2020년 9월 6일 일요일

Column_Stay at home economy_20.05.08

- 재택경제라는 단어의 등장

* 삼성전자가 1분기 실적발표 컨퍼런스콜에서 재택경제(stay-at-home economy)라는 단어를 처음 사용했습니다. 코로나로 비대면 경제가 활성화되면서 미래사회가 앞당겨지고 있어서 PC, 태블릿 구매가 늘었고 메모리 사용도 증가했다고 설명했습니다.

* You Tube‘Home’ ‘Party’ ‘Instagram’을 검색하면 자기 방에서 커다란 헤드셋을 쓰고 춤을 추면서 인스타 라이브를 하는 애들이 올린 동영상들이 많습니다. 그런데 이것도 파티다 보니 이들은 집을 클럽처럼 꾸미는데 굉장히 공을 들인 것 같습니다. 조명, Home Bar, 장식이 완전 클럽입니다.

- 월세방을 인테리어 하는 사람들

* 요즘 서울 원룸 오피스텔에 사는 20-30대들 중에 월세 자취방을 자기 돈 들여서 호화스럽게 인테리어 하는 사람들도 있습니다. 집에 있는 시간이 제일 긴데, 집이 제일 좋아야 한다는 게 이들의 주장입니다.

* 언젠가 미래의 모습이라며 책이랑 인터넷에서 본 기억이 나는 것도 같습니다. 집에서 회사 프로그램에 접속해서 일을 하고, 선생님이랑 화상으로 수업을 하고, 화상으로 필라테스를 배우고, 미슐랭 스타 요리가 집으로 배달되는 세상입니다.

- 완성은 집

* 이런 세상이 찾아왔는데, 우리가 설레기보다 짜증이 나는 이유는 준비되지 않은 상태에서 갑자기 미래 사회가 찾아왔기 때문일 수도 있고, 우리 집이 인터넷에 나오는 그 하얗고, 넓고, 깔끔한 집이 아니기 때문일 수도 있습니다.

* 아니면 우리 집엔 책이랑 인터넷에 나오는 그 잘 생기고 V넥 니트를 입은 남자들 대신, 반바지에 목 늘어난 티를 입고 소파에 누워 리모콘만 돌리는 남자들이 있어서일 수도 있습니다.

* 사람을 못 바꾸면 집이라도 바꿔야 합니다. stay at home 경제의 최대 수혜 기업은 internet이 아니라 interior일지도 모릅니다.

Column_성장은 어디서 오는가_20.04.24

- 성장은 과학으로부터

* 성장주를 고민할 때 이 기업의 성장이 어디에 오는지를 잘 봐야 합니다. 고등학교 수업시간에 배운 것처럼 성장은 토지, 노동, 자본 중에서 나옵니다. 과거의 성장은 주로 토지, 노동에서 나왔습니다. 중국, 신흥국에 투자하는 것은 과거의 성장에 투자하는 것입니다.

* 하지만 이런 성장은 돈이 되지 않습니다. 그래서 저희 랩은 미국의 혁신 기업들의 기술에 주목합니다. 기술은 토지와 노동의 필요성을 줄여주기 때문에 자본을 극대화합니다.

- 테크를 붙여보자

* 그래서 어떤 주식이 성장주인지를 판단하려면 그 회사에 테크를 붙여보면 됩니다. 예로 저희 랩에 편입돼 있는 Beyond Meat를 보겠습니다. 이 회사는 식물로 고기를 만드는 기술을 보유하고 있습니다.

* 고기는 단백질, 지방, 미네랄, 탄수화물, 물로 구성되는데 Beyond Meat1) 단백질을 완두콩에서 2) 지방을 코코아에서 3) 미네랄을 소금에서 4) 색깔(고기색)을 비트에서 5) 탄수화물을 감자 전분에서 추출합니다. 이태원에 가면 Beyond Meat 제품으로 스테이크를 구워 파는 몽크스부처라는 레스토랑이 있습니다.

