macro daily_2025.09.22

 2025년 9월 22일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 필라델피아반도체지수가 기술적 과열권에서 조정받았습니다.

(2) 트럼프와 시진핑이 10월 31일 열리는 경주 APEC에서 만나기로 했습니다. 

(3) BOJ가 연 3,300억엔씩 ETF를 매각하기로 했습니다. 보유액은 60조엔입니다.

K200 야간선물 등락률, +0.40% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,395.33원 (-1.87원)

테더 1,400.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 12월 10일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.632%(0.000%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 2명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 4명 

- 극비둘기파 : 3명 

* 마이런 Fed 이사 (극비둘기파 투표권있음), "내 생각에 통화정책은 꽤 억제적이다"

- "다수의 디스인플레 요인들이 다가오고 있다"

* 미니애폴리스연은 총재 (중립 투표권없음), "올해 두 차례 금리인하 예상"

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.56%(0.00%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.74%, 프랑스 3.55%, 이탈리아 3.53%)

* ECB 총재, "인플레 목표 도달. 그러나 불확실성 남아"

일본은행 

* 일본은행, ETF 연간 3,300억엔 규모 매각 시작

- 일본은행 보유 규모 ETF 60조엔

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.25% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.57% (+0.01%p)

미 10년 국채 4.12% (+0.02%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.556%p (+0.017pp)

미 BBB 회사채 5.10% (+0.00%p)

미 하이일드 6.58% (-0.06%p)

이머징 국채 6.75% (+0.03%p)

이머징 주식 6.52% (+0.00%p) 

한국 주식 7.38% (+0.05%p) 

한국 3년 국채 2.43% (+0.03%p)

한국 10년 국채 2.81% (+0.06%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.375%p (+0.024%p)

한국 3년 IRS 금리 2.39% (+0.03%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (145개 +32개)

* 글로벌 메모리 반도체 (데이터센터 수요)

- 삼성전자 (한국 반도체), SK하이닉스 (한국 반도체)

52주 최저 (35개 +20개)

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 203.5 (+0.5) 

- KOSDAQ 6.6 (-0.1)

- 전기전자 66.0 (+0.2)

- 커뮤니케이션 6.9 (-0.0)

- 자동차 19.6 (-0.1)

- 화장품 0.8 (-0.0)

- 정유화학 1.9 (+0.2)

- 조선건설기계 7.9 (0.0)

- 철강 1.4 (0.0)

- 금융 34.1 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* TikTok, 이사회 7석 중 6석 미국인으로 구성

* Porsche, 올해 영업이익률 가이던스 5~7% -> 2%  

- 전기차 판매 둔화와 관련

* Volkswagen, 영업이익률 4% -> 2~3% 하향. 예상 4.78%

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 미 대통령-중국 주석, APEC서 회동 약속

Column_K자 성장_2025.09.20

  

- K자가 된 이유 -

 

* 요즘 양털깎이는 자산가격을 내리는 것이 아니라 인플레이션을 높여서 비용을 못 견디는 산업, 기업, 개인을 다음 사이클에 철저하게 배제시키는 겁니다.

 

* 코로나 이후 경기 사이클이 짧아진 영향도 있지만 지난 5년 간 물가가 높게 유지된 영향이 더 큽니다. 아마 재정을 부어서 일 겁니다.

 

* 그 결과 경기회복의 모습은 K자가 됐습니다. 인플레를 견딘 자들과 못 견딘 자들의 펀더멘털이 이미 너무 벌어졌고 앞으로 더 벌어질 게 확실합니다.

 

- K의 위쪽과 아래쪽 -

 

* 이럴 때 정책의 초점이 K자의 위쪽에 맞춰져 있는지, 아래쪽인지를 잘 봐야 합니다. 서울 부동산을 기준으로 금리를 정하면 지방 부동산엔 가혹하고, 자영업을 기준으로 재정을 집행하면 고급 외식물가는 더 오릅니다.

 

* 미국도 같습니다. 기준금리가 다른 나라들보다 높지만 현금이 넘쳐나는 빅테크들이 AI에 투자하기엔 너무 낮고, 주택시장엔 너무 높습니다. 그러니 서브프라임 모기지 대부회사 트라이 컬러가 파산했어도 나스닥이 신고가를 가는 덴 아무 문제가 되지 않습니다.

