macro daily_2025.02.04

 2025년 2월 4일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 이재용 회장이 2심에서도 무죄 판결을 받았습니다. 검찰은 상고를 검토중입니다.

(2) 멕시코에 대한 미국의 관세부과가 한달 미뤄지면서 주가가 저점에서 반등했습니다.

(3) 미 ISM 제조업지수가 2022년 10월 이후 처음으로 50을 상회했습니다.

K200 야간선물 등락률, +1.22% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,458.80원 (-3.60원)

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1.중앙은행들

- 2025년 3월 19일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.292%(+0.013%p)

미국 1년내 경기침체 확률 20.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* 애틀랜타연은 총재 (중립 투표권있음), "다음 금리인하까지 기다리길 희망"

* 보스턴연은 총재 (매파 투표권없음), "광범위한 관세, 물가에 영향 미쳐"

- "추가 정책 조정 긴급하지 않다"

한국은행

* 한은, 기준금리 25bp 인상하면 집값 0.4% 하락 

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.90%(0.00%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.38%, 이탈리아 3.50%, 스프레드 1.12%p)

* ECB 총재, "EU 국가들, 비트코인 준비금으로 선택하지 않을 것"

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.25% (+0.06%p)

미 10년 국채 4.53% (-0.00%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.280%p (-0.062pp)

미 BBB 회사채 5.59% (+0.01%p)

미 하이일드 7.19% (+0.01%p)

이머징 국채 7.41% (-0.04%p)

이머징 주식 7.23% (+0.02%p) 

한국 주식 10.65% (+0.26%p) 

한국 3년 국채 2.56% (-0.01%p)

한국 10년 국채 2.82% (-0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.259%p (-0.028%p)

한국 3년 IRS 금리 2.57% (-0.02%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (50개 -96개)

* 미국 유통 (가격전가 능력)

- Walmart (미국 할인점), Costco (미국 할인점)

52주 최저 (15개 +14개)

4. 한국시장

* 2025년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 250.2 (0.0) 

- KOSDAQ 6.5 (0.0)

- 전기전자 64.8 (-0.1)

- 커뮤니케이션 7.2 (0.0)

- 자동차 27.6 (0.0)

- 화장품 1.5 (+0.0)

- 정유화학 12.1 (-0.0)

- 조선건설기계 7.2 (0.0)

- 철강 3.0 (-0.0)

- 금융 44.0 (-0.2)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* 이재용 삼성전자 회장, 부당합병 회계부정 항소심서 1심에 이어 무죄 판결

<펀드>

<정책, 지표> 

* 중국 정부, 미 행정부와 무역협상 위한 초기제안 준비 <WSJ>

* 멕시코 정부, 미국의 관세부과 한달 연장  

* 미 대통령, 국부펀드 창설 행정명령 서명 예정 

* 미 1월 ISM 제조업지수, 50.9. 예상 50.0, 전월 49.3

- 신규주문, 55.1. 예상 52.0, 전월 52.5 

macro daily_2025.02.01

 2025년 2월 1일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 트럼프가 젠슨 황을 만나 추가 대중국 반도체 규제 계획을 언급했습니다.

(2) 트럼프가 멕시코 캐나다에 관세를 부과했고 비트코인이 1만달러를 하회했습니다.

(3) 미 12월 근원 PCE가 3개월 연속 2.8%를 기록하며 금리인하 기대가 약해졌습니다.

K200 야간선물 등락률, -0.59% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,456.05원 (+1.75원)

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1.중앙은행들

- 2025년 3월 19일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.279%(-0.007%p)

미국 1년내 경기침체 확률 20.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* 보우만 Fed 이사 (극매파 투표권있음), "금리 조정 전 인플레 진전 보길 희망"

* 시카고연은 총재 (극비둘기파 투표권없음), "중립금리, 현재보다 현저히 낮아. 금리인하에 문제 없다"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.90%(0.00%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.46%, 이탈리아 3.55%, 스프레드 1.09%p)

일본은행 

* 일본은행 총재, "점진적 금리인상 메시지 시장에 받아들여져"

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.19% (-0.01%p)

미 10년 국채 4.53% (+0.01%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.342%p (+0.029pp)

미 BBB 회사채 5.58% (+0.02%p)

미 하이일드 7.18% (-0.03%p)

이머징 국채 7.45% (+0.00%p)

이머징 주식 7.21% (-0.01%p) 

한국 주식 10.38% (+0.00%p) 

한국 3년 국채 2.57 (+0.01%p)

한국 10년 국채 2.85% (-0.01%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.287%p (-0.014%p)

한국 3년 IRS 금리 2.59% (+0.00%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (146개 -14개)

* 미국 은행 (규제완화 기대)

- JP Morgan (미국 은행), Wells Fargo (미국 은행)

52주 최저 (1개 -1개)

4. 한국시장

* 2025년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 250.2 (-0.6) 

- KOSDAQ 6.5 (-0.2)