* 미국 밀레니얼 세대 중 비건(채식주의자)10%를 넘고 그 수는 계속 늘어나고 있습니다. 영역을 소고기를 먹지 않는 인도인들, 돼지고기를 먹지 않는 이슬람교도까지 확장하면 이 회사의 성장성은 어마어마합니다.

- 1만년 만의 혁신

* 이 주식은 Food tech로 분류됩니다. 인류가 1만년전 농사를 지으면서 시작된 음식료 사업을 뒤흔들고 있는 disruptor라고 생각하고 투자를 결정했습니다.

* 우리의 투자는 이런 미국의 혁신 기업들이 세상을 어떻게 바꿔나가는지에 집중합니다. 그리고 우리의 투자가 다음 세대에 조금은 더 나은 세상을 만들어줄 것이라고 기대하고 있습니다.

좋은 주말 되십시오

Column_가치주의 기원_20.04.17

- 가치주에 가치가 있을까

* 가치라는 말이 쉽게 쓰이지만 무엇인지 물으면 답하기는 어렵습니다. 많이 빠진 주식을 가치주라고 부르는데 그 주식에 무슨 가치가 있는지 생각해 보면 답하기 어려운 경우가 많습니다.

* 하물며 미국 주식의 가치를 논한다는 건 너무 거창한 일입니다. 하지만 어떻게든 주주들에게 돌려줄 몫을 늘려야 한다는 미국 기업들의 강박이 주주가치의 요체를 이루고 있는 것은 확실합니다.

- 최초의 가치주

* 미국의 펜실베니아 철도회사가 우선주라는 것을 처음 발행해서 철도 부설 자금을 모은 것을 배당투자의 시작으로 봅니다. 유럽은 왕이 돈을 댔는데 미국은 나라를 막 만들었다 보니 초기에 쩐주가 없었고 투자자들을 모으는 것 외에는 답이 없었습니다. 다행히 네덜란드에서 건너온 얀키들이 200년 전에 동인도 회사에 투자해본 경험이 있었습니다.

* 포드 같은 일부 기업들의 지분율은 높았지만 그나마도 시간이 지나고 세대가 바뀌면서 지분율은 물타졌습니다. 투자자들이 또 다시 그 자리를 채웠습니다. 이들도 기업의 리스크를 함께 진 것에 대해 적극적으로 보상을 요구했습니다.

- 얼마를 돌려줘야 하나 -

* 미국 고배당 지수에 포함된 기업들은 보통 번 돈의 70%를 돌려줍니다. 지금은 100개 기업 가운데 20여개 기업이 코로나를 이유로 배당 지급을 잠시 보류했지만 원래대로 돌아오는데 오래 걸리지는 않을 것이라고 생각합니다. 조금만 늦어도 투자자들은 과거에 그랬듯 가만 있지 않을 것이기 때문입니다.

* 70%를 돌려주는 것이 미국 기업들에겐 정상입니다. 경제 정상화와 함께 배당 정상화에 베팅해야 할 때입니다.

좋은 주말 되십시오

2020년 9월 4일 금요일

market talk_미 증시 급락

<세줄요약과 한줄평>

* 테크 센티먼트 악화 요인으로 1) 베일리 기포드의 테슬라 지분 1.3% 축소 2) 중국의 향후 5년간 반도체 대규모 투자 계획 3) 이르면 10월말 백신 보급 등

* 미 리테일 투자 플랫폼 로빈후드, 고속매매 관련 SEC로부터 조사 받을 것으로 알려지며 개인 수급도 악화 우려

* 포지션 보호용 풋 옵션 매수 증가 -> VIX 상승 -> risk parity 포지션 축소로 이어지며 주식 매도 증가

한줄평 : 한두번 본 것도 아니고

macro daily_2020.09.04

2020년 9월 4일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 미 증시가 단기 급등한 테크를 중심으로 조정을 받았습니다.

(2) 중국 정부가 반도체 분야에 5년에 걸쳐 폭넓은 지원을 할 것이라고 밝혔습니다.

