macro daily_2026.03.20

 2026년 3월 20일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 삼성전자가 2025년보다 약 22% 증가한 투자 계획을 발표했습니다.

(2) ECB 위원들이 이르면 4월 인상을 시사했고, 미 금리선물은 6월 인상을 반영했습니다.

(3) 제프 베조스가 AI 제조펀드에 1,000억달러 조달 의향을 밝혔습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.32% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,485.63원 (-9.72원)

테더 1,481.00원

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1.중앙은행들

- 2026년 6월 17일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.647% (+0.015%p)

미국 1년내 경기침체 확률 25.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.49%(-0.01%p)

* 인민은행, 디지털 위안 네트워크에 12개 은행 추가

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.96%, 프랑스 3.64%, 이탈리아 3.77%)

* ECB, 기준금리 2%로 동결

- ECB 총재, "성장 리스크는 하방, 인플레 리스크는 상방" 

- ECB 위원들, 이르면 4월에 금리인상 준비 <블룸버그>

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.64% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.78% (+0.01%p)

미 10년 국채 4.24% (-0.02%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.463%p (-0.029pp)

미 BBB 회사채 5.37% (-0.02%p)

미 하이일드 7.21% (-0.06%p)

이머징 국채 6.65% (-0.05%p)

이머징 주식 7.93% (0.00%p) 

한국 주식 10.17% (-0.01%p) 

한국 3년 국채 3.26% (0.00%p)

한국 10년 국채 3.68% (+0.07%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.420%p (+0.075%p)

3. 딜 플로

4. 52주 최고 최저 

52주 최고 (67개 -7개) 

* 글로벌 에너지 (국제유가 상승)

- Chevron (미국 에너지), BP (영국 에너지)

52주 최저 (113개 +81개)

* 고유가 피해주 (국제유가 상승)

- Ferrari (이탈리아 자동차), Akzo Nobel (미국 특수화학)

5. 한국시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 482.6 (+0.8) 

- KOSDAQ 9.3 (0.0)

- 전기전자 303.8 (+1.2)

- 커뮤니케이션 8.2 (+0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.9 (0.0)

- 정유화학 5.9 (+0.1)

- 조선건설기계 10.6 (+0.0)

- 철강 2.2 (0.0)

- 금융 37.6 (0.0)

6. 미국 시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 십억달러)

- S&P500 2,997 (+19.0)

- Materials 60 (0.0) 

- Energy 108 (0.0)

- Industrials 203 (0.0)

- Consumer Staples 148 (0.0)

- Consumer Discretionary 244 (0.0)

- IT 827 (+18.0)

-- Semiconductor 387 (+18.0)

- Healthcare 306 (0.0)

- Communication 484 (0.0)

- Financials 510 (0.0)

- Real Estate 31 (0.0) 

- Utility 75 (0.0)

6. 주요 뉴스

<헤지펀드>

<패밀리오피스>

 

<사모 크레딧>

<산업, 기업> 

* 삼성전자, 올해 Capex와 R&D에 110조원 지출 계획

- 2025년 Capex 51.9조원, R&D 37.7조원 대비 22.7% 증가

- Capex 컨센서스 64.9조원

* 전 Amazon CEO, AI 제조 펀드에 1,000억달러 조달 의향 <WSJ>

* Fedex, "중동 분쟁, 구체적인 영향 없어"

<정책, 지표> 

* 미 정부, 일부 러시아산 원유 판매 허용

macro daily_2026.03.19

 2026년 3월 19일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 마이크론이 예상을 42% 웃도는 3분기 매출 가이던스를 제시하고 시간외서 내렸습니다.

(2) 미 2월 PPI가 예상을 웃돌면서 연내 금리인하 확률이 100%에서 56%로 떨어졌습니다.

(3) NDF서 원/달러 환율이 1,508원까지 뛰었습니다.

K200 야간선물 등락률, -3.78% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,508.34원 (+7.74원)

테더 1,488.00원

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1.중앙은행들

- 2026년 6월 17일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.632% (+0.040%p)

미국 1년내 경기침체 확률 25.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

* FOMC, Fed Fund Target 금리 3.50~3.75%로 동결

- 스티븐 미란, 25bp 인하 소수의견

* Fed 의장 (중립 투표권있음), "최근 몇주 단기 기대 인플레 상승"

- "금리, 제약적이거나 그렇지 않은 사이 경계에 있어"

한국은행

* 한은, 디지털화폐 실험. 예금토큰으로 보조금 지급

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.50%(-0.01%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.94%, 프랑스 3.60%, 이탈리아 3.72%)

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.64% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.77% (+0.10%p)

미 10년 국채 4.26% (+0.07%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.492%p (-0.033pp)

미 BBB 회사채 5.39% (+0.04%p)

미 하이일드 7.27% (+0.08%p)

