macro daily_2020.04.03

2020년 4월 3일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 이번주 미 하이일드펀드로 사상최대 규모 자금이 순유입됐습니다. 

(2) 트럼프 대통령이 사우디, 러시아가 최대 1,500만 b/d를 감산할 것이라고 밝혔습니다.

(3) 독일 정부와 자동차/항공 기업 대표들이 구제안을 논의했습니다. 

야간선물 231.90 (+0.11%) 외인 -1,006계약

1개월 NDF 환율 1,226.73원 (-10.83원)

미 5년 breakeven rate 0.71% (+0.19%p, 2% 근접시 달러유동성 축소우려)

* 주요국 주가지수 시간외

- 중국 +0.18%

- 일본 +1.29%

- 대만 +1.50%

자세히 보기

rafikiresearch.blogspot.com

t.me/rafikiresearch

1.중앙은행들

Fed, 2분기중 Repo 운영 축소

- 2020년 12월 16일 금리선물 Fed Fund 내재금리 0.077%(+0.015%p)

미국 1년내 경기침체 확률 40.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 1명

- 매파 : 4명

- 중립 : 7명

- 비둘기파 : 3명

- 극비둘기파 : 2명

* 미니애폴리스연은 총재(극비둘기파 투표권있음), "바이러스, 미국 전체 강타한 허리케인 같은 것"

- "미 경제, 이미 침체. 침체기간은 바이러스에 달려"

* 클리블랜드연은 총재(매파 투표권있음), "실업률, 15%까지 상승할 수도"

인민은행 : 신중하고 유연한 통화정책 7일짜리 Repo 금리 1.70%(-0.24%p)

ECB : 200억유로 자산매입 + 올해말까지 1,200억유로 QE 추가

일본은행 : 10년 국채금리 0% 목표

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 0.06% (-0.02%p) 

미 2년 국채 0.22% (+0.00%p)

미 10년 국채 0.59% (+0.01%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.375%p (+0.019%pp)

미 BBB 회사채 3.45% (+0.10%p)

미 하이일드 9.73% (+0.36%p)

이머징 국채 6.58% (+0.23%p)

이머징 주식 8.91% (+0.27%p)  

한국 주식 10.03% (+0.42%p) 

한국 3년 국채 1.06% (-0.03%p)

한국 10년 국채 1.52% (-0.04%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.463%p (-0.002%p)

한국 3년 IRS 금리 1.02% (-0.02%p)

한국 3년 CRS 금리 -0.38% (-0.14%p)

3. Macro

G20 2020년 경제성장률 컨센서스 1.16% (-0.19%p)

- 상향 : 

- 하향 : 

* 미 주간 신규실업수당 청구건수, 664.8만건. 예상 376.3만건, 전주 330.7만건

* 미 주간 소비자낙관지수, 56.3. 전월 59.7

4. 52주 최고(1개, -3개) vs. 최저(39개, +12개)

+ 52주 최고

+ 52주 최저

* 오프라인 소매 밸류체인 (바이러스로 이동 급감)

- Nordstrom (미국 백화점), Kimco Realty (미국 소매 REITs)

5. 한국시장

* 2020년 순익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 103.8 (-0.7) 

- KOSDAQ 7.3 (-0.1)

- 전기전자 38.7 (-0.3)

- 커뮤니케이션 5.8 (0.0)

- 자동차 5.8 (-0.1)

- 화장품 1.4 (-0.1)

- 정유화학 4.6 (-0.1)

- 조선건설기계 4.0 (-0.1)

- 철강 1.9 (-0.1)

- 금융 15.9 (-0.1)

* 중소형주/대형주, 1.07배, +0.01배 (2010년 12월30일 0.85배)

* 코스닥 신용금액, 3.48조원 +0.06조원

- 비중, 1.68%, -0.01%p (저점 1.5%~2.0% 고점)

