Column_물건의 속성_20230304

  

- 바퀴 달린 것에 투자하지 마라 -

 

* 벤처 투자업계에는 ‘바퀴 달린 것에 투자하지 마라’는 격언이 있습니다. 자동차를 만들겠다는 스타트업은 셀 수 없이 많았지만 2007년까지만 해도 자동차 회사들은 100년 전이나 그때나 같았습니다.

 

* 2007년 미국의 벤처 펀드 클라이너 퍼킨스는 금기를 깨고 전기차 회사에 투자하기로 결정했습니다. 두 회사를 놓고 고민한 끝에 피스커(Fiskr)에 투자했습니다. 또 다른 후보였던 테슬라의 CEO가 페이팔로 돈을 번 게 마음에 들지 않았습니다.

 

- 라이트의 법칙 -

 

* 반도체에 ‘무어의 법칙’이 있는 것처럼 제조에는 ‘라이트의 법칙’이 있습니다. 1925년 MIT를 졸업한 비행기 제조 기술자 시어도어 라이트가 발견했는데, 제조사의 생산 비용이 생산 대수를 배로 늘릴 때마다 떨어지는 현상입니다.

 

* 먼 훗날 산타페 연구소는 라이트의 법칙이 모든 기술에 적용된다는 사실도 증명했습니다. 64개 제조품의 가격을 조사한 결과 생산이 늘수록 가격이 떨어졌습니다.

 

- 배터리 -

 

* 당연히 자동차용 배터리에도 적용됩니다. 2005년 자동차용 배터리 팩 가격은 6만달러였습니다. 전기차 가격은 그것보다 비싸야 했고 그래서 초창기 전기차는 다 슈퍼카였습니다.

 

* 그때부터 배터리 팩 가격은 매년 35%씩 떨어졌습니다. 2021년엔 8,000달러까지 내렸습니다. 그러다 2022년에 7% 올랐고 2023년에도 소폭 오를 것으로 예상되고 있습니다. 배터리도 인플레를 못 피했습니다.

 

- 물건의 속성 -

 

* 테슬라는 배터리 데이에서 반 값 테슬라를 얘기하지 않았는데, 이유를 찾자면 배터리 가격이 지금까지 추세와 달리 올랐기 때문일 겁니다.

 

* 기술이 중요한 중간재는 가격이 오르면 안됩니다. 물건의 속성에 어긋납니다. 2021년 반도체가 부족해서 가격 오른다고 좋아하더니 결국 이렇게 됐습니다. 배터리 소재 가격이 올라서 오히려 좋다는 기사는 읽어봐도 무슨 말인지 모르겠습니다.

 

* 결국 가격은 물건의 속성을 따르게 돼 있고 주가도 마찬가지입니다. 가격이 오르면 잠깐은 좋아 보일 수 있지만 나중엔 더 큰 조정을 받아야 합니다.

 

좋은 주말 되십시오

macro daily_2023.03.03

 2023년 3월 3일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 중국 정부가 자국 메모리 기업 양츠메모리에 19억달러를 수혈할 계획입니다.

(2) 마이크론이 늘어난 재고로 올해 내내 마진 압박을 받을 것이라고 밝혔습니다. 

(3) 반값 전기차 계획이 없던 배터리데이 다음날 테슬라가 6% 내렸습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.822%p (+0.062%p)

한국 고객예탁금, 47.7조원 +0.4조원

K200 야간선물 등락률, +0.54% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,311.58원 (-3.77원)

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1.중앙은행들

- 2023년 3월 22일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.883%(0.000%p)

미국 1년내 경기침체 확률 60.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 6명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 2명 

- 극비둘기파 : 1명 

* 애틀랜타연은 총재 (비둘기파 투표권없음), "3월 25bp 인상 선호. 늦은 여름 금리인상 중단 가능성"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.20%(+0.08%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.75%, 이탈리아 4.61%, 스프레드 1.76%p)

* ECB 총재, "3월 이후에도 금리인상 필요"

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.505%(-0.001%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.58% (+0.01%p) 

미 2년 국채 4.89% (+0.02%p)

미 10년 국채 4.07% (+0.08%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.822%p (+0.062pp)

미 BBB 회사채 5.86% (+0.07%p)

미 하이일드 8.73% (+0.04%p)

이머징 국채 7.77% (+0.08%p)

이머징 주식 9.14% (-0.17%p) 

한국 주식 6.62% (-0.03%p) 

한국 3년 국채 3.86% (+0.05%p)

한국 10년 국채 3.83% (+0.07%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 -0.032%p (+0.018%p)

한국 3년 IRS 금리 3.81% (+0.05%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (67개 +18개)

* 글로벌 건설장비 (중국 PMI 호조)

- Wabtec (미국 건설장비), Kajima (일본 건설장비)

52주 최저 (22개 -6개)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 182.1 (-0.0) 

- KOSDAQ 14.4 (-0.1)

