Column_대전환(2)_2026.02.28

  

- 돈을 빌리지 않았던 이유 -

 

* 국내 상장 제조업체들의 부채비율은 80%가 채 되지 않습니다. 미국의 130%, 유럽의 100%에 비하면 낮습니다. 상대적으로 높았던 금리도 한 원인이지만 더 큰 이유가 있습니다.

 

* 자본을 조작하기 쉬웠기 때문입니다. 원할 때 물적분할 후 상장, 주주배정 유상증자를 할 수 있었기 때문에 부채가 적었던 게 아니라 자본이 비대했던 겁니다.

 

- 자본의 주인 -

 

* 그러니 한국시장의 PBR이 낮은 이유, 부채비율이 낮은 이유는 같습니다. 제조업체들이 돈을 잘 벌어서 아니냐고 할 사람도 있을텐데, 미국은 못 벌어서 높은 게 아닙니다.

 

* 애플, 알파벳은 돈을 잘 벌지만 회사채로 자금을 조달합니다. 크레딧 시장이 좋아서가 아니라 주주들이 자본을 쥐고 있기 때문입니다.

 

- 사모대출 -

 

* 2025년 11월 미국의 사모펀드 아폴로가 한국에 본격 지출했습니다. 아폴로는 대기업에 맞춤형 대출을 하고 있습니다.

 

* KKR, 블랙스톤 등도 한국 대기업들을 상대하고 있는데, 이들에게 기업대출은 이제 막 시작된 세그먼트고, 유형자산 담보도 괜찮아 보일 겁니다.

 

* PBR이 상승하는 과정에서 부채는 커지게 돼 있습니다. 노파심에 덧붙이는데 ‘부채’라는 단어가 싫으면 부자가 되긴 힘듭니다.

 

좋은 주말 되십시오

Column_대전환_2026.02.21

 - 생산적금융 대전환 -

 

* 국내 5대 금융지주는 2030년까지 5년간 508조원 생산적 금융지원을 약속했습니다. M2 4,000조원 잡고 5년 간 25% 늘면 1,000조원인데, 그 절반에 해당할 만큼 규모가 큽니다.

 

* 은행들의 계획은 꽤 구체적으로 보입니다. KB 93조원, 신한 110조원, 우리 80조원 등입니다. 첨단, 그린, 벤처, 지역균형으로 흘러 들어갈 예정입니다.

 

- 외환위기 대전환 -

 

* 30년전 외환위기는 은행의 돈 줄기가 바뀐 대전환이었습니다. 외환위기 이전 은행 대출의 70%는 기업향이었고 30%가 가계향이었습니다. IMF 맞고 몇 년 안된 2000년대 초반 기업향 40%, 가계향 60%로 바뀌었습니다.

 

* 국가 주도 산업화 시기엔 정부가 보증하는 거나 다름없는 사업을 하는 대기업에 돈을 빌려주는 게 가장 확실했습니다. 하지만 외환위기 이후엔 주택이라는 담보가 있는 가계에 돈을 빌려주는 게 가장 확실했고 외국계 은행들이 국내 은행들을 인수해 소매 금융에 뛰어들면서 벤치마크도 생겼습니다.

 

- 주식 부동산 대전환 -

 

* 은행이 기업에 대출할 때엔 주식은 위험하게, 부동산은 안전하게 하는 게 정석이었습니다. 위험한 주식을 사도 웬만하면 먹을 수 있었습니다. 은행이 가계에 대출할 때엔 반대로 주식은 안전하게, 부동산은 위험하게 해야 했습니다.

 

* 만약 이번 은행의 생산적 금융 지원이 30년 만의 대전환이라면 투자는 또한번 달라져야 합니다. 주식은 위험하게, 부동산은 안전하게 해야 합니다.

 

* 지난 30년 간 최고의 주식이 삼성전자였던 이유는 삼성 특유의 조심스런 자본배분 때문이었습니다. 하지만 대전환 시기에 주식을 고르는 기준은 다시 투자여야 합니다. 우리는 앞으로 “이런 회사에도 대출을 해줘?”라는 말을 하게 될 겁니다.

