Column_경영의 기술(1)_2023.06.24

  

- 웰컴 렉섬 -  

 

* 친구가 아이디 빌려줘서 본 디즈니 플러스 다큐 ‘웰컴 렉섬’은 웨일즈 최하위리그 축구 팀의 실화입니다. 렉섬 AFC는 코로나가 한창일 때 ‘데드풀’ 라이언 레이놀즈가 인수했습니다.

 

* 라이언 레이놀즈는 렉섬 AFC를 회생시키기 위해 지역 공동체의 지지부터 확보합니다. 서포터스, 팬,자원봉사자들의 얘기를 듣습니다.

 

* 구단주로서 문제를 직접 해결합니다. SNS로 팬들이 원하는 선수가 누구인지 알아내고 틱톡, 익스피디아로부터 스폰서십도 따옵니다. 그 돈으로 팀을 정비합니다. 일은 칼 같아서 첫해 팀이 목표를 달성 못하자 코치와 선수 10명을 교체합니다.

 

- 기업 사냥꾼 -

 

* ‘웰컴 렉섬’은 바이아웃 PE가 2023년에 어떻게 돈을 벌어야 하는지를 보여주는 경영 전략에 대한 이야기이기도 합니다. 바이아웃 PE 하면 KKR의 RJR나비스코 인수, 론스타의 외환은행 인수처럼 기업 사냥꾼의 이미지가 따라오는데, 너무 옛날 스타일입니다.

 

* SNS 세상에서 그렇게 돈 벌겠다고 하면 반발이 생길 수밖에 없고 과정은 소모적이고 비효율적이 됩니다. 라이언 레이놀즈가 인수하기 전 렉섬 AFC는 서포터스들이 소유하고 있었는데, 경기장을 밀고 건물을 짓겠다는 전 구단주를 몰아낸 거였습니다.

 

- 기업회생꾼 -

 

* 바이아웃 PE는 운영을 효율화(구조조정)하고, 부채를 일으키고(LBO), 공개되지 않은 정보에 접근하고, 매수 매도 타이밍을 조절해 돈을 법니다. 이건 30년 전이나 지금이나 같습니다.

 

* 지금의 효율화는 사람을 자르는 것보다 적시에 조언하는 데 초점을 맞춥니다. GE의 전설적인 CEO잭 웰치는 은퇴하고 PE의 자문역으로 활동했는데, 그는 투자 기업들에 불경기엔 후퇴하지 말고 약해진 경쟁자들을 쓰러뜨리라고 조언했습니다. 바이아웃 PE의 알파는 비정한 돈질에서 나오지 않습니다. 전문적이고 친절한 조언에서 나옵니다.

 

* 올해 렉섬 AFC는 결국 승격에 성공했습니다. 렉섬 AFC의 모든 관계자들은 라이언 레이놀즈가 구단주로 남아주길 바랍니다. 현대의 바이아웃 PE는 돈을 빼앗지 않았습니다. 공동체-기업-자본을 연결해주고 그걸 나눌 뿐입니다.

 

좋은 주말 되십시오

macro daily_2023.06.23

 2023년 6월 23일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 애플이 역사적 신고가를 경신했습니다.

(2) 미국과 인도 정상이 국방 반도체 부문에서 협력키로 했습니다.

(3) 영란은행이 기준금리를 50bp 올렸고 ECB는 인플레가 수요에서 비롯되고 있다고 진단했습니다.   

미 10-2년 장단기 금리차 -0.996%p (-0.005%p)

한국 고객예탁금, 51.0조원 -0.8조원

K200 야간선물 등락률, +0.26% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,297.00원 (+2.15원)

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1.중앙은행들

- 2023년 7월 26일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.262%(+0.004%p)

미국 1년내 경기침체 확률 65.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 6명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 2명 

- 극비둘기파 : 1명 

* Fed 의장 (매파 투표권있음), "올해 두차례 추가 금리인상 적절할 것"

- "중형 은행 감독 강화해야. 자산 1,000억달러 이상 은행 대상"

* 리치몬드연은 총재 (중립 투표권없음), "미 인플레, 고점 찍고 내려오고 있지만 여전히 높아"

- "인플레, 목표 향하지 않으면 추가 인상" 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.20%(0.00%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.49%, 이탈리아 4.13%, 스프레드 1.63%p)

* 독일 ECB 위원, "기업이익과 임금이 유럽 내 인플레 높여" 

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.379%(-0.003%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 5.07% (-0.01%p) 

미 2년 국채 4.78% (+0.07%p)

미 10년 국채 3.79% (+0.07%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.996%p (-0.005pp)

미 BBB 회사채 5.59% (+0.08%p)

미 하이일드 8.82% (+0.21%p)

이머징 국채 7.53% (+0.04%p)

이머징 주식 7.53% (+0.05%p) 

한국 주식 6.11% (-0.02%p) 

한국 3년 국채 3.59% (+0.02%p)

한국 10년 국채 3.65% (+0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 +0.055%p (+0.003%p)

