Column_버블의 길목_2024.02.17

  

- 버블의 트리거 -

 

* 버블이 생기려면 몇 가지 조건이 있습니다. 1) 대상을 볼 수 없어서 상상력을 자극해야 하고 2) 벌 수 있는 돈의 규모가 지금까지와는 차원이 달라야 하고 3) 돈이 없어도 쉽게 빚을 낼 수 있게 해줘서 누구나 버블에 뛰어들 수 있어야 합니다.

 

* 영국에서 1700년대 생긴 남해 버블은 버블의 정석이라고 할 만합니다. 신대륙에서 뭘 한다는데 확인할 길은 없고, 신대륙의 모든 항구에 접근할 수 있다고는 하니까 300년 전에도 CB를 발행했습니다.

 

- 샘의 7조달러 -

 

* 샘 알트먼인지 울트먼인지가 AI 판을 키우고 있습니다. 2024년 새해를 맞아 아시아랑 중동을 쑤시고 다니더니 최대 7조달러를 땡기겠다고 선언했습니다.

 

* 우리나라 GDP의 세 배 가까운 돈을 어디에 쓸 수나 있는 건지 모르겠습니다. 전세계 반도체 매출이 0.5조달러, 반도체장비 매출이 0.1조달러이고 TSMC, 인텔, 삼성전자, SK하이닉스의 1년 Capex를 합하면 0.1조달러입니다.

  

* 알트먼의 계획은 아랍에미레이트(UAE)에서 땡긴 돈으로, TSMC의 기술을 가져다, 미국에 공장을 짓겠다는 건데 뭐 하나 쉬운 게 없습니다. UAE는 땅 파서 나온 돈이니까 그렇다 쳐도 TSMC가 뭘 믿고 합작법인을 만들어줄지 모르겠고, 애리조나에 공장 지으면 돌릴 사람이나 있나 모르겠습니다.

 

- 버블의 길목 –

 

* 그래서 AI라면 사족을 못 쓰는 손정의, 왕이 다스리는 나라의 국부펀드부터 찾아가는 것 같은데, 호구 누구 하나 돈 태웠다는 뉴스만 뜨면 주식시장은 7조달러 밸류에이션 하느라 한바탕 난리를 치를 것 같습니다.

 

* 근대적 합리성의 상징이라고도 할 수 있는 아이작 뉴튼도 남해 버블에 뛰어들었습니다. 지금 AI는 버블로 갈 수 있는 묘한 지점에 있습니다.

 

좋은 주말 되십시오

macro daily_2024.02.16

 2024년 2월 16일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미 1월 소매판매가 예상을 크게 밑돌아 미흡한 계절조정을 반영했습니다.

(2) 엔비디아가 ARM, SoundHound, Recursion제약 등에 투자했습니다.

(3) 월러 Fed 이사가 은행의 가상화폐 보유에 부정적인 입장을 피력했습니다. 

미 10-2년 장단기 금리차 -0.330%p (-0.013%p)

한국 고객예탁금, 53.1조원 +0.2조원

K200 야간선물 등락률, +0.53% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,328.78원 (-5.27원)

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1.중앙은행들

- 2024년 3월 20일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.293%(0.000%p)

미국 1년내 경기침체 확률 45.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 5명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* 월러 Fed 이사 (매파 투표권있음), "은행들이 가상화폐 많이 보유하지 않았으면 한다"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.85%(0.00%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.35%, 이탈리아 3.85%, 스프레드 1.50%p)

* ECB 총재, 섣부른 금리인하 기대 경고 

일본은행 : 10년 국채금리 목표 상한 1% vs. 0.731%(-0.022%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 5.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.56% (-0.01%p)

미 10년 국채 4.23% (-0.03%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.330%p (-0.013pp)

미 BBB 회사채 5.56% (-0.04%p)

미 하이일드 7.88% (+0.02%p)

이머징 국채 7.49% (+0.01%p)

이머징 주식 7.26% (-0.01%p) 

한국 주식 8.29% (+0.05%p) 

한국 3년 국채 3.40% (-0.01%p)

한국 10년 국채 3.48% (-0.01%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.073%p (-0.008%p)

한국 3년 IRS 금리 3.39 (-0.01%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (239개 +114개)

* 글로벌 반도체 밸류체인 (AI 수요 급증 기대)

- SK하이닉스 (한국 반도체), TSMC (대만 반도체)

52주 최저 (33개 +29개)

4. 한국시장

* 2024년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 248.8 (+0.5) 

- KOSDAQ 10.6 (-0.2)

- 전기전자 52.9 (0.0)

- 커뮤니케이션 8.8 (0.0)