 

* 그래서 오늘은 코스닥 버블 13일차이고, 앞으로 5년동안 코스닥 버블 1,300일차까지 세어야 할 수도 있습니다.

 

좋은 주말 되십시오

Column_KPI_2026.02.14

  

- 인센티브가 전부다 -

 

* 찰리 멍거는 “인센티브를 말해주면 그 결과를 알려주겠다”고 했습니다. 모든 일의 결과에는 그만한 이유가 있습니다.

 

* 회사의 문법으로 쓰면 KPI(Key Performance Indicator)가 전부입니다. 조직을 움직이려면 말로 할 게 아니라 어디에 먹이가 있는지 보여주면 됩니다. 길을 알려줄 필요가 없습니다.

 

- 머니무브의 인센티브 -

 

* 은행에서 돈이 빠져서 주식시장으로 오고 있는데, 은행 KPI 때문입니다. 올해 은행들은 ‘생산적 금융 지원’을 KPI에 새로 넣었습니다.

 

* 그 결과 은행 직원들은 만기가 돌아오는 예금을 재예치시키지 않고, 증권사와 연계된 투자상품이나 일임형 자산관리 서비스로 돌리고 있습니다.

 

* 머니무브의 실상은 은행 직원이 자신의 KPI를 달성하기 위해 손님을 설득한 겁니다. 올해 들어 개인도 ETF를 12.6조원 순매수했지만 은행도 4.3조원이나 순매수했습니다.

 

- 은행 KPI 연대기 -

 

* 은행들의 KPI는 외환위기 이후 2000년대엔 인수합병에 따른 외형성장, 금융위기 이후 2010년대엔 수익성과 리스크 관리, 라임 사태 이후 2019년부턴 고객보호였습니다.

 

* 2026년 돈의 색깔은 혁신성장 지원입니다. 듀레이션은 길어졌고, 수익성은 잊혀졌습니다. 옳으냐의 문제가 아닙니다. 그렇게 판이 짜여졌다는 겁니다.

 

좋은 주말 되십시오

macro daily_2026.02.13

 2026년 2월 13일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) AI 기업들의 회사채 발행이 증가하며 크레딧 불안이 확산됐습니다.

(2) 글로벌 안전자산 선호가 뚜렷해지며 금리, 주가, 금, 비트코인이 내렸습니다.

(3) AI에 침식되지 않는 에너지, 소재, 소비재로 매기가 쏠렸습니다.

K200 야간선물 등락률, -0.84% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,438.05원 (-1.05원)

테더 1,471.00원

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1.중앙은행들

- 2026년 3월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.618% (-0.049%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

한국은행

* 한은 금융시장국장, "최근 국고채 금리 상승 다소 과도"

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.65%(+0.03%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.77%, 프랑스 3.36%, 이탈리아 3.38%)

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.64% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.45% (-0.05%p)

미 10년 국채 4.09% (-0.07%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.640%p (-0.021pp)

미 BBB 회사채 5.13% (-0.03%p)

미 하이일드 6.48% (-0.07%p)

이머징 국채 6.29% (-0.10%p)

이머징 주식 5.69% (-0.06%p) 

한국 주식 9.82% (-0.30%p) 

한국 3년 국채 3.15% (-0.05%p)

한국 10년 국채 3.61% (-0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.465%p (+0.030%p)

3. 52주 최고 최저 

52주 최고 (376개 +78개) 

* 글로벌 에너지 (AI에 침식되지 않는 산업)

- ConocoPhillips (미국 에너지), Eni (이탈리아 에너지)

52주 최저 (79개 +23개)

* 응용 S/W (AI, 사업모델 침식)

- Accenture (미국 전문서비스), HubSpot (미국 응용 S/W) 

4. 한국시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 435.0 (+0.5) 

- KOSDAQ 10.1 (0.0)

- 전기전자 261.5 (+0.0)

- 커뮤니케이션 8.2 (+0.0)