(3) 올 들어 양호한 수익률을 기록한 멀티 전략으로 헤지펀드들의 전환이 일어나고 있습니다.

iShare MSCI Korea 조정 등락률 -2.34%
1개월 NDF 환율 1,188.25원 (+4.20원)

미 5년 breakeven rate 1.56% (-0.05%p, 2% 근접시 달러유동성 축소우려)

* 주요국 주가지수 시간외

- 중국 -0.91%
- 일본 -1.66%
- 대만 -1.18%

자세히 보기

rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch

1.중앙은행들

- 2020년 12월 16일 금리선물 Fed Fund 내재금리 0.056%(-0.003%p)

미국 1년내 경기침체 확률 100.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 1명
- 매파 : 4명
- 중립 : 7명
- 비둘기파 : 3명
- 극비둘기파 : 2명

* 애틀랜타연은 총재(중립 투표권없음), "인플레, 2.4%까지 올라도 편안해"

* 시카고연은 총재(비둘기파 투표권없음), "2022년까지 펜데믹 이전수준 회복 어려울 것"

인민은행 : 유연하고 적절한 통화정책 7일짜리 Repo 금리 2.25%(-0.05%p)

ECB : 200억유로 자산매입 + 올해말까지 1,200억유로 QE 추가

일본은행 : 10년 국채금리 0% 목표

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 0.09% (0.00%p) 
미 2년 국채 0.13% (-0.00%p)
미 10년 국채 0.63% (-0.01%p)
- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.510%p (-0.02%pp)

미 BBB 회사채 2.05% (-0.03%p)
미 하이일드 5.25% (-0.03%p)

이머징 국채 4.38% (-0.06%p)
이머징 주식 5.49% (-0.00%p)  
한국 주식 6.14% (-0.03%p) 

한국 3년 국채 0.92% (-0.00%p)
한국 10년 국채 1.53% (-0.01%p)
- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.608%p (-0.012%p)

한국 3년 IRS 금리 0.87% (-0.00%p)
한국 3년 CRS 금리 0.05% (-0.00%p)

3. Macro

G20 2020년 경제성장률 컨센서스 -3.71% (-0.00%p)

- 상향 : 
- 하향 : 

* 미 주간 신규실업수당 청구건수, 88.1만건. 예상 95.0만건, 전주 101.0만건

4. 52주 최고(46개, -67개) vs. 최저(7개, -4개)

+ 52주 최고

* 미국 운송 (여객 감소에 따른 가격 결정력 증가) 
- Fedex (미국 운송), UPS (미국 운송)

+ 52주 최저

5. 한국시장

* 2020년 순익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 85.2 (-0.0) 
- KOSDAQ 7.1 (+0.1)

- 전기전자 32.1 (-0.0)
- 커뮤니케이션 5.6 (-0.0)
- 자동차 4.1 (0.0)
- 화장품 1.1 (0.0)

- 정유화학 0.8 (+0.0)
- 조선건설기계 3.3 (0.0)
- 철강 0.8 (-0.1)
- 금융 16.7 (0.0)

* 고객예탁금, 48.6조원 -10.9조원

* 중소형주/대형주, 1.15배, -0.01배 

* 코스닥 신용금액, 8.31조원 -0.05조원
- 비중, 2.56%, +0.02%p (저점 1.5%~2.0% 고점)

6. News

[헤지펀드]

* 싱가폴 헤지펀드 Dymon, 매크로 헤지펀드에서 멀티전략 플랫폼으로 전환
- 밀레니엄, 시타델, 포인트72 등 멀티전략 올해 선전

[주요기업]

* SoftBank, TikTok 인도 법인 인수 가능성 타진

[정책] 도널드 트럼프 미국 대통령 지지율 44.1%(-0.3%p)

* 중국 정부, "미국에 맞서기 위해 반도체 분야에 폭넓은 지원" 
- "핵 무기 수준의 정책 우선순위 둘 것"

[레버리지 론] S&P/LSTA 지수, 95.53 (+0.25%, Par=100)

* 지난주 미 우량 회사채 펀드로 사상최대 자금 유입