%p)

한국 10년 국채 3.40% (+0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 +0.075%p (+0.055%p)

한국 3년 IRS 금리 3.25% (-0.02%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (개 개)

52주 최저 (개 개)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 171.7 (+0.9) 

- KOSDAQ 14.9 (-0.1)

- 전기전자 11.4 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.6 (-0.0)

- 자동차 20.6 (+0.2)

- 화장품 1.8 (0.0)

- 정유화학 19.7 (-0.1)

- 조선건설기계 7.3 (-0.0)

- 철강 6.7 (0.0)

- 금융 39.7 (-0.0)

5. 뉴스 

1) 미 대통령, 5월 G7 전 중국 투자 제한 조치 공개

2) 중국 Changxin Memory, 올해 상해 스타보드 IPO 추진. 기업가치 145억달러 목표

3) SpaceX, 대형 우주선 스타십 시험비행 중 공중 폭발 

4) TSMC, 2분기 매출 가이던스 152억~160억달러 제시. 예상 158억달러

- 2분기 총이익률, 52~54% 제시. 예상 52.5%

- CFO, "2분기 총이익률, 전력가격 상승에 영향"

- 2023년 Capex 가이던스 320억~360억달러 유지

macro daily_2023.04.20

 2023년 4월 20일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 테슬라가 예상을 밑도는 실적을 공개했습니다. 가격을 내려 재고를 줄일 계획입니다.

(2) 윤석열 대통령의 우크라 지원 시사로 역외서 원/달러 환율이 올랐습니다.

(3) ASML이 중국 회복을 근거로 예상을 웃도는 2분기 가이던스를 공개했습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.659%p (-0.034%p)

한국 고객예탁금, 53.6조원 +0.8조원

K200 야간선물 등락률, +0.00% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,328.95원 (+3.20원)

자세히 보기

rafikiresearch.blogspot.com

t.me/rafikiresearch

1.중앙은행들

- 2023년 5월 3일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.049%(+0.006%p)

미국 1년내 경기침체 확률 65.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 6명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 2명 

- 극비둘기파 : 1명 

* Fed 베이지북, "미 경제 최근 몇주간 변화 없어"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.15%(-0.10%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.51%, 이탈리아 4.36%, 스프레드 1.85%p)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.483%(+0.008%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.83% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.24% (+0.05%p)

미 10년 국채 3.58% (+0.01%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.659%p (-0.034pp)

미 BBB 회사채 5.34% (+0.00%p)

미 하이일드 8.48% (+0.00%p)

이머징 국채 7.53% (+0.05%p)

이머징 주식 7.96% (+0.01%p) 

한국 주식 5.76% (-0.00%p) 

한국 3년 국채 3.35% (+0.06%p)

한국 10년 국채 3.37% (+0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 +0.020%p (-0.036%p)

한국 3년 IRS 금리 3.27% (+0.05%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (개 개)

52주 최저 (개 개)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 170.8 (0.0) 

- KOSDAQ 15.0 (0.0)

- 전기전자 11.4 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.6 (-0.0)

- 자동차 20.4 (+0.1)

- 화장품 1.8 (0.0)

- 정유화학 19.8 (0.0)

- 조선건설기계 7.3 (-0.0)

- 철강 6.7 (0.0)

- 금융 39.7 (+0.0)

5. 뉴스 

1) Tesla, 1분기 매출 233억달러. 예상 233억달러

- EPS, 0.85달러. 예상 0.86달러

- FCF, 4.4억달러. 예상 32.4억달러

-  "연 180만대 생산 예상. 원가 절감 계속"

- 재고, 13일 -> 15일로 증가

2) ASML, 2분기 매출 65억~70억달러 가이던스 제시. 예상 64억달러

- "올해 수요, 생산능력 초과할 듯"

- "중국 비중, 수주 20%, 매출 8%"

3) 윤석열 대통령, "민간인 대규모 공격시 우크라에 군사지원 가능"

- 러시아, "우크라에 무기 보내면 북한 무장 도울 것" 

4) EU, 신규 자동차 등록대수 28.8% 증가. 전월 +11.5%

macro daily_2023.04.19

 2023년 4월 19일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) VIX가 16.83까지 하락해 2022년 이후 최저를 기록했습니다.

