macro daily_2025.04.25

 2025년 4월 25일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 알파벳이 예상을 웃도는 1분기 순매출을 발표하며 시간외서 5% 상승중입니다.

(2) 클리블랜드연은 총재가 처음으로 6월 인하 가능성을 언급하며 금리가 내렸습니다.

(3) VIX가 26까지 내렸고 필수소비재를 제외한 전업종이 상승했습니다.

K200 야간선물 등락률, +1.30% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,428.38원 (-4.65원)

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1.중앙은행들

- 2025년 6월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.167%(-0.011%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* 월러 Fed 이사 (매파 투표권있음), "관세로 실업 증가하면 금리인하 지지"

* 클리블랜드연은 총재 (매파 투표권없음), "시장개입 기준 매우 높다. 아직 개입시점 아냐"

- "5월 인하 어려워. 6월 지표 명확하면 움직일 수도"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.80%(+0.09%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.44%, 이탈리아 3.54%, 스프레드 1.10%p)

* ECB 수석 이코노미스트, "교역 긴장, 유로존 경기침체로 빠지지 않을 것"

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.78% (-0.08%p)

미 10년 국채 4.31% (-0.07%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.524%p (+0.007pp)

미 BBB 회사채 5.63% (-0.09%p)

미 하이일드 7.96% (-0.29%p)

이머징 국채 7.52% (-0.16%p)

이머징 주식 8.11% (-0.17%p) 

한국 주식 10.14% (+0.01%p) 

한국 3년 국채 2.34% (+0.01%p)

한국 10년 국채 2.62% (+0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.278%p (+0.019%p)

한국 3년 IRS 금리 2.28% (+0.01%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (69개 -6개)

* 중국 은행 (역외 조달금리 하락)

- Bank of China (중국 은행), ICBC (중국 은행)

52주 최저 (7개 +5개)

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 204.0 (-0.2) 

- KOSDAQ 7.6 (0.0)

- 전기전자 64.5 (+0.3)

- 커뮤니케이션 7.2 (+0.0)

- 자동차 22.0 (-0.0)

- 화장품 1.1 (-0.0)

- 정유화학 3.7 (+0.1)

- 조선건설기계 7.3 (+0.1)

- 철강 1.6 (-0.0)

- 금융 32.8 (-0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Alphabet 1분기 순매출, 764억달러. 예상 754억달러

- 구글 클라우드 매출, 28.1% 증가한 122억달러

- 자사주매입 700억달러 발표. 배당 5% 증액

* Intel, 2분기 매출 가이던스 112~124억달러 제시. 예상 128억달러

- CFO, "조직 재편하고 경영진 축소"

* Roche, 1분기 매출 154.4억스위스프랑. 예상 153억스위스프랑

- CEO, "관세효과 진정위해 생산이동. 중국에 추가 투자"

<펀드>

<정책, 지표> 

* 미 대통령, 중국과 대화 중. 중국은 대화 사실 부인

macro daily_2025.04.24

 2025년 4월 24일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 텍사스인스트루먼트가 1분기 회복은 관세와 연관돼 있지 않은 실제라고 밝혔습니다. 

(2) WSJ의 대중국 관세 인하 보도후 주가가 올랐으나 베센트 부인으로 상승폭이 줄었습니다.

(3) 미 정부가 자동차 기업들의 일부 관세를 면제할 것이라고 FT가 보도했습니다.

K200 야간선물 등락률, 0.00% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,424.35원 (-2.75원)

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1.중앙은행들

- 2025년 6월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.178%(+0.020%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* 쿠글러 Fed 이사 (비둘기파 투표권있음), "관세 물가에 상방압력. Fed에 대한 대중 신뢰 잃지 않아"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.71%(-0.02%p)

* 인민은행, "상해, 국경간 결제 효율 높일 것"

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.49%, 이탈리아 3.63%, 스프레드 1.14%p)

* 독일 중앙은행장, "2025년 독일 경기침체 가능성 배제하지 않는다"

* 에스토니아 중앙은행장, "6월에 금리 내릴지 얘기하기 너무 이르다"

일본은행 

* 미 재무장관, 일본과 협상에 특정 환율 목표 없어"

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.86% (+0.05%p)

미 10년 국채 4.38% (-0.01%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.517%p (-0.063pp)

미 BBB 회사채 5.72% (-0.02%p)

미 하이일드 8.26% (-0.07%p)

이머징 국채 7.68% (-0.04%p)

이머징 주식 8.28% (-0.01%p) 

한국 주식 10.14% (-0.16%p) 

한국 3년 국채 2.33% (+0.01%p)

한국 10년 국채 2.59% (-0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.259%p (-0.036%p)