이머징 국채 6.70% (+0.05%p)

이머징 주식 5.88% (-0.11%p) 

한국 주식 9.82% (+0.47%p) 

한국 3년 국채 3.26% (-0.06%p)

한국 10년 국채 3.61% (-0.09%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.345%p (-0.028%p)

3. 딜 플로

* LS파워, Constellation energy로부터 미 발전자산 50억달러에 인수

4. 52주 최고 최저 

52주 최고 (74개 -9개) 

* 글로벌 에너지 (국제유가 상승)

- Devon Energy (미국 에너지), EOG Resources (미국 에너지)

52주 최저 (32개 +2개)

5. 한국시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 481.8 (+0.1) 

- KOSDAQ 9.3 (0.0)

- 전기전자 302.6 (+0.7)

- 커뮤니케이션 8.2 (+0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.9 (0.0)

- 정유화학 5.8 (+0.1)

- 조선건설기계 10.6 (+0.0)

- 철강 2.2 (0.0)

- 금융 37.6 (+0.0)

6. 미국 시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 십억달러)

- S&P500 2,979 (+1.0)

- Materials 60 (0.0) 

- Energy 108 (0.0)

- Industrials 203 (0.0)

- Consumer Staples 148 (0.0)

- Consumer Discretionary 244 (0.0)

- IT 809 (+0.1)

- Healthcare 306 (0.0)

- Communication 484 (0.0)

- Financials 510 (0.0)

- Real Estate 31 (0.0) 

- Utility 75 (-0.1)

6. 주요 뉴스

<헤지펀드>

<패밀리오피스>

 

<사모 크레딧>

<산업, 기업> 

* Micron, 3분기 조정 매출 327억~342억달러. 예상 235억달러

- 2027년 Capex 300억달러로 100억달러 상향

- 2026년 Capex 가이던스 200억달러

* 여천 NCC 등 4개사, 이번주 사업재편 확정

<정책, 지표> 

* 미 대통령, 자국 선박 강제하는 존스법 60일 유예

* 이란, 카타르 LNG 공장 타격

* 미 2월 생산자물가, 전년비 3.4% 상승. 예상 +3.0%, 전월 +2.9%

macro daily_2026.03.18

 2026년 3월 18일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미 증권위가 가상자산을 증권으로 분류하지 않는 규제완화를 예고했습니다.

(2) 마스터카드가 스테이블코인 인프라 기업을 인수했습니다.

(3) 인민은행의 총자산이 ECB를 추월할 것으로 전망됐습니다. 

K200 야간선물 등락률, +2.04% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,488.39원 (-4.26원)

테더 1,475.00원

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1.중앙은행들

- 2026년 3월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.643% (+0.005%p)

미국 1년내 경기침체 확률 25.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

한국은행

* 금통위원 다수, "대내외 변수 점검 필요" <2월 의사록>

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.51%(-0.01%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.90%, 프랑스 3.55%, 이탈리아 3.65%)

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.64% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.67% (+0.00%p)

미 10년 국채 4.19% (-0.02%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.525%p (-0.020pp)

미 BBB 회사채 5.35% (-0.02%p)

미 하이일드 7.19% (-0.02%p)

이머징 국채 6.65% (-0.02%p)

이머징 주식 5.99% (-0.01%p) 

한국 주식 10.68% (-0.17%p) 

한국 3년 국채 3.32% (+0.02%p)

한국 10년 국채 3.70% (+0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.373%p (-0.001%p)

3. 딜 플로

* 미래에셋, 미 디지털은행 에레보르 투자

* Mastercard, Citi Ventures로부터 스테이블코인 인프라기업 Bvnk Group 15억달러 현금 인수

4. 52주 최고 최저 

52주 최고 (83개 개) 

* 글로벌 통신 (B2B 사업 호조)

- Telia (스웨덴 통신), Singapore Telecom (싱가포르 통신)

52주 최저 (30개 개)

5. 한국시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 481.7 (0.0) 

- KOSDAQ 9.3 (0.0)

- 전기전자 301.9 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.2 (-0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.9 (0.0)

- 정유화학 5.7 (+0.0)

- 조선건설기계 10.6 (0.0)

- 철강 2.2 (0.0)

- 금융 37.6 (+0.2)

6. 미국 시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 십억달러)

- S&P500 2,978 (0.0)

- Materials 60 (0.0) 

- Energy 108 (0.0)

- Industrials 203 (0.0)

- Consumer Staples 148 (0.0)

- Consumer Discretionary 244 (0.0)

- IT 808 (0.0)

- Healthcare 306 (0.0)

- Communication 484 (0.0)

- Financials 510 (0.0)

- Real Estate 31 (0.0) 

- Utility 76 (0.0)

6. 주요 뉴스

<헤지펀드>

<패밀리오피스>

 

<사모 크레딧>

<산업, 기업> 

*  Nvidia, "허가 지연으로 대중국 수출 늦어져"

<정책, 지표> 

* 미 증권위, 가상자산 디지털상품 규정

- 대대적 규제완화 예고

Column_2천억을 2조_2026.03.14

  

- 이익치 -

 

* 1999년 바이 코리아 붐은 금을 모았던 국민들이 주식을 모은 것이었습니다. 붐을 주도한 건 현대증권 이익치 사장이었는데, 슬로건은 ‘저평가된 대한민국을 사자’였습니다. 이 회장은 3년 내 KOSPI가 500에서 2,000 혹은 6,000까지 돌파할 수 있을 것이라고 주장했습니다.