(2) 1분기 실적이 예상에 부합하며 주식시장이 보합에 머물렀습니다.

(3) 애플이 새 헤드셋에 탑재될 앱을 개발 중입니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.625%p (-0.029%p)

한국 고객예탁금, 52.8조원 +0.5조원

K200 야간선물 등락률, -0.03% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,317.19원 (-1.46원)

자세히 보기

rafikiresearch.blogspot.com

t.me/rafikiresearch

1.중앙은행들

- 2023년 5월 3일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.043%(-0.006%p)

미국 1년내 경기침체 확률 65.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 6명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 2명 

- 극비둘기파 : 1명 

* 세인트루이스연은 총재 (극매파 투표권없음), "하반기 완만한 침체 아닐 것. 5.75%까지 올려야"

* 애틀랜타연은 총재 (비둘기파 투표권없음), "한차례 인상 후 한동안 동결 선호"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.25%(+0.05%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.47%, 이탈리아 4.30%, 스프레드 1.83%p)

* ECB 수석 이코노미스트, "5월 인상. 인상 폭은 지표가 결정"

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.475%(-0.010%p)

* 일본은행 총재, "시간 걸리겠지만 물가 목표 달성 근접"

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.83% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.19% (-0.01%p)

미 10년 국채 3.57% (-0.03%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.625%p (-0.029pp)

미 BBB 회사채 5.34% (-0.04%p)

미 하이일드 8.48% (-0.01%p)

이머징 국채 7.48% (-0.04%p)

이머징 주식 7.95% (-0.01%p) 

한국 주식 5.76% (+0.00%p) 

한국 3년 국채 3.29% (-0.01%p)

한국 10년 국채 3.35% (-0.00%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 +0.056%p (-0.001%p)

한국 3년 IRS 금리 3.22% (+0.01%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (개 개)

52주 최저 (개 개)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 170.8 (-0.2) 

- KOSDAQ 15.0 (-0.1)

- 전기전자 11.4 (-0.1)

- 커뮤니케이션 8.6 (-0.1)

- 자동차 20.3 (+0.3)

- 화장품 1.8 (-0.0)

- 정유화학 19.8 (-0.0)

- 조선건설기계 7.3 (-0.0)

- 철강 6.7 (0.0)

- 금융 39.7 (-0.1)

5. 뉴스 

1) Netflix 2분기 매출 가이던스, 82.4억달러. 예상 84.7억달러

- 1분기 유료 구독자수, 175만명 증가. 예상 +241만명

- 시간외 보합

2) Apple, 새 헤드셋에 탑재될 스포츠 게임 건강 앱 개발

3) 전국 아파트 실거래가지수 10개월 만에 상승

macro daily_2023.04.18

 2023년 4월 18일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미국 친환경차 보조금 대상이 좁아지면서 현대와 유럽 일본 차들이 제외됐습니다.

(2) 삼성전자가 핸셋 검색엔진을 구글에서 Bing으로 대체할 수 있다고 NYT가 전했습니다. 

(3) 대만이 미국으로부터 대함 미사일 400기를 구매할 계획입니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.596%p (-0.018%p)

한국 고객예탁금, 52.3조원 -1.3조원

K200 야간선물 등락률, -0.25% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,317.09원 (+5.79원)

자세히 보기

rafikiresearch.blogspot.com

t.me/rafikiresearch

1.중앙은행들

- 2023년 5월 3일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.049%(+0.017%p)

미국 1년내 경기침체 확률 65.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 6명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 2명 

- 극비둘기파 : 1명 

* 리치몬드연은 총재 (중립 투표권없음), "인플레 2% 목표 향하고 있다는 추가 증거 필요"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.20%(+0.10%p)

