macro daily_2025.01.21

 2025년 1월 21일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 트럼프 취임 첫날 보편적 관세가 부과되지 않으며 역외 원/달러가 1,434원까지 내렸습니다.

(2) 트럼프가 중국과 인접국가들의 교역 정책 및 관계를 조사하라고 지시했습니다.

(3) 트럼프가 바이든 행정부의 친환경 정책을 되돌린다고 밝혔습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.10% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,434.89원 (-5.36원)

원/달러 Risk-Reversal 25delta 1개월 옵션, 0.625(-0.160)  

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1.중앙은행들

- 2025년 3월 19일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.251%(-0.003%p)

미국 1년내 경기침체 확률 20.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

한국은행

* 한은, 2025년 경제성장률 전망 1.9% -> 1.6~1.7%로 하향

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.40%(-0.10%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.52%, 이탈리아 3.61%, 스프레드 1.09%p)

* 크로아티아 중앙은행장, "시장의 금리인하 예상 불편하지 않아"

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.28% (0.00%p)

미 10년 국채 4.62% (0.00%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.344%p (0.000pp)

미 BBB 회사채 5.68% (0.00%p)

미 하이일드 7.28% (-0.07%p)

이머징 국채 7.58% (-0.01%p)

이머징 주식 7.64% (-0.00%p) 

한국 주식 10.52% (+0.01%p) 

한국 3년 국채 2.62 (+0.04%p)

한국 10년 국채 2.86% (+0.05%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.244%p (+0.017%p)

한국 3년 IRS 금리 2.61% (+0.02%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (66개 -31개)

* 유럽 은행 (양호한 실적)

- Barclays (영국 은행), HSBC (영국 은행)

52주 최저 (10개 -10개)

4. 한국시장

* 2025년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 250.6 (0.0) 

- KOSDAQ 6.7 (0.0)

- 전기전자 64.9 (-0.0)

- 커뮤니케이션 7.2 (-0.0)

- 자동차 27.6 (0.0)

- 화장품 1.5 (0.0)

- 정유화학 12.3 (-0.0)

- 조선건설기계 7.2 (-0.0)

- 철강 3.1 (0.0)

- 금융 44.4 (-0.2)

6. 주요 뉴스

- 

<산업, 기업> 

<펀드>

<정책, 지표> 

* 도널드 트럼프, 47대 미국 대통령 취임

* 미 대통령, 중국 및 인접국가들의 교역 정책 및 관계 조사 지시

* 미 대통령, "파리 기후협약 탈퇴할 것"

- "전기차 강제사용 종료"

- "대규모 풍력단지 리스 종료"

macro daily_2025.01.20

 2025년 1월 20일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 트럼프가 취임후 100일 이내 중국 방문에 흥미를 나타냈다고 WSJ가 보도했습니다.

(2) 틱톡 미국 사용이 금지된 가운데 트럼프가 90일 영업재개를 허용할 수 있다고 말했습니다. 

(3) VIX, 풋콜레이쇼, 원/달러 옵션 등 변동성 지표들이 저점까지 내렸습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.52% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,456.66원 (-0.69원)

원/달러 Risk-Reversal 25delta 1개월 옵션, 0.802(-0.030)  

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1.중앙은행들

- 2025년 3월 19일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.254%(+0.001%p)

미국 1년내 경기침체 확률 20.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* 클리블랜드연은 총재 (매파 투표권있음), "여전히 인플레 문제 안고 있다. 추가 인하에 인내" <WSJ>

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.50%(-0.80%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.53%, 이탈리아 3.64%, 스프레드 1.11%p)

* 독일 ECB 위원, "ECB, 아마 추가로 금리인하할 것"

- "최근 가파른 인하 후 조심스러워야"

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.28% (+0.05%p)

미 10년 국채 4.62% (+0.01%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.344%p (-0.030pp)

미 BBB 회사채 5.68% (+0.02%p)

미 하이일드 7.35% (+0.03%p)

이머징 국채 7.59% (+0.02%p)

이머징 주식 7.64% (-0.11%p) 

한국 주식 10.51% (+0.02%p) 

한국 3년 국채 2.58 (-0.04%p)

한국 10년 국채 2.81% (+0.00%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.227%p (+0.042%p)

한국 3년 IRS 금리 2.59% (-0.05%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (97개 +17개)

* 미국 은행 (양호한 4분기 실적)

- Citigroup (미국 은행), JP Morgan (미국 은행)

52주 최저 (20개 -2개)

4. 한국시장

* 2025년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 250.6 (-0.4) 

- KOSDAQ 6.7 (-0.0)

- 전기전자 64.9 (-0.0)

- 커뮤니케이션 7.2 (-0.0)

- 자동차 27.6 (0.0)

- 화장품 1.5 (0.0)

- 정유화학 12.3 (-0.2)

- 조선건설기계 7.2 (-0.0)

- 철강 3.1 (-0.0)