 

* 출시 4달만에 10조원 넘게 모였고, 월급쟁이 노인 주부가 예금을 깨서 펀드 창구에 줄을 섰습니다. 대우 사태가 터지며 한국 주식시장이 저평가됐다는 주장은 설득력을 잃었고 바이코리아는 대규모 환매 사태까지 겪었습니다. 사람들 사이엔 ‘펀드는 위험하다’는 불신이 생겼습니다.

 

- 박현주 -

 

* 2007년 미래에셋증권이 주도한 중국, 인사이트 펀드 붐은 두번째 전성기였습니다. 적립식으로 매달 돈을 넣는 게 유행했는데, ‘커피 한잔 값으로 부자가 될 수 있다’는 슬로건을 내세웠습니다.

 

* 2007년 4월 미래에셋 적립식 펀드 판매 잔액이 10조원을 돌파했습니다. 월급쟁이 노인 주부가 예금을 깨서 펀드 창구에 줄을 섰습니다. 리먼브러더스가 파산하고 중국 증시가 급락하면서 펀드 수익률은 곤두박질쳤고 적립식 펀드 붐도 식었습니다. 사람들 사이엔 ‘적립석도 펀드’다는 불신이 생겼습니다.

 

- 뉴 페이스 -

 

* KOSPI가 1,000, 2,000을 처음 돌파할 때와 5,000을 처음 돌파할 때 분위기는 비슷합니다. 특정 업종으로 자금이 쏠린 것도 똑같습니다. 월급쟁이 노인 주부 모두가 예금을 깨서 창구 대신 ETF ZOOM 설명회에 몰렸습니다.

 

* 대우가 망하고 리먼이 망했던 것처럼 이번에도 무언가가 망한다면 이 붐도 극적으로 식을 수 있습니다. 사람들은 ‘ETF도 펀드다’고 할 겁니다. 그리고 돈을 둘러싼 공기를 본능적으로 읽는 ‘왕개미 연구소장’은 “분명 바이코리아, 적립식펀드 붐과 비슷한 면이 있다”고 말했습니다.

 

* 버블의 끝은 비슷합니다. 1) 밸류에이션 안되는 주식 2) 작은 주식 3) 새로 상장한 주식을 쳐올립니다. 1) 나중에 돈을 벌 거라고 주장하는 2) 시총 2,000억 미만의 3) 새로 상장한 주식을 2조 보내는 경기가 시작됐습니다. 빨리 팔지 말고, 팔았으면 다시 사지 말아야 합니다.

 

좋은 주말 되십시오

Column_대체 공휴일_2026.03.07

  

- 돈을 버는 속도 -

 

* FOMO(Fears Of Missing Out)는 “나만 돈을 못 벌고 있다”도 있지만, “돈을 버는 속도가 남들보다 느리다”도 있습니다. FOMO도 ‘델타 포모’와 ‘감마 포모’로 구분해야겠습니다. 감마는 더 중요해질 겁니다.

 

* “오르는 게 더 오른다”가 컨센서스가 되면 사람들은 주가 등락률에 반응하지 않고, 등락률의 등락률에 반응합니다. 포장은 근사해서 ‘모멘텀 팩터’라지만 시간이 아깝다는 소리입니다.

 

- 대체공휴일 -

 

* 한국엔 만기일 시가에 상장돼 종가에 만기되는 제로데이트(0DTE)옵션은 없지만 월요일, 목요일마다 만기가 돌아오는 위클리 옵션은 있습니다. 한국 주식시장의 변동성은 미세하게 월요일에 높고, 화 수에 낮고, 목요일에 높고, 금요일에 낮습니다.  

 

* 위클리 커버드 콜 ETF가 생기면서 더 심화되고 있습니다. 2025년 10월 27일에 코스닥 150도 위클리 옵션이 생겼습니다.

 

* 3월 2일이 대체공휴일이 아니었으면 변동성이 3일, 4일로 분산됐을 텐데 연휴 동안 이란에서 전쟁 나서 방향 바뀌고 이틀 뒤에 목요일 되니, 델타 중립 맞추려고 주식 사던 LP들이 반대로 있던 것 팔고 공매도까지 하니 그 사단이 났던 것 같습니다.

