Column_다니엘 레비_2024.01.19

  

- 돈으로 사겠어 -

 

* 영국 프리미어리그는 세 시즌 동안 구단의 총 손실이 1억 500만 파운드를 넘으면 안되게 규정하고 있습니다. 돈으로 승리를 사겠다는 걸 막겠다는 취지인데, 에버튼, 노팅엄이 이 규정에 걸렸고 맨체스터시티는 아예 숫자를 속였다는 의심을 받고 있습니다.

 

* 프리미어리그 팀들의 매출에서 선수들 연봉이 차지하는 비중은 67%입니다. 맨처스터의 두 팀, 첼시, 아스날, 리버풀은 선수들을 비싼 값에 사고 돈도 많이 줍니다. 이들은 이번 겨울 이적시장에 조용한데, PSR이 타이트하게 적용되고 있다는 걸 알아차렸기 때문일 겁니다.

 

- 수익의 본질은 약탈 –

 

* 토트넘은 매출에서 선수들 급여가 차지하는 비용이 50%가 되지 않습니다. 빅클럽을 이렇게 짜게 운영할 수 있나 싶지만, 유대인 회장이 이걸 해냅니다. 레비는 일찍이 말한 적이 있습니다. 승리를 살 수 없다. 그래서 유스에서 스타를 찾아낼 것이다.

 

* 레비가 선수들을 데려오는 전략은 참고할 만합니다. 시장에 거품이 꺼졌을 때만 선수를 영입하고 여기서 더 독하게 재정이 어려워진 팀들과만 협상합니다. 팔기 싫어도 팔 수밖에 없는 구단의 선수만 빼와서 노팅엄 포레스트의 브레넌 존슨, 에버튼의 히샬리송을 사왔습니다.

 

* 레비는 PSR을 적극 옹호합니다. 리그의 공정성과 지속가능성을 위해서가 아니라 밸류에이션이 높을 때 잘못 살 가능성을 예방해주기 때문입니다. 이런 저런 간섭 때문에 성과를 못 낸다고 불평하면 실력이 없는 겁니다. 그런 걸 딛고 일어나야 잘하는 겁니다. 수익의 본질은 약탈입니다.

 

좋은 주말 되십시오

macro daily_2024.01.19

 2024년 1월 19일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 한은이 올해 회사채 차환이 원활하게 소화될 것이라고 전망했습니다.

(2) TSMC가 올해 20% 초중반의 매출 성장을 예상했습니다. Capex는 2년 연속 감소합니다.

(3) 중국 국유펀드가 어제 오후 ETF를 매수한 것 같다고 블룸버그가 보도했습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.214%p (-0.083%p)

한국 고객예탁금, 49.9조원 -0.3조원

K200 야간선물 등락률, +0.77% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,336.40원 (-2.90원)

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1.중앙은행들

- 2024년 3월 20일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.189%(+0.007%p)

미국 1년내 경기침체 확률 50.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 5명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* 미 금융당국, 은행들의 Fed 할인창구 활용 독려

* 애틀랜타연은 총재 (중립 투표권있음), "최악의 선택은 금리 내린 뒤 다시 올리는 것"

- "인플레 진전이 느리다면 오래 높은 금리 유지하는 게 바람직"

한국은행

* 한은, "올해 차환 회사채 소화 원활할 것. 금리상승은 불가피" 

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.20%(-0.10%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.34%, 이탈리아 3.92%, 스프레드 1.58%p)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.651%(+0.034%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 5.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.35% (-0.01%p)

미 10년 국채 4.13% (+0.03%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.214%p (+0.043pp)

미 BBB 회사채 5.46% (+0.04%p)

미 하이일드 7.95% (+0.12%p)

이머징 국채 7.47% (+0.07%p)

이머징 주식 7.60% (+0.15%p) 

한국 주식 9.25% (-0.01%p) 

한국 3년 국채 3.27% (0.00%p)

한국 10년 국채 3.37% (+0.01%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.102%p (+0.012%p)

한국 3년 IRS 금리 3.24 (0.00%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (84개 -5개)

* 글로벌 반도체 (AI 범용 확산 기대)

- AMD (미국 반도체), Nvidia (미국 반도체)

52주 최저 (140개 +133개)

* 글로벌 정유 (국제유가 상승 난망)

- SK이노베이션 (한국 정유), Exxon Mobil (미국 복합에너지)

4. 한국시장

* 2024년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 257.4 (-0.4) 

- KOSDAQ 13.3 (0.0)

- 전기전자 55.5 (+0.0)

