macro daily_2025.09.24

 2025년 9월 24일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 마이크론이 예상을 웃도는 회계연 1분기 가이던스를 제시했고 시간외 강보합입니다.

(2) ARK 우주테마 중소형주들이 신고가를 경신 중입니다.  

(3) KKR과 CPPIB가 데이터센터 수요를 대비해 천연가스에 투자합니다.

K200 야간선물 등락률, -0.11% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,391.70원 (-2.90원)

테더 1,427.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 12월 10일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.646%(-0.004%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

* Fed 의장 (중립 투표권있음), "물가 고용 모두 리스크 직면"

- "무위험 경로는 없다"

- "관세, 대규모 인플레 요인 아니다"

* 보우만 Fed 이사 (극비둘기파 투표권있음), "고용을 지원하기 위한 결단 필요"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.53%(0.00%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.74%, 프랑스 3.56%, 이탈리아 3.54%)

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.25% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.58% (-0.02%p)

미 10년 국채 4.10% (-0.04%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.518%p (-0.026pp)

미 BBB 회사채 5.08% (-0.03%p)

미 하이일드 6.54% (-0.04%p)

이머징 국채 6.68% (-0.12%p)

이머징 주식 6.53% (-0.01%p) 

한국 주식 7.31% (-0.04%p) 

한국 3년 국채 2.46% (0.00%p)

한국 10년 국채 2.81% (-0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.350%p (-0.020%p)

한국 3년 IRS 금리 2.42% (0.00%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (154개 +9개)

* 글로벌 메모리 반도체 (데이터센터 수요)

- 삼성전자 (한국 반도체), SK하이닉스 (한국 반도체)

52주 최저 (43개 +8개)

* 글로벌 전문서비스 (AI 도입으로 인한 대체)

- FactSet (미국 전문서비스), Booz Allen Hamilton (미국 IT서비스) 

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 204.2 (+0.0) 

- KOSDAQ 6.5 (0.0)

- 전기전자 67.1 (+0.5)

- 커뮤니케이션 6.9 (0.0)

- 자동차 19.6 (+0.0)

- 화장품 0.8 (-0.0)

- 정유화학 2.0 (+0.2)

- 조선건설기계 8.0 (0.0)

- 철강 1.4 (0.0)

- 금융 34.1 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Micron, 회계연 1분기 매출 가이던스 122억~128억달러. 예상 119.1억달러

- 1분기 Capex 45억달러. 예상 39억달러

- "AI 수요 가속중. 디램 공급 빠듯" 

* Tether, 5,000억달러 가치에 150억~200억달러 조달 

 

<펀드>

* KKR-CPPIB, 미 가스 기업 Sempra 지분 45% 인수

<정책, 지표> 

* 유로존 9월 제조업 PMI, 49.5. 예상 50.7, 전월 50.7

macro daily_2025.09.22

 2025년 9월 22일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 필라델피아반도체지수가 기술적 과열권에서 조정받았습니다.

(2) 트럼프와 시진핑이 10월 31일 열리는 경주 APEC에서 만나기로 했습니다. 

(3) BOJ가 연 3,300억엔씩 ETF를 매각하기로 했습니다. 보유액은 60조엔입니다.

K200 야간선물 등락률, +0.40% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,395.33원 (-1.87원)

테더 1,400.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 12월 10일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.632%(0.000%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

* 마이런 Fed 이사 (극비둘기파 투표권있음), "내 생각에 통화정책은 꽤 억제적이다"

- "다수의 디스인플레 요인들이 다가오고 있다"

* 미니애폴리스연은 총재 (중립 투표권없음), "올해 두 차례 금리인하 예상"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.56%(0.00%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.74%, 프랑스 3.55%, 이탈리아 3.53%)

* ECB 총재, "인플레 목표 도달. 그러나 불확실성 남아"

일본은행 

* 일본은행, ETF 연간 3,300억엔 규모 매각 시작

- 일본은행 보유 규모 ETF 60조엔

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.25% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.57% (+0.01%p)

미 10년 국채 4.12% (+0.02%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.556%p (+0.017pp)

미 BBB 회사채 5.10% (+0.00%p)

미 하이일드 6.58% (-0.06%p)

이머징 국채 6.75% (+0.03%p)

이머징 주식 6.52% (+0.00%p) 

한국 주식 7.38% (+0.05%p) 

한국 3년 국채 2.43% (+0.03%p)

한국 10년 국채 2.81% (+0.06%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.375%p (+0.024%p)