6. News

[레버리지 론] S&P/LSTA 지수, 86.56 (+0.07%, Par=100)

* 미 하이일드펀드로 70.9억달러 순유입. 사상최대 규모 <Lipper> 

[바이러스]

[정책] 도널드 트럼프 미국 대통령 지지율 47.7%(+0.1%p)

* 독일 총리, 독일 주요 자동차 기업들 대표와 면담. 생산재개 방법 논의

* 독일 정부, 루프트한자에 수십억유로 투입 논의 <로이터>

[무역분쟁]

[원자재]

* 미 대통령, "사우디 러시아, 1,000만 b/d 또는 그 이상  감산"

* 사우디 아라비아, OPEC+ 긴급 회의 소집  

[주요기업]

* Daimler, 120억유로 대출 약정 체결

market talk_COVID-19 Q&A

로이터가 오늘 새벽 트위터로 코로나 바이러스에 대해 묻고 답한 내용을 정리했습니다.

Q1 금융위기와 어떻게 다른가?

- 금융위기는 금융이 실물에 영향을 줬고 이번엔 실물이 금융에 영향을 주고 있다. 정책의 반응이 빠른 것은 지난 금융위기와 다른 점이다.

Q2 침체일까 불황일까? 얼마나 갈까?

- 경기 하강을 막기 위한 정책들이 가동되고 있어 공황으로 가진 않겠지만 완벽한 면역을 갖기도 어려워서 빠른 회복도 어려울 것이다. 이런 면에서 선진국과 개도국의 회복 속도에 차이가 있을 것이다.

- 12개월 이상 GDP가 감소하는 것이 공황의 정의라면 가능성 있다.

Q3 중앙은행과 정부는 어떤 역할을 해야 하나?

- 실업을 막는데 최우선 순위를 둬야 한다. 기업들에게 현금과 대출을 줘야 하고 그래야 경제가 재가동될 때 회복속도가 빠르다.

Q4 지금 가장 주시하고 있는 지표는?

- 주요 도심 지역의 헬스케어 시스템이다. 앞으로 수주동안 문제가 생길 수 있다. 병상이 얼마나 여유 있는지도 보고 있다. 아울러 우한에서 2차 감염이 발생할지도 주목하고 있다.

- 신용등급이 BBB에서 정크로 떨어지는 회사채가 얼마나 많은지에 주목하고 있다. 단기적으로 자금이 이탈하면서 이머징마켓이 타격을 입을 수 있어서 지켜보는 중이다.

Q5 코로나와 관련한 가장 큰 경제적 미신은 무엇인가?

- 슬프지만 V자 회복에 대한 믿음이다. 하루 하루 지날 때마다 가능성이 낮아지고 있다.

Q6 글로벌 경제에 대해 걱정하는 부분은?

- 개도국은 바이러스(의료시스템)에 취약하고 정부의 지원 여력도 적다. 인도인의 80%는 사회보장을 받지 못하고, 3분의 2는 고용 계약이 돼 있지 않으며 1억명은 이주 노동자다.  

- 이탈리아의 정부부채 상황이 우려스럽다. 이탈리아의 문제는 EU의 문재가 될 수 있다.

- 남아공은 신용등급이 정크로 강등됐고 젊은층의 실업이 심각하며 700만명이 HIV 바이러스에 감염돼 있다.

Q7 정상으로 돌아간다면 장기적으로 무엇이 바뀔까?

- 사회안전망에 대한 요구가 강해질 것이다. 실업보험, 실업수당, 의료보험의 보장 확대 등이다.

- 테크 기업들의 지배력은 더 강해져 있을 것이다. 전통 소매, 대면 엔터테인먼트, 여행은 위축이 불가피하다. SNS를 통한 여행의 선호가 강해질 것이고 서플라이체인도 짧아질 것이다. 테크 대기업과 배달 중심의 서비스의 승리가 예상된다. 드론을 통한 배달도 증가할 것이다.

