Column_AI 시대 인플레이션_2025.09.13

  

- 가속상각과 보조금 -

 

* 2028년까지 빅테크들의 AI Capex는 총 2조달러로 예상됐습니다. 이제 주가를 어디까지 땡길지 점이 찍혔습니다. 2024년 AI Capex가 1,200억달러였는데, 지금부터 연율 5,000억달러니까 네 배 늘어날 거라는 감이 생겼습니다.

 

* AI를 규제하자는 얘기는 쏙 들어갔습니다. 모든 나라들이 이긴 다음 생각하자로 태세를 전환했고 미국은 하나의 아름다운 법(OBBA)에서 가속상각을 허용해 세금을 깎아주기로 했습니다. 중국은 보조금을 뿌려서 AI 투자를 독려 중입니다.

 

- WTO에서 리먼까지 -

 

* 방식은 달라도 AI에 투자하는 비용은 인위적으로 낮게 책정됐습니다. 그러면 과잉 투자는 필연이고, 눈치 빠른 사람들은 버블을 기대합니다.

 

* 버블은 인플레이션으로 끝납니다. 2001년 중국이 WTO에 가입하면서 시작된 세계경제 호황은 국제유가가 147달러에 도달한 2008년 7월에 끝났습니다. 원자재 인플레는 생산구조가 더 이상 효율적이지 않다는 증거입니다.

 

- AI 시대 인플레이션 –

 

* AI도 생산방식을 바꿉니다. 이 최신의 생산방식도 원자재 인플레가 일어나며 한계에 도달할 겁니다. AI 시대의 원자재는 AI가 소비하는 재료, 즉 텍스트입니다.

 

* 우리는 인간임을 증명하기 위해 구글이 제시하는 사진에 나와있는 숫자와 글자를 빈칸에 입력하지만, 그건 구글 AI에게 글을 읽어준 것이었고 그래서 구글은 오픈AI보다 더 나은 AI를 만들어 냈습니다.

 

- 작가들, AI 상대 소송 -

 

* 미국의 작가들은 최근 앤트로픽을 상대로 소송을 제기했습니다. 책 내용을 무단으로 AI 챗봇을 학습시키는데 썼다는 겁니다. 앤트로픽은 합의금으로 15억달러를 지불하기로 했지만 법원은 작가들이 합의를 강요받았을 가능성이 있다며 합의를 기각했습니다.

 

* 이 판결은 텍스트 가격의 상승을 알렸다고 생각합니다. 저작권은 AI 시대의 원자재이고, 저작권이 너무 비싸져 빅테크들이 학습비용 상승을 호소하면 그때 이번 사이클은 끝날 겁니다. 길게 보고 텍스트를 살 때입니다.

 

좋은 주말 되십시오 

macro daily_2025.09.12

 2025년 9월 12일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미 주간 신규실업수당 청구건수가 2021년 10월 이후 최고를 기록했습니다.

(2) 데이터센터 리츠가 사상최고를 경신했고 메모리 수혜가 기대되며 마이크론이 +7.5% 

(3) 일본은행이 ETF를 매각을 고려 중이라고 로이터가 보도했습니다. 

K200 야간선물 등락률, +1.41% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,387.89원 (-1.31원)

테더 1,391.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 9월 17일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.062%(+0.002%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 5명 

- 극비둘기파 : 2명 

한국은행

* 이수형 금통위원, "9.7 부동산 대첵 효과 등 점검하며 금리인하 시기 점검"

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.49%(-0.01%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.65%, 프랑스 3.44%, 이탈리아 3.45%)

* ECB 총재, "미리 정해져 있는 길은 없다. 그때 그때 데이터에 의해 결정할 것"

일본은행 

* 일본은행, 위험자산 축소 위한 전략 구체화. ETF 점진적 매각에 무게 <로이터>

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.53% (-0.01%p)

미 10년 국채 4.02% (-0.02%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.483%p (-0.019pp)

미 BBB 회사채 5.05% (-0.03%p)

미 하이일드 6.65% (-0.02%p)

이머징 국채 6.70% (-0.06%p)

이머징 주식 6.69% (-0.06%p) 

한국 주식 7.56% (-0.07%p) 

한국 3년 국채 2.41% (-0.01%p)