한국 3년 IRS 금리 2.27% (+0.02%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (75개 0개)

* 글로벌 음식료 (경기우려)

- Imperial Brands (영국 담배), Philip Morris (미국 담배)

52주 최저 (2개 -11개)

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 204.2 (+0.2) 

- KOSDAQ 7.6 (0.0)

- 전기전자 64.2 (+0.0)

- 커뮤니케이션 7.2 (+0.1)

- 자동차 22.0 (0.0)

- 화장품 1.1 (0.0)

- 정유화학 3.6 (-0.0)

- 조선건설기계 7.2 (+0.0)

- 철강 1.6 (-0.0)

- 금융 32.8 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Texas Instrument, 2분기 매출 가이던스 41.7억~45.3억달러 제시. 예상 41.2억달러

- CEO, "1분기 회복은 실질적인 것. 관세와 연관돼 있지 않다"

- "고객들 재고 수준 낮아"

* IBM, 2분기 매출가이던스 164억~167.억달러 제시. 예상 162억달러

- CFO, "15건의 정부 계약 취소"

<펀드>

<정책, 지표> 

* 미 대통령, 자동차 기업들의 일부 관세 면제 <FT> 

* 미 재무장관, 대중국 관세 50%로 인하 검토 보도 부인

- WSJ, "미 정부, 대중국 관세 145% -> 50% 인하 검토"

macro daily_2025.04.22

 2025년 4월 22일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 이번 주 본격 실적발표를 앞두고 미국 주식시장의 조정이 이어졌습니다.

(2) 달러지수가 2022년 3월 이후 최저를, 금가격은 역사적 신고가를 기록했습니다.

(3) 미 유통기업 CEO들이 트럼프를 만났습니다. 대화는 생산적이었다고 밝혔습니다. 

K200 야간선물 등락률, +0.14% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,419.00원 (-1.35원)

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1.중앙은행들

- 2025년 6월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.134%(-0.018%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* 시카고연은 총재 (극비둘기파 투표권있음), "여전히 12~18개월 내 금리내릴 수 있을 것으로 믿는다"

* 미 대통령, "당장 금리 내리지 않으면 미 경제 둔화"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.73%(+0.01%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.47%, 이탈리아 3.64%, 스프레드 1.17%p)

* ECB 총재, "중립금리는 충격이 없는 세상에서 작동하는 것"

일본은행 

* 일본은행, "현재로선 점진적 금리인상 기조 바꿀 필요 크지 않다고 판단"

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.76% (-0.03%p)

미 10년 국채 4.41% (+0.09%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.646%p (+0.119pp)

미 BBB 회사채 5.74% (+0.08%p)

미 하이일드 8.28% (+0.09%p)

이머징 국채 7.74% (+0.09%p)

이머징 주식 8.33% (-0.01%p) 

한국 주식 10.30% (-0.03%p) 

한국 3년 국채 2.32% (-0.03%p)

한국 10년 국채 2.59% (-0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.275%p (+0.010%p)

한국 3년 IRS 금리 2.24% (-0.05%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (49개 +28개)

* 중국 은행 (대출금리 동결)

- Bank of China (중국 은행), Bank of Shanghai (중국 은행)

52주 최저 (16개 +13개)

4. 한국시장

* 2025년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 249.4 (0.0) 

- KOSDAQ 5.8 (0.0)

- 전기전자 64.8 (0.0)

- 커뮤니케이션 7.1 (0.0)

- 자동차 27.6 (0.0)

- 화장품 1.4 (0.0)

- 정유화학 12.0 (0.0)

- 조선건설기계 7.3 (0.0)

- 철강 3.0 (0.0)

- 금융 44.0 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* 미 소매기업 CEO들, 미 대통령과 면담. 관세 영향 논의

- 기업들, "생산적이었다"

* LG엔솔, 인도네시아 85억달러 프로젝트 철회

- 시장 환경과 투자 여건 변화

* Nvidia CEO, 일본 총리와 만나 AI 수요 충족 위한 전력 인프라 확대 주문

<펀드>

<정책, 지표> 

* 중국, 미국 LNG 수입 중단한 상태   

macro daily_2025.04.21

 2025년 4월 21일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 샌프란시스코연은 총재가 미 기업들이 직원들을 해고하고 있지 않다고 밝혔습니다.

(2) 미국이 러우 휴전조건에 크림반도 병합을 인정하는 방안을 고려중입니다.

(3) 테슬라가 미국내 보급형 전기차 출시를 연기할 것으로 전해졌습니다.