- 금융 44.6 (-0.0)

6. 주요 뉴스

<산업, 기업> 

* 미 대통령 당선인, TikTok 90일 영업연장할 듯 <NBC>

- TikTok, "서비스 재개 준비중"

* Apple-Google, 앱스토어에서 TikTok 앱 삭제

<펀드>

* 스탠 드럭큰밀러, "Nvidia 전량 매도 큰 실수였다"

<정책, 지표> 

* 미 대통령 당선인, 취임 100일 내 중국 방문 계획 <WSJ>

- "중국 주석과 TikTok 논의할 것"

Column_도파민 분비 메커니즘_2025.01.17

 

- 중독성 -

 

* 요즘 이름 좀 들어봤다 싶은 글로벌 소비재 주가가 부진합니다. 소비재의 마진율은 중독성에 비례하는데, 먹고 마시는 것들의 중독성이 예전 같지 않습니다. 중독은 물질과 행위 두 종류로 나뉘고 물질이 행위보다 강합니다. 술보다 담배가, 담배보다 마약이 더 중독성이 강합니다.

 

* 중독성은 분비되는 도파민 양으로 측정됩니다. 모르핀, 니코틴, 코카인, 필로폰이 각각 두배씩 더 도파민이 나옵니다. 행위 중독은 소비, 도박, 섹스 등이고 웬만해선 니코틴에도 못 미칩니다.

 

- 도파민 분비 메커니즘 -

 

* 도파민은 보상에 대한 예측과 그 예측의 성공 여부에 관여돼 있습니다. 성공하면 도파민이 나오고 실패하면 나오지 않아서 보상, 처벌의 기능이 있습니다. 사람은 보상을 받는 쪽으로 행동하게 돼 있고 그걸 동기가 유발된다고 합니다.

 

* 도파민은 예측하지 못한 성공에 크게 반응합니다. 도박에 중독되는 이유는 카드를 뒤집었을 때 뭐가 나올지 모르는 불확실성에 있고 숏츠는 화면을 넘겼을 때 다음 영상이 뭔지 몰라서 중독됩니다.

 

* 그래서 사람은 과거에 성공했던 경험칙을 반복하고, 그런데도 예상을 뛰어넘는 경험을 하고 싶어합니다. 행복할 수 있는 방법은 두가지입니다. 기대를 낮추거나, 계속 불확실한 상황에 빠지는 겁니다.

 

* 다른 사람들로 하여금 적은 비용으로, 불확실성을 사게 만들어서, 소소한 보상을 계속 주면 꾸준히 돈을 벌 수 있습니다. 담배랑 복권 사업을 나라에서 하는 이유가 있습니다.

 

좋은 주말 되십시오

macro daily_2025.01.17

 2025년 1월 17일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) TSMC가 예상을 14% 상회하는 2025년 Capex 가이던스를 공개했습니다. 

(2) 월러 Fed 이사가 12월 CPI 수준의 경제지표면 5월 인하도 가능하다고 말했습니다.

(3) AQR이 금리상승으로 60/40 기대 수익률을 3.2%에서 3.5%로 상향한다고 밝혔습니다. 

K200 야간선물 등락률, -0.18% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,455.59원 (-2.66원)

원/달러 Risk-Reversal 25delta 1개월 옵션, 0.832(-0.012)  

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1.중앙은행들

- 2025년 3월 19일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.253%(-0.002%p)

미국 1년내 경기침체 확률 20.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* 월러 Fed 이사 (매파 투표권있음), "지표 도와주면 2025년 3~4번 금리인하도 가능"

- "12월 CPI처럼만 나오면 5월에 금리인하 가능"

- "3월 인하 가능성도 배제 안해"

한국은행

* 한은 총재, "환율 1,470원 가운데 30원은 정치적 요인"

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 3.30%(+0.85%p)

* 인민은행, 최근 유동성 투입 0.5%p 지준율 인하 효과 유사 <CCTV>

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.54%, 이탈리아 3.65%, 스프레드 1.11%p)

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.23% (-0.03%p)

미 10년 국채 4.60% (-0.05%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.370%p (-0.015pp)

미 BBB 회사채 5.65% (-0.07%p)

미 하이일드 7.31% (-0.11%p)

이머징 국채 7.55% (-0.06%p)

이머징 주식 7.76% (-0.02%p) 

한국 주식 10.50% (-0.12%p) 

한국 3년 국채 2.62 (-0.06%p)

한국 10년 국채 2.81% (-0.06%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.185%p (-0.009%p)

한국 3년 IRS 금리 2.64% (-0.06%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (80개 +8개)

* 미국 은행 (양호한 4분기 실적)

- Citigroup (미국 은행), JP Morgan (미국 은행)

52주 최저 (22개 -11개)

* 글로벌 포장식품 (원가상승)

- Kraft Heinz (미국 포장식품), General Mills (미국 포장식품)

4. 한국시장

* 2025년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 251.0 (-0.2) 