- 자동차 25.5 (0.0)

- 화장품 1.8 (0.0)

- 정유화학 17.5 (0.0)

- 조선건설기계 7.0 (0.0)

- 철강 5.3 (0.0)

- 금융 41.8 (0.0)

5. 뉴스 

1) 미 1월 소매판매, 전월비 0.8% 감소. 예상 -0.2%, 전월 +0.4%

2) Nvidia, ARM 포함 SoundHound, Recursion Pharm에 투자

3) 미 2월 필라델피아연은 제조업지수, 5.2. 예상 -8.1, 전월 -10.6

4) Apple, MicroSoft Github에 대항하는 AI 툴 공개 예정

macro daily_2024.02.15

 2024년 2월 15일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미 1월 CPI 충격이 가시면서 금리는 내리고 주가는 반등했습니다.   

(2) 모건스탠리가 WM부문 수백명을 감원하고 블랙스톤은 카나리워프 오피스 매각에 실패했습니다.

(3) ASML CFO가 반도체 업황이 바닥에 도달했다고 밝혔습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.306%p (+0.040%p)

한국 고객예탁금, 52.9조원 +1.1조원

K200 야간선물 등락률, +0.58% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,328.70원 (-6.65원)

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1.중앙은행들

- 2024년 3월 20일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.293%(-0.009%p)

미국 1년내 경기침체 확률 45.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 5명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* 시카고연은 총재 (극비둘기파 투표권없음), "CPI보다 PCE가 중요. 현재 정책 꽤 억제적"

- "인플레 2%로 하락까지 금리인하 대기 지지하지 않아"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.85%(0.00%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.33%, 이탈리아 3.85%, 스프레드 1.52%p)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 상한 1% vs. 0.753%(+0.025%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 5.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.57% (-0.09%p)

미 10년 국채 4.26% (-0.05%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.306%p (+0.040pp)

미 BBB 회사채 5.60% (-0.06%p)

미 하이일드 7.86% (-0.02%p)

이머징 국채 7.48% (-0.10%p)

이머징 주식 7.27% (-0.00%p) 

한국 주식 8.23% (+0.11%p) 

한국 3년 국채 3.41% (+0.07%p)

한국 10년 국채 3.49% (+0.05%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.081%p (-0.017%p)

한국 3년 IRS 금리 3.40 (+0.07%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (125개 +5개)

* 미국 기계 (미국 경기 연착륙)

- Ingersol Rand (미국 기계), Paccar (미국 상용차)

52주 최저 (4개 +2개)

4. 한국시장

* 2024년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 248.3 (0.0) 

- KOSDAQ 10.8 (0.0)

- 전기전자 52.9 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.8 (+0.0)

- 자동차 25.5 (0.0)

- 화장품 1.8 (0.0)

- 정유화학 17.5 (-0.0)

- 조선건설기계 7.0 (0.0)

- 철강 5.3 (0.0)

- 금융 41.8 (-0.1)

5. 뉴스 

1) Blackstone, 영국 카나리워프 오피스 매각 중단. 매수심리 냉각 <블룸버그>

2) Morgan Stanley, WM 부문 수백명 감원. 직원 8만명 

3) ASML CFO, "반도체시장 바닥도달. 회복세는 약할 것"

4) JP Morgan, KKR의 Cotiviti 인수금융 50억달러 제공

macro daily_2024.02.14

 2024년 2월 14일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미국의 1월 CPI가 예상을 웃돌면서 나스닥이 1.8% 내렸습니다.

(2) 오픈AI가 반도체 제조설비 투자를 위해 5조~6조달러 조달을 추진합니다.

(3) 1월 현재 OPEC의 감산이 목표의 3분의 1 수준인 것으로 나타났습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.337%p (-0.040%p)

한국 고객예탁금, 50.8조원 -0.8조원

K200 야간선물 등락률, -1.61% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,341.56원 (+13.51원)

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1.중앙은행들

- 2024년 3월 20일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.302%(+0.022%p)

미국 1년내 경기침체 확률 45.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 5명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.85%(0.00%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.39%, 이탈리아 3.94%, 스프레드 1.55%p)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 상한 1% vs. 0.728%(+0.002%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 5.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.64% (+0.17%p)

미 10년 국채 4.31% (+0.13%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.337%p (-0.040pp)

미 BBB 회사채 5.65% (+0.13%p)

미 하이일드 7.87% (+0.13%p)

이머징 국채 7.57% (+0.14%p)

이머징 주식 7.27% (-0.01%p) 

한국 주식 8.14% (-0.14%p) 

한국 3년 국채 3.34% (+0.04%p)