- 전기전자 64.9 (-0.0)

- 커뮤니케이션 7.2 (-0.0)

- 자동차 27.6 (0.0)

- 화장품 1.5 (0.0)

- 정유화학 12.1 (-0.2)

- 조선건설기계 7.2 (-0.0)

- 철강 3.0 (-0.1)

- 금융 44.2 (-0.2)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* 미 대통령, Nvidia CEO와 회동. 반도체 관세 부과 계획 언급

- 대중국 반도체 수출 추가 규제 시사

<펀드>

<정책, 지표> 

* 미 대통령, 멕시코 캐나다에 각각 25%, 중국에 10% 관세 부과

- 2월 1일부터 발효

* 한국 1월 수출, 전년비 10.3% 감소. 예상 -14.0%, 전월 +6.6$

* 미 12월 근원 PCE, 전년비 2.8% 상승. 예상 +2.8%, 전월 +2.8%

Column_짝퉁 AI의 의미_2025.02.01

 - 산짜이 -

 

* 문화혁명을 겪으며 자란 중국 작가 위화는 현대 중국을 10가지 키워드로 설명합니다. 그 중 산짜이는 한자로 산채, 의미는 산적 소굴입니다. 중국 심천시나 저장성에 있는 지하공장들을 가리키고 짝퉁을 의미합니다.

 

* 아이폰 외관을 흉내내고 안드로이드 OS가 탑재된 스마트폰이 예시입니다. 중국인들은 진품을 베껴서 싸게 만드는 걸 혁신이라고 생각하고 중국 정부는 빈부격차가 커진 사회의 안전을 위해 산짜이를 묵인하고 권장합니다.

 

* 딥시크는 광동성 5선 도시에서 자라 저장대를 나온 량원펑이 창업했습니다. 그는 인터뷰에서 어렸을 때 돈 벌 기회가 많아 공부가 쓸모없다는 생각을 하는 사람들도 많았지만, 지금은 택시를 운전할 기회조차 사라지고 있어 혁신이 제값을 받아야 한다고 말했습니다. 량원평은 딥시크가 짝퉁이 아니라고 주장했지만 다르지 않을 겁니다.

 

- AI 새로운 사이클 -

 

* 새로운 기술이 표준화될 때 즈음이면 반드시 따라하는 자들이 나타납니다. 아이폰 이후 수많은 스마트폰들이 나왔지만 그들의 하드웨어는 다르지 않았습니다.

 

* 비싼 고사양은 전문가 혹은 전문가처럼 보이고 싶은 사람들이 쓰지만 일반인들은 공짜에 가까워질 때까지 사용을 미룹니다. 가격 경쟁이 시작됐으니 더 많은 사람들이 AI를 쓸 겁니다. AI는 침투율이 급격히 높아지는 구간에 막 들어섰습니다.

 

* 다수의 사용자가 확보되면 서비스가 등장합니다. Line 메신저는 2011년 6월에 출시된지 1년 반만에 사용자 1억명을 돌파했습니다. 곧 기계끼리 대화하는 메신저를 보게 될 겁니다. 그러면 데이터는 훨씬 더 많아질 것이고 메모리는 훨씬 더 많이 필요합니다.

 

* 딥시크의 등장이 AI 테마의 종료를 의미하지 않습니다. 범용으로 AI의 색깔이 바뀌었고 이는 질보다 양이 중요하다는 의미입니다. 지금 당장 마진이 높은 주식에서 캐파가 많은 주식으로 갈아타야 합니다.

 

좋은 주말 되십시오

macro daily_2025.01.31

 2025년 1월 31일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 딥시크 논문공개 이후 엔비디아가 15%, 하이닉스 GDR은 10% 내렸습니다.

(2) FOMC가 기준금리를 동결하고 주가가 내리며 금리는 떨어졌습니다.

(3) 트럼프가 보편적 관세가 2.5%보다 훨씬 높을 것이라고 말했습니다.

K200 야간선물 등락률, 0.00% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,439.59원 (+9.09원)

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1.중앙은행들

- 2025년 3월 19일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.286%(+0.007%p)

미국 1년내 경기침체 확률 20.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* FOMC, 기준금리 4.25~4.50%로 동결

- 성명, "실업 안정. 노동시장 견조"

- "인플레 진전중 문구 삭제"

* Fed 의장, "정책 스탠스 조절 서두를 필요 없다. 중립금리보다 상당히 위에 있다"

* 미 대통령, "Fed, 은행규제 관련 형편없었다. 재무부 불필요한 규제 없애야"

- "에너지 생산 늘려 인플레 낮출 것"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.90%(-0.10%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.51%, 이탈리아 3.60%, 스프레드 1.09%p)

* ECB, 기준금리 2.75%로 25bp 인하

- 3월 25bp 추가인하 관측. 통화정책 스탠스 제약적 문구 삭제 가능성 <블룸버그>

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.14% (-0.14%p)