- KOSDAQ 6.7 (0.0)

- 전기전자 64.9 (+0.0)

- 커뮤니케이션 7.2 (-0.1)

- 자동차 27.6 (0.0)

- 화장품 1.5 (-0.0)

- 정유화학 12.5 (-0.0)

- 조선건설기계 7.2 (-0.1)

- 철강 3.1 (0.0)

- 금융 44.6 (-0.1)

6. 주요 뉴스

<산업, 기업> 

* TSMC, 1분기 매출 가이던스 250억~258억달러 제시. 예상 244억달러

- 2025년 Capex, 380억~420억달러. 예상 351억달러

* Rio Tinto-Glencore, 초기단계 수준의 합병 논의 

<펀드>

* AQR, "60/40 포트폴리오의 향후 5~10년 기대수익률 3.2% -> 3.5%로 상승"

- "채권 기대 수익률 상승"  

<정책, 지표> 

* 미 재무장관 지명자, 러시아 석유기업들 제재 찬성

- "중국, 심각한 불황에 빠져 있다"

* 중국 정부, 20일부터 스마트폰 가전에 구매 보조금 지급

5. 일일 수익률 상위 (2025.1.13)

* 섹터 : 1위 부동산, 2위 유틸리티, 3위 REITs

* 국가 : 1위 프랑스, 2위 스위스, 3위 영국

일일 수익률 하위 

* 섹터 : 1위 의료보험, 2위 귀금속, 3위 리튬광산

* 국가 : 1위 브라질, 2위 멕시코, 3위 UAE

macro daily_2025.01.16

 2025년 1월 16일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미 12월 CPI가 예상에 부합하며 금리선물이 3월 금리인하 가능성을 50% 반영했습니다. 

(2) 미국 원유재고 감소로 WTI가 5개월만에 80달러에 도달했습니다.

(3) JP모건과 웰스파고가 2025년 순이자이익 전망을 상향했습니다.

K200 야간선물 등락률, +1.36% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,453.65원 (-2.10원)

원/달러 Risk-Reversal 25delta 1개월 옵션, 0.955(+0.030)  

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1.중앙은행들

- 2025년 3월 19일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.255%(-0.023%p)

미국 1년내 경기침체 확률 20.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 5명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 1명 

- 극비둘기파 : 4명 

* 뉴욕연은 총재 (비둘기파 투표권있음), "인플레 더 완화될 것. 디스인플레 지속 기대"

- "2019년 같은 Repo 시장의 불안 없다"

* 리치몬드연은 총재 (매파 투표권있음), "12월 CPI, 인플레 2% 향한다는 증거"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.45%(+0.05%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.56%, 이탈리아 3.69%, 스프레드 1.13%p)

* ECB 부총재, "리스크, 고물가에서 저성장으로 이동중"

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.26% (-0.10%p)

미 10년 국채 4.64% (-0.14%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.380%p (-0.042pp)

미 BBB 회사채 5.71% (-0.14%p)

미 하이일드 7.41% (-0.19%p)

이머징 국채 7.59% (-0.14%p)

이머징 주식 7.78% (-0.13%p) 

한국 주식 10.66% (+0.00%p) 

한국 3년 국채 2.68 (+0.04%p)

한국 10년 국채 2.87% (+0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.194%p (-0.004%p)

한국 3년 IRS 금리 2.70% (+0.03%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (72개 +34개)

* 미국 은행 (양호한 4분기 실적)

- Citigroup (미국 은행), JP Morgan (미국 은행)

52주 최저 (33개 -22개)

* 글로벌 포장식품 (원가상승)

- Kraft Heinz (미국 포장식품), Heineken (네덜란드 주류)

4. 한국시장

* 2025년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 251.2 (-0.2) 

- KOSDAQ 6.7 (-0.1)

- 전기전자 64.9 (-0.0)

- 커뮤니케이션 7.3 (-0.0)

- 자동차 27.6 (-0.1)

- 화장품 1.5 (0.0)

- 정유화학 12.5 (-0.0)

- 조선건설기계 7.3 (-0.0)

- 철강 3.1 (0.0)

- 금융 44.7 (-0.1)

6. 주요 뉴스

<산업, 기업> 

* JP Morgan, 2025년 순이자이익 940억달러. 예상 913억달러

* Wells Fargo, 2025년 순이자마진 1~3%. 2024년보다 상승

* Citigroup, 2026년 ROE 11~12% -> 10~11%. 하향

- 자사주 매입 200억달러  

<펀드>

<정책, 지표> 

* 미 12월 소비자물가, 전년비 2.9% 상승. 예상 +2.9%, 전월 +2.7%

- 근원 CPI, +3.2%. 예상 +3.3%, 전월 +3.3% 

* 미 행정부, TSMC 삼성전자에 대중국 수출 축소 압박

* 미 주간 원유재고, 작년 4월 이후 최소로 감소. 감소 8주 연속