한국 10년 국채 3.44% (+0.04%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.098%p (-0.003%p)

한국 3년 IRS 금리 3.33 (+0.05%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (120개 -35개)

* 글로벌 은행 (밸류에이션 메리트)

- Unicredit (이탈리아 은행),  Svenska Handelsbanken (스웨덴 은행)

52주 최저 (2개 -2개)

4. 한국시장

* 2024년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 248.3 (-1.3) 

- KOSDAQ 10.8 (-0.3)

- 전기전자 52.9 (-0.3)

- 커뮤니케이션 8.8 (-0.1)

- 자동차 25.5 (0.0)

- 화장품 1.8 (-0.0)

- 정유화학 17.5 (-0.0)

- 조선건설기계 7.0 (-1.0)

- 철강 5.3 (0.0)

- 금융 41.9 (-0.1)

5. 뉴스 

1) 미 1월 소비자물가, 전년비 3.1% 상승. 예상 +2.9%, 전월 +3.4%

- 근원 CPI, +3.9%. 예상 +3.7%, 전월 +3.9%

- 식료품 가격 상승 등

2) Open AI CEO, 반도체 제조설비 투자 위해 5조~7조달러 자금조달 추진 <WSJ>

3) Airbnb, 1분기 매출 가이던스 20.3억~20.7억달러. 예상 20.2억달러

- 60억달러 자사주 매입 발표. 시총 977억달러

- Marriot Intl, 2024년 EPS 가이던스 9.18~9.52달러 제시. 예상 9.68달러 

4) OPEC, 1월 감산규모 목표의 3분의 1 수준

macro daily_2024.02.13

 2024년 2월 13일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) Fed 관계자들이 금리인하가 급하지 않다고 말했습니다.

(2) 매출 가이던스를 상향한 ARM이 사흘간 2배 올랐습니다.

(3) 미 사모펀드들의 LP 분배율이 11%까지 떨어져 2009년 이후 최저를 기록했습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.304%p (+0.004%p)

한국 고객예탁금, 51.6조원 -1.2조원

K200 야간선물 등락률, -0.23% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,327.74원 (-0.51원)

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1.중앙은행들

- 2024년 3월 20일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.280%(+0.009%p)

미국 1년내 경기침체 확률 45.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 5명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* 리치몬드연은 총재 (매파 투표권있음), "금리인하 시기 인내할 여유 있다"

* 댈러스연은 총재 (매파 투표권있음), "금리인하 당장 급하지 않다"

* 보우만 Fed 이사 (극매파 투표권있음), "언제 얼마나 내릴지 예측하긴 너무 이르다"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.85%(-0.10%p)

* 중국 1월 사회총융자, 4.92조위안. 예상 4.5조위안, 전년동기 4.91조위안

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.36%, 이탈리아 3.90%, 스프레드 1.54%p)

* ECB, "상업용 부동산 관리되지 않으면 자본에 영향"

* ECB 수석 이코노미스트, "인플레 2% 향한다는 추가 확실성 필요"

일본은행 : 10년 국채금리 목표 상한 1% vs. 0.726%(+0.008%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 5.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.46% (+0.02%p)

미 10년 국채 4.16% (+0.04%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.304%p (+0.004pp)

미 BBB 회사채 5.51% (+0.05%p)

미 하이일드 7.73% (-0.13%p)

이머징 국채 7.42% (+0.02%p)

이머징 주식 7.28% (-0.16%p) 

한국 주식 8.28% (-0.06%p) 

한국 3년 국채 3.30% (+0.01%p)

한국 10년 국채 3.40% (+0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.101%p (+0.009%p)

한국 3년 IRS 금리 3.28 (+0.01%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (155개 -49개)

* 미국 산업재 (미 경제 연착륙 기대)

- General Electric (미국 복합기업), Paccar (미국 상용차)

52주 최저 (0개 -2개)

4. 한국시장

* 2024년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 249.7 (-1.7) 

- KOSDAQ 11.1 (-0.9)

- 전기전자 53.2 (-0.4)

- 커뮤니케이션 8.9 (-0.0)

- 자동차 25.5 (0.0)

- 화장품 1.8 (0.0)

- 정유화학 17.5 (-0.8)

- 조선건설기계 8.0 (-0.3)

- 철강 5.3 (0.0)

- 금융 42.0 (+0.0)

5. 뉴스 

1) ARM CEO, "AI, 과대평과 돼 있지 않다" 

2) Neuralink, 델라웨어에서 네바다로 본사 이전

3) Cisco, 수천명 감원 계획. 2023년 근로자 8.5만명

4) 미 사모펀드 2023년 현금 분배율, 11.2%. 2009년 이후 최저