 

- K주식 -  

 

* 원래 한국 주식시장은 글로벌 경기회복 초입에 좋습니다. 우리나라 물건이 싸고 좋은 가성비템이어서 불황에 잘 팔립니다. 막상 세계 경제가 완연한 회복세에 접어들면 비싸고 좋은 물건들이 잘 팔리고 한국 주식시장은 언더퍼폼합니다.

 

* 그런데 경기회복의 궤적이 K자가 되면서 완연한 회복이라는 건 사라졌고, 애매하게 회복됐다가 애매하게 떨어지는 사이클이 반복되고 있습니다. 이러면 같이 움직이지 않던 반도체와 바이오가 같이 오를 수 있습니다.

 

* 만약 KOSPI가 5000을 간다면 글로벌 경제가 강한 성장세를 보여서가 아닐 겁니다. 회복은 미약하고, 그래서 생산의 효율이 중시되고, 소비는 위축돼서 사람들이 가성비를 중시여길 때 한국 주식시장은 전인미답의 고지에 오를 겁니다.

 

좋은 주말 되십시오 

macro daily_2025.09.19

 2025년 9월 19일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 9월 필라델피아연은 제조업지수가 -0.3에서 23.2로 뛰었습니다.

(2) 한은 총재가 금융안정을 고려해 금리를 높게 유지하길 원한다고 말했습니다.

(3) 페덱스가 택배수요에 힘입어 올해 매출이 6% 증가할 것으로 예상했습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.22% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,385.95원 (-2.10원)

테더 1,388.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 12월 10일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.632%(+0.005%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 5명 

- 극비둘기파 : 2명 

한국은행

* 한은 총재, "금융안정 목표 생각해서 다른나라보다 기준금리 높길 희망"

- "비은행권 금융기관 비중 커지는 것 실제로 심각한 문제"

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.56%(0.00%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.72%, 프랑스 3.54%, 이탈리아 3.52%)

* ECB 부총재, "인플레 언더슈팅 리스크 크지 않다"

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.56% (+0.01%p)

미 10년 국채 4.10% (+0.02%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.539%p (+0.012pp)

미 BBB 회사채 5.10% (+0.02%p)

미 하이일드 6.64% (-0.01%p)

이머징 국채 6.72% (+0.01%p)

이머징 주식 6.52% (-0.03%p) 

한국 주식 7.33% (-0.09%p) 

한국 3년 국채 2.40% (-0.01%p)

한국 10년 국채 2.75% (-0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.351%p (-0.014%p)

한국 3년 IRS 금리 2.36% (-0.02%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (113개 +24개)

* 글로벌 메모리 반도체 (데이터센터 수요)

- 삼성전자 (한국 반도체), Micron (미국 반도체)

52주 최저 (15개 -5개)

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 203.0 (+0.2) 

- KOSDAQ 6.7 (0.0)

- 전기전자 65.8 (+0.2)

- 커뮤니케이션 6.9 (-0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.8 (-0.0)

- 정유화학 1.7 (-0.0)

- 조선건설기계 7.9 (-0.0)

- 철강 1.4 (0.0)

- 금융 34.1 (+0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Nvidia, Intel 소수지분 50억달러 취득 예정

* 중국 정부, Google에 대한 반독점 조사 중단 <FT>

* Fedex, 올해 매출 6% 증가 전망. 택배 수요 반등 기대

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 미 대통령-중국 주석, 금요일 오전 9시 통화 예정 

* 미 주간 신규실업수당 청구건수, 23.1만건. 예상 24.0만건, 전월 26.3만건

* 9월 필라델피아연은 제조업지수, 23.2. 예상 1.7, 전월 -0.3

macro daily_2025.09.18

 2025년 9월 18일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 파월이 관세가 근원 PCE에 0.3~0.4%p 기여하고 채용둔화는 AI 때문일 수 있다고 밝혔습니다.

(2) 헤지펀드 D E Shaw가 퀀트로 운용되지 않는 펀드 처음으로 50억달러를 모집합니다.