 

- 월요일, 목요일 -

 

* 이번 주의 교훈이 매크로, FOMO, 과욕이면 안됩니다. 월요일, 목요일을 조심하자가 결론이 돼야 합니다. 그리고 올해는 코스닥150도 위클리 옵션이 있다는 사실을 잊으면 안됩니다. 공휴일이 월요일, 목요일인지도 챙겨야 합니다.

 

좋은 주말 되십시오

Column_대전환(2)_2026.02.28

  

- 돈을 빌리지 않았던 이유 -

 

* 국내 상장 제조업체들의 부채비율은 80%가 채 되지 않습니다. 미국의 130%, 유럽의 100%에 비하면 낮습니다. 상대적으로 높았던 금리도 한 원인이지만 더 큰 이유가 있습니다.

 

* 자본을 조작하기 쉬웠기 때문입니다. 원할 때 물적분할 후 상장, 주주배정 유상증자를 할 수 있었기 때문에 부채가 적었던 게 아니라 자본이 비대했던 겁니다.

 

- 자본의 주인 -

 

* 그러니 한국시장의 PBR이 낮은 이유, 부채비율이 낮은 이유는 같습니다. 제조업체들이 돈을 잘 벌어서 아니냐고 할 사람도 있을텐데, 미국은 못 벌어서 높은 게 아닙니다.

 

* 애플, 알파벳은 돈을 잘 벌지만 회사채로 자금을 조달합니다. 크레딧 시장이 좋아서가 아니라 주주들이 자본을 쥐고 있기 때문입니다.

 

- 사모대출 -

 

* 2025년 11월 미국의 사모펀드 아폴로가 한국에 본격 지출했습니다. 아폴로는 대기업에 맞춤형 대출을 하고 있습니다.

 

* KKR, 블랙스톤 등도 한국 대기업들을 상대하고 있는데, 이들에게 기업대출은 이제 막 시작된 세그먼트고, 유형자산 담보도 괜찮아 보일 겁니다.

 

* PBR이 상승하는 과정에서 부채는 커지게 돼 있습니다. 노파심에 덧붙이는데 ‘부채’라는 단어가 싫으면 부자가 되긴 힘듭니다.

 

좋은 주말 되십시오

Column_대전환_2026.02.21

 - 생산적금융 대전환 -

 

* 국내 5대 금융지주는 2030년까지 5년간 508조원 생산적 금융지원을 약속했습니다. M2 4,000조원 잡고 5년 간 25% 늘면 1,000조원인데, 그 절반에 해당할 만큼 규모가 큽니다.

 

* 은행들의 계획은 꽤 구체적으로 보입니다. KB 93조원, 신한 110조원, 우리 80조원 등입니다. 첨단, 그린, 벤처, 지역균형으로 흘러 들어갈 예정입니다.

 

- 외환위기 대전환 -

 

* 30년전 외환위기는 은행의 돈 줄기가 바뀐 대전환이었습니다. 외환위기 이전 은행 대출의 70%는 기업향이었고 30%가 가계향이었습니다. IMF 맞고 몇 년 안된 2000년대 초반 기업향 40%, 가계향 60%로 바뀌었습니다.

 

* 국가 주도 산업화 시기엔 정부가 보증하는 거나 다름없는 사업을 하는 대기업에 돈을 빌려주는 게 가장 확실했습니다. 하지만 외환위기 이후엔 주택이라는 담보가 있는 가계에 돈을 빌려주는 게 가장 확실했고 외국계 은행들이 국내 은행들을 인수해 소매 금융에 뛰어들면서 벤치마크도 생겼습니다.

 

- 주식 부동산 대전환 -

 

* 은행이 기업에 대출할 때엔 주식은 위험하게, 부동산은 안전하게 하는 게 정석이었습니다. 위험한 주식을 사도 웬만하면 먹을 수 있었습니다. 은행이 가계에 대출할 때엔 반대로 주식은 안전하게, 부동산은 위험하게 해야 했습니다.

 

* 만약 이번 은행의 생산적 금융 지원이 30년 만의 대전환이라면 투자는 또한번 달라져야 합니다. 주식은 위험하게, 부동산은 안전하게 해야 합니다.

 

* 지난 30년 간 최고의 주식이 삼성전자였던 이유는 삼성 특유의 조심스런 자본배분 때문이었습니다. 하지만 대전환 시기에 주식을 고르는 기준은 다시 투자여야 합니다. 우리는 앞으로 “이런 회사에도 대출을 해줘?”라는 말을 하게 될 겁니다.

 

* 그래서 오늘은 코스닥 버블 13일차이고, 앞으로 5년동안 코스닥 버블 1,300일차까지 세어야 할 수도 있습니다.

 

좋은 주말 되십시오