- 자동차 19.6 (0.0)

- 화장품 1.0 (0.0)

- 정유화학 6.1 (-0.0)

- 조선건설기계 11.2 (0.0)

- 철강 2.2 (-0.0)

- 금융 37.4 (+0.2)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Anthropic, 3,800억달러 가치에 300억달러 조달 완료

* Cisco, 회계연 3분기 총이익률 가이던스 65.5~66.5% 제시. 예상 68.2%

* Lenovo, "메모리 반도체 부족 사태 한해동안 이어질 것"

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 

macro daily_2026.02.12

2026년 2월 12일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미 1월 고용이 예상을 웃돌면서 금리가 올랐습니다.

(2) 마이크론이 HBM4 수급을 긍정적으로 평가하며 10% 상승했습니다.

(3) CXMT가 월 생산능력을 28만장에서 30만장으로 확대하고 HBM3에 20%를 할당합니다. 

K200 야간선물 등락률, +2.68% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,443.71원 (-3.29원)

테더 1,476.00원

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1.중앙은행들

- 2026년 3월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.524% (+0.044%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

* 캔자스시티연은 총재 (극매파 투표권있음), "인플레 억제 위해 제약적 금리 필요"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.62%(+0.02%p)

* 인민은행, 성장 촉진 위해 금리 인하하고 재정 시너지 낼 것 <증권보>

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.79%, 프랑스 3.38%, 이탈리아 3.39%)

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.64% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.50% (+0.05%p)

미 10년 국채 4.16% (+0.03%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.661%p (-0.028pp)

미 BBB 회사채 5.16% (+0.06%p)

미 하이일드 6.55% (+0.05%p)

이머징 국채 6.39% (+0.04%p)

이머징 주식 5.75% (-0.03%p) 

한국 주식 10.12% (-0.09%p) 

한국 3년 국채 3.20% (-0.02%p)

한국 10년 국채 3.63% (-0.05%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.435%p (-0.024%p)

3. 52주 최고 최저 

52주 최고 (298개 +55개) 

* 글로벌 에너지 (새 해양유전 개발)

- ConocoPhillips (미국 에너지), Eni (이탈리아 에너지)

52주 최저 (56개 +37개)

* 응용 S/W (AI, 사업모델 침식)

- Accenture (미국 전문서비스), HubSpot (미국 응용 S/W) 

4. 한국시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 434.5 (+0.2) 

- KOSDAQ 10.1 (-0.1)

- 전기전자 261.5 (+0.0)

- 커뮤니케이션 8.2 (+0.1)

- 자동차 19.6 (+0.0)

- 화장품 1.0 (0.0)

- 정유화학 6.1 (+0.0)

- 조선건설기계 11.2 (+0.1)

- 철강 2.2 (0.0)

- 금융 37.2 (+0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Micron CFO, "HBM4 2026년까지 수급 타이트해"

* CXMT, 올해 월 28만장 -> 30만장까지 생산능력 확장 계획

- 생산능력의 20% HBM3에 할당  

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 미 1월 비농업 고용자수, 17.2만명 증가. 예상 +6.2만명, 전월 +4.8만명

- 실업률, 4.3%. 예상 4.4%, 전월 4.4%

macro daily_2026.02.11

 2026년 2월 11일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 가치주로 매기가 이동하며 미 건설, 소비재가 오르고 메모리는 내렸습니다.

(2) 알파벳이 발행한 100년만기 파운드 채권에 9.5배 수요가 몰렸습니다.