- 기업들의 위생에 대한 관념이 강해질 것이다. 작은 비행기에 사람들을 쑤셔 넣어 여행 중에 불가피하게 사람들끼리 접촉하게 하는 일은 줄어들 것이다.

Q8 글로벌 경제를 뛰어오르게(Jumpstart) 하려면?

- 가능하면 빨리 중국을 복귀 시켜야 한다. 미국도 재정부양을 해야 하고 유럽은 재정흑자국들이 코로나본드 발행에 찬성해야 한다.

- 인프라 투자가 가장 효과적이지 않을 수도 있지만 아마 일자리를 만드는 데에는 도움이 될 것이다.

Q9 지금 긍정적인 점은?

- SNS를 통한 연결이 경험을 전파시키고 해결책을 찾게 한다는 점이다. 의료 전문가들에 대한 높은 믿음도 긍정적이다.

macro daily_2020.04.02

2020년 4월 2일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 주요국 제조업지수들이 수요 부진과 물류 마비를 반영했습니다. 

(2) 향후 2주간 미국의 바이러스 사망자가 급증할 것이라는 예측이 제기됐습니다.

(3) 오프라인 소매 밸류체인의 주가가 다시 52주 최저로 떨어졌습니다.

야간선물 221.85 (-1.47%) 외인 -232계약
1개월 NDF 환율 1,235.70원 (+13.50원)

미 5년 breakeven rate 0.53% (-0.00%p, 2% 근접시 달러유동성 축소우려)

* 주요국 주가지수 시간외

- 중국 -1.16%
- 일본 -1.12%
- 대만 -0.98%

자세히 보기

rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch

1.중앙은행들

Fed, 2분기중 Repo 운영 축소

- 2020년 12월 16일 금리선물 Fed Fund 내재금리 0.062%(-0.012%p)

미국 1년내 경기침체 확률 40.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 1명
- 매파 : 4명
- 중립 : 7명
- 비둘기파 : 3명
- 극비둘기파 : 2명

* Fed, 레버리지 규정에서 국채와 예금 일시적으로 제외

* 세인트루이스연은 총재(극비둘기파 투표권없음), "2분기 전례없는 기간. 4분기 호황"
- "모든 바이러스는 일시적이었다"

* 보스턴연은 총재(매파 투표권없음), "Fed의 자산매입 범위 확대 도움될 것"
- "부채 과도한 산업, 어려움에 직면하게 될 것"

인민은행 : 신중하고 유연한 통화정책 7일짜리 Repo 금리 1.94%(-0.26%p)

ECB : 200억유로 자산매입 + 올해말까지 1,200억유로 QE 추가

* 그리스 ECB 위원, "EU, 공동 대응 하지 않으면 새로운 부채위기 맞을 것"

일본은행 : 10년 국채금리 0% 목표

* 일본은행 총재, "아무 제한 없이 채권 매입할 수는 없다"

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 0.08% (-0.01%p) 
미 2년 국채 0.22% (-0.03%p)
미 10년 국채 0.58% (-0.08%p)
- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.356%p (-0.061%pp)

미 BBB 회사채 3.35% (-0.12%p)
미 하이일드 9.37% (-0.26%p)

이머징 국채 6.35% (-0.22%p)
이머징 주식 8.64% (-0.23%p)  
한국 주식 9.61% (-0.27%p) 

한국 3년 국채 1.09% (+0.02%p)
한국 10년 국채 1.56% (+0.01%p)
- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.465%p (-0.017%p)

한국 3년 IRS 금리 1.04% (+0.04%p)
한국 3년 CRS 금리 -0.24% (-0.04%p)

3. Macro

G20 2020년 경제성장률 컨센서스 1.35% (-0.04%p)

- 상향 : 
- 하향 : 중국, 남아공, 영국

* 미 3월 ISM 제조업지수, 49.1. 예상 44.5, 전월 50.1 
- 신규주문, 42.2. 전월 49.8. 공급자 인도, 65.0. 전월 57.3