- 전기전자 20.1 (0.0)

- 커뮤니케이션 8.9 (+0.0)

- 자동차 18.0 (0.0)

- 화장품 2.0 (-0.0)

- 정유화학 20.9 (-0.0)

- 조선건설기계 7.4 (0.0)

- 철강 7.3 (0.0)

- 금융 40.6 (-0.2)

5. 뉴스 

1) 중국  반도체 투자기금, Yangtze Memory에 19억달러 투자 계획

2) Micron CFO, "올해 내내 늘어난 재고와 가격 하락으로 이익률 압박받을 것"

3) Blackstone 핀란드 오피스 CMBS 5.6억달러 디폴트

4) G20 외교장관, 우-러 전쟁 관련 합의문 도출 실패 <블룸버그>

macro daily_2023.03.02

 2023년 3월 2일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미국 최종금리 5.5% 가능성을 반영하며 미 10년 국채가 장중 4%를 웃돌았습니다.

(2) 중국 2월 제조업 PMI가 예상을 웃돌았고 H지수가 5% 이상 올랐습니다.

(3) 브릿지워터가 레이 달리오 사임 이후 전략을 바꾸고 있습니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.885%p (+0.011%p)

한국 고객예탁금, 47.3조원 +0.7조원

K200 야간선물 등락률, -0.14% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,304.55원 (-18.51원)

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1.중앙은행들

- 2023년 3월 22일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.883%(+0.005%p)

미국 1년내 경기침체 확률 60.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 6명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 2명 

- 극비둘기파 : 1명 

* 미니애폴리스연은 총재 (극매파 투표권있음), "3월에 25bp, 50bp 모두 열려있다"

- "Fed, 연착륙 달성 여부 모르겠다"

* 애틀랜타연은 총재 (비둘기파 투표권없음), "2024년까지 인플레 제어 위해 5.00~5.25% 유지"

한국은행

* 한은 조사국장, "인플레 둔화 속도 예상보다 더딜 가능성 유의"

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.12%(-0.73%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.71%, 이탈리아 4.56%, 스프레드 1.75%p)

* ECB 수석 이코노미스트, "3월 50bp 금리인상 가능성 여전히 견고" 

* 프랑스 중앙은행장, "ECB 기준금리 인상 9월엔 종료돼야"

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.506%(-0.001%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.57% (-0.01%p) 

미 2년 국채 4.89% (+0.07%p)

미 10년 국채 4.00% (+0.08%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.885%p (+0.011pp)

미 BBB 회사채 5.80% (+0.12%p)

미 하이일드 8.70% (+0.06%p)

이머징 국채 7.70% (+0.10%p)

이머징 주식 9.31% (+0.03%p) 

한국 주식 6.65% (0.00%p) 

한국 3년 국채 3.81% (0.00%p)

한국 10년 국채 3.76% (0.00%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 -0.050%p (-0.039%p)

한국 3년 IRS 금리 3.76% (0.00%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (49개 개)

* 일본 기계 (중국 PMI 호조)

- Mitsubishi Electric (일본 중장비), Yasakawa Electric (일본 산업용기계)

52주 최저 (28개 개)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 182.7 (-2.9) 

- KOSDAQ 14.5 (-0.2)

- 전기전자 20.1 (-0.1)

- 커뮤니케이션 8.9 (-0.0)

- 자동차 18.0 (0.0)

- 화장품 2.0 (-0.0)

- 정유화학 20.9 (-0.5)

- 조선건설기계 7.4 (-0.1)

- 철강 7.3 (+0.0)

- 금융 40.8 (-0.0)

5. 뉴스 

1) 한국 2월 수출, 전년비 7.5% 감소. 예상 -8.8%, 전월 -16.6%

- 중국 제조업 PMI, 52.6. 예상 50.6, 전월 50.1

- 중국 Caixin 제조업 PMI, 51.6. 예상 50.7, 전월 49.2 

2) 미 2월 ISM 제조업지수, 47.7. 예상 48.0, 전월 47.4

- 지불가격, 51.3. 예상 46.5, 전월 44.5

- 고용, 49.1. 전월 50.6

3) BridgeWater, AI 머신러닝 아시아 확장 등으로 전략 변화

4) ARM, 런던 상장 가능성 일축. 미국 상장 계획 

macro daily_2023.02.28

 2023년 2월 28일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 공정위가 통신사와 은행에 대한 직권조사에 착수했습니다. 

(2) 중국 정부가 양회를 앞두고 제련소들에 감산을 요청했습니다.