미 10년 국채 4.51% (-0.13%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.363%p (+0.009pp)

미 BBB 회사채 5.56% (-0.13%p)

미 하이일드 7.21% (-0.05%p)

이머징 국채 7.44% (-0.10%p)

이머징 주식 7.22% (-0.31%p) 

한국 주식 10.39% (-0.13%p) 

한국 3년 국채 2.56 (-0.00%p)

한국 10년 국채 2.86% (+0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.301%p (+0.036%p)

한국 3년 IRS 금리 2.59% (+0.00%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (160개 +36개)

* 미국 은행 (규제완화 기대)

- JP Morgan (미국 은행), Wells Fargo (미국 은행)

52주 최저 (2개 -36개)

4. 한국시장

* 2025년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 250.8 (+0.5) 

- KOSDAQ 6.7 (+0.0)

- 전기전자 64.9 (-0.0)

- 커뮤니케이션 7.2 (-0.0)

- 자동차 27.6 (0.0)

- 화장품 1.5 (0.0)

- 정유화학 12.3 (-0.0)

- 조선건설기계 7.2 (-0.0)

- 철강 3.1 (0.0)

- 금융 44.4 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* OpenAI, 3,400억달러 가치에 400억달러 조달 추진 <WSJ>

- Softbank, OpenAI에 250억달러 직접투자 논의 <FT>

* Microsoft, 회계연 2분기 클라우드 매출 255.4억달러. 예상 258.9억달러

- CFO, "2026년 Capex 증가율 2025년보다 낮을 것"

* Meta, 2025년 Capex 가이던스 600억~650억달러. 예상 524억달러

- CEO, "Deepseek의 진전, Meta 시스템에 적용하길 희망"

* IBM, "생성형 AI 수주 50억달러 이상"

<펀드>

<정책, 지표> 

* 미 대통령, "2.5%보다 훨씬 높은 보편적 관세 부과"

Column_북극항로_2025.01.24

  

- 갈매기의 꿈 -

 

* ktx를 타고 부산역에서 내려 해운대로 가는 택시에서 기사님은 북극항로가 열리면 부산이 얼마나 좋아질지에 대해 얘기하셨습니다. 가덕도 신항만이 얼마나 큰지, 그러면서 구항만에 들어설 공원이 어떨지를 설명하시는 40분간 북극항로라는 단어를 열번은 들었습니다.

 

* 1시간 뒤 해운대에서 부산역으로 돌아오는 택시에서 만난 또 다른 기사님도 50분 동안 북극항로를 열다섯번은 얘기하셨습니다. 북극항로만 열리면 부산은 그 옛날의 영광은 물론이고 상해를 제치고 아시아 최대 항구가 되고 젊은 사람들도 부산을 떠날 일이 없어진다고 했습니다.

 

- 그린란드 -

 

* 침착맨 유튜브에 나온 미국 방송인 타일러 라쉬는 트럼프가 그린란드를 산다고 하는게 북극항로를 염두에 둔 것이라고 주장했습니다. 트럼프는 기후위기가 거짓이라고 했지만 그린란드를 사려는 행동이 지구온난화의 빼박증거라는 겁니다.

 

* 북극항로를 검색해보면 2013년 이후로 잊혀질 만하면 언급됐습니다. 달라진 건 예전엔 2035년을 대비해야 한다는 것이었다가, 지금은 북극 얼음이 녹는 속도가 너무 빨라서 서둘러야 한다는 정도입니다.

 

- 북극항로의 맥락 -

 

* 로테르담까지 북극을 통하면 수에즈 운하를 지날 때보다 10일이 덜 걸린다고 합니다. 그러면 화주들은 북극항로 입구격인 부산에 화물을 쌓아 놓을 것이고, 거제도 조선소들은 쇄빙선 만들고 수리하느라 쉴 틈이 없어집니다.

 

* 그런데 북극항로가 회자됐던 시기는 몇 가지 공통점이 있습니다. 우선 러시아가 국제사회와 관계를 개선하고 싶을 때 북극항로를 띄웁니다. 지난 10년 간 북극항로가 뜸했던 건 2014년에 러시아가 서방의 제재를 맞았기 때문입니다.

 

* 그리고 조선주들의 밸류에이션이 목에 찼을 때 주가를 더 땡기는 재료로 쓰였습니다. 2013년엔 유가가 높아서 조선주가 좋았었는데, 북극항로가 9시 뉴스에 소개될 때 사람들은 조선주를 영끌하고 있었습니다.

 

* 그럼에도 북극의 얼음은 예상보다 빨리 녹고 있고, 트럼프가 그린란드를 빼앗다시피 사려는 것도 사실입니다. 트럼프는 북극항로가 열렸을 때를 헤지하려는 것일 수도 있지만 정말 길이 열릴 수도 있습니다. 헤지로 부산 구항만 근처에 편의점이라도 내야겠습니다.

 

좋은 주말 되십시오