(3) 고객예탁금이 10거래일 만에 100조원을 밑돌았습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.07% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,455.75원 (-1.90원)

테더 1,485.00원

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1.중앙은행들

- 2026년 3월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.580% (-0.011%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

* 클리블랜드연은 총재 (극매파 투표권있음), "AI 실물경기 영향 보기에 너무 일러"

- "금리 상당기간 동결할 수도"

* 댈러스연은 총재 (매파 투표권있음), "노동시장 크게 약해져야 금리 인하 가능"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.60%(+0.04%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.80%, 프랑스 3.40%, 이탈리아 3.41%)

* ECB 부총재, "최근 유로화 절상 드라마틱하지 않았다"

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.64% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.45% (-0.03%p)

미 10년 국채 4.13% (-0.07%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.689%p (-0.026pp)

미 BBB 회사채 5.10% (-0.07%p)

미 하이일드 6.50% (-0.07%p)

이머징 국채 6.35% (-0.07%p)

이머징 주식 5.78% (-0.12%p) 

한국 주식 10.21% (-0.00%p) 

한국 3년 국채 3.22% (-0.04%p)

한국 10년 국채 3.68% (-0.08%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.459%p (-0.033%p)

3. 52주 최고 최저 

52주 최고 (243개 -45개) 

* 글로벌 은행 (규제완화 기대)

- Bank of Newyork (미국 은행), Mitsubishi UFJ (일본 은행)

52주 최저 (19개 -15개)

4. 한국시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 434.3 (+0.4) 

- KOSDAQ 10.2 (-0.1)

- 전기전자 261.5 (+0.1)

- 커뮤니케이션 8.1 (-0.0)

- 자동차 19.6 (0.0)

- 화장품 1.0 (-0.0)

- 정유화학 6.1 (-0.1)

- 조선건설기계 11.1 (-0.2)

- 철강 2.2 (-0.0)

- 금융 37.2 (+0.6)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Alphabet, 100년만기 파운드 채권 10억파운드 발행에 95억파운드 몰려  

<펀드>

* 아부다비 MGX, Anthropic 투자에 근접

<정책, 지표> 

* 미 12월 소매판매, 전월비 0.0%. 예상 +0.4%, 전월 +0.6%

macro daily_2026.02.10

 2026년 2월 10일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 알파벳이 10년기준 국채+60bp에 200억달러를 조달합니다.

(2) 재생을 중심으로 에너지가 52주 신고가를 경신하며 지수를 끌어올렸습니다.

(3) 월러가 주류 금융기업들이 암호화폐 위험 포지션을 청산했을 수 있다고 말했습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.53% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,456.58원 (-1.72원)

테더 1,475.00원

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1.중앙은행들

- 2026년 3월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.591% (+0.002%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

* 월러 Fed 이사 (비둘기파 투표권있음), "트럼프발 암호화폐 열풍 식고 있는 중일 수도"

- "주류 금융권 진출 기업들 위험 포지션 조정했을 수도"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.56%(-0.01%p)

* 중국 규제당국, 은행들에 미 국채 익스포져 억제 촉구 <블룸버그>

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.84%, 프랑스 3.44%, 이탈리아 3.45%)

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.64% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.48% (-0.01%p)

미 10년 국채 4.20% (-0.00%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.715%p (+0.007pp)

미 BBB 회사채 5.17% (-0.01%p)

미 하이일드 6.57% (-0.10%p)

이머징 국채 6.43% (-0.03%p)

이머징 주식 5.91% (+0.01%p) 

한국 주식 10.21% (-0.41%p) 

한국 3년 국채 3.26% (+0.02%p)

한국 10년 국채 3.76% (+0.05%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.492%p (+0.016%p)

3. 52주 최고 최저 

52주 최고 (288개 +75개) 

* 일본 자동화 기계 (로봇 수요 기대)

- Daifuki (일본 기계), Kubota (일본 기계)

52주 최저 (34개 -28개)

* 미국 SaaS (AI로 인한 수요 침식)

- Salesforce (미국 S/W), ServiceNow (미국 S/W)

4. 한국시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 433.9 (0.0) 

- KOSDAQ 10.3 (0.0)

- 전기전자 261.4 (+0.0)

- 커뮤니케이션 8.1 (-0.0)

- 자동차 19.6 (0.0)

- 화장품 1.0 (+0.0)

- 정유화학 6.2 (+0.0)

- 조선건설기계 11.3 (-0.0)

- 철강 2.2 (0.0)

- 금융 36.6 (+0.1)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Alphabet, 200달러 회사채 조달. 수요 1,000억달러 이상

- 10년 만기 수익률 4.826%

* Eli Lilly, 인비보 CAR-T 치료제 Orna Therapeutics 24억달러에 현금 인수

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 

macro daily_2026.02.09

 2026년 2월 9일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 케빈 워시가 앨런 그린스펀의 정책을 계승할 것이라고 FT가 보도했습니다.