* 미 3월 ADP 민간고용자수, -2.7만명. 예상 -15.0만명, 전월 +17.9만명

4. 52주 최고(4개, -5개) vs. 최저(27개, +20개)

+ 52주 최고

+ 52주 최저

* 오프라인 소매 밸류체인 (바이러스로 이동 급감)
- Macy's (미국 백화점), Kimco Realty (미국 소매 REITs)

5. 한국시장

* 2020년 순익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 104.5 (-0.8) 
- KOSDAQ 7.4 (+0.1)

- 전기전자 39.0 (-0.1)
- 커뮤니케이션 5.8 (-0.1)
- 자동차 5.9 (0.0)
- 화장품 1.5 (-0.0)

- 정유화학 4.7 (-0.2)
- 조선건설기계 4.1 (-0.0)
- 철강 2.0 (-0.1)
- 금융 16.0 (-0.2)

* 중소형주/대형주, 1.06배, +0.01배 (2010년 12월30일 0.85배)

* 코스닥 신용금액, 3.42조원 +0.02조원
- 비중, 1.69%, +0.06%p (저점 1.5%~2.0% 고점)

6. News

[레버리지 론] S&P/LSTA 지수, 86.50 (-1.06%, Par=100)

* 레버리지론 등급하향으로 CLO 타격 이제 막 시작 <블룸버그>

[바이러스]

* 확진자수 증가율, 미국 이탈리아 스페인 하락 vs. 영국 상승 

* 독일 정부, 전국적 이동금지 4월19일까지 연장

[정책] 도널드 트럼프 미국 대통령 지지율 47.6%(+0.3%p)

[무역분쟁]

[원자재]

* 사우디 Aramco, 원유 생산량 1,200만 b/d로 확대

* 러시아, "원유 공급 초과 상황에서 생산 늘리지 않을 것" 

[주요기업]

* BP, 2020년 Capex 25% 축소

Column_하이퍼 인플레

대규모 재정적자, 무제한 양적완화, 무노동 유임금(기본소득)

한달 전만 해도 소수의 아이디어에 불과했던 MMT를 어쩌다 보니 전세계가 하고 있다.

셋 중 하나만 해도 인플레가 오는데 세 개를 한꺼번에, 그것도 본 적 없는 강도로 하는 중이니 바이러스가 사라지면 그 자리에 하이퍼 인플레가 남을 것 같다.

걱정되는 한편 기대도 되는데

4차 산업 혁명의 버블이 왔다가 2000년 IT 버블처럼 붕괴될 것 같기도 하고

지금은 20불 밖에 안 하는 유가가 그 동안 투자가 없었다며 다시 100불을 갈 것 같기도 하고

어디서 올지는 모르겠지만 오긴 오지 않을까.

Big Long Big Short 다 있는 장일 것 같다. FIRE가 목표이신 분들 성공하시길 기원한다.

사람이 일년중 본심을 가장 많이 얘기하는 날이 만우절이다. 했다가 뭐라고 하면 농담이었다고 하면 되니까.

지금까지 한 말이 농담처럼 들릴 수도 있는데, 시장은 언제나 뻔하지 않았으니까.

macro daily_2020.04.01

2020년 4월 1일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 글로벌 통화정책의 초점이 중앙은행의 완화에서 시중은행들의 대출증가로 이동하고 있습니다. 

(2) 트럼프 대통령이 다음 구제법안에 2조달러 인프라 투자를 요청할 것으로 전해졌습니다.

(3) 미국 레버리지론지수가 Par의 87%까지 회복했습니다.