한국 3년 IRS 금리 3.55% (+0.02%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (75개 -9개)

* 애플 밸류체인 (애플 역사적 신고가)

- Apple (미국 IT/HW), Quanta Computer (대만 ODM)

52주 최저 (1개 0개)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 181.9 (+0.2) 

- KOSDAQ 13.5 (0.0)

- 전기전자 10.0 (+0.0)

- 커뮤니케이션 8.2 (-0.0)

- 자동차 23.9 (0.0)

- 화장품 1.7 (0.0)

- 정유화학 19.1 (+0.0)

- 조선건설기계 7.9 (0.0)

- 철강 6.2 (-0.0)

- 금융 41.9 (0.0)

5. 뉴스 

1) 영란은행, 기준금리 5.00%로 50bp 인상. 예상 4.75%

- "지속되는 인플레로 인해 추가 긴축 필요"

2) 미 대통령-인도 총리, 국방 반도체 부문 협력키로 

- Micron, 인도에 8.25억달러 투자키로

3) 미 1분기 상업용 부동산 부실 비율 10%로 상승 <MSCI>

macro daily_2023.06.22

 2023년 6월 22일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 손정의 소프트뱅크 회장이 투자를 공격적으로 전환 중이라고 밝혔습니다.

(2) AQR이 미국 주도의 주식시장은 끝났고 수년간 이머징으로 다변화해야 한다고 주장했습니다.

(3) 파월의 매파적 발언이 차익실현을 자극해 주식시장이 내렸습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.990%p (-0.011%p)

한국 고객예탁금, 51.8조원 -0.1조원

K200 야간선물 등락률, -0.10% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,287.25원 (-4.65원)

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1.중앙은행들

- 2023년 7월 26일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.258%(-0.009%p)

미국 1년내 경기침체 확률 65.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 6명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 2명 

- 극비둘기파 : 1명 

* Fed 의장 (매파 투표권있음), "위원들 연말까지 추가 금리인상 보고 있다"

- "인플레이션 2%로 낮추는데 오랜 시간 소요"

* 애틀랜타연은 총재 (비둘기파 투표권없음), "연말까지 금리 동결이 기본 시나리오"

- "통화정책 작동할 시간 줘야. 2024년 금리동결 예상"

한국은행

* 한은, "금융시스템 상반기 안정적. 중장기 취약성 높아"

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.20%(+0.10%p)

* 중국 주요 증권 언론, 올해 지준율 금리 추가 인하 전망

- 중국 국영 매체 및 정부 고문들, 경기부양 촉구 

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.43%, 이탈리아 4.05%, 스프레드 1.62%p)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.382%(-0.011%p)

* 일본은행 총재, "일본 경기 회복되는 중"

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 5.07% (-0.01%p) 

미 2년 국채 4.71% (+0.03%p)

미 10년 국채 3.72% (+0.01%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.990%p (-0.027pp)

미 BBB 회사채 5.51% (+0.01%p)

미 하이일드 8.61% (+0.15%p)

이머징 국채 7.49% (+0.06%p)

이머징 주식 7.48% (+0.08%p) 

한국 주식 6.13% (+0.06%p) 

한국 3년 국채 3.57% (-0.01%p)

한국 10년 국채 3.62% (-0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 +0.052%p (-0.013%p)

한국 3년 IRS 금리 3.53% (-0.01%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (84개 +18개)

* 일본 항공 (엔화 약세 + 유가 안정)

- ANA (일본 항공), Japan Airline (일본 항공)

52주 최저 (1개 -17개)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 181.7 (+0.2) 

- KOSDAQ 13.5 (-0.2)

- 전기전자 10.0 (+0.2)

- 커뮤니케이션 8.2 (-0.0)

- 자동차 23.9 (+0.0)

- 화장품 1.7 (0.0)

- 정유화학 19.1 (+0.0)

- 조선건설기계 7.9 (-0.1)

- 철강 6.2 (-0.1)

- 금융 41.9 (-0.0)

5. 뉴스 

1) SoftBank 회장, "투자 공격적으로 전환하는 중"

- "포트폴리오에 최소한 여려 유니콘 보유 중"

- "이번 주 비전펀드 인력 13% 조정"

2) 중국 정부, 친환경 차량 구매 세제혜택 2027년 말까지 연장

3) AQR, "미국 주도 주식시장 끝났다"

- "향후 수년간 이머징마켓으로 다변화 수혜 예상"

4) KKR, "투자자들 지나치게 보수적. 미 경제 인플레 전망 긍정적"

macro daily_2023.06.21

 2023년 6월 21일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미 증시가 기술적 과열로 조정을 보인 가운데 엔비디아는 신고가를 기록했습니다.

(2) 미국 5월 주택 관련 심리 실물 지표가 모두 반등했습니다.

