macro daily_2025.09.18

 2025년 9월 18일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 파월이 관세가 근원 PCE에 0.3~0.4%p 기여하고 채용둔화는 AI 때문일 수 있다고 밝혔습니다.

(2) 헤지펀드 D E Shaw가 퀀트로 운용되지 않는 펀드 처음으로 50억달러를 모집합니다.

(3) 중국 정부가 테크기업들에 엔비디아 반도체를 구매하지 말라고 권고했습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.21% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,378.33원 (-0.07원)

테더 1,391.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 12월 10일 금리선물 Fed Fund 내재금리 3.627%(-0.020%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 5명 

- 극비둘기파 : 2명 

* FOMC, Fed Fund 목표 4.00~4.25%로 25bp 인하

- 미란 Fed 이사, 50bp 인하 소수의견

- 점도표, 추가 50bp 인하로 이동 

- 성명, 고용둔화 리스크 상승 언급

* Fed 의장 (비둘기파 투표권있음), "고용 수치 수정, 더이상 노동시장 견조하지 않다는 의미"

- "AI가 채용 둔화 원인중 하나일 수도"

- "관세, 근원 PCE에 0.3~0.4%p 정도 기여"

 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.56%(+0.06%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.67%, 프랑스 3.48%, 이탈리아 3.46%)

* ECB 부총재, "현재 기준금리 수준 적절" <Welt>

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.55% (+0.05%p)

미 10년 국채 4.08% (+0.06%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.526%p (+0.005pp)

미 BBB 회사채 5.08% (+0.07%p)

미 하이일드 6.65% (+0.07%p)

이머징 국채 6.71% (+0.03%p)

이머징 주식 6.55% (-0.05%p) 

한국 주식 7.42% (+0.08%p) 

한국 3년 국채 2.41% (-0.00%p)

한국 10년 국채 2.77% (-0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.365%p (-0.020%p)

한국 3년 IRS 금리 2.38% (+0.00%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (89개 -27개)

* 글로벌 메모리 반도체 (데이터센터 수요)

- 삼성전자 (한국 반도체), Micron (미국 반도체)

52주 최저 (20개 -9개)

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 202.8 (0.0) 

- KOSDAQ 6.7 (+0.1)

- 전기전자 65.6 (+0.3)

- 커뮤니케이션 6.9 (-0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.8 (0.0)

- 정유화학 1.7 (+0.0)

- 조선건설기계 7.9 (0.0)

- 철강 1.4 (0.0)

- 금융 34.1 (-0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* 중국 정부, 테크 기업들에 Nvidia AI 반도체 매입 중단 권고 <FT>

<펀드>

* D E Shaw, 퀀트펀드 아닌 헤지펀드로는 처음으로 50억달러 모집

<정책, 지표> 

* 프랑스 총리, 사회당 대표와 재정협상. 큰 진전 없이 종료

macro daily_2025.09.17

 2025년 9월 17일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) FOMC를 하루 앞두고 미 주식시장이 보합권에서 움직였습니다.

(2) 미 기업들이 틱톡 미국 사업부를 인수합니다. 바이낸스도 준법이슈 해소에 근접했습니다.  

(3) 미 주택심리지표가 코로나 당시로 하락한 가운데 Fed의 장기금리 의무가 부각됐습니다. 

K200 야간선물 등락률, -0.14% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,376.65원 (-3.12원)

테더 1,389.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 9월 17일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.070%(0.000%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 5명 

- 극비둘기파 : 2명 

한국은행

* 한은 위원들, 추가 금리인하 공감대 불구 부동산 내외금리차 우려 잔존 <8월 의사록>

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.50%(+0.01%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.69%, 프랑스 3.48%, 이탈리아 3.47%)

일본은행 

* 일본은행, 총리 사임으로 이번주 기준금리 동결 관측 <블룸버그>

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.50% (-0.03%p)

미 10년 국채 4.02% (-0.01%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.521%p (+0.022pp)

미 BBB 회사채 5.01% (-0.02%p)

미 하이일드 6.58% (-0.03%p)

이머징 국채 6.68% (+0.01%p)

이머징 주식 6.60% (-0.00%p) 

한국 주식 7.34% (-0.09%p) 

한국 3년 국채 2.41% (-0.03%p)

한국 10년 국채 2.79% (-0.02%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.385%p (+0.006%p)

한국 3년 IRS 금리 2.38% (-0.01%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (116개 +8개)

* 글로벌 메모리 반도체 (데이터센터 수요)

- 삼성전자 (한국 반도체), SK하이닉스 (한국 반도체)

52주 최저 (29개 +3개)

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 202.8 (+0.2) 

- KOSDAQ 6.6 (0.0)

- 전기전자 65.3 (+0.3)

- 커뮤니케이션 6.9 (0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.8 (0.0)

- 정유화학 1.7 (+0.1)

