macro daily_2025.04.15

 2025년 4월 15일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 베센트가 특정국가가 미 국채를 매도했다는 증거가 없다고 말했습니다.

(2) 시진핑이 베트남을 방문해 미국에 공동대응을 촉구했습니다.

(3) 화이자가 비만치료제 개발을 중단하면서 M&A로 선회할 것이라는 기대가 커졌습니다.

K200 야간선물 등락률, +1.04% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,417.70원 (-6.65원)

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1.중앙은행들

- 2025년 6월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.102%(+0.003%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* 월러 Fed 이사 (매파 투표권있음), "침체 우려되면 곧 금리인하"

- "관세의 인플레 영향 일시적일 것"

- "영향 작다면 올해말 금리인하"  

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.75%(+0.03%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.51%, 이탈리아 3.67%, 스프레드 1.16%p)

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.85% (-0.11%p)

미 10년 국채 4.38% (-0.11%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.532%p (+0.002pp)

미 BBB 회사채 5.75% (-0.12%p)

미 하이일드 8.47% (-0.18%p)

이머징 국채 7.88% (-0.02%p)

이머징 주식 8.49% (-0.13%p) 

한국 주식 10.51% (-0.10%p) 

한국 3년 국채 2.41% (+0.01%p)

한국 10년 국채 2.68% (-0.01%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.275%p (-0.014%p)

한국 3년 IRS 금리 2.37% (+0.01%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (24개 +5개)

* 금 광산 (금 가격 상승)

- Kinross Gold (캐나다 귀금속광산), Shangdong Gold (홍콩 귀금속광산)

52주 최저 (2개 -30개)

4. 한국시장

* 2025년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 249.4 (0.0) 

- KOSDAQ 5.8 (0.0)

- 전기전자 64.8 (0.0)

- 커뮤니케이션 7.1 (0.0)

- 자동차 27.6 (0.0)

- 화장품 1.4 (0.0)

- 정유화학 12.0 (0.0)

- 조선건설기계 7.3 (0.0)

- 철강 3.0 (0.0)

- 금융 44.0 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Pfizer, 개발 중이던 비만치료제 개발 중단

* Intel, Altera 지분 51% Silver Lake PE에 매각

<펀드>

<정책, 지표> 

* 미 재무장관, "특정 국가가 미 국채 매도했다는 증거 없다"

* 중국 주석, 베트남 방문해 대미국 공동 대응 촉구

macro daily_2025.04.14

 2025년 4월 14일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) JP모건이 2025년 순이자이익 가이던스를 상향했습니다. 

(2) 미 상무장관이 IT 제품 관세유예는 일시적이라고 발표했습니다.

(3) 미 10년 국채금리가 4.5%에 근접했고 일본은 협상에 활용하지 않을 것이라고 밝혔습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.39% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,419.72원 (-1.88원)

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1.중앙은행들

- 2025년 6월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.099%(+0.037%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* 뉴욕연은 총재 (비둘기파 투표권있음), "스태그플레이션 조짐 보이지 않는다"

* 미니애폴리스연은 총재 (극매파 투표권없음), "Fed가 할 수 있는 일은 인플레 제어하는 것"

* 세인트루이스연은 총재 (매파 투표권있음), "높은 인플레와 약한 고용시장, 기본 시나리오 돼 가"

* 보스턴연은 총재 (매파 투표권있음), "이런 맥락이면 2025년 인플레 3% 상회할 듯"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.72%(-0.04%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.57%, 이탈리아 3.81%, 스프레드 1.24%p)

* ECB 총재, "필요하면 도구 사용할 준비 돼 있다"

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.96% (+0.10%p)

미 10년 국채 4.49% (+0.08%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.530%p (-0.030pp)

미 BBB 회사채 5.87% (+0.07%p)

미 하이일드 8.66% (-0.05%p)

이머징 국채 7.90% (-0.05%p)

이머징 주식 8.62% (-0.27%p) 

한국 주식 10.61% (+0.05%p) 

한국 3년 국채 2.40% (-0.04%p)

한국 10년 국채 2.69% (-0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.289%p (+0.017%p)

한국 3년 IRS 금리 2.36% (-0.02%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (19개 +8개)

* 금 광산 (금 가격 상승)

- Kinross Gold (캐나다 귀금속광산), Gold Fields (남아공 귀금속광산)

52주 최저 (32개 +14개)

* 글로벌 에너지 (국제유가 하락)

- Exxon Mobil (미국 에너지), Petrobras (브라질 에너지)