(3) 미국서 보조금을 받는 반도체사는 5년 자사주매입 계획을 공개해야 합니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.858%p (+0.012%p)

한국 고객예탁금, 46.6조원 -0.2조원

K200 야간선물 등락률, +0.35% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,313.85원 (+9.15원)

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1.중앙은행들

- 2023년 3월 22일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.878%(-0.005%p)

미국 1년내 경기침체 확률 60.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 6명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 2명 

- 극비둘기파 : 1명 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.65%(+0.05%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.58%, 이탈리아 4.41%, 스프레드 1.83%p)

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.507%(+0.003%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.58% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.77% (-0.03%p)

미 10년 국채 3.92% (-0.02%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.858%p (+0.012pp)

미 BBB 회사채 5.68% (-0.02%p)

미 하이일드 8.69% (-0.03%p)

이머징 국채 7.59% (-0.06%p)

이머징 주식 9.25% (+0.15%p) 

한국 주식 6.82% (+0.06%p) 

한국 3년 국채 3.70% (+0.15%p)

한국 10년 국채 3.63% (+0.11%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 -0.070%p (-0.039%p)

한국 3년 IRS 금리 3.63% (+0.15%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (개 개)

52주 최저 (개 개)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 186.0 (0.0) 

- KOSDAQ 14.7 (0.0)

- 전기전자 20.2 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.9 (0.0)

- 자동차 18.0 (0.0)

- 화장품 2.0 (0.0)

- 정유화학 21.4 (-0.0)

- 조선건설기계 7.5 (+0.0)

- 철강 7.3 (0.0)

- 금융 40.8 (-0.0)

5. 뉴스 

1) 공정위, 3대 통신사 6대 은행에 직권 조사 착수

- 요금 금리 인하 전방위 압박

2) 중국 정부, 양회 앞두고 주요 제련소에 감산 요청 

3) 미 반도체 보조금 수령 기업들, 향후 5년 자사주매입 계획 공개 의무 <NYT> 

4) Pfizer, 바이오테크 Seagen 인수 논의 <WSJ>

macro daily_2023.02.27

 2023년 2월 27일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미 1월 개인지출이 예상을 웃돌면서 2년 국채금리가 고점을 상회했습니다.

(2) 블랙록이 금리 상승으로 60/40 포트에 기회가 있다고 주장했습니다.

(3) 한미일-대만 4국이 반도체 공급 조기경보 시스템을 구축합니다.

미 10-2년 장단기 금리차 -0.870%p (-0.050%p)

한국 고객예탁금, 46.8조원 -0.8조원

K200 야간선물 등락률, -1.04% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,313.85원 (+9.15원)

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1.중앙은행들

- 2023년 3월 22일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.883%(-0.004%p)

미국 1년내 경기침체 확률 60.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 6명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 2명 

- 극비둘기파 : 1명 

* 클리블랜드연은 총재 (매파 투표권없음), "1월 PCE, Fed가 좀더 할 필요가 있음을 보여줘"

* 보스턴연은 총재 (중립 투표권없음), "금리, 높은 수준에 좀 더 오래 있을 필요"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 2.60%(0.00%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.53%, 이탈리아 4.43%, 스프레드 1.90%p)

* ECB 총재, "50bp를 올릴 모든 이유가 있다" <ET>

일본은행 : 10년 국채금리 목표 -0.5%~0.5% vs. 0.504%(-0.002%p)

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.58% (0.00%p) 

미 2년 국채 4.81% (+0.11%p)

미 10년 국채 3.94% (+0.07%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 -0.870%p (-0.050pp)

미 BBB 회사채 5.70% (+0.07%p)

미 하이일드 8.72% (-0.02%p)

이머징 국채 7.65% (-0.00%p)

이머징 주식 9.10% (-0.13%p) 

한국 주식 6.76% (+0.05%p) 

한국 3년 국채 3.55% (-0.05%p)

한국 10년 국채 3.52% (-0.07%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 -0.031%p (-0.025%p)

한국 3년 IRS 금리 3.48% (-0.08%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (개 개)

52주 최저 (개 개)

4. 한국시장

* 2023년 영업익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 186.0 (-0.1) 

- KOSDAQ 14.7 (-0.3)

- 전기전자 20.2 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.9 (0.0)

- 자동차 18.0 (0.0)

- 화장품 2.0 (-0.0)

- 정유화학 21.4 (-0.0)

- 조선건설기계 7.5 (+0.0)

- 철강 7.3 (0.0)

- 금융 40.8 (-0.0)

5. 뉴스 

1) 미 1월 개인소비, 전월비 0.6% 증가. 예상 +0.5%, 전월 +0.2%

- 개인지출, +1.8%. 예상 +1.4%, 전월 -0.1%

- PCE 디플레이터, 전년비 5.4% 상승. 예상 +5.0%, 전월 +5.3%

- 근원 PCE 디플레이터, +4.7%. 예상 +4.3%, 전월 +4.6%

2) BlackRock 채권 ETF 대표, "금리 상승으로 60/40에 기회" 

3) 한국-미국-일본-대만, 반도체 조기경보 시스템 논의 <블룸버그>

4) 미 1월 신규주택 판매, 67만채. 예상 62만채, 전월 61.6만채