- 커뮤니케이션 9.0 (-0.0)

- 자동차 25.8 (0.0)

- 화장품 1.9 (+0.0)

- 정유화학 20.6 (-0.2)

- 조선건설기계 9.1 (0.0)

- 철강 5.9 (0.0)

- 금융 42.3 (-0.3)

5. 뉴스 

1) TSMC, 2024년 매출 20% 초중반 성장 예상

- Capex 280억~320억달러. 2년 연속 감소 

2) 중국 국유펀드, 오후장에 일부 ETF 매수한 듯 <블룸버그>

3) IEA, "2024년 원유시장 원활한 공급 예상"

4) 이탈리아 정부, 국유 에너지 기업 Eni 지분 20억유로 매각 계획

macro daily_2024.01.18

 2024년 1월 18일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) JP모건 CEO가 중국의 위험-수익 공식이 크게 달라졌다고 말했습니다. 

(2) 미 12월 소매판매가 예상을 웃돌면서 금리가 상승했습니다.

(3) 낸드 현물가격이 3% 올랐습니다. 삼성전자가 갤S24의 두자릿수 성장을 기대했습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.246%p (-0.083%p)

한국 고객예탁금, 50.3조원 -1.6조원

K200 야간선물 등락률, +0.14% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,343.36원 (-0.99원)

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1.중앙은행들

- 2024년 3월 20일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.182%(+0.027%p)

미국 1년내 경기침체 확률 50.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 5명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.30%(+0.05%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.31%, 이탈리아 3.91%, 스프레드 1.60%p)

* ECB 총재, "ECB, 여름에 금리인하할 것 같다" 

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.617%(+0.017%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 5.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.34% (+0.12%p)

미 10년 국채 4.10% (+0.05%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.246%p (-0.083pp)

미 BBB 회사채 5.42% (+0.04%p)

미 하이일드 7.83% (+0.01%p)

이머징 국채 7.40% (+0.01%p)

이머징 주식 7.45% (+0.11%p) 

한국 주식 9.26% (+0.21%p) 

한국 3년 국채 3.27% (+0.04%p)

한국 10년 국채 3.36% (+0.05%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.090%p (+0.006%p)

한국 3년 IRS 금리 3.24 (+0.04%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (89개 -9개)

* 미국 의료장비 (AI 진단 활용 기대)

- Mckesson (미국 의료장비), Boston Scientific (미국 의료장비)

52주 최저 (7개 -81개)

4. 한국시장

* 2024년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 257.8 (-0.6) 

- KOSDAQ 13.3 (0.0)

- 전기전자 55.5 (-0.0)

- 커뮤니케이션 9.0 (-0.1)

- 자동차 25.8 (-0.0)

- 화장품 1.9 (-0.0)

- 정유화학 20.8 (+0.1)

- 조선건설기계 9.1 (-0.0)

- 철강 5.9 (0.0)

- 금융 42.6 (-0.1)

5. 뉴스 

1) 미 12월 소매판매, 전월비 +0.6%. 예상 +0.4%, 전월 +0.3%

- 미 1월 NAHB 주택시장지수, 44. 예상 39, 전월 37

2) JP Morgan CEO, "중국시장의 위험대비 수익 공식 드라마틱하게 바뀌어"

3) Google DeepMind, AI 인간화의 중요한 수학적 진전 이뤄

4) 삼성전자, 갤럭시 S24 두자릿수 판매 증가율 기대

macro daily_2024.01.17

 2024년 1월 17일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) Fed 월러 이사가 인하를 서두를 필요 없다고 말해 금리가 올랐습니다. 

(2) AI 확산 기대로 AMD가 8%, 엔비디아가 3% 올랐습니다.

(3) 미 1월 뉴욕 제조업지수가 2020년 5월 이후 최저로 하락했습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.160%p (+0.045%p)

한국 고객예탁금, 51.9조원 +1.1조원

K200 야간선물 등락률, -0.40% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,335.96원 (+4.21원)

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1.중앙은행들

- 2024년 3월 20일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.155%(+0.034%p)

미국 1년내 경기침체 확률 50.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 5명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* 월러 Fed 이사 (매파 투표권있음), "과거처럼 급하게 금리인하 해야 할 이유 없다"

- "인플레 반등하지 않으면 올해 금리인하 가능"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.25%(0.00%p)

* 중국 총리, "2023년 경제성장률 5.2%"

* 중국 정부, 1,390억달러 특수채 발행에 무게 

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.25%, 이탈리아 3.83%, 스프레드 1.58%p)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.600%(+0.030%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 5.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.22% (+0.08%p)