(2) 트럼프가 주택건설업체들에 대해 반독점 조사를 착수했습니다.

(3) 일본 자민당이 중의원 단독과반을 차지했고 엔화가 약세를 보였습니다.

K200 야간선물 등락률, +4.30% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,463.66원 (+0.01원)

테더 1,484.00원

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1.중앙은행들

- 2026년 3월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.589% (+0.009%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

* 워시 Fed 의장 지명자, "AI로 물가 자극 없이 금리 낮출 수 있다" <FT>

* 제퍼슨 Fed 부의장 (중립 투표권있음), "생산성 성장이 인플레 제어할 수 있다"

* 샌프란시스코연은 총재 (비둘기파 투표권없음), "올해 한 두 차례 금리인하 예상" <로이터>

* 애틀랜타연은 총재 (매파 투표권없음), "인플레 2% 복귀가 최우선 과제"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.56%(-0.01%p)

* 인민은행, 위안화 연동 스테이블코인 발행 금지

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.84%, 프랑스 3.44%, 이탈리아 3.46%)

* ECB, EU 지도자들에게 경제성장 위한 긴급 조치 촉구

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.64% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.49% (+0.04%p)

미 10년 국채 4.20% (+0.01%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.708%p (-0.023pp)

미 BBB 회사채 5.18% (+0.03%p)

미 하이일드 6.68% (+0.10%p)

이머징 국채 6.46% (+0.08%p)

이머징 주식 5.90% (+0.08%p) 

한국 주식 10.63% (+0.16%p) 

한국 3년 국채 3.24% (+0.04%p)

한국 10년 국채 3.71% (+0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.476%p (-0.011%p)

3. 52주 최고 최저 

52주 최고 (213개 +21개) 

* 일본 자동화 기계 (로봇 수요 기대)

- Daifuki (일본 기계), Kubota (일본 기계)

52주 최저 (62개 +17개)

* 미국 SaaS (AI로 인한 수요 침식)

- Salesforce (미국 S/W), ServiceNow (미국 S/W)

4. 한국시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 433.9 (+0.3) 

- KOSDAQ 10.3 (-0.1)

- 전기전자 261.4 (-0.0)

- 커뮤니케이션 8.1 (+0.0)

- 자동차 19.6 (0.0)

- 화장품 1.0 (0.0)

- 정유화학 6.2 (+0.1)

- 조선건설기계 11.3 (+0.1)

- 철강 2.2 (0.0)

- 금융 36.5 (+0.2)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* 삼성전자, 설명절 이후 HBM4 양산 

* LG엔솔, Stellantis와 배터리 합작 종료

<펀드>

* 일본 GPIF, 4분기 5.8% 수익률 기록

* 미 재무장관, "지난주 금가격 변동성 배후 중국"

<정책, 지표> 

* 일본 자민당, 중의원 선거서 단독 과반 

* 미 대통령, 주택건설기업들 반독점 조사 시작 

* FDA, 비만치료제 불법 복제약 퇴출 조치

Column_조정 판독기_2026.02.06

  

- 뒤로 -

 

* 조정이 가짜라면 사람들은 다시 살 기회를 보며 잠시 현금을 들고 뒤로 빠져 있습니다. 주도주가 내리면 다른 종목들도 같이 내려서 주도주의 위상은 유지됩니다.

 

* 이런 조정은 오래 가지 않습니다. 잠시 모멘텀이 공백일 때 나타나는데, 실적장세에서 실적시즌이 막 끝났거나 유동성 장세에서 FOMC 직후에 나타납니다.