4. 한국시장

* 2025년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 249.4 (0.0) 

- KOSDAQ 5.8 (0.0)

- 전기전자 64.8 (0.0)

- 커뮤니케이션 7.1 (0.0)

- 자동차 27.6 (0.0)

- 화장품 1.4 (0.0)

- 정유화학 12.0 (0.0)

- 조선건설기계 7.3 (0.0)

- 철강 3.0 (0.0)

- 금융 44.0 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* JP Morgan, 1분기 순이자이익 233.8억달러. 예상 231.6억달러

- 2025년 순이자이익 가이던스 940억달러 -> 945억달러 상향

<펀드>

* Perishing Square Capital CEO, 레버리지 ETF 제로데이 옵션 비판

<정책, 지표> 

* 미 대통령, "반도체와 IT 공급망 전체 볼 것"

- "월요일에 반도체 관세 세부사항 공개"

* 미 상무장관, "휴대폰 컴퓨터 관세 유예 일시적. 반도체 관세 대상"

- "다른 종류의 관세 적용될 것"

Column_50/30/20_2025.04.12

  

- 블랙록 -

 

* 지난달 블랙록은 주식과 채권에 60대40 또는 40대60으로 배분하던 걸 50대30 또는 30대50으로 배분하고 남는 20을 대체자산에 투자해야 한다고 주장했습니다.

 

* 1) 전통자산의 수익률이 낮아졌고 2) 주식과 채권 간 상관관계가 높아졌고 3) 대체자산의 접근성이 좋아졌다고 설명했습니다.

 

- 높아진 인플레 -

 

* 주식과 채권에 자금을 배분할 때엔 물가가 2% 안팎으로 오르는 디스인플레이션 상황을 가정합니다. 물가가 살짝 오르면 주식, 살짝 내리면 채권이 좋은데 앞으로 기본 물가 상승률이 2%보다 높아질 것 같으니 인플레를 반영하는 자산을 추가해야 합니다.

 

* 이미 사모대출, 인프라처럼 물가가 오르면 현금흐름에 바로 반영시킬 수 있는 자산의 인기가 높고 개인 투자자들도 이런 자산에 투자하고 있습니다.

 

* 대출, 인프라뿐 아니라 벤처, 부동산, 코인에도 접근할 길이 열렸습니다. 괜히 비트코인이랑 이더리움을 ETF에 넣은 게 아닙니다.

 

- 블랙스톤 -

 

* 블랙록은 사모펀드 블랙스톤에서 시작했습니다. 블랙스톤 안에서 채권과 리스크를 관리하던 회사였는데, 블랙록의 래리 핑크가 블랙스톤 지분을 더 달라는 걸 스티브 슈워츠먼 블랙스톤 회장이 막았습니다. 핑크는 분사해서 나갔습니다.

 

* 블랙록의 시가총액은 1,330억달러, 블랙스톤의 시가총액은 1,560억달러입니다. 올해 블랙록은 블랙스톤보다 돈을 더 벌 것으로 예상되고 있지만 내년엔 뒤집힙니다. 돈은 대체자산에서 벌리는 것 같습니다. 블랙스톤 PER이 34배로 골드만삭스 PER의 11배의 3배가 넘습니다.

 

* 요즘 주식과 채권이 또 같이 빠집니다. 관세, 미 재정적자 등을 얘기할 수 있는데, 대체자산에 비중을 나눠줘야 하기 때문일 수도 있습니다.

 

좋은 주말 되십시오

macro daily_2025.04.10

 2025년 4월 10일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 트럼프가 보복하지 않은 나라들에 대한 관세를 90일 유예했습니다.

(2) 베센트가 동맹국들과 협상한 뒤 중국에 공동대응할 것이라고 밝혔습니다.

(3) VIX가 52에서 33으로 급락했습니다. 역외 위안/달러는 7.42에서 7.34로 하락했습니다.