한국 10년 국채 2.81% (-0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.400%p (-0.010%p)

한국 3년 IRS 금리 2.37% (-0.01%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (165개 +49개)

* 글로벌 메모리 반도체 (데이터센터 수요)

- Micron (미국 반도체), SK하이닉스 (한국 반도체)

52주 최저 (27개 +9개)

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 202.6 (+0.1) 

- KOSDAQ 6.6 (+0.1)

- 전기전자 64.7 (+0.2)

- 커뮤니케이션 6.9 (+0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.8 (0.0)

- 정유화학 1.6 (-0.0)

- 조선건설기계 7.9 (+0.0)

- 철강 1.4 (0.0)

- 금융 34.1 (-0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* 현대차, 조지아 배터리 공장 건설 연기 관측

* TSMC 8월 매출, 전년비 34% 증가. 2분기 매출 증가율 38.6%

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 미 주간 신규실업수당 청구건수, 26.3만명. 예상 23.5만명, 전주 23.6만명

- 2021년 10월 이후 최고

* 미 8월 소비자물가, 전년비 2.9% 상승. 예상 +2.9%, 전월 +2.7%

- 근원 CPI, +3.1%. 예상 +3.1%, 전월 +3.1%

macro daily_2025.09.11

 2025년 9월 11일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미 8월 CPI 발표를 하루 앞두고 PPI가 예상을 밑돌며 금리가 내리고 주가는 올랐습니다.

(2) 2028년까지 하이퍼스케일러들의 AI Capex가 2조달러에 달할 것으로 예상됐습니다.

(3) 미 서브프라임 대부기업 트리컬러가 파산했습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.23% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,386.85원 (-1.65원)

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1.중앙은행들

- 2025년 9월 17일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.060%(+0.001%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 5명 

- 극비둘기파 : 2명 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.50%(+0.01%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.65%, 프랑스 3.46%, 이탈리아 3.46%)

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.54% (-0.01%p)

미 10년 국채 4.04% (-0.04%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.502%p (-0.028pp)

미 BBB 회사채 5.08% (-0.05%p)

미 하이일드 6.76% (-0.08%p)

이머징 국채 6.76% (-0.08%p)

이머징 주식 6.75% (-0.07%p) 

한국 주식 7.63% (-0.13%p) 

한국 3년 국채 2.42% (-0.00%p)

한국 10년 국채 2.83% (+0.01%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.410%p (+0.005%p)

한국 3년 IRS 금리 2.38% (+0.00%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (116개 -17개)

* 미국 데이터센터 밸류체인 (AI 수요 기대)

- Micron (미국 반도체), Broadcom (미국 반도체)

52주 최저 (18개 +6개)

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 202.5 (-0.1) 

- KOSDAQ 6.5 (-0.1)

- 전기전자 64.5 (+0.2)

- 커뮤니케이션 6.9 (0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.8 (0.0)

- 정유화학 1.6 (-0.1)

- 조선건설기계 7.9 (0.0)

- 철강 1.4 (0.0)

- 금융 34.1 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* AI 하이퍼스케일러 Capex, 2028년까지 2조달러 예상 <블룸버그>

* Amazon, AR 글라스 개발 중 <Information>

* 미 서브프라임 대부기업 Tricolor, 파산신청

- 무자격 이민자들에게 자동차 론 등 제공

<펀드>

* 금융위, 국민성장펀드 100조원 -> 150조원 확대 방침

- 첨단전략산업기금 75조원 

- 민간 연기금 금융사 75조원

<정책, 지표> 

* 미 8월 생산자물가지수, 전년비 2.6% 상승. 예상 +3.3%, 전월 +3.1%

- 오늘밤 8월 CPI 발표 예정. 컨센서스 +2.9%, 전월 +2.7%

macro daily_2025.09.10

 2025년 9월 10일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 오라클이 내년 AI 관련 매출 증가율 가이던스를 77%로 제시했습니다.   

(2) 자동화 수요를 보여주는 일본 공작기계 주문이 8월에 8.1% 증가했습니다.

(3) 애플이 아이폰 17을 공개했습니다. AI 관련해 미흡하다는 평가입니다.