야간선물 234.75 (-0.53%) 외인 -574계약
1개월 NDF 환율 1,217.96원 (-2.04원)

미 5년 breakeven rate 0.53% (-0.02%p, 2% 근접시 달러유동성 축소우려)

* 주요국 주가지수 시간외

- 중국 -0.97%
- 일본 -1.16%
- 대만 +0.05%

자세히 보기

rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch

1.중앙은행들

Fed, 2분기중 Repo 운영 축소

- 2020년 12월 16일 금리선물 Fed Fund 내재금리 0.074%(+0.003%p)

미국 1년내 경기침체 확률 40.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 1명
- 매파 : 4명
- 중립 : 7명
- 비둘기파 : 3명
- 극비둘기파 : 2명

* 샌프란시스코연은 총재(중립 투표권없음), "미 경제, 이미 침체에 들어와 있을 수도"
- "Fed, 금융기관의 대출 기능 유지시키기 위해 노력중"

* 클리블랜드연은 총재(매파 투표권있음), "은행들에 대출 권장하는 중"

인민은행 : 신중하고 유연한 통화정책 7일짜리 Repo 금리 2.25%(+0.45%p)

* 마 준 인민은행 자문역, 2020년 경제성장률 목표 설정 보류 권고 <경제일보>

ECB : 200억유로 자산매입 + 올해말까지 1,200억유로 QE 추가

* ECB 부총재, "EU 회원국, 코로나채권 발행 동참해야"

일본은행 : 10년 국채금리 0% 목표

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 0.09% (-0.01%p) 
미 2년 국채 0.25% (+0.02%p)
미 10년 국채 0.66% (-0.05%p)
- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.417%p (-0.065%pp)

미 BBB 회사채 3.47% (-0.14%p)
미 하이일드 9.63% (-0.26%p)

이머징 국채 6.57% (+0.13%p)
이머징 주식 8.87% (+0.06%p)  
한국 주식 9.88% (-0.02%p) 

한국 3년 국채 1.07% (-0.04%p)
한국 10년 국채 1.55% (-0.02%p)
- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.482%p (+0.020%p)

한국 3년 IRS 금리 1.00% (+0.01%p)
한국 3년 CRS 금리 -0.20% (-0.04%p)

3. Macro

G20 2020년 경제성장률 컨센서스 1.39% (-0.15%p)

- 상향 : 
- 하향 : 7개국 제외 전부

* 미 3월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수, 120. 예상 110, 전월 132.6

4. 52주 최고(9개, +4개) vs. 최저(7개, -11개)

+ 52주 최고

+ 52주 최저

5. 한국시장

* 2020년 순익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 105.3 (-0.6) 
- KOSDAQ 7.3 (+0.0)

- 전기전자 39.1 (-0.4)
- 커뮤니케이션 5.9 (-0.0)
- 자동차 5.9 (0.0)
- 화장품 1.5 (0.0)

- 정유화학 4.9 (-0.1)
- 조선건설기계 4.1 (-0.0)
- 철강 2.1 (-0.0)
- 금융 16.2 (0.0)

* 중소형주/대형주, 1.05배, +0.03배 (2010년 12월30일 0.85배)

* 코스닥 신용금액, 3.40조원 +0.04조원
- 비중, 1.63%, -0.07%p (저점 1.5%~2.0% 고점)

6. News

[레버리지 론] S&P/LSTA 지수, 87.42 (+3.82%, Par=100)

[바이러스]

* 이탈리아 확진자수, 어제 이틀 연속 4,000명대 증가. 증가율 +3.98%

[정책] 도널드 트럼프 미국 대통령 지지율 47.3%(0.0%p)

* 미 대통령, 다음 구제법안에 2조달러 규모 인프라 패키지 요청

[무역분쟁]

* 미 대통령, 수입관세 90일 납부 연기 발표할 듯 <블룸버그>

[주요기업]

* HSBC-Barclays-Santander, 배당 보류키로 

* Glencore, 주당 0.2달러 현금 배당 보류

* Xerox, HP에 대한 적대적 인수 시도 중단