K200 야간선물 등락률, +5.24% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,443.64원 (-28.41원)

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1.중앙은행들

- 2025년 6월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.109%(+0.210%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* FOMC, 3월 회의서 스태그플레이션 위험 경고 <의사록>

* 미니애폴리스연은 총재 (극매파 투표권없음), "관세로 금리인하의 허들 높아졌다"

* 리치몬드연은 총재 (매파 투표권없음), "관세, 인플레이션과 고용 모두 영향"

* 클리블랜드연은 총재 (매파 투표권없음), "시장 위축됐지만 작동하는 중"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.87%(-0.01%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.59%, 이탈리아 3.88%, 스프레드 1.29%p)

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.92% (+0.19%p)

미 10년 국채 4.34% (+0.06%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.423%p (-0.139pp)

미 BBB 회사채 5.78% (+0.07%p)

미 하이일드 8.65% (-0.11%p)

이머징 국채 7.83% (+0.02%p)

이머징 주식 8.82% (-0.05%p) 

한국 주식 11.16% (+0.16%p) 

한국 3년 국채 2.43% (+0.02%p)

한국 10년 국채 2.72% (+0.05%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.295%p (+0.031%p)

한국 3년 IRS 금리 2.33% (-0.01%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (6개 +2개)

52주 최저 (336개 +96개)

* 미 주택건설 (미국 경기우려 증폭)

- DR Horton (미국 주택건설), Lennar (미국 주택건설)

4. 한국시장

* 2025년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 249.4 (0.0) 

- KOSDAQ 5.8 (0.0)

- 전기전자 64.8 (0.0)

- 커뮤니케이션 7.1 (0.0)

- 자동차 27.6 (0.0)

- 화장품 1.4 (0.0)

- 정유화학 12.0 (0.0)

- 조선건설기계 7.3 (0.0)

- 철강 3.0 (0.0)

- 금융 44.0 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Volkswagen, 1분기 매출 780억유로. 예상 785억유로

<펀드>

<정책, 지표> 

* 미 대통령, 보복하지 않은 나라들에 90일 관세 유예 조치

- 이 기간 최저 관세 10% 적용 

- 대중국 관세 125%로 인상. 즉시 적용

- "대중국 관세 추가 인상 상상하기 어렵다"

* 미 재무장관, "동맹국들과 협상한 뒤 중국에 공동 대응할 것"

- 중국에 위안화 절하하지 말 것을 권고

macro daily_2025.04.09

 2025년 4월 9일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미중간 관세분쟁이 치킨게임 양상을 띠면서 S&P500이 장중 6.7% 움직였습니다.

(2) 역외에서 위안/달러 환율이 7.4위안까지 올랐고 원/달러도 1.480원을 상회했습니다.

(3) 미 재무장관이 협상 우선 대상국을 정리하고 있다고 밝혔습니다.

K200 야간선물 등락률, -0.50% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,484.50원 (+3.85원)

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1.중앙은행들

- 2025년 6월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.899%(-0.113%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* 시카고연은 총재 (극비둘기파 투표권있음), "대규모 관세 보복으로 인플레 다시 높아질 수 있다"

* 샌프란시스코연은 총재 (중립 투표권없음), "불확실한 환경에서 정책 좋은 위치"

한국은행

* 한은, "미 관세의 수출 영향, 4월 이후 나타날 것"

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.88%(+0.13%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.63%, 이탈리아 3.85%, 스프레드 1.22%p)

일본은행 

* 일본 민주당, "미 관세, 경제 영향시 금리인하 해야 할 수도"

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.72% (+0.01%p)

미 10년 국채 4.28% (+0.10%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.562%p (+0.144pp)

미 BBB 회사채 5.71% (+0.16%p)

미 하이일드 8.76% (+0.26%p)

이머징 국채 7.81% (+0.16%p)

이머징 주식 8.87% (+0.78%p) 

한국 주식 11.00% (-0.02%p) 

한국 3년 국채 2.41% (+0.01%p)

한국 10년 국채 2.67% (+0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.264%p (+0.022%p)

한국 3년 IRS 금리 2.34% (+0.01%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (4개 +4개)

52주 최저 (240개 -420개)

* 경기소비재 (글로벌 경기우려 증폭)

- 현대차 (한국 자동차), Las Vegas Sands (미국 카지노)

4. 한국시장

* 2025년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 249.4 (0.0) 

- KOSDAQ 5.8 (0.0)

- 전기전자 64.8 (0.0)

- 커뮤니케이션 7.1 (0.0)

- 자동차 27.6 (0.0)

- 화장품 1.4 (0.0)

- 정유화학 12.0 (0.0)

- 조선건설기계 7.3 (0.0)

- 철강 3.0 (0.0)

- 금융 44.0 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Micron, 관세관련 비용 제품가격에 반영 

<펀드>

<정책, 지표> 

* 미 백악관 대변인, "대중국 관세 104% 부과 진행"

- 중국, "미국, 관세 부과시 반격하겠다. 끝까지 싸울 것"

* 중국 정부, Shein에 공급망 전환 중단 촉구

* 미 재무장관, "어젯밤 어느나라와 우선 협상할지 논의"