macro daily_2021.07.29

 2021년 7월 29일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 어제 저녁 중국 증감위가 금융시장 안정회의를 소집했습니다. 나스닥 골든드래곤 지수가 9% 올랐습니다.

(2) 7월 FOMC가 무난한 수준에서 마무리됐습니다.

(3) 페이스북이 애플의 프라이버시 정책 강화의 역풍을 언급했습니다.

미 5년 breakeven rate 2.641%, +0.038%p (2% 상회시 유의, 2.5% 상회시 경고)

한국 고객예탁금, 63.0조원 -8.6조원

K200 야간선물 등락률, +0.36%

1개월 NDF 환율 1,150.71원 (-3.79원)

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1.중앙은행들

- 2022년 12월 14일 금리선물 Fed Fund 내재금리 0.275%(+0.007%p)

미국 1년내 경기침체 확률 10.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 0명

- 매파 : 7명

- 중립 : 5명

- 비둘기파 : 5명

- 극비둘기파 : 1명

* FOMC, 기준금리 0.00~0.25% 동결

- 성명, "경제활동 및 고용, 강해지고 있으나 완전히 회복되지 않아"

* Fed 의장, "채권매입 조정에 대한 고려 있었다"

- "충분한 고용 진전으로부터 거리 있다"

- "국채보다 MBS 우선 테이퍼링은 지지 거의 없어"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.70%(+0.20%p)

ECB : 중장기 인플레 2% 목표, 2021년 인플레 예상 1.9%

일본은행 : 10년 국채금리 목표 0% vs. 0.018% 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 0.10% (0.00%p) 

미 2년 국채 0.20% (0.00%p)

미 10년 국채 1.23% (-0.00%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +1.033%p (-0.000%pp)

미 BBB 회사채 2.30% (+0.01%p)

미 하이일드 3.90% (+0.12%p)

이머징 국채 4.54% (+0.05%p)

이머징 주식 7.55% (+0.16%p) 

한국 주식 8.76% (+0.11%p) 

한국 3년 국채 1.41% (+0.03%p)

한국 10년 국채 1.85% (-0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.434%p (-0.061%p)

한국 3년 IRS 금리 1.40% (+0.03%p)

한국 3년 CRS 금리 0.65% (+0.05%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (145개 -7개)

 

* 미 대형 제약 (혁신 신약 허가 증가)

- Eli Lilly (미국 제약), Abbvie (미국 바이오테크) 

52주 최저, (27개 -8개) 

4. 한국시장

* 2021년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 226.1 (+0.6) 

- KOSDAQ 12.4 (0.0)

- 전기전자 78.6 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.8 (-0.0)

- 자동차 12.7 (-0.0)

- 화장품 2.7 (0.0)

- 정유화학 21.1 (+0.1)

- 조선건설기계 3.9 (-0.0)

- 철강 10.5 (+0.5)

- 금융 32.8 (+0.1)

5. 뉴스 

1) 중국 증권감독위, 어제 저녁 부주석 주재 금융시장 안정 회의 소집

- 나스닥 골든드래곤 차이나지수, 미국 시장서 9.3% 상승 

2) 미 상원, 5,500억달러 인프라 예산 합의 

- 1,100억달러 도로 교량

- 730억달러 전력망 개선

- 660억달러 철도 개선

- 650억달러 브로드밴드 확충

3) Facebook CEO, "애플의 프라이버시 정책 강화로 성장 역풍"

4) Ford, "반도체 부족 개선되는 중"

5) POSCO, 2023년까지 연 전기차 50만대분 고순도 니켈 생산

macro daily_2021.07.28

 2021년 7월 28일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 중국 정부가 불법 온라인 행위 시정에 나서며 위챗 가입이 일시 중단됐습니다.

(2) 미 CDC가 백신 접종자도 실내 마스크 착용을 권고했습니다.

(3) 애플 알파벳 MS 등 빅테크 기업들의 2분기 실적이 예상을 웃돌았습니다.