한국 3년 IRS 금리 2.39% (+0.03%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (145개 +32개)

* 글로벌 메모리 반도체 (데이터센터 수요)

- 삼성전자 (한국 반도체), SK하이닉스 (한국 반도체)

52주 최저 (35개 +20개)

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 203.5 (+0.5) 

- KOSDAQ 6.6 (-0.1)

- 전기전자 66.0 (+0.2)

- 커뮤니케이션 6.9 (-0.0)

- 자동차 19.6 (-0.1)

- 화장품 0.8 (-0.0)

- 정유화학 1.9 (+0.2)

- 조선건설기계 7.9 (0.0)

- 철강 1.4 (0.0)

- 금융 34.1 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* TikTok, 이사회 7석 중 6석 미국인으로 구성

* Porsche, 올해 영업이익률 가이던스 5~7% -> 2%  

- 전기차 판매 둔화와 관련

* Volkswagen, 영업이익률 4% -> 2~3% 하향. 예상 4.78%

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 미 대통령-중국 주석, APEC서 회동 약속

Column_K자 성장_2025.09.20

  

- K자가 된 이유 -

 

* 요즘 양털깎이는 자산가격을 내리는 것이 아니라 인플레이션을 높여서 비용을 못 견디는 산업, 기업, 개인을 다음 사이클에 철저하게 배제시키는 겁니다.

 

* 코로나 이후 경기 사이클이 짧아진 영향도 있지만 지난 5년 간 물가가 높게 유지된 영향이 더 큽니다. 아마 재정을 부어서 일 겁니다.

 

* 그 결과 경기회복의 모습은 K자가 됐습니다. 인플레를 견딘 자들과 못 견딘 자들의 펀더멘털이 이미 너무 벌어졌고 앞으로 더 벌어질 게 확실합니다.

 

- K의 위쪽과 아래쪽 -

 

* 이럴 때 정책의 초점이 K자의 위쪽에 맞춰져 있는지, 아래쪽인지를 잘 봐야 합니다. 서울 부동산을 기준으로 금리를 정하면 지방 부동산엔 가혹하고, 자영업을 기준으로 재정을 집행하면 고급 외식물가는 더 오릅니다.

 

* 미국도 같습니다. 기준금리가 다른 나라들보다 높지만 현금이 넘쳐나는 빅테크들이 AI에 투자하기엔 너무 낮고, 주택시장엔 너무 높습니다. 그러니 서브프라임 모기지 대부회사 트라이 컬러가 파산했어도 나스닥이 신고가를 가는 덴 아무 문제가 되지 않습니다.

 

- K주식 -  

 

* 원래 한국 주식시장은 글로벌 경기회복 초입에 좋습니다. 우리나라 물건이 싸고 좋은 가성비템이어서 불황에 잘 팔립니다. 막상 세계 경제가 완연한 회복세에 접어들면 비싸고 좋은 물건들이 잘 팔리고 한국 주식시장은 언더퍼폼합니다.

 

* 그런데 경기회복의 궤적이 K자가 되면서 완연한 회복이라는 건 사라졌고, 애매하게 회복됐다가 애매하게 떨어지는 사이클이 반복되고 있습니다. 이러면 같이 움직이지 않던 반도체와 바이오가 같이 오를 수 있습니다.

 

* 만약 KOSPI가 5000을 간다면 글로벌 경제가 강한 성장세를 보여서가 아닐 겁니다. 회복은 미약하고, 그래서 생산의 효율이 중시되고, 소비는 위축돼서 사람들이 가성비를 중시여길 때 한국 주식시장은 전인미답의 고지에 오를 겁니다.

 

좋은 주말 되십시오 

macro daily_2025.09.19

 2025년 9월 19일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 9월 필라델피아연은 제조업지수가 -0.3에서 23.2로 뛰었습니다.

(2) 한은 총재가 금융안정을 고려해 금리를 높게 유지하길 원한다고 말했습니다.