미 10년 국채 4.06% (+0.13%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.160%p (+0.045pp)

미 BBB 회사채 5.38% (+0.13%p)

미 하이일드 7.83% (+0.13%p)

이머징 국채 7.39% (+0.12%p)

이머징 주식 7.34% (+0.01%p) 

한국 주식 9.07% (+0.07%p) 

한국 3년 국채 3.23% (+0.04%p)

한국 10년 국채 3.31% (+0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.084%p (-0.016%p)

한국 3년 IRS 금리 3.20 (+0.03%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (98개 -39개)

* 글로벌 반도체 (AI 활용 확산 기대)

- Nvidia (미국 반도체), AMD (미국 반도체)

52주 최저 (88개 +85개)

* 글로벌 명품 (중국 경기우려 점증)

- Burberry (영국 명품), LVMH (프랑스 명품)

4. 한국시장

* 2024년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 258.4 (-0.9) 

- KOSDAQ 13.3 (0.0)

- 전기전자 55.5 (+0.3)

- 커뮤니케이션 9.1 (-0.0)

- 자동차 25.8 (-0.1)

- 화장품 1.9 (0.0)

- 정유화학 20.7 (-0.3)

- 조선건설기계 9.1 (-0.1)

- 철강 5.9 (-0.1)

- 금융 42.7 (+0.0)

5. 뉴스 

1) 도널드 트럼프 전 대통령, 아이오와 경선서 과반 득표로 승리

2) 미 1월 엠파이어스테이트 제조업지수, -43.7. 예상 -5.0, 전월 -14.5  

3) 정부, 공급망기본법 후속조치로 기금 5조원 조성 착수 

4) GoldmanSachs CEO, "2024년 기업활동, 2023년보다 나아질 것"

- "보다 의미있는 IPO 있을 것" 

macro daily_2024.01.16

 2024년 1월 16일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 노르웨이 국부펀드가 향후 수년간 수익률이 낮아질 것으로 예상했습니다.

(2) 퀀트펀드 AQR이 이머징 주식의 아웃퍼폼에 베팅했습니다.

(3) 오리온이 레고켐 지분 25%를 5,000억원에 인수했습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.205%p (0.000%p)

한국 고객예탁금, 50.8조원 -1.9조원

K200 야간선물 등락률, -0.23% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,318.34원 (-1.91원)

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1.중앙은행들

- 2024년 3월 20일 금리선물 Fed Fund 내재금리 5.121%(0.000%p)

미국 1년내 경기침체 확률 50.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 5명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.25%(+0.05%p)

* 인민은행, 1년 MLF 금리 2.50%로 동결

- 2,160억위안 순투입. 14개월 연속 

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.23%, 이탈리아 3.80%, 스프레드 1.57%p)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.570%(-0.037%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 5.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.14% (0.00%p)

미 10년 국채 3.93% (0.00%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.205%p (0.000pp)

미 BBB 회사채 5.25% (-0.01%p)

미 하이일드 7.70% (-0.02%p)

이머징 국채 7.27% (-0.02%p)

이머징 주식 7.33% (-0.01%p) 

한국 주식 9.00% (-0.00%p) 

한국 3년 국채 3.19% (-0.00%p)

한국 10년 국채 3.29% (-0.01%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.100%p (-0.008%p)

한국 3년 IRS 금리 3.17 (-0.00%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (137개 -43개)

* 인도 산업재 (인프라 투자 기대)

- Indian Railway (인도 운송서비스), Larsen Tourbo (인도 건설)

52주 최저 (3개 0개)

4. 한국시장

* 2024년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 259.3 (0.0) 

- KOSDAQ 13.3 (0.0)

- 전기전자 55.2 (-0.1)

- 커뮤니케이션 9.1 (+0.0)

- 자동차 25.9 (+0.0)

- 화장품 1.9 (-0.1)

- 정유화학 21.0 (-0.5)

- 조선건설기계 9.2 (-0.1)

- 철강 6.0 (0.0)

- 금융 42.7 (-0.1)

5. 뉴스 

1) 노르웨이 국부펀드 CEO, "향후 몇년간 낮은 수익 예상" 

- "순환적 인플레로 중앙은행 금리인하 소극적일 것"

2) AQR, "이머징 주식, 미국 주식 아웃퍼폼에 베팅"  

3) 오리온, 레고켐 지분 25% 5,485억원에 취득

- 레고켐 대표이사, "ADC, 향후 5년간 1조원 R&D 자금 필요"