- 조선건설기계 7.9 (-0.0)

- 철강 1.4 (0.0)

- 금융 34.1 (-0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Andreessen-Silverlake-Oracle, TikTok 미국 법인 운영 <WSJ>

* Binance, 미 법무부가 부과한 준법감시 의무 중단하는데 근접 <블룸버그>

* Nvidia의 중국용 GPU RTX6000D 중국 수요 미지근 <로이터>

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 미 8월 소매판매, 전월비 0.6% 증가. 예상 +0.2%, 전월 +0.6%

* 미 9월 NAHB 주택시장지수, 32. 예상 33, 전월 32 

macro daily_2025.09.16

 2025년 9월 16일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 일론 머스크가 테슬라 주식을 10억달러 매입했고 나스닥이 0.9% 올랐습니다.

(2) 유로화 출범 이후 처음으로 프랑스 10년 금리가 이탈리아를 웃돌았습니다.

(3) 고객 예탁금이 72조원까지 늘었습니다. 가장 많을 때 77.9조원이었습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.21% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,383.18원 (-3.12원)

테더 1,395.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 9월 17일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.070%(-0.001%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 5명 

- 극비둘기파 : 2명 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.46%(-0.03%p)

* 중국 8월 부동산판매, ytd 7.0% 감소. 전월 -6.2%

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.69%, 프랑스 3.47%, 이탈리아 3.47%)

* 프랑스 중앙은행, 2026년 경제성장률 0.9%로 0.1%p 하향

일본은행 

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.53% (-0.02%p)

미 10년 국채 4.03% (-0.03%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.499%p (-0.010pp)

미 BBB 회사채 5.03% (-0.05%p)

미 하이일드 6.61% (-0.02%p)

이머징 국채 6.67% (-0.04%p)

이머징 주식 6.60% (-0.08%p) 

한국 주식 7.43% (-0.02%p) 

한국 3년 국채 2.44% (+0.01%p)

한국 10년 국채 2.82% (+0.01%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.379%p (-0.006%p)

한국 3년 IRS 금리 2.39% (+0.01%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (108개 -39개)

* 글로벌 메모리 반도체 (데이터센터 수요)

- 삼성전자 (한국 반도체), SK하이닉스 (한국 반도체)

52주 최저 (26개 +7개)

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 202.6 (0.0) 

- KOSDAQ 6.6 (0.0)

- 전기전자 65.0 (+0.3)

- 커뮤니케이션 6.9 (+0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.8 (0.0)

- 정유화학 1.6 (0.0)

- 조선건설기계 7.9 (-0.0)

- 철강 1.4 (0.0)

- 금융 34.1 (0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* Tesla CEO, 지난 12일 Tesla 주식 10억달러 매입

* 중국 정부, 2027년까지 신형 에너지 저장 설비 용량 180GW로 확대

- 2024년 말 73.76GW

* Webtoon, Disney와 온라인 만화 합작

- Disney, Webtoon 지분 2% 취득

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 미 대통령, 금요일에 중국 주석과 회담. TikTok 미국 사업부 매각 합의 관측

macro daily_2025.09.15

 2025년 9월 15일 매크로 데일리 

세줄요약

(1) 미 주식시장이 AI 관련 업종만 오르고 나머지는 내렸습니다.

(2) 김정관 산업부 장관이 미국과 무역협상에서 진전 없이 귀국했습니다. 

(3) 피치가 프랑스 신용등급을 한단계 내렸고 국채 금리는 이탈리아와 붙었습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.14% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,390.40원 (-3.15원)

테더 1,390.00원

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1.중앙은행들

- 2025년 9월 17일 금리선물 Fed Fund 내재금리 4.071%(+0.009%p)

미국 1년내 경기침체 확률 30.0% (0.0%p)

FOMC

- 극매파 : 3명 

- 매파 : 3명 

- 중립 : 6명

- 비둘기파 : 5명 

- 극비둘기파 : 2명 

한국은행

인민은행 : 신중한 통화정책, 7일 Repo 1.46%(-0.03%p)

ECB : 인플레 2%에서 안정 (10년 국채금리 독일 2.71%, 프랑스 3.50%, 이탈리아 3.52%)

* 프랑스 중앙은행장, "인플레 상방 리스크보다 하방 리스크가 더 크다"

- "추후 회의들에서 추가 금리인하 가능"

- "프랑스, 재정문재 해결해야. 해결할 수 있다"

일본은행 

* 미일 재무장관, "과도한 외환 움직임 부정적 영향 미쳐"

- "경쟁력 확보 위해 환율조작 않을 것"

- "엔저에 개입 대신 금리로 대응"

2. Credit Cycle : 

미 기준금리 4.33% (0.00%p) 

미 2년 국채 3.55% (+0.02%p)

미 10년 국채 4.06% (+0.04%p)