미 5년 breakeven rate 2.603%, -0.028%p (2% 상회시 유의, 2.5% 상회시 경고)

한국 고객예탁금, 71.6조원 +3.4조원

K200 야간선물 등락률, -0.33%

1개월 NDF 환율 1,155.34원 (+5.14원)

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1.중앙은행들

- 2022년 12월 14일 금리선물 Fed Fund 내재금리 0.268%(-0.015%p)

미국 1년내 경기침체 확률 10.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 0명

- 매파 : 7명

- 중립 : 5명

- 비둘기파 : 5명

- 극비둘기파 : 1명

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.50%(+0.15%p)

ECB : 중장기 인플레 2% 목표, 2021년 인플레 예상 1.9%

* 스페인 중앙은행 총재, 팬데믹 이후에도 채권 매입 유연성 유지 희망

일본은행 : 10년 국채금리 목표 0% vs. 0.012% 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 0.10% (0.00%p) 

미 2년 국채 0.20% (+0.01%p)

미 10년 국채 1.23% (-0.06%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +1.033%p (-0.066%pp)

미 BBB 회사채 2.29% (-0.06%p)

미 하이일드 3.78% (-0.09%p)

이머징 국채 4.49% (-0.05%p)

이머징 주식 7.39% (+0.17%p) 

한국 주식 8.65% (+0.05%p) 

한국 3년 국채 1.38% (+0.02%p)

한국 10년 국채 1.87% (+0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.495%p (+0.007%p)

한국 3년 IRS 금리 1.37% (+0.00%p)

한국 3년 CRS 금리 0.60% (0.00%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (152개 +6개)

 

* 미 주거용 RIETs (주택가격 상승)

- Sun Communities (미국 주거용 REITs), Camden Property (미국 주거용 REITs) 

52주 최저, (35개 -18개) 

4. 한국시장

* 2021년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 225.5 (+0.3) 

- KOSDAQ 12.4 (+0.1)

- 전기전자 78.6 (+0.0)

- 커뮤니케이션 8.8 (+0.0)

- 자동차 12.7 (0.0)

- 화장품 2.7 (0.0)

- 정유화학 21.0 (+0.0)

- 조선건설기계 3.9 (-0.0)

- 철강 10.1 (0.0)

- 금융 32.7 (+0.4)

5. 뉴스 

1) 중국 정보화 기술부, 불법적 온라인 행위 시정하기 위한 캠페인 착수

- Tencent, "WeChat 신규사입 일시 중단. 보안기술 업그레이드 후 8월초 가입 재개" 

2) 미 질병통제예방센터, 백신 접종자도 실내서 마스크 착용 권고

3) Apple 회계연 3분기 매출, 814억달러. 예상 738억달러

- 서비스 매출 174억달러. 예상 163억달러

4) Alphabet 2분기 매출, 618억달러. 예상 562억달러

- CEO, "안드로이드 퍼블리셔들 사상최대 수익 거둬"

5) Rio Tinto, 세르비아서 24억달러 규모 리튬 프로젝트 착수

macro daily_2021.07.27

 2021년 7월 27일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미 상장 중국 주식들이 약세를 이어가는 가운데 ARK는 매도를 지속했습니다.

(2) 테슬라의 2분기 FCF가 예상을 웃돌면서 시간외서 2% 이상 올랐습니다.

(3) 퀄컴이 2024년부터 인텔에 반도체 생산을 위탁한다고 밝혔습니다.

미 5년 breakeven rate 2.631%, +0.055%p (2% 상회시 유의, 2.5% 상회시 경고)

한국 고객예탁금, 67.7조원 -0.3조원

K200 야간선물 등락률, +0.40%

1개월 NDF 환율 1,153.32원 (-1.78원)

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1.중앙은행들

- 2022년 12월 14일 금리선물 Fed Fund 내재금리 0.283%(+0.003%p)

미국 1년내 경기침체 확률 10.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 0명

- 매파 : 7명

- 중립 : 5명

- 비둘기파 : 5명

- 극비둘기파 : 1명

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.35%(+0.21%p)

ECB : 중장기 인플레 2% 목표, 2021년 인플레 예상 1.9%

일본은행 : 10년 국채금리 목표 0% vs. 0.012% 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 0.10% (0.00%p) 