 

- 옆으로 -

 

* 조정이 가짜라면 사람들은 사람들의 상상력은 확대되지 않습니다. 주도 업종을 주시하면서 닮아 있는 옆 섹터를 훔쳐보는 정도입니다.

 

* AI가 아직 무너지지 않았기 때문에 더 하이한 컨셉으로 갑니다. 피지컬 AI, 우주 데이터센터 등으로 매기가 확산됐던 건 AI만 사기에 무료했기 때문입니다. 이건 포트를 넓히는 것이지 주도주를 줄이는 게 아닙니다.

 

- 반대로 -

 

* 조정이 진짜라면 주도주 반대편 주식이 오릅니다. 아무리 생각해도 오를 이유 없는 반대편 주식들이 오르고 있으면 심각하게 상황을 점검해야 합니다. 주도주의 논리가 크게 훼손됐기 때문에 그런 주식들까지 오르는 겁니다.

 

* 이번 조정이 진짜인지를 판단하려면 AI랑 1도 상관이 없는 주식들이 오르는지 봐야 합니다. 2차전지 등 소재, 태양광 등 에너지가 AI의 정확히 반대편입니다. 그들의 논리보다 시세가 중요합니다.

 

좋은 주말 되십시오

macro daily_2026.02.06

 2026년 2월 6일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 비트코인 가격이 7만달러를 밑돌며 트럼프 취임 이전 수준으로 회귀했습니다.

(2) 미 12월 구인자 수가 코로나 이전 수준으로 줄어들었습니다.

(3) 메모리 반도체 부족이 핸셋 수요를 침식할 것으로 우려되며 퀄컴이 -8% 내렸습니다. 

K200 야간선물 등락률, -0.63% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,465.48원 (+1.88원)

테더 1,474.00원

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1.중앙은행들

- 2026년 3월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.580% (-0.033%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

* 쿡 Fed 이사 (비둘기파 투표권있음), "현 통화정책 다소 긴축적"

- 통화정책, 정부부채 관리 수단으로 사용돼선 안돼"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.57%(+0.01%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.84%, 프랑스 3.44%, 이탈리아 3.46%)

* ECB 총재, "인플레와 ECB 정책, 양호한 위치"

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.64% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.55% (-0.02%p)

미 10년 국채 4.27% (-0.01%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.722%p (+0.026pp)

미 BBB 회사채 5.22% (+0.00%p)

미 하이일드 6.58% (+0.04%p)

이머징 국채 6.48% (+0.02%p)

이머징 주식 5.81% (-0.16%p) 

한국 주식 10.02% (-0.15%p) 

한국 3년 국채 3.22% (+0.03%p)

한국 10년 국채 3.72% (+0.05%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.498%p (+0.026%p)

3. 52주 최고 최저 

52주 최고 (192개 -132개) 

* 일본 자동화 기계 (로봇 수요 기대)

- Daifuki (일본 기계), Kubota (일본 기계)

52주 최저 (45개 -45개)

* 미국 응용 S/W (AI로 인한 수요 침식)

- Intuit (미국 S/W), HubSpot (미국 S/W)

4. 한국시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 433.3 (+1.5) 

- KOSDAQ 10.4 (-0.1)

- 전기전자 261.4 (+0.0)

- 커뮤니케이션 8.1 (0.0)

- 자동차 19.6 (0.0)

- 화장품 1.0 (-0.0)

- 정유화학 6.1 (-0.2)

- 조선건설기계 11.2 (-0.1)

- 철강 2.2 (-0.0)

- 금융 36.3 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* AP Moller Maersk, 2026년 EBITDA 가이던스 45억~70억달러 제시. 예상 57.6억달러

* Vestas, 2026년 매출 가이던스 200억~220억유로 제시. 예상 209.4억유로

* Tether, Anchorage Digital로부터 1억달러 투자

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 미 12월 구인자수, 654.2만건. 예상 725만건, 전월 692.8만건 

- 2020년 9월 이후 최소

macro daily_2026.02.05

 2026년 2월 5일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 알파벳이 예상의 2배에 가까운 capex 가이던스를 제시했습니다. 