- 미 10-2년 장단기 금리차 +0.509%p (+0.026pp)

미 BBB 회사채 5.08% (+0.03%p)

미 하이일드 6.63% (-0.02%p)

이머징 국채 6.71% (+0.01%p)

이머징 주식 6.68% (-0.01%p) 

한국 주식 7.45% (-0.12%p) 

한국 3년 국채 2.43% (+0.02%p)

한국 10년 국채 2.81% (+0.00%p)

- 한국 10-3년 장단기 금리차 0.385%p (-0.015%p)

한국 3년 IRS 금리 2.38% (+0.01%p)

3. 52주 최고 최저

52주 최고 (147개 -18개)

* 글로벌 메모리 반도체 (데이터센터 수요)

- Micron (미국 반도체), SK하이닉스 (한국 반도체)

52주 최저 (19개 -8개)

4. 한국시장

* 2025년 순익익 컨센서스 (단위 조원) 

- KOSPI 202.6 (-0.0) 

- KOSDAQ 6.6 (+0.0)

- 전기전자 64.7 (0.0)

- 커뮤니케이션 6.9 (0.0)

- 자동차 19.7 (0.0)

- 화장품 0.8 (0.0)

- 정유화학 1.6 (-0.0)

- 조선건설기계 7.9 (-0.0)

- 철강 1.4 (-0.0)

- 금융 34.1 (+0.0)

6. 주요 뉴스

 

<산업, 기업> 

* 김정관 산업부 장관, 미국과 무역협상 후속논의 진전없이 귀국 

* SK하이닉스, 세계최초 HBM4 양산 성공

* 중국 정부, 일부 미국산 반도체에 대한 반덤핑 조사 착수

<펀드>

* 

<정책, 지표> 

* 9월 미시간대 소비심리지수, 55.4. 예상 58.0, 전월 58.2

* Fitch, 프랑스 신용등급 AA- -> A+로 하향. 전망 안정적

- S&P, 스페인 신용등급 A -> A+로 상향. 전망 안정적

- Fitch, 포르투갈 신용등급 A- -> A로 상향. 전망 안정적

Column_AI 시대 인플레이션_2025.09.13

  

- 가속상각과 보조금 -

 

* 2028년까지 빅테크들의 AI Capex는 총 2조달러로 예상됐습니다. 이제 주가를 어디까지 땡길지 점이 찍혔습니다. 2024년 AI Capex가 1,200억달러였는데, 지금부터 연율 5,000억달러니까 네 배 늘어날 거라는 감이 생겼습니다.

 

* AI를 규제하자는 얘기는 쏙 들어갔습니다. 모든 나라들이 이긴 다음 생각하자로 태세를 전환했고 미국은 하나의 아름다운 법(OBBA)에서 가속상각을 허용해 세금을 깎아주기로 했습니다. 중국은 보조금을 뿌려서 AI 투자를 독려 중입니다.

 

- WTO에서 리먼까지 -

 

* 방식은 달라도 AI에 투자하는 비용은 인위적으로 낮게 책정됐습니다. 그러면 과잉 투자는 필연이고, 눈치 빠른 사람들은 버블을 기대합니다.

 

* 버블은 인플레이션으로 끝납니다. 2001년 중국이 WTO에 가입하면서 시작된 세계경제 호황은 국제유가가 147달러에 도달한 2008년 7월에 끝났습니다. 원자재 인플레는 생산구조가 더 이상 효율적이지 않다는 증거입니다.

 

- AI 시대 인플레이션 –

 

* AI도 생산방식을 바꿉니다. 이 최신의 생산방식도 원자재 인플레가 일어나며 한계에 도달할 겁니다. AI 시대의 원자재는 AI가 소비하는 재료, 즉 텍스트입니다.

 

* 우리는 인간임을 증명하기 위해 구글이 제시하는 사진에 나와있는 숫자와 글자를 빈칸에 입력하지만, 그건 구글 AI에게 글을 읽어준 것이었고 그래서 구글은 오픈AI보다 더 나은 AI를 만들어 냈습니다.

 

- 작가들, AI 상대 소송 -

 

* 미국의 작가들은 최근 앤트로픽을 상대로 소송을 제기했습니다. 책 내용을 무단으로 AI 챗봇을 학습시키는데 썼다는 겁니다. 앤트로픽은 합의금으로 15억달러를 지불하기로 했지만 법원은 작가들이 합의를 강요받았을 가능성이 있다며 합의를 기각했습니다.

 

* 이 판결은 텍스트 가격의 상승을 알렸다고 생각합니다. 저작권은 AI 시대의 원자재이고, 저작권이 너무 비싸져 빅테크들이 학습비용 상승을 호소하면 그때 이번 사이클은 끝날 겁니다. 길게 보고 텍스트를 살 때입니다.

 

좋은 주말 되십시오