미 2년 국채 0.19% (-0.00%p)

미 10년 국채 1.29% (+0.02%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +1.099%p (+0.021%pp)

미 BBB 회사채 2.35% (+0.01%p)

미 하이일드 3.87% (-0.01%p)

이머징 국채 4.54% (-0.00%p)

이머징 주식 7.22% (+0.01%p) 

한국 주식 8.60% (-0.00%p) 

한국 3년 국채 1.36% (-0.02%p)

한국 10년 국채 1.85% (-0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.488%p (-0.007%p)

한국 3년 IRS 금리 1.37% (-0.02%p)

한국 3년 CRS 금리 0.60% (+0.00%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (146개 -85개)

 

* 글로벌 소프트웨어 (디지털 전환 가속)

- Intuit (미국 응용S/W), Slack (미국 응용S/W) 

52주 최저, (53개 +33개) 

* 홍콩 부동산 (미국의 홍콩내 사업 경고)

- Kaisa Group (홍콩 부동산개발), Shimao Group (홍콩 부동산개발) 

4. 한국시장

* 2021년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 225.2 (0.0) 

- KOSDAQ 12.3 (0.0)

- 전기전자 78.6 (+0.0)

- 커뮤니케이션 8.8 (-0.0)

- 자동차 12.7 (+0.0)

- 화장품 2.7 (-0.0)

- 정유화학 21.0 (+0.0)

- 조선건설기계 3.9 (-0.1)

- 철강 10.1 (0.0)

- 금융 32.3 (+0.0)

5. 뉴스 

1) Tesla, 2분기 FCF 6.1억달러. 예상 -3.1억달러

- 연간 인도 대수 50% 증가 예상

- 시간외 2% 이상 상승

2) 미 증권위, 미 상장 중국 기업들에 정책 리스크 공개 의무화

3) Qualcomm, 2024년부터 Intel 파운드리서 20A 공정 적용해 자사 반도체 생산

4) 중국 외교부부장, "미국, 중국과 공존 모색해야. 관계교착은 미국 탓"

5) Ark, 미 상장 중국 주식 지속적으로 매도

macro daily_2021.07.26

 2021년 7월 26일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 인터넷 기업들의 양호한 실적으로 나스닥지수가 신고가를 기록했습니다.

(2) 중국정부가 상장기업의 정규교육과정 수업과 텐센트의 음원독점을 금지했습니다. 

(3) 국내 기업들의 실적전망 상향 속도가 빨라지고 있습니다.

미 5년 breakeven rate 2.575%, +0.072%p (2% 상회시 유의, 2.5% 상회시 경고)

한국 고객예탁금, 68.0조원 +0.1조원

K200 야간선물 등락률, +0.19%

1개월 NDF 환율 1,152.63원 (+1.83원)

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1.중앙은행들

- 2022년 12월 14일 금리선물 Fed Fund 내재금리 0.280%(-0.003%p)

미국 1년내 경기침체 확률 10.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 0명

- 매파 : 7명

- 중립 : 5명

- 비둘기파 : 5명

- 극비둘기파 : 1명

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.14%(-0.06%p)

ECB : 중장기 인플레 2% 목표, 2021년 인플레 예상 1.9%

* ECB, 시중은행들에 배당 자사주 매입 신중히 결정 요청

* 프랑스 중앙은행 총재, "금리인상 18개월 전 CPI 상승률 2% 확인해야"

일본은행 : 10년 국채금리 목표 0% vs. 0.018% 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 0.10% (0.00%p) 

미 2년 국채 0.19% (-0.01%p)

미 10년 국채 1.27% (+0.00%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +1.078%p (+0.006%pp)

미 BBB 회사채 2.34% (+0.00%p)

미 하이일드 3.88% (-0.01%p)

이머징 국채 4.54% (+0.03%p)

이머징 주식 7.21% (+0.04%p) 

한국 주식 8.60% (-0.29%p) 

한국 3년 국채 1.38% (-0.01%p)

한국 10년 국채 1.88% (-0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.495%p (-0.025%p)