(3) 페덱스의 2024년 EPS 가이던스가 예상을 밑돌았습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.964%p (-0.011%p)

한국 고객예탁금, 51.9조원 +0.0조원

K200 야간선물 등락률, -0.22% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,284.77원 (+4.42원)

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1.중앙은행들

- 2023년 7월 26일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.267%(+0.009%p)

미국 1년내 경기침체 확률 65.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 6명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 2명 

- 극비둘기파 : 1명 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.10%(+0.01%p)

* 전 인민은행 총재보, 뇌물수수 혐의로 체포 

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.40%, 이탈리아 4.03%, 스프레드 1.63%p)

* 프랑스 중앙은행 총재, "인플레이션, 2024년말 2% 근접할 것"

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.393%(-0.007%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 5.08% (+0.01%p) 

미 2년 국채 4.68% (-0.03%p)

미 10년 국채 3.71% (-0.05%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.964%p (-0.011pp)

미 BBB 회사채 5.50% (-0.05%p)

미 하이일드 8.45% (-0.08%p)

이머징 국채 7.43% (-0.05%p)

이머징 주식 7.40% (+0.04%p) 

한국 주식 6.07% (+0.01%p) 

한국 3년 국채 3.58% (0.00%p)

한국 10년 국채 3.64% (+0.01%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 +0.065%p (+0.010%p)

한국 3년 IRS 금리 3.54% (-0.00%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (66개 -19개)

* 미국 주택건설 (주택지표 호조)

- DR Horton (미국 주택건설), Lennar (미국 주택건설)

52주 최저 (18개 +8개)

* 한국 내수 (수요부진 우려)

- 강원랜드 (한국 카지노), CJ제일제당 (한국 식료품)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 181.5 (0.0) 

- KOSDAQ 13.7 (0.0)

- 전기전자 9.8 (+0.1)

- 커뮤니케이션 8.2 (-0.0)

- 자동차 23.9 (0.0)

- 화장품 1.7 (0.0)

- 정유화학 19.1 (-0.0)

- 조선건설기계 8.0 (+0.1)

- 철강 6.3 (0.0)

- 금융 41.9 (-0.0)

5. 뉴스 

1) 미 5월 주택착공, 연율 163만채. 예상 140만채, 전월 140만채

2) 현대차, 전기차 판매목표 2026년 94만대 제시

3) Fedex, 2024년 조정 EPS 가이던스 16.5~18.5달러 제시. 예상 18.31달러

macro daily_2023.06.20

 2023년 6월 20일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미중 양국이 악화된 관계를 안정화하기로 했습니다.

(2) 미 의회는 중국산 자동차 배터리 의존도 하향을 요청했습니다.

(3) 한은이 물가가 올 중반 2%까지 내린 뒤 3%로 높아질 것으로 예측했습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.953%p (0.000%p)

한국 고객예탁금, 51.9조원 -2.3조원

K200 야간선물 등락률, -0.06% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,281.19원 (-0.71원)

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1.중앙은행들

- 2023년 7월 26일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.258%(0.000%p)

미국 1년내 경기침체 확률 65.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 6명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 2명 

- 극비둘기파 : 1명 

한국은행

* 한은, "소비자물가 상승률 올 중반 2%대 연말경 3% 내외"

* 한은 총재, "금리인하 논의 시기상조. 물가 3% 대 확인해야"

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.09%(+0.14%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.51%, 이탈리아 4.12%, 스프레드 1.61%p)

* ECB 수석 이코노미스트, "9월 금리인상 여부는 9월에 결정"

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.400%(-0.012%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 5.07% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.71% (0.00%p)

미 10년 국채 3.76% (0.00%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.953%p (0.000pp)

미 BBB 회사채 5.55% (-0.02%p)

미 하이일드 8.53% (-0.02%p)

이머징 국채 7.48% (+0.09%p)

이머징 주식 7.36% (-0.03%p) 

한국 주식 6.06% (+0.03%p) 

한국 3년 국채 3.58% (-0.00%p)

한국 10년 국채 3.63% (-0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 +0.055%p (-0.015%p)

한국 3년 IRS 금리 3.54% (-0.02%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (85개 -78개)

* 일본 수출주 (엔화 약세)

- Fanuc (일본 기계), Canon (일본 IT)

52주 최저 (10개 +10개)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 181.5 (0.0) 

- KOSDAQ 13.7 (0.0)

- 전기전자 9.7 (+0.0)

- 커뮤니케이션 8.2 (-0.0)

- 자동차 23.9 (0.0)

- 화장품 1.7 (0.0)

- 정유화학 19.1 (-0.0)

- 조선건설기계 7.9 (+0.0)

- 철강 6.3 (0.0)

- 금융 41.9 (0.0)

5. 뉴스 

1) 중국 주석, 미 국무장관에 "미중 관계에 너무 좋은 진전" 

2) 미 의회 관계자들, 자동차 기업들에 중국산 배터리 의존 낮출 것 요청

3) Intel, 독일 정부와 100억유로 보조금 합의

4) KKR, 150억달러 조달 후 아시아 바이아웃 부문 강화