(2) 정규장에서 9.5% 내린 마이크론이 시간외서 3% 반등 중입니다.

(3) 한은 금통위가 성장과 물가의 상방 리스크를 경계했습니다.

K200 야간선물 등락률, -3.87% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,451.54원 (-0.31원)

테더 1,479.00원

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1.중앙은행들

- 2026년 3월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.613% (-0.008%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

* 리치몬드연은 총재 (중립 투표권없음), "물가안정 향한 라스트 마일 집중"

한국은행

* 금통위원들, 성장과 물가 상방 리스크 지적 <1월 의사록>

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.56%(0.00%p)

* 인민은행, 소비와 주요 산업의 금융지원 강화

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.85%, 프랑스 3.44%, 이탈리아 3.47%)

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.64% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.55% (-0.02%p)

미 10년 국채 4.27% (-0.01%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.722%p (+0.026pp)

미 BBB 회사채 5.22% (+0.00%p)

미 하이일드 6.58% (+0.04%p)

이머징 국채 6.48% (+0.02%p)

이머징 주식 5.81% (-0.16%p) 

한국 주식 10.02% (-0.15%p) 

한국 3년 국채 3.22% (+0.03%p)

한국 10년 국채 3.72% (+0.05%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.498%p (+0.026%p)

3. 52주 최고 최저 

52주 최고 (328개 개) 

* 글로벌 은행 (장단기 금리차 상승)

- 우리금융 (한국 은행), BNP Paribas (프랑스 은행)

52주 최저 (90개 개)

* 미국 응용 S/W (AI로 인한 수요 침식)

- Intuit (미국 S/W), HubSpot (미국 S/W)

4. 한국시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 431.8 (+8.3) 

- KOSDAQ 10.5 (-0.3)

- 전기전자 261.4 (+5.7)

- 커뮤니케이션 8.1 (-0.0)

- 자동차 19.6 (+0.1)

- 화장품 1.0 (0.0)

- 정유화학 6.4 (+0.3)

- 조선건설기계 11.3 (-0.0)

- 철강 2.2 (0.0)

- 금융 36.3 (-0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Alphabet, 2026년 Capex 가이던스 1,750억~1,850억달러 제시. 예상 1,195억달러

- 4분기 클라우드 매출, 176억달러. 예상 162억달러

- Gemini MAU 7.5억명. 이전분기 6.5억명

* AMD, "향후 3년간 데이터센터 매출 연 60% 증가"

* SpaceX, 비미국 은행들에도 IPO 설명

* Eli Lilly, 2026년 매출 가이던스 800억~830억달러 제시. 예상 777억달러

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 미 1월 ADP 민간고용자수, 2.2만명 증가. 예상 +4.5만명, 전월 +3.7만명

macro daily_2026.02.03

 2026년 2월 3일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 삼성전자와 SK하이닉스의 2026년 순익 컨센서스가 57조원 상향됐습니다.

(2) KOSPI 올해 순익 PER이 9.37배까지 떨어졌습니다.

(3) 1월 ISM 제조업지수가 재고 재축적 수요로 11개월만에 50을 상회했습니다.

K200 야간선물 등락률, +3.81% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,451.54원 (-0.31원)

테더 1,479.00원

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1.중앙은행들

- 2026년 3월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.606% (+0.011%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

* 애틀랜타연은 총재 (매파 투표권없음), "올해 금리인하 예상하지 않는다"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.55%(-0.09%p)

* 인민은행, 외인 관광객 급증에 위안화 강세 속도조절 

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.86%, 프랑스 3.45%, 이탈리아 3.48%)

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.64% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.57% (+0.05%p)

미 10년 국채 4.28% (+0.05%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.708%p (-0.005pp)

미 BBB 회사채 5.24% (+0.04%p)

미 하이일드 6.62% (+0.06%p)

이머징 국채 6.50% (+0.02%p)

이머징 주식 5.83% (+0.10%p) 

한국 주식 10.67% (+0.56%p) 

한국 3년 국채 3.15% (+0.01%p)