한국 3년 IRS 금리 1.39% (-0.00%p)

한국 3년 CRS 금리 0.60% (+0.02%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (231개 +81개)

 

* 글로벌 소프트웨어 (디지털 전환 가속)

- Intuit (미국 응용S/W), Slack (미국 응용S/W) 

52주 최저, (20개 +7개) 

4. 한국시장

* 2021년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 225.2 (+1.0) 

- KOSDAQ 12.3 (-0.1)

- 전기전자 78.6 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.8 (+0.0)

- 자동차 12.7 (+0.3)

- 화장품 2.7 (-0.0)

- 정유화학 21.0 (+0.2)

- 조선건설기계 4.0 (0.0)

- 철강 10.1 (+0.5)

- 금융 32.3 (+0.4)

5. 뉴스 

1) 중국 정부, 상장기업의 정규 교육과정 수업 금지

- Tal Edu -70.7%, New Oriental -63.9%

2) 중국 정부, Tencent에 음원 독점권 포기 명령

3) Volkswagen, "중국 자동차용 반도체 부족 3분기부터 완화될 듯"

4) Honeywell, 2021년 매출 가이던스 340억~348억달러 -> 346억~352억달러 상향

- "온라인 커머스 확대로 자동화 부문 성장 기대"

5) 유로존 7월 제조업 PMI, 62.6. 예상 62.5, 전월 63.4

Column_독점의 기술_2021.07.24

 - 인텔이 실패한 이유 -

 

* 전설이 되어 가는 중인 베일리 기포드의 제임스 앤더슨은 6개월 만의 배런스 라운드테이블에서 인텔의 실패 이유로 ASML을 꼽았습니다.

 

* ASML과 파트너십을 맺지 못했고 기술이 떨어지는 니콘과 함께 하면서 자신들의 전문성을 과대평가하고 있다고 지적했습니다.

 

- Moore’s law in everywhere -

 

* 앤더슨은 지금 모든 산업에서 무어의 법칙이 적용되고 있음을 간파해야 한다며 특히 유전학의 발전이 앞으로 헬스케어 산업에 드라마틱한 돌파구를 만들어 낼 것이라고 내다봤습니다.

 

* 그는 종목을 찍어달라는 요청에 텐센트라는 식상한 대답을 하면서 향후 10년 시장을 지배할 회사들이 대부분 비상장이어서 그렇다고 설명했습니다.

 

* 그러면 비상장 중에 뭐냐고 끈질기게 묻자 증상 없는 사람의 암도 진단하는 Grail, 데이터 기반 정밀 제약사 Tempus를 꼽았습니다.

 

- 독점 -

 

* 베일리 기포드가 10년도 전에 꿰뚫어 본 최신의 성장 공식은 기술과 독점입니다. 기술이 좀 후져도 싸게 많이 찍어내면 되는 시절은 이제 끝났습니다. ASML과 니콘의 차이는 deep과 extreme이지만 인텔이 죽느냐 사느냐는 이 차이에 달려 있습니다.

 

* 예전엔 수요가 늘면 잽싸게 캐파를 늘리는 것이 성장이었지만, 지금은 시장이 생길 것 같으면 과하게 투자해서 아도를 찍는게 성장입니다. 동작이 빠른 건 소용없습니다. 눈치가 빨라야 합니다.

 

- 기술 -

 

* 이익을 확인하면 주가는 이미 빠지고 있을 겁니다. 예전엔 시클리컬만 고 PER에 사서 저 PER에 팔아야 했지만 이젠 모든 주식을 그렇게 매매해야 할지도 모릅니다.

 

* 상장한 다음엔 먹을 게 없을 수도 있습니다. 기술을 아는 자만 밸류에이션을 할 수 있는 날이 갑자기 와버렸습니다.

 

* 주가가 오르는 이유를 유동성으로 치부하거나 4차산업 혁명으로 뭉뚱그리기엔 이유가 너무나  명확하고 실제적입니다. 기술 독점 기업들의 주가는 아직도 쌉니다. 강세장은 아직 시작되지도 않았습니다.

 

좋은 주말 되십시오