K200 야간선물 등락률, 0.00% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,421.30원 (-2.50원)

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1.중앙은행들

- 2025년 6월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.152%(0.000%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* 샌프란시스코연은 총재 (중립 투표권없음), "인플레 조정 중립금리 1%. 장기 인플레 기대는 2% 부근에 묶여있어"

- "정책, 더 조이고 더 오래 가져가야 할 수도 있다"

* 미 경제자문위원장, "미 대통령, Fed 의장 파면 가능 여부 고려" 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.72%(-0.01%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.47%, 이탈리아 3.64%, 스프레드 1.17%p)

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.79% (0.00%p)

미 10년 국채 4.32% (0.00%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.527%p (0.000pp)

미 BBB 회사채 5.65% (-0.03%p)

미 하이일드 8.19% (-0.11%p)

이머징 국채 7.65% (-0.08%p)

이머징 주식 8.34% (-0.06%p) 

한국 주식 10.33% (-0.07%p) 

한국 3년 국채 2.35% (-0.03%p)

한국 10년 국채 2.61% (-0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.265%p (+0.003%p)

한국 3년 IRS 금리 2.29% (-0.04%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (21개 -33개)

* 한국 국방 (대유럽 수출 기대)

- 한화 에어로스페이스 (한국 방산), 현대로템 (한국 방산)

52주 최저 (3개 -5개)

4. 한국시장

* 2025년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 249.4 (0.0) 

- KOSDAQ 5.8 (0.0)

- 전기전자 64.8 (0.0)

- 커뮤니케이션 7.1 (0.0)

- 자동차 27.6 (0.0)

- 화장품 1.4 (0.0)

- 정유화학 12.0 (0.0)

- 조선건설기계 7.3 (0.0)

- 철강 3.0 (0.0)

- 금융 44.0 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Tesla, 미국 보급형 전기차 출시 연기 <로이터>

<펀드>

<정책, 지표> 

* 미국, 우크라이나 휴전 계획에 대러시아 제재 완화 포함

- 크림반도 러시아 영토 인정 포함 준비

* 중국 상무부, "국내 서비스 산업 확대위해 노력"

Column_중상주의_2025.04.19

  

- 네덜란드 -

 

* 1600년 남아메리카의 금, 은 생산이 줄었고 유럽 교역의 주요 품목이었던 곡물 가격이 폭락했습니다. 유동성이 부족해지면 가격이 폭락하는 디플레이션에 대응하는 방편은 수출을 늘려서 금을 가져와 그걸 기반으로 국내 유동성을 늘리는 것이었습니다.

 

* 네덜란드는 성공적으로 유럽 교역을 장악했고 너무 잘나가던 나머지 1630년엔 튤립 버블까지 겪었습니다. 네덜란드는 자유무역을 주장했지만 목적은 자국의 이익 극대화였습니다.

 

- 영국 -

 

* 1651년 보다 못한 영국이 항해조례를 발동했습니다. 항해조례는 영국으로 들어오는 상선을 영국 배와 원산지 배로 제한하는 것으로 다른데서 물건 가져다가 택갈아서 영국에 파는 건 안된다는 것이었습니다.

 

* 네덜란드는 반발했고 영국은 전쟁을 불사할 정도로 흔들리지 않았습니다. 영국이 보호무역을 편 목적도 자국의 이익 극대화였습니다.

 

- 스웨덴 –

 

* 스웨덴산 목재는 배를 만드는데 최상품이었습니다. 스웨덴에선 구리도 많이 나서 동화를 주조하고 싶은 나라는 스웨덴에서 가져가야 했습니다. 스웨덴산 철은 순도가 높아 제련기술이 완벽하지 않았던 시절에 특히 수요가 많았습니다.

 

* 영국이나 네덜란드 같은 핵심부 강대국은 아니었지만 보호무역주의 시대에 스웨덴은 대체불가한 상품을 보유하고 있었기 때문에 수출국으로서 위상이 더 높아졌습니다.

 

- 미국(아메리카 식민지) -

 

* 영국은 네덜란드로부터 물건을 받지 않으면서 북아메리카 식민지에서 원료를 수급하는 게 중요해졌습니다. 영국은 지금의 미국을 의도적으로 키웠습니다.   

 

* 배는 채워서 나가서 비어서 들어오면 수지가 맞지 않습니다. 영국은 아프리카에서 노예를 미국으로 보내고 미국에서 면, 설탕 같은 원료를 영국으로 보냈습니다. 300년 뒤 영국은 네덜란드를 대체하기 위해 키운 미국에 밀렸습니다.

 

* 21세기 보호무역주의 시대에 살아남는 방법은 대체불가능한 상품을 만들던지, 중국을 대체하는 시장이 되던지입니다. 대화는 경기 좋고 기분 안상했을 때 하는 겁니다.

 

좋은 주말 되십시오