(3) 페덱스가 택배수요에 힘입어 올해 매출이 6% 증가할 것으로 예상했습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.22% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,385.95원 (-2.10원)

테더 1,388.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 12월 10일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.632%(+0.005%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 5명 

- 극비둘기파 : 2명 

한국은행

* 한은 총재, "금융안정 목표 생각해서 다른나라보다 기준금리 높길 희망"

- "비은행권 금융기관 비중 커지는 것 실제로 심각한 문제"

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.56%(0.00%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.72%, 프랑스 3.54%, 이탈리아 3.52%)

* ECB 부총재, "인플레 언더슈팅 리스크 크지 않다"

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.56% (+0.01%p)

미 10년 국채 4.10% (+0.02%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.539%p (+0.012pp)

미 BBB 회사채 5.10% (+0.02%p)

미 하이일드 6.64% (-0.01%p)

이머징 국채 6.72% (+0.01%p)

이머징 주식 6.52% (-0.03%p) 

한국 주식 7.33% (-0.09%p) 

한국 3년 국채 2.40% (-0.01%p)

한국 10년 국채 2.75% (-0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.351%p (-0.014%p)

한국 3년 IRS 금리 2.36% (-0.02%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (113개 +24개)

* 글로벌 메모리 반도체 (데이터센터 수요)

- 삼성전자 (한국 반도체), Micron (미국 반도체)

52주 최저 (15개 -5개)

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 203.0 (+0.2) 

- KOSDAQ 6.7 (0.0)

- 전기전자 65.8 (+0.2)

- 커뮤니케이션 6.9 (-0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.8 (-0.0)

- 정유화학 1.7 (-0.0)

- 조선건설기계 7.9 (-0.0)

- 철강 1.4 (0.0)

- 금융 34.1 (+0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Nvidia, Intel 소수지분 50억달러 취득 예정

* 중국 정부, Google에 대한 반독점 조사 중단 <FT>

* Fedex, 올해 매출 6% 증가 전망. 택배 수요 반등 기대

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 미 대통령-중국 주석, 금요일 오전 9시 통화 예정 

* 미 주간 신규실업수당 청구건수, 23.1만건. 예상 24.0만건, 전월 26.3만건

* 9월 필라델피아연은 제조업지수, 23.2. 예상 1.7, 전월 -0.3

macro daily_2025.09.18

 2025년 9월 18일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 파월이 관세가 근원 PCE에 0.3~0.4%p 기여하고 채용둔화는 AI 때문일 수 있다고 밝혔습니다.

(2) 헤지펀드 D E Shaw가 퀀트로 운용되지 않는 펀드 처음으로 50억달러를 모집합니다.

(3) 중국 정부가 테크기업들에 엔비디아 반도체를 구매하지 말라고 권고했습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.21% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,378.33원 (-0.07원)

테더 1,391.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 12월 10일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.627%(-0.020%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 5명 

- 극비둘기파 : 2명 

* FOMC, Fed Fund 목표 4.00~4.25%로 25bp 인하

- 미란 Fed 이사, 50bp 인하 소수의견

- 점도표, 추가 50bp 인하로 이동 

- 성명, 고용둔화 리스크 상승 언급

* Fed 의장 (비둘기파 투표권있음), "고용 수치 수정, 더이상 노동시장 견조하지 않다는 의미"

- "AI가 채용 둔화 원인중 하나일 수도"

- "관세, 근원 PCE에 0.3~0.4%p 정도 기여"

 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.56%(+0.06%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.67%, 프랑스 3.48%, 이탈리아 3.46%)

* ECB 부총재, "현재 기준금리 수준 적절" <Welt>

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.55% (+0.05%p)

미 10년 국채 4.08% (+0.06%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.526%p (+0.005pp)

미 BBB 회사채 5.08% (+0.07%p)

미 하이일드 6.65% (+0.07%p)

이머징 국채 6.71% (+0.03%p)

이머징 주식 6.55% (-0.05%p) 

한국 주식 7.42% (+0.08%p) 

한국 3년 국채 2.41% (-0.00%p)

한국 10년 국채 2.77% (-0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.365%p (-0.020%p)

한국 3년 IRS 금리 2.38% (+0.00%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (89개 -27개)

* 글로벌 메모리 반도체 (데이터센터 수요)

- 삼성전자 (한국 반도체), Micron (미국 반도체)

52주 최저 (20개 -9개)

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 202.8 (0.0) 

- KOSDAQ 6.7 (+0.1)

- 전기전자 65.6 (+0.3)

- 커뮤니케이션 6.9 (-0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.8 (0.0)

- 정유화학 1.7 (+0.0)

- 조선건설기계 7.9 (0.0)

- 철강 1.4 (0.0)

- 금융 34.1 (-0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* 중국 정부, 테크 기업들에 Nvidia AI 반도체 매입 중단 권고 <FT>

<펀드>

* D E Shaw, 퀀트펀드 아닌 헤지펀드로는 처음으로 50억달러 모집

<정책, 지표> 

* 프랑스 총리, 사회당 대표와 재정협상. 큰 진전 없이 종료