K200 야간선물 등락률, +0.36% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,387.05원 (-1.40원)

테더 1,395.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 9월 17일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.059%(+0.008%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 5명 

- 극비둘기파 : 2명 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.46%(-0.02%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.65%, 프랑스 3.47%, 이탈리아 3.48%)

* 프랑스 중앙은행장, "유럽 인플레 위치 양호"

일본은행 

* 일본은행, 정치적 불확실성에도 10월 금리인상 가능 판단 <블룸버그>

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.55% (+0.06%p)

미 10년 국채 4.08% (+0.04%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.530%p (-0.021pp)

미 BBB 회사채 5.13% (+0.05%p)

미 하이일드 6.68% (+0.05%p)

이머징 국채 6.83% (+0.09%p)

이머징 주식 6.82% (-0.03%p) 

한국 주식 7.76% (-0.10%p) 

한국 3년 국채 2.42% (-0.03%p)

한국 10년 국채 2.82% (-0.03%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.405%p (0.000%p)

한국 3년 IRS 금리 2.38% (-0.02%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (134개 +14개)

* 미국 데이터센터 밸류체인 (AI 수요 기대)

- Micron (미국 반도체), Seagate (미국 저장장치)

52주 최저 (12개 -6개)

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 202.6 (0.0) 

- KOSDAQ 6.6 (0.0)

- 전기전자 64.3 (+0.0)

- 커뮤니케이션 6.9 (0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.8 (0.0)

- 정유화학 1.7 (-0.0)

- 조선건설기계 7.9 (0.0)

- 철강 1.4 (0.0)

- 금융 34.1 (+0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Oracle, 회계연 2026년 클라우드 인프라 매출 가이던스 77% 증가한 180억달러 제시

* ASML, 프랑스 Mistral AI 지분 13억유로 보유해 최대주주 올라

* Apple, iPhone17 공개. AI 활용은 미흡 평가

* Exxon Mobil, Superior Graphite 배터리 소재 공장 매입

- ESS 시장 진출

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 일본 8월 공작기계 주문, 전년비 8.1% 증가. 전월 +3.6%

macro daily_2025.09.09

 2025년 9월 9일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 일본, 프랑스, 아르헨에서 긴축을 주장하던 정치인들이 선거에서 졌습니다.

(2) 그럼에도 프랑스 30년 국채금리는 나흘째 하락했습니다.

(3) 금감원장이 스타트업과 중소기업에 모험투자 확대를 당부했습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.36% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,383.32원 (-4.03원)

테더 1,394.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 9월 17일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.051%(-0.009%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 5명 

- 극비둘기파 : 2명 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.48%(+0.02%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.64%, 프랑스 3.40%, 이탈리아 3.47%)

* 프랑스 총리, 긴축 예산안 신임투표서 패배. 사임

- 재정적자, 올해 5.4% -> 4.6%로 감축 

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.49% (-0.01%p)

미 10년 국채 4.04% (-0.03%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.551%p (-0.014pp)

미 BBB 회사채 5.08% (-0.03%p)

미 하이일드 6.63% (-0.03%p)

이머징 국채 6.74% (-0.05%p)

이머징 주식 6.85% (-0.07%p) 

한국 주식 7.86% (-0.03%p) 

한국 3년 국채 2.45% (-0.01%p)

한국 10년 국채 2.85% (-0.01%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.405%p (+0.003%p)

한국 3년 IRS 금리 2.40% (-0.01%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (120개 -5개)

* 미국 반도체 (브로드컴 실적호조)

- Broadcomm (미국 반도체), Micron (미국 반도체)

52주 최저 (18개 +2개)

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 202.6 (0.0) 

- KOSDAQ 6.6 (0.0)

- 전기전자 64.3 (+0.0)

- 커뮤니케이션 6.9 (+0.0)

- 자동차 19.7 (-0.0)

- 화장품 0.8 (+0.0)

- 정유화학 1.7 (-0.0)

- 조선건설기계 7.9 (+0.0)

- 철강 1.4 (0.0)

- 금융 34.1 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* LG화학, LG엔솔 주식을 기초로 PRS(주가수익스왑) 최대 3조원 조달 추진 <한경>  

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 이찬진 금융감독원장, 금융투자사들에 스타트업 중소기업 등 모험자본 투자 당부