(3) 중국 정부가 테크기업들에 엔비디아 반도체를 구매하지 말라고 권고했습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.21% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,378.33원 (-0.07원)

테더 1,391.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 12월 10일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.627%(-0.020%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 5명 

- 극비둘기파 : 2명 

* FOMC, Fed Fund 목표 4.00~4.25%로 25bp 인하

- 미란 Fed 이사, 50bp 인하 소수의견

- 점도표, 추가 50bp 인하로 이동 

- 성명, 고용둔화 리스크 상승 언급

* Fed 의장 (비둘기파 투표권있음), "고용 수치 수정, 더이상 노동시장 견조하지 않다는 의미"

- "AI가 채용 둔화 원인중 하나일 수도"

- "관세, 근원 PCE에 0.3~0.4%p 정도 기여"

 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.56%(+0.06%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.67%, 프랑스 3.48%, 이탈리아 3.46%)

* ECB 부총재, "현재 기준금리 수준 적절" <Welt>

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.55% (+0.05%p)

미 10년 국채 4.08% (+0.06%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.526%p (+0.005pp)

미 BBB 회사채 5.08% (+0.07%p)

미 하이일드 6.65% (+0.07%p)

이머징 국채 6.71% (+0.03%p)

이머징 주식 6.55% (-0.05%p) 

한국 주식 7.42% (+0.08%p) 

한국 3년 국채 2.41% (-0.00%p)

한국 10년 국채 2.77% (-0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.365%p (-0.020%p)

한국 3년 IRS 금리 2.38% (+0.00%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (89개 -27개)

* 글로벌 메모리 반도체 (데이터센터 수요)

- 삼성전자 (한국 반도체), Micron (미국 반도체)

52주 최저 (20개 -9개)

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 202.8 (0.0) 

- KOSDAQ 6.7 (+0.1)

- 전기전자 65.6 (+0.3)

- 커뮤니케이션 6.9 (-0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.8 (0.0)

- 정유화학 1.7 (+0.0)

- 조선건설기계 7.9 (0.0)

- 철강 1.4 (0.0)

- 금융 34.1 (-0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* 중국 정부, 테크 기업들에 Nvidia AI 반도체 매입 중단 권고 <FT>

<펀드>

* D E Shaw, 퀀트펀드 아닌 헤지펀드로는 처음으로 50억달러 모집

<정책, 지표> 

* 프랑스 총리, 사회당 대표와 재정협상. 큰 진전 없이 종료

macro daily_2025.09.17

 2025년 9월 17일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) FOMC를 하루 앞두고 미 주식시장이 보합권에서 움직였습니다.

(2) 미 기업들이 틱톡 미국 사업부를 인수합니다. 바이낸스도 준법이슈 해소에 근접했습니다.  

(3) 미 주택심리지표가 코로나 당시로 하락한 가운데 Fed의 장기금리 의무가 부각됐습니다. 

K200 야간선물 등락률, -0.14% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,376.65원 (-3.12원)

테더 1,389.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 9월 17일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.070%(0.000%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 5명 

- 극비둘기파 : 2명 

한국은행

* 한은 위원들, 추가 금리인하 공감대 불구 부동산 내외금리차 우려 잔존 <8월 의사록>

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.50%(+0.01%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.69%, 프랑스 3.48%, 이탈리아 3.47%)

일본은행 

* 일본은행, 총리 사임으로 이번주 기준금리 동결 관측 <블룸버그>

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.50% (-0.03%p)

미 10년 국채 4.02% (-0.01%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.521%p (+0.022pp)

미 BBB 회사채 5.01% (-0.02%p)

미 하이일드 6.58% (-0.03%p)

이머징 국채 6.68% (+0.01%p)

이머징 주식 6.60% (-0.00%p) 

한국 주식 7.34% (-0.09%p) 

한국 3년 국채 2.41% (-0.03%p)

한국 10년 국채 2.79% (-0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.385%p (+0.006%p)

한국 3년 IRS 금리 2.38% (-0.01%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (116개 +8개)

* 글로벌 메모리 반도체 (데이터센터 수요)

- 삼성전자 (한국 반도체), SK하이닉스 (한국 반도체)

52주 최저 (29개 +3개)

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 202.8 (+0.2) 

- KOSDAQ 6.6 (0.0)

- 전기전자 65.3 (+0.3)

- 커뮤니케이션 6.9 (0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.8 (0.0)

- 정유화학 1.7 (+0.1)

- 조선건설기계 7.9 (-0.0)

- 철강 1.4 (0.0)

- 금융 34.1 (-0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Andreessen-Silverlake-Oracle, TikTok 미국 법인 운영 <WSJ>

* Binance, 미 법무부가 부과한 준법감시 의무 중단하는데 근접 <블룸버그>

* Nvidia의 중국용 GPU RTX6000D 중국 수요 미지근 <로이터>

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 미 8월 소매판매, 전월비 0.6% 증가. 예상 +0.2%, 전월 +0.6%

* 미 9월 NAHB 주택시장지수, 32. 예상 33, 전월 32