* 인민은행, 1년 MLF 금리 2.75% 유지

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.47%, 이탈리아 4.30%, 스프레드 1.83%p)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.485%(+0.010%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.83% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.20% (+0.11%p)

미 10년 국채 3.60% (+0.08%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.596%p (-0.018pp)

미 BBB 회사채 5.38% (+0.06%p)

미 하이일드 8.49% (+0.02%p)

이머징 국채 7.52% (+0.01%p)

이머징 주식 7.96% (+0.10%p) 

한국 주식 5.76% (-0.00%p) 

한국 3년 국채 3.30% (+0.09%p)

한국 10년 국채 3.35% (+0.06%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 +0.057%p (-0.023%p)

한국 3년 IRS 금리 3.21% (+0.08%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (개 개)

52주 최저 (개 개)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 171.0 (+0.4) 

- KOSDAQ 15.1 (-0.0)

- 전기전자 11.5 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.6 (-0.1)

- 자동차 20.0 (+0.3)

- 화장품 1.8 (-0.0)

- 정유화학 19.8 (+0.0)

- 조선건설기계 7.3 (-0.1)

- 철강 6.7 (-0.0)

- 금융 39.8 (-0.0)

5. 뉴스 

1) 대만, 미국으로부터 미사일 400기 구입 예정

2) 미 4월 뉴욕 엠파이어 제조업지수, 10.8. 예상 -18.0, 전월 -24.6

3) 삼성전자, 탑재 검색 엔진 구글에서 Bing으로 대체 가능성 <NYT>

4) 미 친환경차 전액 보조금 혜택 10개 차종에만 적용 

- Tesla, GM, Ford 모델 혜택

macro daily_2023.04.17

 2023년 4월 17일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 중국 3월 주택가격이 전월대비 +0.44%를 기록하며 상승세가 가팔라지고 있습니다.

(2) 미 1년 인플레이션 기대가 4.6%로 1.0%p나 오르며 주가가 내렸습니다.

(3) 워렌 버핏이 지정학적 우려로 TSMC를 매도했다고 니혼게이자이가 전했습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.578%p (-0.060%p)

한국 고객예탁금, 53.6조원 +1.2조원

K200 야간선물 등락률, -0.42% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,302.71원 (+3.66원)

자세히 보기

rafikiresearch.blogspot.com

t.me/rafikiresearch

1.중앙은행들

- 2023년 5월 3일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.032%(+0.033%p)

미국 1년내 경기침체 확률 65.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 6명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 2명 

- 극비둘기파 : 1명 

* 월러 Fed 이사 (매파 투표권있음), "통화정책 추가로 타이트해질 필요" 

- "근원 인플레, 큰 개선 보이지 않아"

* 애틀랜타연은 총재 (비둘기파 투표권없음), "한번 더 인상한 뒤 동결할 필요" <로이터>

* Fed 의장-인민은행 총재, 미중 금융상황 논의 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.10%(0.00%p)

* 인민은행 총재, "중국 경제, 소비회복 힘입어 반등 중"

- "전략적으로 부동산 성장률, 실질 성장률 밑돌 것"

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.44%, 이탈리아 4.29%, 스프레드 1.85%p)

* 포르투갈 중앙은행장, "5월 25bp 인상 혹은 동결도 선택지"

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.475%(+0.004%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.83% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.09% (+0.13%p)

미 10년 국채 3.52% (+0.07%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.578%p (-0.060pp)

미 BBB 회사채 5.32% (+0.06%p)

미 하이일드 8.47% (-0.04%p)

이머징 국채 7.51% (+0.05%p)

이머징 주식 7.86% (-0.17%p) 

한국 주식 5.76% (-0.02%p) 

한국 3년 국채 3.21% (0.00%p)

한국 10년 국채 3.29% (+0.01%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 +0.080%p (+0.010%p)

한국 3년 IRS 금리 3.13% (+0.00%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (개 개)

52주 최저 (개 개)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 170.6 (-0.3) 

- KOSDAQ 15.1 (-0.1)