한국 10년 국채 3.60% (-0.01%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.450%p (-0.019%p)

3. 52주 최고 최저 

52주 최고 (134개 +21개) 

* 글로벌 은행 (장단기 금리차 상승)

- 우리금융 (한국 은행), BNP Paribas (프랑스 은행)

52주 최저 (60개 +7개)

* 미국 응용 S/W (AI로 인한 수요 침식)

- Intuit (미국 S/W), HubSpot (미국 S/W)

4. 한국시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 423.5 (0.0) 

- KOSDAQ 10.8 (0.0)

- 전기전자 255.7 (+4.0)

- 커뮤니케이션 8.1 (-0.0)

- 자동차 19.5 (-0.6)

- 화장품 1.0 (+0.0)

- 정유화학 6.1 (-0.3)

- 조선건설기계 11.3 (+0.0)

- 철강 2.2 (-0.1)

- 금융 36.3 (-0.1)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* SpaceX, xAI와 합병 논의 

* Oracle, 채권으로 250억달러 자금조달

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 1월 ISM 제조업지수, 52.6. 예상 48.5, 전월 47.9

- 신규주문, 57.1. 전월 47.7 

- "고객 재고 낮은 수준"

* 미 대통령, 120억달러 들여 전략적 주요 광물 비축 계획

macro daily_2026.02.02

 2026년 2월 2일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 케빈 워시가 Fed 의장에 지명되며 장단기 금리차가 확대됐습니다.

(2) 달러 유동성 총량이 줄어들 것이란 우려로 금, 비트코인 가격이 내렸습니다.

(3) 젠슨 황이 오픈AI 투자가 확정된 것이 아니라고 말했습니다.

K200 야간선물 등락률, -1.51% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,449.30원 (+8.25원)

테더 1,477.00원

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1.중앙은행들

- 2026년 3월 18일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.595% (-0.003%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

* 미 대통령, 차기 Fed 의장에 케빈 워시 지명

* 월러 Fed 이사 (비둘기파 투표권있음), "통화정책 여전히 억제적. 추가 완화 필요"

* 보우만 Fed 부의장 (비둘기파 투표권있음), "최근 인하로 동결할 시간적 여유 생겨"

* 애틀랜타연은 총재 (매파 투표권없음), "높아진 인플레이션으로 금리 동결해야"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.64%(+0.01%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.84%, 프랑스 3.42%, 이탈리아 3.45%)

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 3.64% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.52% (-0.03%p)

미 10년 국채 4.23% (+0.00%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.713%p (+0.039pp)

미 BBB 회사채 5.20% (+0.01%p)

미 하이일드 6.56% (+0.03%p)

이머징 국채 6.48% (+0.03%p)

이머징 주식 5.73% (-0.00%p) 

한국 주식 8.74% (0.00%p) 

한국 3년 국채 3.14% (+0.04%p)

한국 10년 국채 3.61% (+0.05%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.469%p (+0.012%p)

3. 52주 최고 최저 

52주 최고 (113개 -161개) 

52주 최저 (53개 -36개)

* 미국 응용 S/W (AI로 인한 수요 침식)

- Adobe (미국 S/W), HubSpot (미국 S/W)

4. 한국시장

* 2026년 순이익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 366.2 (0.0) 

- KOSDAQ 10.9 (0.0)

- 전기전자 195.3 (0.0)

- 커뮤니케이션 8.1 (0.0)

- 자동차 20.1 (0.0)

- 화장품 1.0 (0.0)

- 정유화학 6.4 (0.0)

- 조선건설기계 11.3 (0.0)

- 철강 2.3 (0.0)

- 금융 36.4 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Nvidia CEO, "OpenAI 1,000억달러 투자 확정 아냐"

* Waymo, Google 등으로부터 160억달러 조달. 1,100억달러 가치 

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 한국 1월 수출, 전년비 33.9% 증가. 예상 +30.1%, 전월 13.4%

* 중국 1월 제조업 PMI, 49.3. 예상 50.1, 전월 50.1