- 전기전자 11.5 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.7 (-0.0)

- 자동차 19.7 (-0.1)

- 화장품 1.8 (-0.0)

- 정유화학 19.8 (0.0)

- 조선건설기계 7.4 (+0.1)

- 철강 6.7 (+0.0)

- 금융 39.8 (-0.0)

5. 뉴스 

1) 중국 3월 주택가격, 전월비 0.44% 상승. 2월 +0.30% 

2) 4월 미시간대 소비심리지수, 1년 인플레 기대 3.6% -> 4.6%

3) JP모건, 2023년 순이자이익 가이던스 730억달러 -> 810억달러 상향

4) 워렌 버핏, TSMC 지정학적 리스크 때문에 매도 <니혼게이자이>

Column_중국은 어떻게 실패하는가_2023.04.15

  

* 한국어 번역 서적 ‘중국은 어떻게 실패하는가’의 영어 원제는 위험지대(Danger Zone)입니다. 미국인 정치학 교수 두 명이 쓴 이 책은 2025년 중국이 대만을 침공할 가능성이 높다고 주장합니다.

 

- 가속도의 법칙 -

 

* 특정 정치 세력, 국가가 한 쪽으로 방향을 타기 시작하면 스스로 멈추기 어렵습니다. 태평양 전쟁을 일으키기 전 일본 군부는 미국과 전쟁을 벌이면 이기지 못할 거라는 걸 누구보다 잘 알고 있었습니다.

 

* 삼국지에서 조조는 배 위에서 싸우면 오나라에 질 거라는 걸 알고 있었습니다. 하지만 적벽에서 멈추지 못했고 배들을 사슬로 묶었습니다.

 

* 배터리 주가가 비싸다는 건 누구나 알지만 더 샀으면 더 샀지 팔지 않습니다.

 

- 혹시 ? -

 

* 혹시나 하는 마음 때문입니다. 성공이 계속되면 무모한 상황에 맞닥뜨려도 ‘혹시 이번에도 잘 되지 않을까?’ 하는 마음이 들게 돼 있습니다.

 

* 그러던 찰나에 옆에서 부추깁니다. 더 강한 상대랑 싸우라고, 더 사라고, 너는 할 수 있다고 말합니다. 진정한 친구는 예쁜 여자한테 말 걸려고 할 때 말리는 새낍니다.

 

- 고점에서 -

 

* 책은 전쟁을 일으키는 국가들의 공통점을 지적합니다. 국가의 힘이 정점을 찍고 내려갈 게 뻔히 보이는 시점에서 전쟁을 결행합니다. 전쟁을 일으키는 건 용기가 아니라 지금 아니면 기회는 영영 없을 거라는 두려움입니다.

 

* 1914년 독일, 1941년 일본, 2022년의 러시아는 내려갈 게 보이는 나라들이었습니다. 여기에 최고 결정자의 멍청함이 정점을 찍습니다. 옆에 말려주는 친구가 없는 외로운 독재자들입니다. 멍청한 사람들은 민주주의가 리턴이 작다고 불평하지만 리스크도 작습니다. 샤프 레이쇼를 생각하십시오

 

- 2025년 -

 

* 이 책은 중국이 전쟁을 일으킬 동인을 몇 가지 더 귀띔합니다. 중국 경제는 아주 효율적인 신경제 민간 부문과 아주 비효율적인 구경제 공공 부문으로 구성돼 있습니다. 대만을 뚫고 나가서 아프리카 같은 후진 경제를 식민 지배할 수 있다면 구경제의 오버캐파를 해소할 수 있습니다. 공산당에 대한 인민들의 의심은 충성으로 바뀔 겁니다.

 

* 우리는 이 도박에 시진핑이 돈을 태울지를 맞히면 됩니다. 시진핑은 태우고 싶지 않을 수도 있습니다. 하지만 측근들이 끊임없이 부추길 것이고 기회의 창은 점점 작아지고 있습니다. 2025년 탑픽은 방산일 수도 있습니다.

 

좋은 주말 되십시오